任何人只要按照我的法则去研读股票的行情图，就能从通用汽车和其他几只汽车类股的走势中发现，在1919年下半年它们的趋势已经掉头向下，而且在1920年和1921年继续保持下行。那么他们为什么在杜兰特操作错误并赔光了全部家当的时候，还依旧照搬他的操作呢？永远不要信任任何一个领军人物，更不要追随他们太长时间。独来独往的猎人或是渔夫才会捕获大家伙。如果跟风的人太多，他们也会使领路人达不到目的。大人物也会像小人物那样经常犯错，但大多数的大人物都很精明，当他们发现自己犯了错时，能够立即随机应变，予以纠正，而不会像公众投资者那样持股不动，苦苦期盼解套的一天。
一个人的运势何时会发生改变
人的运势也会像股市的行情那样发生周期性变化，好运气与坏运气循环往复，周而复始。通过记录你自己的交易情况，你就可以判断出什么时候你的运势会朝着好的或者坏的方向发展。我曾经保持过连续200次只赚不赔的交易记录。当我开始运作那波行情时，我不相信自己能在连续50次交易中不赔钱，但我的完美交易还在继续，每笔交易都赚到了钱，这样的成绩一直保持到了第200次交易。我那段时间的好运气到头了，或者说上升趋势走完了。
如果我当时无法预测到这一点，那么有什么信号可以来提醒我，大势已然对我不利，我应当急流勇退，出局等待呢？最开始显出苗头不对的信号就是我在连续200次成功交易后， 第一次出现了赔钱的交易。我记得那次赔的钱很少，大约为100美元左右。而在其后的一笔交易中，我赔了500多美元。这就说明，无论是由于判断力差，身体状况不好，还是疲劳产生的紧张，或是别的什么原因，我的运势已经转向了，它正朝着对我不利的方向发展。如果我当时能够明智一些的话，就应该获利了结，保住到手的全部盈利。但我又进行了第三次交易，像大多数交易者那样，还追加了交易量。这一次交易我很快就在账面上赔了5000美元，但我并没有马上认赔出局，就此罢休。结果是我继续着一连串的赔钱交易，一直到1907年11月银行歇业为止，我再也无法从银行里取出更多的钱来。被迫让经纪人平掉了我所有的仓位，亏了好大一笔钱，究其原因就是我在逆着自己的运势而行。
我的那段好日子已经到头了，接下来我应该做的是休息、娱乐和充电，但是我却在那个时期还继续交易，想着去挣更多的钱，而其实自己并不需要那些钱。银行一连几个月都不能提现，我也就拿不到投机的本金。我把时间都花在股市研究和行情判断上，找到了我自己失误和亏钱的原因。
1908年春天我又开始进场交易，那时我已经掌握了一些操作法则，可以知道什么时候我的运势会转到对我有利的方向。我最先做的是小麦期货，在头三笔交易中都赚钱了。这说明我的好运气又回来了，此时就应该抓住它不放手。紧接着我开始在期货市场买入棉花，并跟进一路走高的市价，在7月利物莫第一次成功囤积棉花的同时进行金字塔式交易，终于赚了个盆满钵满。
我能举出自己赚钱和赔钱的经历中更多类似的例子，但有一条法则是所有交易中都应该注意并遵守的，那就是在经过一连串的交易获利之后，只要有两三次的交易亏了钱，交易者就应当退出市场，暂时休息一下。远离股市可以给你足够的时间将思路理清。随后，当你认为自己的思路又回到正确的轨道时，先拿小钱试两把。如果第一次交易的结果还是不理想，就应该再次出局，离开股市一段时间。再过些日子，当你又一次出手时，如果在头两三次交易中赚了钱，就要把握住自己的好运气，期待在其后一段时间的交易中获利，直到又看到趋势的大潮开始发出对自己不利的信号时，就必须再一次离场。
我在股市上赚钱最多的时候，往往都是在离开股市很长一段时间，再重返股市之后赚到的，而我也总会在股市中长时间鏖战之后赔得最惨。没有人可以在股市上频繁进行交易时不神经紧绷，而当他的精力散失，身体也不在健康的状态时，他的判断力也会越来越差，这样他就会开始赔钱。当情形的发展开始对你不利，你还在股市中恋战，抱着股票，苦苦期盼，这些都是没有用的。这时要做的是赶紧认赔离场。
