财富管理方向是信托公司的另一个战略选择。中国个人财富聚集的速度是惊人的，而且从2012年开始有加速增长的趋势。根据麦肯锡的预测，个人可投资资产超过600万元人民币的高净值人士，到2015年末将达到约200万人，可投资产约60万亿元，而2010年这两个数字仅有87万人和21万亿元。届时，中国将成为亚洲仅次于日本的第二大财富管理市场。和其他金融产品及服务相比，信托有其特殊性，更多地强调个性化的需求，这使得信托公司在向财富管理方向转型有着天然的优势。一般来说，参与信托理财的委托人资金规模相对较大，不同的人对资产收益、风险承受能力以及流动性的配置要求也不同，如果信托公司能够利用自身优势，深刻了解委托人对资产配置的需求特点，会有更长远的发展空间。这也非常符合“99号文”提出的“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”的要求。
* 本文发表于《经济参考报》2014年6月24日。
个人大额可转让存单新理财方式*
内容摘要：作为一种新的理财方式，个人大额可转让存单试点是利率市场化的必经阶段。目前，几乎所有的市场经济国家和地区都建立了大额可转让定期存单市场。我国也曾经进行了一些探索和尝试，与普通的银行定期存款相比，个人大额可转让定期存单可能更有投资优势。对于普通市民来说，个人大额可转让存单的推出，将会增加一种稳健而收益率客观的理财方式。
据媒体报道，首批个人大额可转让存单试点名单已经确定，获资格的银行正在进行准备工作。至此，停滞17年之久的大额可转让存单有望再度出现在金融市场上。
大额可转让存单是利率市场化的必经阶段。大额可转让存单，简称NCDS，指银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。大额转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元（1美元约合6.15元人民币）。
大额可转让存单最早产生于20世纪60年代的美国，由于美国政府对银行支付的存款利率规定上限，上限往往低于市场利率水平。为了吸引客户，商业银行推出可转让大额存单。购买存单的客户随时可以将存单在市场上出售变现。从美国的经验来看，美国可转让存款的利率与同期限的银行同业拆借利率贴合，而在国内可能就会和上海银行间同业拆放利率相贴近。
目前，几乎所有的市场经济国家和地区都建立了大额可转让定期存单市场。2007年末，欧洲美元市场上的余额为8412亿美元，标值货币包括欧元、美元、英镑、日元等十余种可兑换货币。2008年国际金融危机后，虽然欧洲美元市场的大额可转让存单规模逐渐下降，但截至2012年一季度末，流通在美国境外的大额可转让存单规模约为5338亿元，占国际货币市场存量资产规模的50％。由此看来，我国大额可转让存单的发行需要加快推进。
事实上，早在1986年，交通银行、中国银行以及工商银行就曾尝试发行大额可转让存单。1989年5月22日，央行颁布了《关于大额可转让定期存单管理办法》，规定其最高利率上浮幅度为同类存款利率的10％。当时推出的大额可转让存单面额较小，个人存单面额最低为500元。企事业单位存单面额最低为5万元。利率和面额的双重优势使得大额可转让存单受到当时储户的追捧，但是由于后来一些问题的出现，1997年，央行暂停了大额存单的发行审批。
日前，中国人民银行发布的《2014年一季度货币政策执行报告》提出，将逐步推出面向企业和个人的大额可转让存单，有序推进利率市场化改革，这意味着，阔别17年的大额可转让存单再次回到市场之上。
业内人士认为，大额可转让存单的起点可能比较高，比如100万元，也会有中小银行等金融机构分拆代销，从而降低门槛。期限可能为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，一般不超过1年。利率可能参考同期限上海银行间同业拆借利率或者目前运行的同业存单利率定价。
与普通的银行定期存款相比，个人大额可转让定期存单可能更有投资优势。大额可转让定期存单是一种标准化产品，它有规定的面额，而且面额通常较大，而普通的定期存款金额由存款人决定，金额并不确定。另外，大额可转让定期存单具有较高的流动性，它可以在一级市场上转让，而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取的利息收益会受到很大的影响。大额可转让定期存款的利率应当更高，目前，一年期银行存款的基准利率为3％，上浮后为3.3％，而目前1年期银行同业拆借利率为5％，只从这个数字来看，转让的收益就会比定期要高。
