《华尔街日报》1910年3月19日1个月前，在这些专栏中，我们探讨了12只工业股和20只铁路股平均价格指数所显示出来的价格运动。随后指出，在从1909年9月和11月的高点起，工业股下跌了15.50个点，铁路股下跌了13.93个点，下跌之后市场出现大约30%幅度的反弹，反弹持续了8个交易日。它们两的平均价格指数，从那时起，没有相互一起保持往常的紧密相关。与1个月前的平均价格指数相比，铁路股稍微下跌了一点，而工业股却高出了一点。
紧随快速反弹，我们经历了一个月小幅震荡，工业股的波动幅度没有达到4个点，而铁路股的波动幅度远低于3个点。换句话说，这个快速反弹没能持续，尽管在3月7日，市场出现了那时看起来要重新开始反弹的现象。然而，这是本月的高点，并且自那以后，以前的不确定性再次自我声明。仅从技术形态来判断，好像暗示的是市场的支撑和维持，是为了派发股票。
从平均价格指数运行中反复证实的长期经验告诉我们，在一个大的牛市之中，即那种持续上涨超过1年甚至更久的牛市中，相比偶尔回调的迅捷，上涨过程看起来要缓慢得多。同样道理，在熊市里面反弹确实要迅捷的多。从秋天的高点下跌之后，我们看到股票的反弹要远比下跌迅速。经纪人席位上活跃的交易者，可以相当容易的解释这个问题。市场出现临时脱销，对于当场购买股票的人，价格变得有吸引力。一个大而脆弱的熊市一路走来，当市场一旦开始反弹，所有这新因素一起发力，很容易导致股票价格迅速上升。
这样造成的买入行为，在其耗尽之前，好像通常具有反弹前期下跌的30%到50%的能力，并且使价格达到大致平衡。那时候，市场通常供应的股票包括：在下跌过程中保护市场买入的股票，获利了结的股票，不信任反弹持有者变现的股票，并且市场总体上发展的一个新空方力量足以抵消它自身，以及市场通常固守这样的认识：要重新开始以往力度的反弹，必须有一个真实而且广阔的新推动力，因此，价格开始徘徊，我们现在正处在其中的一个关键且有趣的时期。
从公众缺乏兴趣来看，几乎不能有任何大幅扩张的多头头寸。肯定有许多大的专业交易者做多市场，与纯粹的业余交易者显著不同的是，当他交易时，通常在一个小范围但巨大交易总量的市场。据此，可以肯定一个巨大有影响的群体在目前的水平下不相信市场。从股票价格平均指数的表现来看，尽管过去一两天的强势，但趋势像是下跌，然而，除了反弹力量的耗尽，仍然没有给出很清楚的预示。
《华尔街日报》1910年4月16日1个月前，在这里我们从技术的观点仔细分析了股市的状况。随后指出，根本没有预示任何趋势，如果有，那就是下降。20只活跃铁路股平均价格指数随后走到123.66，华尔街日报中12只代表工业股的平均价格为92.33。从这些数据看，铁路股下跌了2.44，工业股下跌了2.97，随后的反弹使得平均价格指数反弹到距离它们一个月前的点位只有1个点或小于1个点。
市场在等待新的动力的时候，当这种动力好像出现了，股市当天的走势就变得很重要。我们记得，去年8月市场达到高点之后，出现下跌，在2月下跌才止住，相比于1907年10月之后的长期上涨过程中的回调，这次下跌要大得多。市场出现这种相对明显的暴跌之后，随后通常是大约下跌幅度50%的反弹。紧随其后是，我们可以客观地称之为次级下跌（实际上是这种市场趋势一个常有的特征），这之后，交易变得非常沉闷，在任何地方都没有明确的趋势。
钟摆的比喻是非常恰当的，我们可以再次使用。因为它与这种研究市场运动的方法类似，没有其它的比它更相像。每循环一次摆动，正如股价的表现，摆动的圆弧段更小，直到钟摆达到平衡。显然市场等待新的动力。
股价的运行随后也是这样，这样市场变成彻底脱销。正如交易者说，没有“容易的牛市”，在没有任何侵略性的多头领导情况下，感觉到安全，因此专业交易者做空。同样，不活跃考验多头。没有经纪人喜欢“沉睡的账户”，最终市场达到这样一个位置，这时候在一个非常小的动力开始向上或者向下波动。当知道标准石油公司和美国烟草公司的决议至少不会无限期的威胁市场，从上周一开始，市场急速反弹，好像暗示现在股价走出了以前的老路，至少那时候，市场再在向上前进。
