一个作家的鼎盛时期，会诞生旷世之作，一个艺术家的鼎盛时期，会演奏出难以企及的绝唱，同样，一个投资家的鼎盛时期，会操作出带来巨大利润的投资标的。
鼎盛时期的巴菲特运作了可口可乐、吉列等股票，此时的巴菲特资本运作技巧炉火纯青，妙棋频出，且招招到位。
1．“巴式”投资风格
通过投资伯克希尔，巴菲特就已经发现了“烟蒂理论”存在着很大的缺陷。俗话说，便宜没好货。这句话放在股市上也是如此。
如果你用非常低的价格买进了一家公司的股票，你会发现，股价之所以很便宜，原因在于公司经营得很糟糕。尽管这家公司的长期发展前景非常糟糕，但是如果你买入后这家公司的经营状况有所改善，这还会使你有机会以更高的价格出手，获得相当不错的利润。但是这种操作模式，有时候仅仅是在理论上可行。
便宜没有好货，便宜没有好股，便宜没有好公司。虽然你买入的时候股价已经相当便宜，但是这个没前途的公司却也有可能就此破产，再便宜的股价也会变得一文不值，对于投资者本人而言，亏损也是百分之百的。这些公司的股票之所以非常便宜，在于它的经营已经陷入了困境，而陷入困境的公司往往问题缠身。一个问题还没有解决，另一个问题又冒出来了，一个问题后面常常隐藏着一大堆问题，会让投资者防不胜防。
便宜货还有个特点就是不耐用。就像鞋子一样，一双便宜的鞋子其实穿不了几个月，但是价格高、质量好的鞋子却能穿上两三年。买便宜货短期看很便宜，但是不耐用，长期算并不便宜，甚至更贵。质量好的东西一开始买并不便宜，但是经久耐用，长时间看起来更划算。股票也是如此，比如你用1000万买下了一家清算价值打到1500万元的公司，如果你能在几个月的时间内将这家公司出售或者清算，因为时间短，你的短期收益率是相当高的。但是你要知道这样的公司往往很难出手和清算，也许你等了整整十年才将它出手出去，这十年的收益回报率将会让人非常失望。
在反思了良久之后，巴菲特终于明白了这个道理。他对人说：“我可以给大家举出更多我自己买便宜货的愚蠢行为，但是我相信你早已明白：以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的价格买下一家一般的公司好得多。查理很早就明白了这个道理，我却是一个反应迟钝的学生。现在买入公司或者股票时，我们坚持寻找一流业务的公司。”
那么什么样的公司才能称得上是业务一流呢？在巴菲特看来“投资分析的关键是确定一家公司的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些提供产品或服务具有强大的竞争优势的公司才能为投资者带来满意的长期回报。”
巴菲特的投资风格就是选择这些具有优势持续性发展潜力的公司来进行投资。巴菲特的判断依据其实说起来非常简单，只有三条：即是否有足够的品牌价值；是否有悠久的经营历史；是否有广阔的前景空间。
巴菲特投资的第一条就是是否有足够的品牌价值，说白了，就是是否是名牌。在巴菲特看来只有一个公司的品牌具备“我想要这个品牌”“我只要这个品牌”这两个标准才能称得上真正意义的名牌。这种名牌产品与同行相比，形成了市场的相对垄断地位，巴菲特称之为一种经济上的垄断经营权。这种垄断经营权的表现就是名牌产品的品牌吸引力，公司产品的良好质量和多面的信誉在消费者心目中长期积累，形成了强大的品牌吸引力，让大家觉得这种产品就是好，就是不同于其他产品，根本无可替代，这也是名牌的最大魅力。
巴菲特投资的公司都是世界名牌。可口可乐，这已经不仅仅是一种饮料，一个配方，而是一种感情，一种百年积淀的历史感情，这种感情是无法替代的，是当之无愧的世界第一饮料品牌。吉列，一直统治着整个剃须刀行业，是无可置疑的名牌，基本上只要一提到吉列都知道是剃须刀的第一品牌。美国运通银行，是世界上第一个发行旅行支票的银行，第一个推出商务信用卡的银行，也是银行业的名牌。那么巴菲特投资的资本城呢？它旗下拥有的ABC电视台是美国三大主流电视台之一，也是美国电视台的第一品牌。可以说巴菲特买的都是名牌，都是独一无二的名牌。在巴菲特看来这些名牌的利润率非常高，他说：“名牌产品有着定价权，它可以主动提高价格，还能够持续保持很高的销量。”
不仅如此，巴菲特还发现投资名牌企业的一个好处是容许犯错，甚至犯下大错，即使这样也照样能够经营下去。像可口可乐那样在1985更换了新配方招致多方质疑，可谓犯下大错，但是在回归旧配方之后，销量就会大增，股价甚至攀升到了12年来的最高点。如果是一个普通品牌的公司犯下这样的大错是足以让整个企业倒闭的。巴菲特认为名牌企业多年积累的品牌吸引力形成了巨大的优势，名牌与非名牌企业的差别，就相当于城堡有没有护城河保护的差别一样。“可口可乐和吉列近年来形成的巨大的品牌吸引力、出众的产品特质和巨大的销售渠道，使得它们拥有超强的竞争力，就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般公司每天都在没有任何保障的情况下浴血奋战。”
