解读中国未来股市走势，基金无疑是一个重要且不可替代的聚焦点，这是因为：（1）作为中国证券市场中举足轻重的角色——基金是中国股市实力最雄厚的投资者之一，它们手中掌管着几亿、几十亿的资金，它们的一举一动四两拨千斤，牵动着中国股市的神经。（2）2006年作为中国A股超级长牛市时期的一个重要嘉华年，处于规范发展中的基金业正遇好时机，他们的业绩令人称羡，令人神往。他们知道哪一只股票，在哪个价位买进最合适，更重要的是掌握最佳的出场时机。（3）2006年基金的发展给基金业输入了充裕的“弹药”，增添了雄厚实力，带着8500亿元资产规模进入2007年，基金业憧憬一次更宏大的发展，创造更辉煌的业绩。可以这么说，基金就是中国股市未来的风向标，掌握着中国这一轮千载难遇的超级长牛市的绝对话语权。了解基金在想什么，跟着基金一起买入股票，和基金一起共舞，共同分享超级牛市的大红利，应当成为市场中小投资者的一条捷径。
基金在想什么，2007年1月22日，53家基金公司旗下的278只基金全部披露完毕的2006年第四季度报告提供了重要线索。我们用“建仓快速，净收益大增，选股理念集中”来概括基金2006年第四季度投资操作的特点一点不为过。值得指出的是，2006年第四季度基金持仓理念、持仓结构和品种虽然不能完全说明基金2007年乃至未来更长一个时期的动向，但是，由于中国宏观经济大势和推动这轮超级长牛市的主基调和主动力具有长期趋势，因此，从基金2006年第四季度报告中，我们还是可以从中窥见一些玄机和奥秘。
1.2006年第四季度股市行情火暴，基金喜获超级红包。统计显示，278只基金2006年第四季度共实现净收益541.5亿元，同比增长119.79倍，环比增长2.41倍，创基金季度净收益之最。同时，偏股型基金在去年第四季度的平均股票仓位也大幅上升，达到80.49%，较前期上升了7.63个百分点。其中，积极配置型基金股票仓位上升最为迅速，由去年第三季度的62.73%一跃达到79.66%。基金在2006年四个季度分别实现净收益138.26亿元、409.74亿元、158.66亿元、541.50亿元，年度总净收益约为1248.17亿元，这一数字较2005年同期增加了1256.77亿元。与2006年的前三个季度一样，偏股型基金继续成为基金第四季度巨额净收益的最大贡献者。统计显示，积极配置型、股票型、封闭式三种类型基金去年第四季度分别实现净收益185.92亿元、179.07元、159.73亿元，合计实现净收益为524.72亿元，占基金第四季度所实现的全部净收益的比例高达97%；而保本型、货币型、保守配置型、普通债券型、短债型五种类型的基金，其第四季度合计实现净收益仅有16.79亿元，对总净收益的贡献比例仅有3%。
2.从统计数据看，2006年第四季度基金持有的资产数额最大的五个行业分别是金融保险业（持股市值854亿元）、金属非金属业（601亿元）、机械设备仪表业（454亿元）、食品饮料业（452亿元）、房地产业（404亿元）。五个行业的绝对配置资产占到基金在股票上投资的六成之多。
一些股票虽然不是所有基金集中持有的品种，但众所周知，某只股票的股东越少，越集中，股东持股占该股的流通市值比例越大，股票涨升的概率就越大。在2006年第四季度，有200余家公司的股票被基金重仓持有，其中有25只股票，基金持股占到该股流通市值的比例高达20%以上。在资产规模过百亿元的8只基金中，按照它们的持股总市值排序，招商银行、中国石化、工商银行、万科A等赫然在列。
3.基金重仓股进一步向优势企业集中。与行业配置比例相对应，基金在重仓股上也进行了较大幅度的调整，金融、钢铁、地产类股票进入重仓股前列增多；另一个更突出的变化是基金重仓股向不同行业的优势企业集中。
从前50名的基金重仓股看，金融、食品饮料、钢铁、地产股名列前茅，它们的代表有招商银行、贵州茅台、宝钢股份、万科A、中信证券等，成为基金不可割舍的对象。最引人瞩目的是，各行业的优势企业都成为基金当仁不让的重点选择，如中兴通讯、海螺水泥、金发科技、福耀玻璃、中国国航、青岛海尔、三一重工等。
4.银行股和钢铁股成为新基金的投资“主旋律”。大多数基金的投资思路非常明确，就是买入金融、钢铁和地产类股，如工商银行、中国银行、武钢股份、马钢股份和济南钢铁等反而成了基金的座上宾客，质优蓝筹股成为基金的首选。
数据统计显示，2006年第四季度末278只基金共持股市值为2557.08亿元，而本期首次披露的18只新基金共计持股市值为733亿元，占到2006年第四季度总市值的28.67%，占去年整个基金投资总额的1/3.这18只新基金持有73只个股，合计持股数为32.88亿股，期末平均仓位达到86%，其中，最高的汇添富均衡基金持股比例达到94.66%，持股比例达到90%以上的有5家基金。从增仓幅度上看，老基金与新基金的差距非常大。全部基金包括新基金在内的平均增仓比例为10.6个百分点，其中具有可比性基金的增仓比例为9.13个百分点，所有偏股型基金的平均增仓比例为7.6个百分点，其中具有可比性基金的增仓比例为6.6个百分点。股票型基金和积极配置型基金中，新基金和老基金的增仓比例的差距还要大。
