☆调整对投资回报的预期
选择基金之前，投资者都会有一定的收益预期。林奇曾说，有些投资者如果能够从股票市场获得25%～30%的年投资收益率，他们就会感到比较满意了。有某些年份里你能够获得30%的投资收益率，但在其他年份里你可能只有2%的投资收益率，甚至可能会亏损20%，这正是投资世界的基本规律之一，你别无选择只能接受。
经典的金融学理论告诉我们说，投资者是理性的，市场是有效的，一切都是有章可循的。而事实和理论却相差甚远。现实的市场的有效性其实并不高，而我们自己，也充满了人性的弱点：过度乐观及自信、贪婪、恐惧、从众，是我们避免不了的阴暗面。当市场跌破1 000点时，我们因为恐惧，错失了最佳的入市时机。而当市场上涨时，我们因为贪婪，在1 700点之上增加股票和股票基金的持仓。就算我们踩准了时点，又有谁能准确地锁定2000年的网络股，2002年的“五朵金花”，2006年有色、军工、地产等热点板块呢？
所以经典金融理论在现实上很难操作，而参考了我们的心理弱点的行为金融学的理论，反而很容易操作。比如说，金字塔式的分账户投资管理。什么是分账户管理？举例而言，如果有50万元做投资，你会怎么办？大多数人的直觉做法是将这笔钱分成几份，20万元给孩子做储备教育金，投资的风险不能太大，投资于偏债基金吧；20万元给自己养老，时间还早着呢，可以接受点风险，但不能太多，投资于平衡式的基金吧；10万元是准备度假用的，不怕赔，就直接投资股票。这样的分法，就像一个金字塔一样，将我们的投资需求按照其重要性从下往上，分成几层，每层对应不同的投资策略，可以兼顾我们的贪婪和恐惧，并保护我们的基本财务需求，很容易操作及理解。但金字塔式的分账户投资管理有一个问题：如果分层太多，我们可能会失去对总体投资组合的控制，操作起来其实也比较麻烦，等于有几个分账户，每个账户对应不同的目的，有不同的投资策略及相应的投资组合。
☆基金短线赎回难享复利效应
由于基金是一种适合长期投资的理财产品，判断何时赎回跟判断何时买入基金的标准是一样的，并不是当时的市场处于什么样的状态，而是投资者自身对资金的期限要求以及对投资品种风险收益的预期。在林奇看来，基金长期投资能产生很大的复利效应。如果基金像股票一样做短线波段操作，很难享受复利带来的好处。
1.基金不适合做波段
“股指要调整了，还是赎回一些，等到股指见底了再买回来”这种基金投资策略看似合理，但是投资者有预测股指走势能力吗？股指下跌多少，才能判断出股指要调整了，而不是短期的波动？投资者往往在股市已出现比较明显下跌的情况下，投资者才能判断出股指可能要进行调整，这时再去赎回，很可能卖了个低点。
华尔街流传着这样一句话“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难”。股市尚且如此，基金投资的波段操作难度就更是可想而知了，之所以这么说是因为，在基金投资上投资者已经选择了让基金经理来帮你理财。当大盘涨到一定幅度，市场出现调整信号时，基金经理已经在做调仓、换股规避风险的操作了，而投资者在这时再自己做波段，是不是难上加难？牛市的特征是快跌，慢涨，但总体趋势是向上。牛市做波段操作，抛出点或买入点踩不准，不是踏空就是增加投资成本。所以，牛市应该做长线，不急着等钱用就放着。
1.复利效应非常惊人
一位基金公司市场部负责人用客户的一个实例证明进行波段操作的投资策略是错误的。2006年年初，公司某基金净值突破1.2元后，大量投资者赎回基金，短线实现利润。但赎回并未阻挡净值快速上涨的步伐，也迫使投资者认识到，不投资的风险更大。当基金净值超过1.5元时，投资者才大量申购，中间已损失了0.3元的涨幅。该基金净值在2006年六七月间达到阶段性高点，接近1.9元，后来的回调又让短线操作的基金投资者心惊胆战，当基金净值再次反弹到2元附近中，大量资金撤离了该基金。但基金后来的表现必将让这些投资者后悔不已，在不到两个月的时间内，基金又涨了50%。2006年初到2007年1月19日，该基金净值已涨了两倍多，但如果进行以上的波段操作，收益率可能只有60%左右。
也许有投资者认为，波段操作得到60%的收益也能令他满意，但是股市不可能经常重演过去的盛况，基金也很难复制一年净值翻倍的业绩。从表面上看，这样的操作在短期内也许的确能获得高于持续持有股票型基金的投资回报。问题在于，如果我们从更长的时间里来看待波段买卖股票型基金，就可能得出完全不一样的结论。
2.波段操作减少697%收益
在1965～2005年的41年的时间里，“股神”巴菲特管理的基金资产年平均增长率为21.5%。按照复利计算，如果最初有1万元投资，在持续41年获取21.5%回报后，你拥有的财富总额将达到2 935.13万元。
若采取波段操作方法来投资股票型基金。即在41年里有21年持有股票型基金，其余20年持有现金。假设通过波段操作可以在持有股票型基金的年度中取得每年30%的收益率，同时假设持有现金的年度收益率为2%，那么，按复利计算，在41年之后最初1万元的投资只能变成368.12万元。显而易见，因为波段操作，原来可获得2 935.13万元的财富增值变成了368.12万元，减少了697%的收益。
☆不同的基金应选择不同的策略
尽管基金属于长期投资的品种，但这并不否认中短期主动对基金品种和比重进行调整的重要性。该不该暂时地炒掉基金，取决于基金类型—市场特征、盈利能力—稳定性能两大方面的匹配程度。我们可以通过对2007年上半年累计单位净值增长率前10名的基金进行分析，来更好的说明这个问题。在这张榜单中，指数型基金和部分品牌基金公司成为最大的赢家，而且2006年末发行的次新基金中也产生了黑马。不过，很多投资者可能在懊悔手头的牛基金卖掉得太早，也会有很多投资者在考虑什么时候卖掉基金最划算，不同的基金应选择不同的策略。
1.指数基金——单边牛市最惊人，震荡市中可减持
在10只累计净值增长最快的基金中，友邦华泰红利ETF、易方达深证100ETF于2006年分别以166.14%、106.55%的累计净值增长率高居榜首和第二位，并较大部分进榜的主动型基金大幅领先了20个百分点以上。
由此可见，在单边牛市中，指数型基金业绩表现最惊人，原因在于指数基金属于跟踪标的指数的被动投资，始终保持高仓位，同时指数成分股的覆盖面又比较高，在市场整体上涨、热点板块轮动表现的情况下，更有不变应万变的优势。
不过，随着单边牛市的结束，指数型基金的优势也就变成劣势了，尤其是在快速下跌调整的过程中，指数基金受到基金契约的约束，不能通过大幅度降低仓位或调整持仓结构主动进行抗风险操作。同时，在震荡市中，指数基金也不能通过积极波段操作获得超额收益，与主动型基金相比明显处于劣势。这时候，赎回一部分指数基金可以起到锁定利润的效果，从资产收益效率来说，比较适宜。而剩余的一部分低成本底仓可以继续持有，等待市场重新向上。
对于指数型基金应该牛市持有、熊市放手、震荡市减持。