巴菲特投资风格的第二条就是看投资对象是否有悠久的经营历史。巴菲特喜欢的是长线操作，而长线操作关注的焦点不在于跑得快不快，而在于跑得稳不稳。巴菲特观察“稳不稳”的办法非常简单，就是看看牌子够不够老。
巴菲特偏爱老牌企业，一个重要的原因是，公司经营的历史越久，经验就越丰富，公司未来长期稳定发展的可能性越大。巴菲特自己认为越是稳定的企业就越赚钱。“经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。”“我们努力固守于我们相信、我们可以了解的公司，这意味着那些公司具有相对简单而且稳定的特征。”在巴菲特看来越是稳定的企业，越是容易预测它的未来。巴菲特说：“我们的重点在于试图寻找那些在通常状况下未来10年、15年或者20年后的企业经营状况是可以预测的企业。”美国股市的历史数据也证明了这一点，1957～2003年，在这46年中，一直经营稳定、没有和其他公司合并重组的只有20家，它们的股票长期投资回报率都是市场平均水平的数倍，其中可口可乐是市场平均水平的8倍以上。
巴菲特投资风格的第三条就是看投资对象是否有广阔的前景空间。其实投资股票，投资的不是过去，也不是现在，而是未来，最重要的就是分析公司未来的竞争优势，未来的竞争优势决定了公司未来业绩的高低，也决定了未来股价的高低。正如巴菲特所说：“公司未来的经济命运，决定了投资者未来的经济命运。”投资对象要有良好的发展前景是巴菲特选股的重要准则之一，巴菲特早在1977年就公开宣布了这一原则。
那么又怎么判断前景呢？首先企业的规模要大。规模大，意味着公司产品在同类市场中的市场份额最大，公司是行业的主导者，是无可争议的龙头老大。其次实力要大。实力要大，要大到竞争对手用什么办法也打不垮的程度。要像可口可乐一样，即便你有1000亿美元和全世界最出色的50个企业经理也打不败它。最后，发展前景要大。巴菲特购买的公司不仅是大牌，而且还是未来会发展的越来越大的大牌。巴菲特喜欢的就是那种非常有把握，甚至可以说是几乎绝对有把握发展为更大的大牌。
2．经典之战可口可乐
1989年，巴菲特开始大量购买可口可乐的股票。
可口可乐堪称是世界上最成功的快速消费品企业，1993年8月15日，着名的《纽约时报》居然发表了一篇题为“为了上帝、国家和可口可乐”的文章，文章中提到一个故事，一位士兵在给家里的信中写道，在两栖登陆中最重要的问题是，在第一或第二次潮汛来临时，岸上是否会有可口可乐售卖机。由此可见，可口可乐深受美国人民的喜爱。
对于可口可乐公司，巴菲特有很深的感情，他小的时候就通过可口可乐挣钱了，巴菲特的父亲和爷爷有一个巴菲特杂货店，杂货店就是卖可乐的。成人以后，他的箱子里经常放着可口可乐饮料。巴菲特对朋友说：“我每天要喝掉5瓶可口可乐，相当于750卡路里，5天就是1磅，一年就是70磅。”
巴菲特每天在喝可口可乐的同时，也在打着可口可乐股票的主意，作为一个精明的投资家，他不可能不联想到这是一只好股票。
什么时候买呢？巴菲特一直在耐心地等候机会，由于可口可乐是一只好股票，他的股价长期在价值之上，直到1985年，可口可乐公司头脑发昏，更改了老可乐着名的“7X”配方，后来的事实证明，这是一个彻底的营销失误。要知道这一配方已在亚特兰大银行的保险柜中躺了整整99年。这些年来，虽然配方经常会被修改，但都只是为了优化配方或者更好地调配。但这次却是一次彻底的改变——一种全“新”的可乐。
为了推出“新可乐”，可口可乐公司开展了一项调查，有一个从没有提过的问题：“如果我拿走了你的可乐，你会怎么样？”
然而，有一组被访问者是这样回答的：“你为什么要拿走我的可乐？”
结果显然而知，这个可乐与原来的老可乐相比，味道不一样，失败了；这样一来，可口可乐的股价受到很大的打击，股价慢慢滑落。
这个时候，窃喜的巴菲特意识到机会来了，大胆买入可口可乐的股价。
可以来分析一下，巴菲特如何估价可口可乐的。
1988年可口可乐公司股票每股收益0.36美元，净资产1.07美元，巴菲特买入价为5.22美元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。1981～1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％。