从2006年第四季度持仓来看，2006年第四季度基金整体持仓为77.56%，其中偏股型基金的仓位为80.49%，积极配置型基金的仓位为79.66%，股票型基金的仓位为84.19%。与之相比，成立时间满5个月（截至上年末）的基金平均仓位为76.10%，其中，偏股基金的平均仓位为79.43%，积极配置型基金的仓位为77.52%，股票型基金的仓位为83.73%。
从持仓结构来看，银行股和钢铁股成为新基金的投资新宠。据统计，新基金持有金融类个股的市值为142.15亿元，占新基金总持股市值的19.39%；持有钢铁类个股的市值为63亿元，占新基金总持股市值的8.29%。新基金最看好的三只金融类个股是招商银行，持有49535.8万股，持有市值为307121.96万元，占该股流通股的比例为10.15%；持有工商银行26333.08万股，持有市值为430809.18万元，占该股流通股的比例为5.59%；持有民生银行28343.93万股，持有市值为289108.06万元，占该股流通股的比例为4.64%。新基金对于招商银行的认同度更是高达七成，18只基金对于招商银行的平均配置比例达到5.8%。
而在钢铁股中，新基金最看好的三只股票依次是武钢股份，持有37082.43万股，持有市值为235844.26万元，占该股流通股的比例为13.08%；宝钢股份，持有14844.38万股，持有市值为128552.34万元，占该股流通股的比例为3.91%；太钢不锈，持有5252.52万股，持有市值为68597.88万元，占该股流通股的比例为13.08%。其中，接近一半的新基金重仓持有武钢，占到武钢在外流通总股本的七分之一。
辩证来看，2006年第四季度基金在多数行业上的股票配置比例都有所下降，而在金融保险业、金属非金属业、房地产业、电力、煤气及水的生产和供应业、采掘业上大举增仓。其中金融保险业已取代机械、设备、仪表成为基金第一大重仓行业，增持幅度高达65%；而交通运输、仓储、信息技术、石油、化学、塑胶、塑料、批发和零售贸易等行业遭基金重点减持。
透过2006年第四季度基金报表，我们还可以得到以下信息：
——人民币加速升值催生大好机会。2007—2010年人民币预计升值幅度为16%～20%。在涨跌互现的双向波动中，2007年人民币汇率升值幅度将在4%～5%之间，年底时人民币对美元汇率将达到1比7.35.2007年，流动性过剩局面将可能加剧，央行货币政策将呈现中性偏紧的格局。2007年央行将继续提高存款准备金率1个百分点。另外，估计央行将会继续加息0.27个百分点。由于目前货币政策的效果非常有限，2007年宏观调控将可能采取一些新的手段，比如财政政策应当发挥更加积极的作用等。由于人民币升值等因素继续发挥作用，预计股市在2007年底将达到创记录的5300点。如果人民币升值时长为5年，上证指数最高可达7000多点。2007年可能会发生很多意料之外的重大变化，但是人民币升值始终是最重要的因素。目前，人民币升值预期已经形成，只要人民币升值趋势不改，中国股市向上趋势不会改变。
——虽然反映在股市上的阶段性机会可能更多地停留在金融、地产股上，但是由于金融、地产的主要推动力来自于流动性的泛滥和货币增长速度带来的能量快速释放。货币供应增长速度在本币升值的背景下虽然仍将保持宽松的状态，但会明显受到货币政策走向的约束和影响，不确定因素更多。
——产业升级受中国宏观经济的影响将是一个长线机会。本币升值期间，除将带来大量资本的内流以外，还可能促使产业结构的猛烈转型。由于本币升值在很大程度上提升了外贸部门的成本，将促使产业资源由外贸部门向非外贸部门转化，而附加值低的劳动密集型产业由于出口受阻，将进一步步入衰退周期，资源也将进一步转向附加值更高的部门。其中，附加值高的制造业是重中之重，如装备制造和以后会从电子制造行业中分出来的部分细分行业以及机床、造船、钻采设备、半导体、TFT显示器、精细化工等将逐渐积累自身的竞争优势，将成为中国最具有全球竞争力的行业。
——作为大陆型经济体，更应关注进口替代以及内需产业的增长。作为大陆型经济体，中国产业升级的潜力更多地将体现在内需产业的结构升级以及持续增长上。随着国民收入的提高和分配结构的改善，适应中产阶级消费以及适应农村消费需求新变化的产业将获得巨大的增长空间，如旅游、酒店、医疗等行业的发展空间将十分巨大。