世界上有两个华尔街。一个是真实的，逐渐从混沌的误解中脱离出来，显现出其真实形象的华尔街；另一个是虚构的，常常出现在哗众取宠的报纸、煽动人心的政客口中的华尔街。那些离奇而又荒诞的文字所描绘出来的华尔街，就像是50多年前的旧式音乐剧里的角色一样不真实。看到这些文字就像看到了那些滑稽的角色重新在电视荧幕上复活了一般，让人觉得极为愚蠢。这种普遍对华尔街的误解，就是本书第二章 中所说的“电影中的华尔街”。
主要走势无法被操纵
股市中总是流传着这样一种误解，有些人认为操纵行为能够歪曲股市的运动，使其偏离正常的运动轨道。这种误解常常被一些人援引用于质疑的有效性，认为只有在股市正常的情况下才是权威而又富有指导意义的，一旦股市中出现操纵，晴雨表也就不再精准了。我在这里无意妄自假称权威，只是根据我的经验来谈谈我对这一见解的看法。我曾经在华尔街摸爬滚打了整整26年，在此之前，我对于伦敦证券交易所、巴黎证券交易所，甚至对1895年发生在约翰内斯堡十分疯狂的金矿股票投机活动下的股票市场也都有过一些实践性的了解。以所有这些也许还能称得上有价值的经验看来，没有任何一次主要市场走势是依靠操纵的推动而形成的。所有的主要多头市场以及主要空头市场的形成与结束都是由普遍的经济运行状况所决定的，不论市场上存在多么疯狂的投机或是清算变现行为（就像在现实生活中，常在主要多头市场末期时发生的那样）都无法改变其进程。如果我们的讨论不能使读者明白这个道理，那么可以说我们所有的讨论都是白费力气。
金融活动中不可能的事
1900年底，詹姆士·R·基恩开始为已经完成了联合铜业公司的合并，却还未能发行股票的企业家们销售联合铜业公司的股票。据估算在这22万股的发行过程中，他其实至少出售了70万股。他将发行价抬升至超过票面价值，并且为他的雇主实现了90～96美金每股的净发行收入。这还只是一次相对来说规模较小的股票资本活动，不过，让我们在这里假想这样一种情景：假设市场上存在一些辛迪加，其规模空前庞大，他们同所有大型银行金融机构进行合作，着手制造出一次主要多头市场。离开了这样的多头市场，基恩的努力不但全是枉然，可能还会更加糟糕。让我们进一步做出让步，即假设这个“超级辛迪加”势力强大，可以忽视选入铁路以及工业板块的40只股票之外的大量活跃股票，而且不顾任何专业性舆论。假设他们为了制造这次股市的上涨，打破了之前所有的经营惯例与理念，在没有引起公众怀疑的情况下，疯狂地买进了超过22万股数百倍的股票。
任何在小学学习过“二加二等于四”的人都会明白，我们这里假设的情景其实是完全不可能实现的。进行这样一次操纵，这个辛迪加至少要实现每股40点以上的净利润。而按照我们上述假设的情景，当市场在成为一个像当初基恩销售联合铜业公司股票时那样的全面多头市场之前，股票的实际交易量可能已经突破了1.2亿股。那么即使按照股票的票面价值来计算，这至少也需要数十亿美元的融资。这样一笔数额庞大的融资足以让所有大型银行机构放弃其他全部的业务，集中精力服务于这个辛迪加的这次运营活动。不过这在我们现有的银行系统下是完全不可能实现的，哪怕是小部分地实现也是不可能的。所以说，还会有人相信，只要凭借联邦储备系统的帮助，就能够制造这种引发恐慌的市场操纵吗？
操纵可能存在之处
如果想要说明相应的做空市场的操纵行为，那这件事情就更加不可能了。因为这个辛迪加中所有富有的成员，必定都是股票、债券、房地产或者工业实体的大型持有人，他们根本就不可能故意做空市场，让股市大跌。在一次广泛的主要多头市场时期，基恩销售出了大量的美国钢铁公司普通股，其数额相当于全公司总普通股的1/25。在这次发行中，基恩的身后是强大的标准石油公司倾尽全部财力以及势力的支持。当基恩发行美国钢铁公司普通股和优先股的时候，他的身后不仅有摩根银行中重磅人物的支持，还有着加入了这个钢铁企业联合体的每一个成员集团中重要人物的支持，甚至还得到了公众的认可，因为此时人们已经意识到钢铁生产以及贸易将要迎来一场史无前例的扩张。不过即使是拥有这样的“后台力量”，基恩真的能够将自己的成就再放大100倍吗？那些参照股市主要波动来研究的商人、银行家以及生产商们不会相信基恩的成就是通过操纵而实现的。
罗杰·W·巴布森的理论
巴布森的理论是一种被广泛认可的观点。我在这里并没有蓄意引起争议的意图，我想如果我根据巴布森先生及其著作《商业晴雨表》为例加以说明的话，他本人也会明白我丝毫没有要去批评或者贬低他的工作成果的意思。为了公正起见，我必须说明一下以下的摘录来自于巴布森先生发表于1909年的文章：缓慢下滑的市场通常意味着那些最为出色的投机者们预期到近期商业圈将会出现普遍的萧条情形；而缓慢上涨的市场则通常意味着投机者们预期到商业圈将迎来一次繁荣的光景，除非市场的下跌或者上涨是人为的，并且是由于操纵行为所引起的。事实上，如果不是因为市场上存在着操纵行为，那么商人们就可以将市场行情本身当做晴雨表，并让那些大的股市操纵者们来承担费用，去收集用以确定市场基本情况的数据。不过，不幸的是，仅仅通过研究股市本身并不能区分人为引起的市场波动和自然的市场波动，所以说虽然商人们和银行家们会将股市整体行情当做晴雨表之一，但当他们做出决策的时候，只能给予这只晴雨表一个合理的权重。
———《货币积累中的商业晴雨表》（第2版）
巴布森先生的图表