另一种实时交易图的变种被称作小幅运动图表(Minor-Move Chart),它不像实时交易图那么具体和费力,而且能够提供日内小幅运动的图形。在股价图上画一条垂直线,表示该方向上每一次小幅运动的幅度,直到股价从前一次运动方向上反转。反转发生的标准可以任意选择,一般从半个点到三个点都可以。当之前的小幅运动被反转后,从前一次运动的结束点画一条水平线,直到下一条垂直线的位置。接着,反转方向上的小幅运动用相反方向上另一条垂直线来表示,直到股价又一次被反转,这个过程持续下去。换句话说,如果我们决定小幅运动的标准是一个点,而且股票当日开盘于50,接着跌至49,那么我们就画一条垂直线从50到49。如果股价又回升至49,我们不必在图上进行任何操作,因为反转运动幅度没有达到我们的标准。但是,如果股价接着跌至48,那么我们将垂直线再向下延伸。如果股价现在回升至49,那么我们的小幅运动就被反转了。以48为商战,画一条短的水平线至下一条垂直线的位置,然后画一条新的垂直线从48到49,如此类推。这种小幅运动图给出了比较精确的日内股价运动图形,但是它无法标注具体时间,而且忽略了成交量因素。
微小趋势线图
小幅运动图表的一种变形是微小趋势图(Minor Trend chart),它也只考虑预定标准幅度内的股价运动,但区别是标注显著股价变化的方式不同。以与前面同样的数据为例,我们的股价从50开始,以此为起点画一条斜线至下一条垂直线上48的位置,然后从这个点再画一条斜线至下一条垂直线上49的位置,以此类推。对于实际交易者来说,小幅运动图和微小趋势图具有相同的局限性和缺陷,而且它需要每天收集或购买一份所选股票的全部交易记录。
点数图
实时交易图的另一种变形与小幅运动图非常类似,区别在于用某个记号或具体数字将股价表示在图中,而不仅仅是画短垂线和水平线。这种图名称很多,不过最常用的是数图(Figure Chart)或点图(Point Chart)。图的具体结构可以随个人喜好改变,不过如果我们接受前面例子中只记录一个点以上幅度运动的规律,那么我们应该在第一个垂直栏的水平方位上标注50。当股价跌至49时,我们应该在数字50下面适当距离上写下数字49。但是,如果按照相同的数据,我们不应该在同一个垂直栏上写48,因为下跌趋势在48处被反转,股价没有到达48的位置。当反转发生时,我们只需使用下一个垂直栏,以49为起点,然后标出上涨过程中经过的整数位,直到出现下一次反转。点数图可以用于做任意范围的小幅运动,例如最小幅度设为半个点、一个点、三个点或者五个点。不过点数图也没有显示成交量和时间。在一段时间之后,这种图上可能会出现可以分析的技术形态,但是我们却缺少了非常重要的成交量因素。缺口现象同样无法显示。有一些测量规则可以应用于点数图的小幅预测中,但是实际中这些测量规则的效果不如垂线图中介绍的基本原则。
点数图的局限性
与其他类型的小幅运动和短时间隔图相同,点数图要求记录选定股票的每一笔交易,或者每天从统计机构购买交易数据。由于点数图只显示幅度等于或超过预定最小幅度的股价运动,因此通常它无法显示当天的全部股价范围。例如,点数图记录3个点以上的运动,那么实际股价范围可能超出图中记录情况2个点。如果记录一个点以上的运动,同样可能忽略7/8个点的范围。可能有人会说,幅度较小的股价运动对于解读市场趋势没有多大意义,但是实际情况却常常不是这样。小幅运动可能非常重要,尤其当它们与成交量结合起来考虑时。在对点数图进行大量研究和应用之后,我们不得不认为它在实际交易中并不比普通垂线图有什么优势。在极端罕见的例子里,它能预测出一段快速、几乎“垂直”的大幅上涨后出现的突然反转,这段上涨没有形成形态,不过可能出现了成交量耗尽的现象。但是,即使在这种少见情况中,交易者只有一丝不苟地将每一笔交易更新在图中,才能及时发现反转信号并用来获利。而且,这种股价运动虽然发生时让人眼前一亮,但对普通交易者来说还是太危险。如果这么现象发生在投资者正持有的股票上,那么比较合适的做法是将止损指令随着股价的上涨而上移,从而为利润保护留出足够的安全边际。另一方面,许多垂线图中经常出现的重要预测现象则无法在点数图中出现。
日内图表只具有特定价值
虽然我们不向普通技术交易学生推荐各种日内图表和特殊的小幅运动图表,但学生仍然应该了解这些图表的含义和绘制方法。首先,绘制这种图表不仅需要繁重的额外劳动,而且更需要交易者长久的耐心,才能在交易大厅持续一整天盯着报价表的变动,或者在闭市后购买交易记录并从头至尾地整理一遍。其次,经验表明普通的学生或者交易者通常不会从这种图表中得到很多信息,而且为绘制这种图表而付出的额外劳动也很难实现“物有所值”。在特殊的情况下,这种日内图表对短期预测或者套利交易可能有重要的价值,但是对于普通的图表交易者来说,这种日内图表的迷惑性大于有用性——甚至形成误导,过分放大短期运动的重要性,这也是“盯盘”行为的一个坏处。但是,不论是否特殊情形,我们都建议交易者将日内图表仅仅作为日线图的辅助工具,因为后者才是技术交易分析的根基,也是最适合普通交易者的分析工具。
