经济增长通常表现为一定的周期性，即经济周期。对经济周期的阶段划分，过去分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。
经济的周期波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为特征，持续时间通常为2—10年。每一个经济周期都可以分粗略地分为上升和下降两个阶段。上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。经济到顶峰时，也是经济由盛转衰的转折点，此后经济就进入下降阶段，即衰退。衰退严重则经济进入萧条，衰退的最低点称为谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济又进入下一个上升阶段。一次完整的经济周期就是经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底的过程。
经济周期处于扩张阶段，市场需求旺盛，订货饱满，商品畅销，生产趋升，资金周转灵便。企业的供、产、销和人、财、物都比较好安排。企业处于较为宽松有利的外部环境中。
经济周期处于收缩阶段，市场需求疲软，订货不足，商品滞销，生产下降，资金周转不畅。企业在供、产、销和人、财、物方面都会遇到很多困难。企业处于较恶劣的外部环境中。
经济周期，上升下降，循环往复，既有破坏作用，又有“自动调节”作用。在经济衰退中，一些企业破产，退出商海；一些企业亏损，陷入困境，寻求新的出路；一些企业顶住恶劣的气候，在逆境中站稳了脚跟，并求得新的生存和发展，这就是市场经济的“优胜劣汰”。经过多轮这样的“优胜劣汰”，市场上生存下来的都是优秀的企业和产品。这种宏观经济周期会对行业的发展产生一定程度的影响，根据影响的程度不同，具体可以分为：增长型行业、周期型行业和防守型行业。我们用表格来说明经济周期对行业的影响程度。
1.增长型行业
增长型行业是指这样的一些行业，它的运动形态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步变动趋势，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
一般来说，投资者对高增长的行业几乎都十分感兴趣，这主要是因为这些行业对经济周期性波动来说，拥有一种“套期保值”的能力。投资者在选择行业的时候，可将重点放在增长型行业上。但也要注意正因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化，所以一般的投资者很难精确地把握购买时机。
以双鹭药业（002038）药业为例，双鹭药业是我国基因工程的骨干行业，其主营业务为肿瘤、心脑血管疾病、肝炎、器官移植领域的基因工程药、化学、生化药的研发生产。公司的净利润复合增长率达到86.06%，相对于经济周期的变动来说，并未出现明显的与其同步变动趋势。2007年10月，大盘受美国经济危机的影响，深证成指从最高点19600.03点开始一路猛跌，最低跌至2008年10月31日的5577.23点。具体到该股股价走势上，其下跌时间仅从2008年2月1日持续至2008年7月4日，下跌时间明显小于大盘下跌一年时间，其后，该股在7月4日探底22.35元之后，不理会大盘走势，逐步回升。
2.周期型行业
周期型行业是指运动状态直接与经济周期相关的行业。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如消费品行业、耐用品制造业及其他需求收入弹性较高的行业。
周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。
（1）消费类周期性行业
消费类周期性行业包括汽车、房地产、保险、证券、航空、银行等。消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性，它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。需求虽然出现波动但总体向上，市场前景巨大。除汽车、航空外，其他行业属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。
①汽车
汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力各异，且提升幅度未必很高。属于糟时可能很糟，好时未必很好的行业。
汽车行业是受经济周期影响最明显的行业，当经济处于上升时期时，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。该图是上海汽车（600104）2005年至2011年4月份的周K线图。我们可以看出，其走势几乎与大盘的走势完全相同。2007年10月19日，大盘下跌的时候，该股也开始下跌。2008年10月31日，大盘止跌，该股也于2008年11月7日止跌回升。2009年8月7日，大盘在回升一段时间之后又逐步走低，该股也在2009年12月25日逐步走低。
②房地产
房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。
作为房地产龙头企业之一，保利地产（600048）的股价走势虽和大盘保持着一定的一致性，但也拥有较好的抗风险能力，在2008年的跌势中，该股跌幅远远小于大盘的跌幅，股价虽然从2007年11月份的最高价98.50元一路跌至了9.98元。但此次下跌并不是由于其基本面变坏引起的，而是2008年3月11日和2010年4月27日的两次除权所致。
③保险
保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
比如说中国平安（601318），自其在2007年3月2日上市以来，就赶上了一个大牛市，其股价也一直呈上涨态势。虽在2007年10月的大熊市中，其股价也跟随大盘走势一路下滑。但当大盘在2008年10月份至2009年8月份的一段涨势中，中国平安股价走势的波动并不太大。