没有任何表明这个熊市，即可以认为大致去年9月份开始的，已经结束了。
但从技术形态上看，暗示市场将上升。市场无需走的快或者很远，但是下跌形态现在遥远，足以留下上涨的空间，特别是如果公众表现出返回市场的意愿。在这样一个次级趋势完成之后，股票平均价格指数的表现很可能非常有趣。
《华尔街日报》1910年6月16日
价格运动
不到1个月前，在这些专栏中探讨价格运动，我们发现：尽管技术形态不是特别的鼓舞人心，市场似乎情绪不错，进一步向上反弹了一点；鉴于成熟期的不确定性，一个多头战役有更大成功的机会，如果完全掌控，可能早就预期到。这些看法写完之后，市场出现了相当大的进一步上涨，5月21日工业股和铁路股的平均价格指数都达到了自3月8日以来的最大值。
市场仅仅勉强维持在新的价格水平上，但是没有出现真正的压力，直到5月25日，工业股和铁路股两个板块都显现出疲软的信号。尽管第二天反弹了，但这些迹象发展成剧烈的抛股变现，表面上起因于政府对铁路的态度，这种变现以暴跌告终，工业股以82.05抛售，铁路则是114.59，创造了年内新低，分别低于5月21日的前期高点7.61和8.73。
由于政府和铁路公司之间达成和平协议，市场出现了温和的反弹，铁路股一共反弹了暴跌的35%，工业股反弹了暴跌的37%。从这次波动，我们可以合理的得出一个推论：如果这次下跌仅仅是因为美国司法部长对西部铁路不利的惊人之举，那么反弹应该更快而且走得更远。目前，我们仅从技术研究市场状况，就是平均价格指数运动所揭示的经验告诉我们，市场的运行遵循确定的规律，即使需要很长的时间周期来证明它们的真实性。在这里我们无须探讨这个问题的真实性来辨别下跌的表面原因。
价格运动的研究者会注意到，反弹应该走得更远，在反弹了大约50%的突然下跌之后，如果停滞发展将与一个出乎意料暴跌的市场正常的运动相一致。
市场仅局限在一些财团和活跃专业群体，几乎完全排除了投机的公众，我们仍然非常怀疑，市场有没有足够的驱动力量推动价格上涨。
谨慎的交易者将采取保守看多的观点，并且如果平均价格指数反弹超过从5月21日到6月6日下跌量的50%，他们将很容易在市场中发现新的多头势力。
《华尔街日报》1910年7月19日价格运动6月16日，最近一次我们在这些专栏中探讨价格运动的时候，市场处在反弹之中，这个反弹紧随月初的严重暴跌之后，当时政府突然做出了不利于西部铁路的决定。由于这个意想不到的新闻，市场出现了突然暴跌，随后的反弹达到了暴跌量的30%。过去的经验表明，这次反弹应该走得更远，或者至少达到下跌量的一半。这确实发生了。反弹持续到6月22的时候，市场再次表现疲软。
从技术上说，发生的是空头回补，以及为保护市场而买入的股票，大量抛出足以消耗它的吸收能力。任何按技术形态的交易者，在6月22日和23日必定信心满满的做空。市场进一步急速下跌，持续时间短，而下跌相当严重，工业股和铁路股都创造了年内新的最低记录。到7月5日，或者说在9个交易日它们分别下跌了6.05个点和8.77个点。
股票平均价格指数研究者知道，6月暴跌的低点在新的回调中一旦被突破，就明确暗示市场要下跌。在平均价格指数开始在低水平做某种程度的窄幅横盘运动以前，它们表现相当好，工业股上涨了2个点，铁路股差不多上涨了4个点。
从那时起，反弹再也没有将市场带到6月低点之上，仅反弹而已，因此可以说，市场仍然没有收回它看跌的观点。
在这些研究中，我们一贯承诺，只采纳技术分析的预示，各种各样的公众基于基本面买卖股票，不在我们的讨论之中。
在华尔街，有一小部分但是非常令人满意的交易者，对多，错少，他们的方法通常无意识，严格按照技术分析，很少涉及基于收成估计或政治的推测。这部分人，根据今天平均价格指数的暗示，认为市场会进一步反弹，可能做多，但是会在某一位置迅速离场。反弹中的任何阻碍，或者如交易者所说的“做多困难”的迹象，将意味向空方的转换。至少可以说，没有任何迹象表明这个大熊市已经终结，但是一个非常小的进一步反弹可能启动一个持续一个月左右的次级上涨趋势，这些次级上涨趋势都具有下跌幅度不确定的特征。
