——张卓元“4万亿”救市存在什么风险？张老，您是资深经济学者，长期支持和参与中国经济体制改革，对国内经济形势有着深刻的思考。以您的观察，时下中国经济体现出的问题主要来自哪里？张卓元：我认为主要有两个原因。首先，中国近几年确实发展得太快了，经济超高速增长是不可持续的；其次，外部的冲击、世界经济环境恶化、一直以出口为导向的中国经济自然出现问题，反过来影响国内。两个因素叠加，于是就使得国内经济增长下滑。记得早在2004年，我就说过中国经济已有点儿过热，早晚会暴露问题。2008年下半年以来，中国经济面临连续五年多超高速增长后陷入失衡，加上国际金融危机的冲击越来越严重，经济增速明显下滑，第四季度GDP增速下滑至68%，11、12月，电力生产和消费、进出口贸易、财政收入（11月）甚至出现负增长。从现在的形势看，经济收缩趋势尚未遏制住。
我们看建国以来以及改革30年的实践证明，两位数的增长，特别是连年的两位数增长是不可持续的，即使没有金融危机也不行，出口依存度那么高，明摆着肯定要回调的。还有，出口太快所付出的环境和资源代价太大，所以国家也及时调整了政策：扩内需、保增长。在刚刚提出“4万亿”投资时，就有人担心这是不是在饮鸩止渴或以毒攻毒。如此巨大的投资，下半年会不会产生新的通胀？张卓元：其实通胀还不是主要的问题，现在最令人担心的是用进一步的产能过剩来治理现在的产能过剩。我觉得扩大投资需求比较容易，而扩大消费需求特别难。中央经济工作会议提出的方针是正确的，以扩大内需为主要途径，转变经济增长方式、调整结构是着力点和主攻方向；还有就是以改革开放为动力，改善民生是出发点和落脚点，这些都是正确的。
现在主要问题是，靠扩大投资来保增长是有风险的，投资如果习惯性地主要投向“铁公基”（铁路、公路、基础设施）和一些重化工业，可能会造成新一轮的产能过剩。现在看来，中央投资项目比较合理，有不少改善民生的项目，这类投资有助于提高消费水平，但是地方投资项目就难说了。有报道披露，一些原来被认为不能上的两高一资（高能耗、高污染、资源型）项目，又在酝酿重新上马，死灰复燃。这就有可能形成恶性循环，企求用新一轮的产能过剩来克服原来的产能过剩，出现过去计划经济时期常见的“水多了加面，面多了加水”式地不断自我循环的窘况。地方一旦投资失控，可能到最后中央也没有办法。现在不是宽松的宏观政策嘛，结果中国的银行1月新发放贷款162万亿元，是去年同期的两倍以上。有迹象显示，一些借款人可能将现金转入了投机市场，而不是实体经济中。许多投资者认为，2009年上证综合指数的飙升在某种程度上就是因为贷款资金进入了股市，而没有用于可能改善中国经济前景的经营活动中。这就太可怕了！