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第12章 另一种“背影”

为什么“背影”上要加引号?

因为,严格来讲,那不是背影,那是他的正面。尽管他并没有看着我们,尽管他眼睛上瞟、无视他人,但全世界的人都可以从CNN的转播中,清晰地看到他的面容。他表情冷漠,目光冷淡。他就是雷曼兄弟的CEO理查德·福尔德(Richard S.Fuld)。他坐在国会听证席上作证时就是这副表情,稍早之前,当他在走廊里被记者追着提问时,也是这副表情。无论是记者问他明知有机会及时收手以挽救雷曼却为何不作为,还是议员问他明知金融衍生品风险巨大却为何误导投资者,他都一概否认,漠然以对,毫不动容。

他的确不必动容,不管百年雷曼的倒塌是否该由他负全责,都不会影响他拿走合人民币2.5亿的退职金,这还不包括那雷打不动的合1.5亿人民币的年薪,而这一切竟然都“合乎制度”。这些钱比起因此而失业的人用来养家活口的工资,何止是天文数字!但比起各国政府由此而投入动辄千亿的纾困计划,又是那么的微不足道。莫非这些都是福尔德不为所动的原因?

看着他头微抬起、眼瞟天花的冷漠与傲慢,我只想用两个字来形容,那就是“嘴脸”。不过,写标题时我还是用了“背影”,因为他的样子让我联想到爱马仕的前CEO杜马斯那“离去的背影”,二者简直天差地别,却又不无关联。

2007年7月,爱马仕的华尔街分店隆重开张。虽然同处曼哈顿金融区,但位于纽交所马路对面的爱马仕店,与位于第七大道的雷曼总部大楼相距好几公里,可它们的命运却已被无形地牵连在一起,只是那时还无人知晓。

尽管当时次贷危机已经爆发,但华尔街的荣景尚未褪去光芒。尤其雷曼兄弟和它的CEO,更可说是如日中天。2007年该公司的盈利达到了创纪录的40亿美元,福尔德的巨额退职金就是据此算出。然而,就在市场欢呼福尔德为雷曼救星时,却不知他正在饮鸩止渴,将这艘百年巨轮驶入险境。一年之后,确切地说是2008年9月16日,雷曼兄弟的倒闭把全球经济带到谷底,却把爱马仕股价推上了巅峰(参见《无一幸免》),这应该是爱马仕决定来华尔街开店时所始料未及的。

那么,为什么要把爱马仕股价的推手归于雷曼呢?就因为雷曼有这样一位CEO,他促发了市场的反思。

关于雷曼倒闭的具体原因,至今仍莫衷一是,但我认为其核心总跑不开“金钱游戏”和“恶性扩张”这八个字,福尔德恰是将其推向极致的代表人物。对于那高达70倍的杠杆操作,那些谁也弄不懂的复杂衍生品,以及不计后果的狂销滥卖,以福尔德的金融历练,应该是完全可以预见风险的。然而,像雷曼这样完全公众化的公司,并没有一个具体的“老板”,大小决策全部仰赖职业经理人。在这样的机制下,CEO的短期行为几乎完全不受约束。

如果罔顾短期风险却能“合乎制度”地拿钱走人,如果任由风险发生却可以不受追究,如果在短期内CEO可以为所欲为、无人能管,那就只能依靠CEO的道德和自我约束了。很显然,福尔德的道德感不怎么高,当他在听证会上把责任都推给了监管制度和做空制度时,当他在众人面前表情冷漠毫无悔意时,就等于在向市场宣告:CEO的道德恐怕是指望不上了。

这促使市场开始反思。反思的结果便是重新认识家族企业的价值,这也代表投资者开始重新认识家族企业的投资价值。而雷曼的倒闭与福尔德的冷漠,恰好凸显了爱马仕就是具备这种价值的企业。尽管爱马仕也属上市的公众化公司,但它仍保持着家族企业的特性,在漫长的百年历史中,爱马仕一直都由家族成员管理。虽说在金融危机发生的三年前,家族成员就已退出日常管理,改由职业经理人担任CEO,但爱马仕家族仍然通过绝对控股来延续这一特性。这使它不同于那些完全公众化的公司,没有那种“谁都不是老板”的弊端。

对于爱马仕新任CEO托马斯来说,虽然他和福尔德一样都是职业经理人,但他并不像福尔德那样,没有具体的老板。相反,他随时都要面对有具体人格和价值观的家族成员们,他们便是他的老板,托马斯曾经非常坦率地对记者说:“他们随时可以开掉我。”但我觉得,最值得他警醒的,不是这下课的可能,反而是那当初的上任,确切来讲,是他上任的时间。各位应该还记得,他两次被任命的时间都是9月16日(见《无一幸免》),而雷曼兄弟恰好就在这一天倒闭,尽管这是三年以后的事情。可吊诡的是,雷曼兄弟的倒闭又恰好是爱马仕股价在全球一枝独秀的直接原因。

是否这奇特的时间巧合,导致了这两家企业间那种奇特的关联?难道果真是冥冥之中自有定数吗?不管怎样,随时处于家族成员监管之下的CEO,不会罔顾全体投资人的利益而冒险扩张,因为整个家族就是最大的投资人,他们的利益与所有的投资人是一致的。所以,当福尔德正带领雷曼大肆扩张之时,刚踏入华尔街这块欲望之地的托马斯却对记者说:“我们不跟同行比速度,我们要的是良性增长,而不是快速扩张。”

快速扩张的福尔德最终也快速离去,比起当年爱马仕“大当家”杜马斯的离去,福尔德留下的又是一个全然不同的“背影”,他没有杜马斯那般的潇洒与从容,只有极端冷漠与色厉内荏,外加被痛恨他的人一通海扁。唏嘘感叹之余,我不禁想起官场上的一句名言:“上台靠机会,下台靠智慧。”其实何止官场如此,商场上不也是一样吗?好比福尔德与杜马斯,这二位谁下台的“背影”中透出了智慧呢?这应该不用我说了吧。