对于普通市民来说，个人大额可转让存单的推出，将会增加一种稳健而收益率客观的理财方式。目前，银行存款仍然是人们重要的理财手段，特别是中老年人对存款有着特殊的偏好。但是我国银行存款利率管制仍然严格，面向个人的大额可转让存单的面世，由于可以进行交易，将由市场来决定实际利率，个人储户也有机会从存款中获得市场化定价的利率。从中期看，大额可转让存单的推出应当会取代一部分保本型理财产品。
* 本文发表于《国际先驱导报》2014年6月27日。
差异化竞争是社区银行生存关键*
内容摘要：在国家金融改革创新的背景下，银监会批准建立社区银行。在现今激烈的市场竞争中，社区银行要想胜出，必须施行差异化战略，主要包括三个层次：首先是与互联网金融渠道的差异化竞争，把互联网金融渠道的竞争变为互补；其次是社区银行和传统银行网点的差异化竞争，更多发挥独特的业务灵活性；最后是不同类型社区银行之间的差异化竞争，实现差异化的产品和服务才是盈利关键。
近日，银监会发放了首批社区银行牌照，包括民生、平安、兴业在内的几家银行获得的牌照总量或已接近千家。社区银行的获批，代表监管机构认同银行业“朝下走”，扎根基层，深挖小微的战略，同时也对社区银行的差异化服务提出了要求。
社区银行必须施行差异化战略才能胜出，这里面包括三个层次：首先是与互联网金融渠道的差异化竞争，其次是社区银行和传统银行网点的差异化竞争，最后是不同类型社区银行之间的差异化竞争。
社区银行应当发挥自身的物理网点优势，把互联网金融渠道的竞争变为互补。社区银行作为传统银行网点的一类特例，也会面对互联网金融渠道带来的客户流失和盈利压力。但尽管此类渠道对传统网点渠道有着替代趋势，物理网点在满足客户个性化、差异化需求方面，仍发挥着十分重要的作用。特别是在开户和购买金融产品、获取咨询服务等许多涉及银行与客户之间深度互动交流的业务领域，物理网点的作用仍然不可替代。美国著名的社区银行“标杆”富国银行，它不仅是全美社区银行系统最发达的银行，而且也拥有全美最发达的电子银行系统，对富国银行而言，网上银行和移动银行成为社区银行的一部分，它们之间是互补而非替代的关系。我国的社区银行也可以借鉴富国银行的经验，把互联网金融带来的新技术冲击由挑战转化为技术优势。
与随处可见的传统银行网点相比，社区银行要更多发挥独特的业务灵活性。社区银行规模都不大，但小有小的优势，点多、面广、方便、灵活。在市场定位上，它不用定位于大公司企业，而是要面向当地小额、分散、流动的微型企业、中小企业，面向周边的家庭、农户，努力满足这些对象的金融服务需求。在资金运用上，它不将一个地区吸收来的存款转移到另一地区去使用，而是将这个地区吸收的存款继续投放在本地区，推动当地经济的发展。在服务特色上，相对于传统的银行网点。它要努力摈弃繁杂的过程，手续简洁，审核迅速，办事效率高。特别是，社区银行要做到比传统银行网点更准确有效地掌握本地的市场变化和客户信息，为客户提供有针对性的个性化金融服务，才能在激烈的竞争中胜出。
就不同银行设立的社区银行而言，差异化的产品和服务是盈利关键。差异化的产品和服务模式越多，越有利于不同类型的社区银行，吸引不同的客户，开拓更细分的市场，挖掘更多的业务机会。以富国银行为例，它以客户为中心设计了八十多个业务单元，覆盖客户整个生命周期中可能产生的主要金融需求，形成了与美国其他银行相比明显的差异化优势。国内社区银行的差异化产品和服务才刚刚开始，需要进一步深化和细分。比较积极的探索如民生银行，建立了一套小区金融规划机制，从客户访谈到数据分析，对目标小区的居民以及相关的物业、商户等进行充分的需求调研，在此基础上差异化地安排团队作息时间、设备功能、金融产品包以及相关非金融服务。而北京银行则采取了“直销银行”的尝试，也落地在社区，“直销银行”中没有经理，投资者在开户、签约等业务过程中，可以通过电话联系客服经理，这种方式的优势在于可以做到7*24小时服务。
银监会主席尚福林曾公开指出，不同的银行机构应深入分析各自的比较优势和资源支撑能力，在全球性银行、全国性银行、地方性银行、社区银行中找准战略定位，要坚持有所为有所不为。社区银行的产品和服务要特定化、差异化，不一定要追求产品和服务的数量，但要追求产品和服务的质量。
* 本文发表于《经济参考报》2014年6月30日。