我已发现，在交易中经验往往是稳定的股息派发者，而观察则能给你提供最好的内幕消息。有时某只股票的走势就是你需要的一切。你对它进行观察，然后经验告诉你如何利用有别于通常的变化，也就是说，有别于很可能发生的事的变化而获利。例如，我们知道所有的股票不会有一样的走势，但是一个板块的所有股票都会在牛市中集体上涨以及在熊市中集体下跌。这是投机常碰到的情况。这也是所有消息中最平常的一种消息，而经纪公司对此非常熟悉，会将其传给那些自己还没想到这一点的任何客户。我的意思是，经纪公司建议进行交易的那些股票本身是落后于同一板块的其他股票。这样，要是美国钢铁涨上去了，那么合理的推测是坩埚公司（Crucible）、共和钢铁（Republic）或者伯利恒钢铁（Bethle鄄hem）也会跟着涨上来，只是个时间问题。交易状况和市场前景对于一个板块的所有股票来说应该是相似的，而且行情的繁荣会让所有的股票都沾光。按照这一理论，经过无数次的经验确证，市场上风水轮流转，公众会购买A.B.钢铁股票，因为这只股票还没有涨过，而C.D.钢铁股票和X.Y.钢铁股票已经涨上去了。
即使在一个多头市场中，要是一只股票在那种行情中没有走出它该有的走势，我也从不买进。有好几次，我在一个显而易见的多头市场中买进了一只股票，而发现同一板块其他股票的走势牛市表现并不明显，我就会卖出我的股票。
为什么这样？经验告诉我，与明显的板块走势作对是不明智的。我不能指望只在必然发生的事情上进行交易。我必须寄望可能发生的事情并参与其中。一个老经纪人曾对我说过：“假如我正沿着铁路沿线向前走，当看到一列火车以每小时60英里的速度在向我开来时，我还继续在铁路上走吗？朋友，我横跨一步就避开了。我甚至不会因此表扬自己如此明智和谨慎。”去年，牛市走势如火如荼，我注意到某个板块的一只股票没有跟随同一板块的其他股票一起涨跌，尽管这个板块除了这只股票以外，其他股票与市场大市同步涨跌。我持有相当可观的布莱克伍德汽车公司（Blackwood Motors）股票的多仓。人人都知道这个公司的销售量很大，股价正在以每天1～3个点的速度上涨，而且公众介入得越来越多。这自然会把公众的注意力吸引到这个板块上来，因此所有不同的汽车股票都开始上涨。然而，其中一只股票一直不涨，该股是切斯特公司（Chester）的股票。这只股票落后于其他的汽车股票，因此不久就引起了人们的纷纷议论。切斯特股票的低价位及其无动于衷的表现，与布莱克伍德汽车公司股票以及其他汽车股票上买盘力量的活跃情形形成了鲜明的对比，公众很自然地就听取了探听内幕消息的人和提供小道消息的人以及自以为万事通的人的言谈，依据这只股票必定会与这个板块的其他股票一样涨上去的理论，开始买进切斯特公司的股票。
随着公众中等程度的购买，切斯特公司的股票没有上涨，实际上反而开始下跌。这样一来，在那样一个牛市中，考虑到布莱克伍德也是这个板块的一只，已经成为市场大势上涨的轰动性领头羊之一了，而且我们听到的所有信息都是市场对各种汽车需求的大幅增长，以及创记录的产出数量，要把这只股票的价格炒上去就绝非易事了。
这样事情就很明显了，切斯特公司的内幕集团并没有像其他的内幕集团在牛市行情中通常做的那样，做什么事情。对于这种通常该做而没有做的行为其原因可能有两个。可能内幕人士没有把股价炒高，是因为他们希望在价格涨上去之前收集更多的筹码。但要是你分析切斯特的交易量和交易特点，这种说法就站不住脚了。另外一个原因，就是他们若试图这样做的话，他们害怕被这只股票套住。
既然这只股票人们该买却又不买，我为什么要买呢？我料想不管其他汽车公司多么繁荣，卖出做空切斯特是必然的事。经验已经教给我，买进一只拒绝随同板块的领头羊涨跌的股票，需要谨慎才是。
我轻易地就证实了这个事实，市场上不仅没有内幕人士在买入，实际上内幕人士反而是在卖出。还有其他的不要买切斯特股票的预警征兆，尽管我所需要的就是这只股票不一致的市场表现。报价纸带又一次提醒了我，要我撤离，这也是为什么我要做空抛出切斯特股票的理由。不久后的一天，这只股票开盘就大幅下跌。后来我们从官方消息得知，内幕人士实际上一直在卖出，他们充分地知道这个公司的经营形势不理想。此中的原因，像往常一样，在大跌以后才得到披露。
但警示的先兆在大跌之前已经表现出来了。我不留心股价的破位下跌本身，我只留心相关的警示预兆。我并不确切地知道切斯特的问题是什么，我也没有依靠什么预感，我只不过是知道有些地方肯定不对劲。
就在另一天，我们看到了报纸上所谓的圭亚那黄金（Guiana Gold）轰动性的走势。以50美元或接近50美元的价格在场外进行交易后，圭亚那黄金在证券交易所上市挂牌交易了。在交易所里，这只股票以35美元左右的价位开盘交易，股价开始下跌，最后跌破了20美元。
如今，我不会把这种破位下跌称为轰动性的，因为这是完全预料得到的事。
要是你已经问了相关的问题，做了相应的调查，你就会了解这家公司的历史。知道这家公司历史的人不计其数。我听到的情况是这样的：六个极其有名的资本家和一个地位显赫的银行组成了一个辛迪加。其中一个成员是美女岛勘探公司（the Belle Isle Exploration company）的总裁，他给圭亚那黄金提供了100万美元的现金，其回报是债券和占有圭亚那黄金矿业公司的25万股股票，圭亚那黄金矿业公司总共发行100万股。股票以支付的股息为基础上市流通，并进行了大量的广告宣传。美女岛公司的人认为这是兑换成现金的好机会，所以把他们的25万股的优先购买权给了那个银行家，由银行家来安排销售这些股票以及他们自己持有的部分股票。他们计划把市场操作委托给一个专业人士，他的费用将是把25万股股票以高于每股36美元的价格卖出所获得利润的1/3。我知道协议文件已经草拟完毕并准备签署，但是在最后一刻那银行家决定由他们自己来承担市场销售，从而节省这笔费用。所以他们组织了一个内部集团。这个银行家对美女岛公司持有的25万股的购买权价位在36美元。他们将价格定为41美元。也就是说，内部人士在开始的时候就需要支付给他们自己的银行同事5个点的利润。我不知道他们是否清楚这一点。
对这个银行家来说，自己操作这只股票的销售，从各方面来说都是必然要做的事，也是再清楚不过的。我们已经进入一个牛市行情，圭亚那黄金所属板块的股票已经成为市场行情的领头羊。这个公司利润可观并定期支付股息。这些情况加上发起者很高的声誉，使公众几乎把圭亚那黄金视作一只具有投资价值的股票。我听说约有40万股卖给了公众，股价也一路攀升到了47美元。