后备上市企业规范运作不够。有的企业属于高耗能、高污染行业，存在环保障碍；有的民营企业在历史上存在带集体帽子、挂靠经营、企业出资人不实等资产权属管理问题；有的企业存在土地、房产和国有资产、国有股权管理等问题；有些企业在以往改制中产生了较复杂的内部职工股问题以及股东超过200人问题；有的企业募集资金投资项目不具备可行性或实施条件，存在较大的经营风险和财务风险；有的企业会计基础薄弱，有的企业对中介机构选择不当，失去最佳时机。
（六）股票发行体制变革的影响
股票发行制度的变革对宁夏企业上市的影响是巨大的。2001年3月，我国新股发行制度从审批制变革为核准制，新股发行将不再按地区、行业对上市资源进行“平均”分配，而是以企业自身的质量作为标准，通过市场方式择优选择。宁夏地处我国西部少数民族地区，经济欠发达的实际，造成高质量的企业不多，上市资源储备先天不足。与发达地区比较，宁夏企业普遍存在规模小、科技含量低，盈利水平不稳定、持续发展能力不强，市场竞争能力和抗风险能力较弱的特点；虽然部分企业资产规模大，但净资产收益率不高，且大多分布在传统行业，在科技投入、品牌建设、市场开拓、制度创新等方面与同行业水平还有不小的差距，缺乏竞争优势。发行制度变革为核准制后，对上市企业的盈利能力、持续经营能力标准要求较高，这使宁夏真正符合上市审核要求的优质企业数量有限，在同发达地区先进企业市场竞争中，处于严重的劣势地位，直接导致新的发行制度实施后，宁夏企业没能再登上市排行榜。
三、破解宁夏企业上市难的对策思考
（一）正确认识区情，切实转变观念
1.宁夏资本市场正迎来前所未有的发展机遇。
（1）领导重视，措施得力。自治区党委、自治区人民政府对发展宁夏资本市场高度重视，2008年11月出台了《宁夏回族自治区人民政府关于鼓励和扶持企业上市工作的若干意见》（宁政办发[2008]180号），提出了宁夏发展资本市场的指导思想、目标任务和政策措施，为宁夏企业上市指明了方向。
2008年8月，国务院审议通过了《关于进一步促进宁夏经济社会发展的若干意见》（国发[2008]29号），提出了31条发展的重要意见，不仅是宁夏经济社会发展难得的机遇，也给宁夏资本市场带来了难得的发展机遇。
（2）地区经济发展对资本市场寄予厚望。自治区第十次党代会明确提出“全面贯彻落实科学发展观，奋力推进宁夏跨越式发展”的战略目标，“十一五”期间，将用大战略、大思路、大手笔，加快推进新型工业化、城市化和新农村建设，规划建设项目154个，估算投资2395.7亿元，其中超过10亿元投资的项目就有49个，对直接融资的需求将不断加大。
（3）经济、市场正在趋稳回升。在国家扩内需、保就业，促增长的强力措施下，我国和自治区的经济克服金融危机的影响，正在趋稳回升；资本市场运行平稳，制度性建设不断推进，创业板已经推出，多层次市场体系迈出新步伐。
（4）后备上市企业培育工作取得新进展。一是近几年，宁夏经济结构和产业布局有了大的改善，形成了以煤炭、电力、冶金、化工、建材、机械等行业为支柱的工业结构，以羊绒、枸杞、葡萄酒、马铃薯、发酵工业、生物科技、特色中医生产、特色农产品加工为经营特色的中小企业群，企业的规模和资产质量较三年前都有一定幅度提高，基本具备了进入资本市场参与竞争的能力。二是经过多次市场调研，宁夏后备上市资源情况基本摸清，上市工作的目标、重点和相关政策措施已经明确，为今后加快发展打下了良好基础。
2.按市场规律要求发展资本市场。
（1）正确认识市场，按市场规律办事。市场是无界的，市场是有规律的。
我们要学会站在全国的角度看宁夏，而不是只站在宁夏看宁夏；要打破大而全、小而全的发展思路，不要奢求建立完整的有形资本市场体系，把所有的市场要素都归己有，而应看市场要素是否能为己所用，功能作用是否在真正发挥作用；要拓宽上市融资路径，不能把眼睛只盯在国有大型企业和A股市场，而应重视中小企业、民营企业和多形式、多路径的上市渠道上。