《华尔街日报》1910年7月29日股市反弹周二，在经历了最近一次，最严重的暴跌之后，股市开始反弹了，根据前期经验，这次的反弹应该走得更远。自去年10月，我们经历了一次实实在在大跌趋势，尽管真正的下跌来得并不早，但是至少我们已经经历了，事实上，在长达约8个月的熊市中，市场没有一次像样的反弹，反弹是时候了，特别是经历了上周二的试探之后。
在这些专栏中，我们常提到，熊市反弹急剧，时间相当短。股票看山回升比下跌快，通常一个持续4个月的下跌，差不多4个礼拜就能反弹下跌幅度的30%到40%。这就是市场的次级趋势。当然，首先是通常上涨长达约2年或更长主要运动，或者一般不超过12个月的下跌趋势。在一个大的上涨趋势中，我们易于受到突然而且迅速的回调，而在大的下跌中，我们易于受到类似的反弹。不同于日常波动，这些回调和反弹通常持续30天，构成次级趋势。总体上，我们认为趋势越短，我们就越难预测。
对于相信报价器显示所有实情的交易者，只要我们足够精明能够理解它，有时候一个非常有用的预示是长期下跌中最后暴跌开始的反弹。我们可以观察到市场最近的下跌，是在经历一个10个交易日的下降趋势后终止了，铁路股平均价格指数整整下跌了8.06个点，工业股下跌7.79。这次反弹相当正常，下跌幅度的40%将很快会收复失地。但是反弹之后市场会变得沉闷乏味，大部分专业玩家选择卖出股票。他们这么干的理论依据是，市场上没有足够的买方力量，能够证明一个货真价实的牛市来了。
另一方面，如果在这个反弹之后，以更加缓慢上升的形式继续走强，那么专业的报价显示器读者将跟随市场而上。但他不会立刻猜想这个大熊市结束了。技术分析的预示也还没有指出那个方（熊市结束），尽管市场沉湎于出现一个上涨的8月份，如我们往年已有的那些8月份上涨中的一个，但是，必须承认，技术分析的预示也与近几年不一致。
如果市场在反弹之前，相当长的时间在低水平保持迟钝和不活跃状态，专业交易者很可能将更关注目前的反弹。制造一个主要运动级别的较大的上涨或下跌的条件总是循序渐进的，实际上从来不会一夜之间发生反转，然而第一次反弹看起来的确振奋人心。
《华尔街日报》1910年8月30日在价格运动的文章中，价格运动是指活跃铁路股和工业股的平均价格，从日复一日以及长达数年周期所显示出来的价格变化，本报7月19日指出没有任何迹象表明这个大熊市已经结束。这个结论得到非常准确的证实，20只铁路股的平均价格指数，在7个交易日由当时的112.64下降到105.59，创造了年内新低，同时工业股伴随着进一步下跌了8个点。
这个短期的下跌紧随着长期下跌趋势，太剧烈，没有激起一个突然反弹。
这个反弹起始于7月27日，到8月17日，铁路股回升了9.88点，工业股回升了7.79点，这种趋势持续了3个礼拜，可以客观的认为它表示了熊市中短的，或者说次级的上涨趋势。可以注意到，这样一个趋势常有些特征非常明显。它时间短而速度快，就这点而言，对应于一个持续上涨趋势中通常能看到的偶尔暴跌。
当每个人断定市场在有序地完成所有建立在希望之上的预测的时候，上升趋势止住了，并且自8月17日，或者说在9个交易日，市场出现了明显的回调。
这至少表明市场的次级趋势，即这个熊市中的短暂上涨趋势，结束了。在这个大趋势中，能给予任何真实改变的希望，那么平均价格指数上涨超过8月17日的最高纪录是必要的。价格指数的日间波动，有时对市场操作相当有用。偶尔的日常大涨肯定令人鼓舞，但是目前没有预示出有任何这样的反弹。
在这些研究中，作为我们的一贯宗旨，需要再次重申：研究中只考虑市场的技术状况，不考虑外界的影响。在这些外界影响成为大众讨论的主题之前，它们都被记录在平均价格运动中，在这方面，用于比较的市场股票平均价格指数，已有25年的经验；唯一的例外是超出人类说能预见的事件，例如旧金山大灾难。