熊市又称空头市场，指证券价格持续下跌，且延续时间相对较长的市场。“熊市”一词大致源于美国人就把熊和牛视为对头。既然多头市场称为牛市，那么空头市场就戏称为熊市。
熊市相对牛市来说，也分为三个阶段：熊市初期、熊市中期和熊市末期。
1.熊市初期及其特点
因为处于牛市的末期，市场投资气氛仍然可较为热烈，投资者对后市绝对乐观。而少数理智的投资者和主力机构已经在悄然撤离。反映在市场盘面上，则股价每一波上涨峰顶时都有巨额成交量，但下跌时，成交量相对缩小。在这个阶段，下跌仍旧被很多人视为低价买进的机会。这个阶段的投资者仍旧沉浸在牛市的快慰中，对指数或股价的见顶信号视而不见，“不怕下跌，就怕不跌”是部分狂热者的心态。
2.熊市中期及其特点
这一阶段在技术面上已经脱离了上涨趋势，但仍有较多的投资者不愿意相信熊市已经来临，更不愿意抛售手中的高价股票。在经过一定幅度的下跌之后，投资者相信底部已经出现，进场抢反弹的机会到了或是为了尽快解套而加仓。一轮反弹适时发生，但在反弹的过程中，很多投资者发现虽然大盘指数上涨，但自己手中的股票却很难获利。市场的人气在这个阶段出现较大幅度的降温，部分投资者本来已经卖出股票，空仓观望，但当反弹来临时，牛市情结未消的投资者极度害怕踏空，于是瞬间满仓买进。当投资者再度入场，并等待股价重回牛市时，却发现股价或指数的滞涨现象严重，不久反而转入迅速下跌。很多刚刚买入的投资者正期待牛市的重来，很难接受需要止损出局的现实，虽然意识到短时间内已经不可能再有牛市行情，但仍心存侥幸，持仓等待能够让自己解套的机会出现，而再考虑出局。
3.熊市末期及其特点
在这个阶段，市场弥漫着最悲观的气氛，股价一再下跌后，大部分投资者已经丧失信心，交易行为大幅减少。股价的下跌已由前期的暴跌转化为阴跌，前期抗跌的板块或个股开始出现补跌，于是牛熊相互转换的契机再度临近。
从理论上讲，熊市经历的时间应该比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。但中国股市却很另类，“熊长牛短”是一大特色，各种缘由较为复杂，在此不展开讨论。