（2）做好市场培育与经济发展结合这篇大文章。后备上市资源的培育必须与地方经济发展的需要相结合才能有效、有价值。我们要结合国家和自治区“十一五”规划，认真研究资本市场在宁夏的发展，通过市场导向和政府协调，把重点产业、重点工程、重点项目和技术改造与资本市场有机衔接，与后备上市资源的培育有机结合，做好市场培育与经济发展结合这篇大文章。
（二）准确把握市场，努力投其所好
1.按国家上市重点扶持对象选择拟上市企业。随着创业板的推出，我国多层次的资本市场体系初步形成，给不同行业、不同规模、不同类型的企业开辟了不同的入市融资渠道。创业板重点关注的新经济、新服务、新农业、新能源、新材料及新商业模式将是今后上市的重点扶持对象。我们必须按国家上市重点扶持对象选择、培育拟上市企业，如能源行业是宁夏的经济优势，民营企业是宁夏新的经济增长点，应该作为后备上市资源的培育重点。
2.按国家上市审核标准规范拟上市企业行为。准备上市的企业，不论企业领导、经办人员，还是聘请的保荐机构、保荐人员都必须熟悉、了解、掌握核准制下不同市场板块对拟上市企业标准的要求，严格按标准调查、衡量、规范企业的行为，不能马虎，更不能存有侥幸心理。要按照核准制下审核的要点，严把信息披露质量（真实、准确、完整）；严格法定条件，如主体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金；严肃实质性审核要求，包括对公司发展前景、投资价值进行判断（盈利模式和竞争优势）。对审核重点关注的问题，如投资项目的选择，经营模式的适应性，公司资产质量及盈利能力，公司治理（股权清晰、机制完善）及适应环境变化的能力等，要实事求是，客观、公正的阐述。只有如此才能顺利过关，实现上市目标。
3.做好改制上市前的准备工作。企业上市不仅是企业的重大战略决策，而且关系一个地区、行业的发展，必须高度重视，做好所有基础性准备工作。
一是企业领导要亲自抓，立足长远发展；二是慎重确定发行上市方案，树立正确的上市观。三是审慎选择上市地，上市地不同，将对企业发行上市效果与长期性战略实施产生较大影响；四是谨慎选择中介机构，应关注保荐机构的水平和执业质量，保荐代表人的敬业精神与业务能力，对企业经营模式的理解能力与特殊、疑难问题的处理；五是聘请熟悉资本市场基本知识与工具，能做好相关协调工作的董事会秘书；六是科学合理确定募集资金的项目，核心是关注募集资金的投向能否提升企业竞争力；七是要严格按照资本市场标准和法律、法规的要求，规范治理结构与财务制度，不要留下隐患和后遗症；八是提高信息披露的质量，加强与中介机构和相关部门的沟通联系。
（三）立足长远，打好基础
1.优化宁夏工业经济结构，在企业规模和质量上下功夫、做文章，为资本市场提供更多的后备上市资源。“十一五”期间乃至今后一段时期，我们应顺应资本市场发展趋势，发挥宁夏经济优势，努力挖掘和培育上市资源，将更多符合产业发展规划、有市场、技术含量高和高成长性的企业列入重点扶持对象，在项目、资金、技术、市场等方面给予政策支持，加快发展，壮大实力，成为进入资本市场最活跃、最有竞争力的产业群和企业体。
2.积极培育后备上市资源。根据宁夏实际，在后备上市资源培育中要坚持两手抓，一手抓大中型企业特别是能源、化工、机械制造等优势行业的大中型企业在主板市场的上市融资；一手抓中小企业特别是高新技术企业和非公企通过中小板、创业板的上市融资，尽早解决中小企业融资难的问题。
要充分利用多层次资本市场体系给不同行业、不同规模、不同类型的企业开辟了不同的入市融资渠道的机遇，将区内企业分门别类，选择合适路径，或主板、或中小板、或创业板、或国外市场；选择合适方法，或首发，或借壳，分路突破，力争短期有大发展。
在后备资源的培育中，特别要重视对中小企业的培育工作。要成立机构，制定规划，明确目标和工作重点；要建立后备上市资源数据库，区分类别，关注重点，跟踪服务，确保实效；要积极引进保荐机构和战略投资者，与重点地区、行业、企业衔接，帮助企业进行改制、股本结构设计和方案制定，强化指导规范，加大协调服务，努力做到改制一个成功一个，保荐一个上市一个，形成培育改制一批、辅导申报一批、发行上市一批的阶梯式推进格局。