书城投资雪球专刊第032期:股票入门11讲
22582400000009

第9章 企业基本面速查模板

作者:雷公资本,个人投资者;发表时间:2014-05-03;

本文是《企业基本面研究纲要》(http://xueqiu.com/9987866486/28983027)原文第一部分的精简版。在投资一家企业之前,有必要花15~30分钟回答以下问题,有助于迅速梳理出投资逻辑。

如果下列问题中有30%以上回答不上来,那基本可以确定这个企业不在你的能力圈里。要么提升能力,要么放弃这个企业。

1.天花板

1.1企业所属什么行业或细分行业?

1.2行业的未来5年的景气度怎样?影响景气度的因素有哪些?

1.3企业销售的产品(或服务)在5年之内有没有天花板?

1.4面对天花板,企业都做了些什么?

1.5企业所处的行业是否正在或将要面临变革?变革会带来哪些影响?

2.商业模式

2.1描述企业所处的产业链结构是怎样的。

2.2企业在产业链中处在什么位置,上游、中游还是下游?

2.3产业链中有哪几种不同的商业模式?

2.4产业链中最有定价权的企业有哪些?

2.5企业的商业模式是怎样的?

2.6企业在产业链中算不算是个好生意?

2.7企业的产品(服务)与客户之间有没有良好的黏性?

2.8企业的产品(服务)有没有替代品?

3.企业的核心竞争力

3.1企业的股权结构是怎样的,大股东都有哪些?

3.2企业的核心运营团队的持股情况怎样?

3.3企业的领军人物是谁?什么背景?

3.4研发、生产、销售三个主要环节上,哪一个环节是企业的强项,哪一个是弱项?管理层有何打算?执行力度如何?

3.5企业的主攻方向是什么?产品(服务)够不够专一?

3.6企业有哪些先进的工艺、流程,或是发明专利?

3.7企业研发投入怎样?

4.经济护城河

4.1从历史上看,企业是否拥有可观的回报率?毛利率和营业利润率怎样?

4.2企业的回报率是由哪些方面构成?决定因素是哪些?能否持续?

4.3企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性?

4.4企业的产品或服务是否具备较高的转化成本?

4.5企业通过哪些手段销售产品(提供服务)?具体地说,是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?

4.6企业在互联网销售方面有何举措?

4.7企业的网络规模效应如何?

4.8企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?

4.9企业的成本能否做到行业最低?如何做到?

4.10企业的单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?

4.11企业的产品(服务)是否具有品牌效应?

4.12企业产品(服务)提价会不会影响其销售量?

4.13企业采取了哪些措施来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?

5.成长性

5.1企业近三年主营收入增长情况怎样?

5.2企业近12个月(4个季度)的主营收入增长情况怎样?

5.3企业的主营业务的变化情况怎样?

5.4企业最主要的收入来源有哪些?

5.5企业最主要的客户有哪些?

5.6企业有哪些主要竞争对手?找出至少两个最大的竞争对手,对比以上五项。

5.7企业的毛利率水平怎样?毛利最高与最低的主营产品分别是哪些?

5.8企业的成本构成是怎样的?最主要的成本及影响因素是什么?

5.9企业经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)在过去三年及最近四个季度的增长情况怎样?是否与收入的增长同步?不同步的原因是什么?

5.10企业的现金收入情况怎样?是否稳定?是否与收入增长匹配?不匹配的原因是什么?

6.安全性

6.1企业的现金储备怎样?

6.2企业的负债表中有哪些可迅速转换为现金的资产?

6.3企业的经营性资产有哪些?与经营无关的资产有哪些?

6.4企业的有息负债情况怎样?

6.5企业有哪些无息负债?

6.6企业的应收账款情况怎样?有哪些主要欠款方?

6.7企业的库存情况怎样?存货构成怎样?

6.8企业的运营资本流转情况怎样?

7.现金流

以下几点供参考:

A.现金增加值和经营现金流都是正值——企业很安全。

B.现金增加值为正或者相抵,经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。

C.现金增加值和经营现金流为都为负值,表明公司存在财务问题。

D.现金增加值为负值,但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。

这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分(投资还是筹资)。最不理想的状况是现金仅仅用于还债,投资价值不大。

注:本文所述分析方法不适合金融类企业。