巴菲特认为，可口可乐公司股票的定价比其实际的内在价值低了50%～70%，属于价值低估。可见巴菲特是以很合理的价位买入了可口可乐公司的股票。
对于可口可乐的未来，巴菲特认为可口可乐公司在纠正了自己的错误以后，会重回正轨的。从长期的数据来看未来，预期收益是股价花10年时间从5.22美元涨到25美元，(25/5.22)1/10=1.17，也就是每年17%的投资收益率。这是完全从投资的角度计算的，是从公司未来投资收益的角度考虑的，而使用的估计模型也并不复杂。关键是要把眼光放长远，看到企业未来10年的增长潜力。
对于优秀的公司以合理的价位买入，对于一般的公司以低估的价位买入，这是价值投资的一贯原则。
从巴菲特投资可口可乐来看，他的投资策略首先是成长股策略。就投资当时的计算来说，巴菲特给了可口可乐将近5倍的净资产溢价，33%的净资产收益率除以5也只有6%的投资收益率。如果公司每年把利润分掉，那6%的收益最多就是6%的红利，这个收益并不高。关键是巴菲特预期公司会把收益持续再投资，并且在资产不断扩大的情况下33%的净资产收益率仍然能保持10年，这样计算则现在的价格就很低了。这就是以长远眼光投资和一般普通人投资的不同之处。静态的看，当时的价格是个一般的价格，从长远发展看则是个被严重低估了的价格，是市场无效的机会。而抓住这种机会的前提是对企业未来发展有很强的预见能力，这不是每个人都有的。
第二点是价值回归战略。既然定价偏低，那么就有价值回归的机会，哪怕价值回归要经过很多年，由于有成长性收益垫底，他可以一边享受成长收益一边耐心等待价值回归，长期来看也能带来几点到十几点的收益。在可口可乐的案例中，这个因素贡献甚至比投资收益还多；但这部分收益是难以预期的，巴菲特的预期收益中基本不包含这部分，至少不会有这么多。
巴菲特的预期正确吗？在未来十年的表现中，无疑是相当正确的。
修正好自己的错误后，可口可乐公司加大力度执行全球推广战略，不遗余力地把可口可乐“覆盖整个世界”。1989年11月柏林墙拆除后，可口可乐公司迅速占领原东德市场，设立了数千台售货机，运输卡车运送几千罐的可口可乐。到了1991年初，可口可乐公司在德国全境买下了从事瓶装和分销运输的工厂，大量供应可口可乐。
进入20世纪以后，可口可乐一直在全国庆典和全球要事中发挥着重要作用。自1905年以来，世界性博览会和全国性展览会都一直推荐可口可乐。几乎所有的人都看到，在1996年亚特兰大举办的奥运会上，可口可乐公司策划了一场大型的营销战。美联社一位记者写道，“80%的牙医都会建议病人用可口可乐洗牙。”
现在的可口可乐，成为了一个在世界范围内刀枪不入的品牌，主导着世界的软饮料市场，并且是许多大型快餐连锁店的首选供应商，如麦当劳、肯德基以及各种航空公司都提供可口可乐这种饮料。
有一年，可口可乐公司在的年度报告中说：“在20世纪20年代，可口可乐公司开始转型，变成了一家全球性的企业。60多年来，我们已经建立起很多的商业关系，投入了大量资金，今天，我们公司的重置成本高达1000多亿美元。”
对此，赚翻天的巴菲特评论道：“如果你想出1000亿美元让我买下可口可乐公司在全球的领导权，我会把钱还给你，告诉你说这不行。”
可口可乐公司1995年的年度报告中有这样一句话：“如果你的公司彻底倒闭，我们只需依据我们产品商标的力量毫不犹豫地借钱重建它。”
直到现在，巴菲特依然持有着可口可乐，可口可乐每年都为巴菲特贡献着巨大的利润。
1989年3月份，在巴菲特购买可口可乐公司的股票不久以后，《亚特兰大宪章》商业记者梅莉沙·特娜在巴菲特奥马哈的办公室采访了他。她注意到一个细节，巴菲特办公室的轻便冰箱里塞得满满的，台子上还有36瓶待冷藏的可口可乐。
那么，可口可乐为巴菲特挣了多少钱呢？
继1988年购买以后，1994年，巴菲特继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股一直稳定不变。1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元，成为了巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。
此后1998年以后的10年中，可口可乐因价值高估不断修复，跑输大盘，但从巴菲特的购买价格来看，依然是跑赢大盘的。
值得一提的是，1998出现了一件做空可口可乐的事，然而巴菲特依然纹丝不动。