图表研究的其他方面
很多年来,股市一直是重要的研究对象,人们不放过任何可以想到的图形、数学方法来试图解释股市的行为。想要在这方面多加了解的学生肯定能找到无穷无尽的领域进行探索。移动平均(moving average)、摆动指标(Oscillator)、比率计算(ratio calculation)、市场宽度(Breadth of Market Factors)等——都有各自的拥护者。只要你愿意投入时间,就会发现这些研究都引人入胜,但是它们在实际操作中的交易价值却不尽如人意。经验表明,这些理论带来的困惑和误导多于收益。本课程主要介绍的是实用性强、理论完善而且易于应用的技术交易方法,这些方法在合理的实施下,可以以较低的风险带来较高的利润。我们没有介绍未经检验的或者纯学术——“如真则无敌”型理论——且晦涩难懂无法及时进行有利操作的理论。本课介绍的技术分析方法不需要持续订阅任何一份数据或分析,而只需要交易者投入一定的时间和精力——正如任何风险收益共存的生意都需要一定的投入一样。
其他交易媒介的制图
在本章的开篇曾提到,我们所介绍的大部分技术规律除了可以应用于股市这之外,同样适用于其他领域,只要该种物品的交易包含对立的供给双方。虽然图表理论在股票市场中能够得到最专业、最实用、最易获利的应用,但是理论本身的基本逻辑可以应用于所有自由公开交易市场中受制于对立双方的价格运动。
债券市场
例如,债券市场就是一个非常适合应用图表理论的媒介,虽然交易限制、有限的投机操作和内部交易,以及相对较少的卖空操作大大降低了图表理论的有效性。这些因素不仅使债券交易图相对简单,技术形态较少,而且债券价格的波动幅度也较窄,交易量也比股票要低得多,这些方面不利于图表交易理论。再加上债券天然的稳定性限制了价格的波动,也限制了潜在的交易利润。因此,债券市场中的图表交易理论不如股票市场中那么有利可图,但是基本原则仍然适用。债券图表不仅容易操作,而且对于感兴趣的交易者以及做市商和投资者都非常有益。债券图表中的技术形态更加平实,如果采用比股票图表在相同价格下更宽的价格标尺,那么债券图表将更易使用。更宽的标尺可以弥补债券价格波动幅度较小的缺陷。
债券市场操作的示例
图11.5是一幅典型的高评级铁路债券的价格图。图中显示了纽约中央铁路付息4%,2013年到期的债券在1936年下半年的价格和成交量变化,所选标尺能够清楚地展示出形态。从7月9日开始,债券价格沿“旗杆”从87上涨至89,并在该水平上形成一段振荡,同时成交量逐渐下降,呈现出半旗杆形态,预示着未来债券价格将涨至92左右。这个预测在不到3周的时间里就成为现实,此时交易者可以将部分股票平仓获利。图中第一条微小趋势线于8月21日的下跌中被打破,但是24日的股价运动形成了一个岛形,预示着上涨趋势的继续,以及再次建仓该股票的机会。9月8日至16日的价格运动类似一个旗形,但是17日价格向上的突破却没有伴随着成交量的上升。不过后续的上涨证明这个旗形是有效的,而且表明在95位置上股价将出现停滞(这里的根据是测量规则),在该位置上交易者可以再将持有的部分股票平仓获利。同时,经过8月22日的价格底部可以作出一条趋势线,再经过之前的顶部可以画出一条平行趋势线。构成旗形的下跌部分于9月16日触及趋势线,但没有穿破。9月23日的价格范围顶到了上趋势线,根据趋势线原理可知,接下来将出现价格下挫。但是10月17日,趋势线被小幅穿破,接着价格横向展开,直到21号出现新一轮下跌,表明趋势已经破坏。 第三条趋势线经过10月26日的底部,当该线被破坏就说明主要趋势将发生反转。这一信号被12月份的一轮弱反弹进一步确认,该轮反弹未能显著突破第三条趋势线。
商品市场的图表
更自由的商品市场比债券市场更适合应用图表和技术预测理论。这种市场非常类似我们理想状态下的自由公开投机交易市场。市场中对立的双方互相影响,使得商品价格快速变化。商品市场为投机交易者提供了更广阔的空间,而且职业交易者和投机活动约束较少,一般允许市场双方进行卖空交易,而且通常价格波动幅度比债券市场大得多,获利空间也广阔得多。
小麦、玉米、黑麦、燕麦、棉花、羊毛、白糖、铜、橡胶、咖啡、可可豆——总之公开交易的全部商品——基本都适用图表交易理论。但是并非商品本身决定了图表理论的适用性,而是该种商品的市场性质、交易类型、交易活动、所需数据的可得性、价格波动的幅度和其他相关的因素决定了应用图表理论可能提供的价值。显而易见,以上因素与理想情况越接近,该种商品的市场中运用图表交易的精确性与获利性就越高。小麦和棉花市场可能是图表理论最常研究和解读的对象,这很大程度上归因于这两个市场在以上各方面均存在优势,都是规模大、重要性高而且利润丰厚的市场。它们拥有自由公开的交易、大流量的成交活动、卖空行为、投机操作机会和标志性的价格大幅波动及广阔获利空间。
选择多样性对图表技术的影响