此刻你出局等待，当市场行情转好，恰逢你的身体状况也恢复了，精神也处在最佳的状态，你再入市就可以赚到钱了。你要击败市场，这是一场智慧之战。你的头脑必须保持活跃、机敏和警觉。你必须根据实际情况的变化随机应变，出手要快。当你觉得你的大脑反应开始迟钝，也不能做到当机立断采取行动时，那么你就没有资格再呆在市场里了。我与经纪公司有联系，了解大批交易者的情况。我看到市场行情的走向一步步对这些交易者不利，持续的时间从几天，发展到几周。渐渐地他们会开始退出，但其中还有一些人非常顽固，死抱着股票不放。我认为他们是顽固，而他们自己说这是有胆量的表现，但是当行情已经走坏，朝着不利于交易者的方向发展时，还是不肯交出手中筹码并不是有胆有识的人所为。它只不过是因为交易者心中还有些许期盼，是个人固执的表现。胆量不应在行情对你不利时表现；即使你要表现，你的钱也不足以让你持续与走势做对。交易者通常会在经纪人的行情室里彼此交谈。如果大多交易者都割肉出局了，只剩下两三个人时，他们就会说，他们准备交上更多的保证金并坚持到底，一直等着拐点的出现。
最后，只剩下一个人了，他会说他不准备以地板价卖出股票，还是要挺过去。而再后来，期望变成了绝望，他会下卖单，准备在股价反弹到一定价位再卖出股票。但股价却没能涨到他所设的卖出价，接下来的日子里，他不断地改动着该股的卖出价，但始终没有成交，而市场却在继续低走。终于有一天，他下单按市价将手里的股票都卖了出去。这对我来说就是买进的信号。
我会以市价买进，赚钱是毫无疑问的事。这个例子说明，交易者经过长时间的持股后，几乎总会在错误的时间作出错误的事情。这也证明，一个拥有健康、资金、胆量和知识的交易者，在场外等到最佳时机才入场，就总是能赚到大钱。
某个在赌马中赚了很多钱，也赔过很多钱的人写下了这样的诗句：
当别的马士气低落尽显疲态，
正是我的马干劲十足之时，
冲刺阶段的角逐异常激烈，
终点线上交织着旗帜与彩带。
那种能够在别人看不到希望的时候采取行动并开始介入的能力，才会帮助你在投机中取得成功。当所有事都看上去无比凄凉，没有人能看到希望的曙光时，恰恰是买进那些好股票的良机。而当人们热血沸腾，每个人对后市都很乐观、眼前一片晴空万里时，就是该卖出手里股票的时候了。在某种情况下，期盼会让人们的判断力严重受损，甚至丧失，而另一个极端的情况是，畏惧使人们失去了期望和判断力，失望至极的交易者会以地板价卖出股票，而且其中很多人还开始做空。这就是聪明的“傻瓜们”的机会，那些在股市极端低迷时敢于涉足其中做多的人就会赚到大钱。
而身在场外，手里有钱的投资者，通过坚持研究和观察行情图，就能够看到这些股价在极低点的机会，并充分利用它们。
恐惧vs知识
恐惧是让交易者在华尔街亏钱的主要原因之一。事实上，恐惧也是人的一生中绝大多数困境和不幸的原因。是什么引起了人的恐惧呢？是无知或是知识不足。事实上，无论是科学知识还是其他方面的知识，当一个人有了知识，他就会知晓其中的道理，就不会再害怕了。有了知识，他就不会妄自期盼，因为他知道即将发生什么，也就不会对将要发生的事产生期盼或是恐惧。
人为什么会在股价最低的时候卖光手中的股票呢？那是因为他担心股票还会继续下跌。如果当初他知道那时的股价已经见底了，他就不会害怕，不但不会卖出股票，还会去做多买进股票。同样的道理也适用于股价见顶的时候。人为什么会在股价最高的时候做多买进股票，或是在最高价上进行空头回补的买入呢？原因是他已经没有了盼头，害怕股价还会继续往上涨。如果他掌握了相关的知识，就不会无端地害怕，就应该运用良好的判断力来研判股价的走势。要想获得成功，就必须消除期望和恐惧对自己的影响，而唯一可以不让这两种情绪来影响自己的方法就是尽可能多地学知识。
为什么交易者没有在高位时卖出股票
