当《股市晴雨表》首次在《巴伦周刊》以系列文章的形势出版的时候（主要是在1912年下半年），没有采用后来出版成书时所用的章节顺序。事实上，当我开始研究道氏价格运动理论的时候并没有想过要出一本书。像我这样对工作热爱得不可救药的新闻工作人员，其实是把这看成新闻工作的课外作业。这些文章某种程度上带有批判现实主义的特点。作为本书中最重要章节之一的第十五章很好地体现了这一点。我把这篇文章交给《巴伦周刊》主编的时候，在插图中使用的就是一条完全不同的曲线。
插图中的一条曲线
所有研究过平均指数的人都应该记得这条规律：日平均指数形成的曲线表明了股票派发或累积的状况。当股票达到饱和状态或者严重缺乏状态之后，平均指数在曲线上方或曲线下方的波动情况就能够预示未来股市的走势。很显然，如果价格平均指数上涨突破了那条代表着许多天交易的曲线（而且曲线一直在3个点之内波动），那么这就意味着流通股票的供给已经枯竭，必须抬高股价以吸引新的股票出售行为。相反，如果平均指数跌破这条曲线，那就意味着股市已经达到了饱和状态，乌云即将变成大雨落下，随后市场会出现一段萧条时期，直至股价跌至一个能够再度吸引买者的价位。
当我把第十五章交给《巴伦周刊》的时候，市场正处于一次主要空头市场的底端。 第一次的插图选用的曲线就是当时市场中正在形成的那条曲线。虽然我当时很乐意将道氏理论，以及我对道氏理论的理解交给市场进行检验，但编辑认为我在当时做出这样的预测太过于大胆了。如果当时真的按我的想法去做了，其结果就会是道氏理论赢得了一次辉煌的胜利。但当时审慎的劝告占据了上风。插图中的那条曲线展示了世界大战爆发之前1914年5～7月股票市场中的活跃程度，或者更恰当说应该是展示了其不活跃程度。不论从历史的观点来看，还是从之后这本书的权威性来看，当时关于插图的选择是完全正确的。让我感到高兴的是，这本书被认为是一种权威书目，而且其最终的发行量是出版商最初估计的好几倍。
当本书以系列文章的形式在《巴伦周刊》上发表的时候，曾将道氏理论应用于当时的实际股票市场，以最乐观的态度预测了在当时刚刚萌芽的多头市场。
这件事在当时就已经被人们所熟知，因此也显得不那么令人印象深刻。在本书再版的时候，出版商要求我将主题更新，指出从《》 第一次发行到现在这一新版发行的三年间隔中，这一理论又得到了怎样的验证或者说得到了怎样的修改。这样的话题不仅很有意思，而且很有用。我希望幽默感可以帮助我避免炫耀自己在预言方面的灵感。不论怎么说，我还是会从《华尔街日报》的专栏评论文章中选出一些例证，来证明自1922年以来道氏理论的应用一直都是正确的。
一些成功的预测
自《》出版发行以来，股票市场经历了一次主要上涨走势（多头市场）。在这次上涨走势中，工业股票价格平均指数在1921年8月24日至1923年3月20日期间的上涨幅度超过了61点，铁路股票价格平均指数在1921年6月20日至1922年9月11日期间从65.52点上涨到了93.99点，上涨幅度为28.47点，并且这期间内工业股票价格平均指数只比第二年3月时创下的最高点低了3点。《华尔街日报》与《巴伦周刊》对这次多头市场都有很清楚的认识。
1922年2月11日，《华尔街日报》发表评论文章说：“现阶段股市的主要走势还是上行的。”这篇评论文章的最后一段很有意义：有很多人对现在的市场走势存有疑问，我们认为现在市场行情还是上涨的，而且这一多头走势将会持续很久，很有可能会持续到1923年。
而且肯定会持续到它所预测到的商业形势好转为止。
这段文字的观点非常明确，它不仅根据道氏理论对市场走势做出了判断，而且还预测了在晴雨表显示出上涨走势之后，整体商业形势将会好转。 第二年6月，20只工业股票价格平均指数上涨了26个点，《华尔街日报》再度发表评论：“现在来看，没有任何理由可以支持我们认为现行的多头市场将在几个月之内终结。”请读者们注意，这次多头市场真的持续到了1923年。1922年5月8日市场上曾形成了一条引起我们注意的曲线，不过当时并没有根据这条曲线做出空头走势的推断。5月22日，多头市场重新抬头，人们再度推断“这一多头市场将会持续到1923年”。我注意到，1922年6月16日我在波士顿接受采访的时候，曾重复了这一多头市场将会继续持续一段时间的观点，并且我当时还表示如果此时出现一些次级折返走势也许会更有利于形势的发展。7月8日《华尔街日报》发表了一篇名为《对股市运动的研究》的文章，这篇文章注意到了当时铁路股票价格平均指数的上涨似乎遇到了一些障碍。不过随后文章还是评论说：“尽管市场上存在着一些限制条件，但平均指数表现出来的迹象仍是多头市场的迹象。”
一次次级折返走势
我曾在本书其他章节中说过，预测次级折返走势是一件很不可靠的事情，因此我们也不鼓励这么做。不过从9月起《华尔街日报》以及《巴伦周刊》一直在试图寻找市场中次级折返走势的迹象，并且在9月19日确认了次级折返走势的到来。一些嘲笑者，尤其是那些在判断市场走势上常常犯错的人，认为这不过是一次成功的猜测而已。不过不论怎么说，到9月30日的时候，工业股票价格平均指数已经从高点下跌了6个点，铁路股票价格平均指数也下跌了4个点。10月18日的《对股市运动的研究》中指出：在经历了一次典型的次级折返走势之后，起源于1921年8月的主要多头市场走势即将重新抬头。
我要是在这里一一列举这样的成功预测，可能会让读者们觉得很厌烦，因此我也就不再做赘述了。其实我更愿意称这些“预测”为“推断”。11月3日，《华尔街日报》又做出了多头市场的推断。1923年1月16日，人们开始讨论“漫长但还不是史无前例的次级折返”，不过那时主要上涨走势仍处于支配地位。
一次短暂的下跌走势
为了简便起见，我们粗略地认为那次短暂的下跌走势开始于1923年3月，那时工业股票价格平均指数刚刚到达顶点。4月4日的《对股市运动的研究》发表评论，提醒人们注意派发线所传达出的空头信息。总的来说，这次空头市场并没有持续很长时间，不过值得注意的是，当时一些对于股市运动的研究都看跌市场，他们后来都逐渐承认这是一次主要下跌走势而不是次级折返走势。他们之所以会判断出错，显然是受到了之前那场发展极为缓慢的多头市场的影响，使得这次下跌走势看起来就像是在多头市场期间的一次次级折返走势。如果仅从铁路股票价格平均指数来看，这次空头市场结束于1923年10月27日，总计造成工业股票价格平均指数下跌了20点。到那时为止，铁路股票价格平均指数一共下跌了17点，不过铁路股票价格平均指数真正的低点出现在1922年8月。简言之，这次短暂的下跌走势的确是一次主要走势。不过一定要认为从1921年股市转向开始，到现在的这一段时期都属于一次多头市场，也并无不可。我还记得1921年《股市晴雨表》以系列文章的形式发表的时候，有很多人指责说对股市的态度过于乐观。
税收的影响