④证券
证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。证券业比较特殊的是行业周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
比如中信证券（600030），中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，在2010年证券公司分类评介中，中信证券、中信建投、中信金通、中信万通的分类结果分别是AA、AA、AA、BB。其股价走势几乎和大盘走势类似。当大盘于2007年10月份开始下跌时，该股也于2007年11月9日开始下跌，当大盘于2008年10月开始止跌回升时，其股价随后也于2008年11月17日止跌上涨。
⑤航空
航空业竞争激烈，恶性价格竞争经常出现（两到三折的价格随处可见），固定成本高昂，资本性开支庞大，运营成本随油价和汇率巨幅波动，航空业的行业特性使其盈利能力低下。
中国国航（601111）是国内最具领先地位的航空客运、航空货运以及航空相关业务的运营商，其股价波动跟随着大盘的走势，当大盘上涨的时候，其股价也上涨，当大盘下跌时，其股价也下跌。
⑥银行
银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售业务占比大的银行周期性更加弱化。银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。
招商银行（600036）一直是银行中间零售业务方面的强者，在2007年的大熊市中，同期银行股的跌幅都在84%左右，招商银行股价也由2007年11月2日的最高价46.33元跌至2008年10月31日的最低价10.68元，跌幅为76.95%，小于其他银行股。
房地产、银行、证券、保险这四个行业与人们日常生活密切相关，投资者可以比较直观地感受行业的冷暖，而且影响盈利的因素比较简单，相对而言更具可预测性（银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度），是投资周期性行业较好的选择。汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。
（2）工业类周期性行业
中国典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，这些行业的产品需求也会高涨，其股票就会受到投资者的追捧；而当经济景气度低时，人们对这些行业的产品需求度降低，其股价就会迅速回落。
比如化工业的龙头企业巨化股份（600160），2008年10月，受行业景气度快速恢复的影响，其股价也展开了一段强势拉升行情。水泥行业的龙头企业华新水泥（600801）同样受益于经济景气度的恢复，其股价从2008年10月31日开始强势拉升。
此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如高档白酒、高档服装、奢侈品、酒店等。当人们的收入增加时就会相应增加这方面的需求，公司的盈利显著增加，股价也会水涨船高；但当人们的收入放缓或预期收入不确定的时候人们就会减少对这类产品的消费，这直接导致股价的下跌。
简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。
上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落。因此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。这就需要投资者预测经济周期什么时候到达顶峰，什么时候到达低谷。虽然这种预测就如同预测中奖号码一样困难，但在投资实践中还是有一些行之有效的方法让投资者借鉴。其中，预测周期性股票入市时机最核心的因素就是利率。
当利率水平在低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。
投资者需要注意的是，在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。而在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受最后的经济周期盛宴。
在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。当挑选股票的时候还要注意对比上市公司的资产负债表，那些资产负债表健康、现金相对宽裕的上市公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更抢眼。
3.防守型行业
防守型行业的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。正是因为这个原因，对其投资便具有很高的安全性。例如，食品业和公用事业属于防守型行业。
比如食品行业中的安琪酵母（600298），安琪酵母是酵母行业的龙头企业，是亚洲最大、全球第三大的酵母生产企业，市场占有率在国内超过50%。其股价走势对经济周期的反映比较不敏感。该股自2008年10月31日开始就一路上涨，并未理会大盘在2009年8月份的一波调整，从2008年10月31日的最低价7.30元上涨至2010年12月3日的最高价48.95元，涨幅高达6倍多。
基本面分析要点：
1.经济周期会对行业产生一定的影响，根据影响程度不同，可以将行业划分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。
2.增长型行业不受经济周期的影响，可以说是一种“套期保值”的最佳工具，但需要投资者有非常好的分析能力，因为这种股票的买点非常难以把握。
3.周期型行业几乎跟经济周期的运行一致，典型的行业有钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业。
4.防守型行业不受经济周期衰退期的影响，典型的行业有食品业和公共事业等。