在每一次的牛市中，很多交易者都会有巨幅的账面盈利，但是他们却没有在正确的时间出局。于是他们只能眼瞅着股价往下跌，有时在卖出股票的时候，已经有50~100个点的盈利在暴跌中被抹掉了。这其中必定是有原因的。我们已经听过很多关于华尔街心理学的言论，有些撰稿人认为，1929年华尔街的股市恐慌就是由于从众心理造成的。大体而言，它是对的。但是当初如果这种从众心理没有引发那轮大牛市，以至于每个人都在买进股票，同时又过于乐观，没能在获利丰厚时出局，那么这种暴徒心理就不会导致这次恐慌的出现。
下面这个真实发生的小故事让我们看到为什么交易者在获得丰厚的账面盈利时没有卖出股票。有一位我认识多年的先生，1921年在80美元左右买进了美国钢铁这只股票。他一直持股没动，1927年还分得了40%的红利。接下来，除权后上市的新股跌到了111.25美元，他在股价反弹到115美元时又加了些仓，而且将前后买入的所有股票一直抱到1929年9月股价上涨到261.75美元时。早在股价突破175美元之前，他就说过会在股价升到200美元时卖掉美钢，但是当股价突破了200美元后，他又觉着股价会涨到250美元，决定等到那个时候再卖。大概就在美钢的股价达到250美元时，这个人遇见了我的一位朋友，并问我的朋友：“江恩现在认为美钢这只股票会怎么走？”我的朋友回答：“江恩认为市场将在8月底左右见顶，他要做空美钢这只股票了。”这个人说：“我听说美钢会涨到300美元，也许更高，接下来1股还会拆分成4股，然后我就准备卖掉它了。”1929年11月，当美钢的股价到了150美元之后，这个人来到我那个朋友的办公室。我那个朋友问他：“H先生，你是在美钢股价250美元以上时卖出它的吗？”他答道：“不，我那时没卖，到现在还拿着这只股票呢。”我的朋友又问：“当初你能赚那么多的时候，究竟是因为什么没有卖呢？”他的回答是：“怎么说呢，你知道当股价涨到接近顶部的时候，就好像是给你施了催眠术，让你觉得昏昏欲睡，接下来你在股价快见底的时候才清醒过来，刚刚意识到发生了什么，可再想卖出股票已经为时太晚。”
从这个人讲的话中可以看出，交易者没能在高位卖出股票的原因之一，就是他们当时的确被催眠了，压根就没有意识到发生了什么，或者将要发生什么，等他们醒悟过来时，股价已经一泻千里了。如果投资者和交易者学会了在获利后如何用止损单来跟进，就会在股价开始下跌时，保住大部分盈利顺利出局，那他们的日子就好过多了。这个人买进美钢的时点是正确的，但却任凭它跌去了100多个点，抹掉了最大的一块盈利，这到头来又有什么用呢？当然，在美钢下跌了20个点以后，他不会相信这只股票还会再跌80个点甚至更多；如果当时能料到的话，那他早就会把股票给卖了。一定要记住，你相信的东西、你的想法或期望都是靠不住的，还是市场说了算。所以，一旦你有了账面的盈利，就必须采取一些操作法则来保住这些盈利。据我所知，没有比止损单更好的自动保护措施了。
聪明的傻瓜
自以为是的交易者认为没有他不知道的，总跟着市场上的小道消息和内幕消息来进行股票操作。他对于自己不理解的东西加以谴责，这样的人永远不会有进步，因为他认为自己无所不晓。这样的人把依照科学和股票行情图来操作的人称为傻瓜，而这些按照股票行情图来交易的人却是聪明的傻瓜。
一般人认为将科学用在股市里是很愚笨的，而且由于不知道如何解读股票行情图，便认为这些图根本没用。在他眼中股票行情图是很傻的，因为他不知道解读行情图的方法。他既没有多年的炒股经验，也没有接受过如何正确分析图表，或是如何精确判断股票未来轨迹等方面的培训。成功的交易者深知他们并非无所不知，所以总想多学些知识。而一旦某个人认定他对股市已是无所不知了，那他就注定要失败。当股票的活跃程度降低时，股价就会出现停滞，而当一个人不想继续学习了，他就只会退步，不会进步。想成为成功的交易者就必须要有一套操作计划和法则，并严格遵循它们进行股票交易。