第一，从所有制来看，国有制的背后代表着国家的信用和公共信用，不仅对投资者、保荐人、律所等中介机构有影响，而且对证券监管部门有影响。[270] 第二，从董事会的政治属性来看，对于有政治联系的民营企业，可以向证券监管者证明其合法性。民营企业家积极构造政治关系，聘请政府背景的前任官员担任公司的独立董事是政治联系的一个方式。另外，对于能成为党代表、人大代表、政协代表的民营企业家，这意味着民营企业家获得了党和政府的承认，民营企业家的政治身份起到传递企业质量的信号，[271]给证券监管者以决策的信心。私人信用不足，政治联系提供了公共信用。[272]
四、政治联系对持续盈利能力的影响
我国对公司通过首发上市而融资实行的实质审核，实质审核的关键是“持续盈利能力”是公司能否首发上市的关键。这里的持续盈利能力有两个含义。一是从近三年的财务指标来看，各项财务指标是达标的。另一方面，更重要的是，监管部门侧重于公司未来的盈余能力的判断，强调未来的持续性，这种判断具有一定的主观性，因此，“持续盈利能力”是一个筐，什么都可以往里面装。从证监会发审委公布的被否理由来看，公司的政治联系还能为公司带来直接的经济利益，更符合证券发行上市中的“经济指标”。从经济方面来说，政治联系对公司经济利益的影响不是好，也不是坏，而是混合影响。但是，对于拟上市的公司，政治联系对公司会表现为扶持之手。第一，公司的政治联系能为公司带来直接补贴，改善公司的财务指标。对于国有企业而言，所有制是公司和政府之间的天然纽带，作为股东的政府会为公司带来各种补贴。第二，民营企业家积极争取政治联系，希望能获得税收优惠和各种高新技术企业认证等政治经济资源，享受政策红利，改善公司的财务指标。[273] 例如，对于民营企业，则根据获得高科技企业的证书，能带来企业所得税的优惠。[274] 我国的民营公司主动谋求政治联系。实证研究表明，公司招募独立董事是为了建立与能够提供有用来源和保护的联系，而不是为了让他们监督高管人员。独立董事同时也是公司的高管、来自学术界或来自政府部门。公司高管和学术界人士作为独立董事能给公司带来商业才能和专业技能，实证研究发现，独立董事的政治关联能给公司带来各种经济利益。[275]
五、结论
本文分析了政治联系对证监会在执行证券法第13条第1款时的首发上市审核通过率的影响。公司的政治联系对中国证券法的执行具有深刻的影响。在二十年的小尺度历史变迁中，证监会从成立之初的事业单位演进为高度集权的政府官僚机构，这决定了它的行为方式。政府监管者在监管和审核公司信息和书面材料时，处于不确定状态下的判断；而公司的政治联系属于一种消除证监会不确定性和传递公司信息的信号；公司的政治联系能帮助公司获取各种政府部门出具的合法证明，符合不存在重大违法的证券发行法定资格；公司的政治联系还能为公司带来直接的经济利益，符合中国证监会关于上市融资的三年持续盈利能力要求。
艺术品份额化交易法律问题研究
赵万一[276] ，崔 磊磁[277]
随着我国金融市场的发展，艺术品市场作为新的投资领域，也开始了发展历程，但由于艺术品其真伪难辨性以及价值的难以估量性，依然难以获得广大投资机构或投资者的青睐。中国地方政府主导下的艺术品份额化交易模式的创新则突破了这一障碍，在文交所这一交易平台中，通过前置性程序确保份额化交易的艺术品的真实性和相应的价值，促进了艺术品的流动性，吸引了不少投资者的眼光。但是，由于艺术品份额化交易在理论界和实践领域均存在不少问题，如不加以解决，将难以在艺术品市场的金融创新中存在和发展。
艺术品份额化交易能否在中国存在和发展，媒体和理论界有不少的争议，主要问题集中在艺术品能否份额化，以及艺术品份额化中的各种保障程序如何进行，如何对艺术品份额化交易进行法律规制和监管等。
艺术品份额交易是我国首创的一种交易模式，因此，国内外研究艺术品份额化交易的理论文献相对较少。笔者拟借鉴国内外金融创新的经验，进行比较研究，分析文交所在发展过程中面临的制度障碍和法律瓶颈，为我国艺术品份额化交易在法律上的可行性，提供法学理论的支持，促进艺术品市场的金融改革与创新，实现艺术品市场资本化，为我国文化产业的发展提供一个路径。
一、艺术品份额化交易的基本理论
（一）艺术品的份额化交易制度概述
1.艺术品的定义和价值
艺术品是人类创造的，物质形态化的产品，主要体现了一种文化内涵或者审美情趣，也体现着人类的一种精神消费需求。[278]艺术品一般具有美术价值、历史价值、收藏
价值和经济价值。艺术品的美术价值是艺术品本身所固有的、本质的特征；历史价值主要针对文物艺术品而言；收藏价值是艺术品本身所具有的艺术或历史价值而具有珍藏的意义；经济价值是艺术品进入商品交换领域以后所附加的，它可以流通，可以等价交换，可以投资等。但它又不是普通的商品，因而围绕艺术品作为艺术商品来进行经营就形成一个新的领域。
2.艺术品份额化交易的内涵
艺术品的份额化交易的概念是从资产证券化的概念衍生而来的，综合资产证券化的相关概念，笔者认为，艺术品份额化交易，是对艺术品以严格的实物鉴定、评估、托管和保险等程序后，按其价值拆分成相应数量的等额份额并以物权份额的形式在艺术品交易所上市，采用市场申购与竞价交易的方式，按时间优先和价格优先的交易原则完成份额交易与划转。其交易价格具有涨跌波动和容易出卖变现的特性，投资人可以依据市场上的份额价格变动情况买卖份额，实现投资收益。以天津文交所的首批交易的艺术品枟黄河咆哮枠为例，枟黄河咆哮枠上市时估价为600万，天津文交所将其分成600万份，每份的价格为1元，每一份都代表了该件艺术品相应比例的所有权。如果投资人成功申购了该艺术品的原始份额1万份，当每个份额的市场价格为1元时，投资人持有的份额价值为1万元，当该艺术品有更大的价值时，该艺术品的每份份额从1元涨到2元时，投资人所持有的份额的价值则变成了2万元，如果此时投资人出售手中的份额，则可以获利1万元。
（二）艺术品份额化交易的特殊性分析
1.艺术品作为资产的特殊性分析
艺术品资产相对于其他的金融资产有以下几方面的特殊性：
（1）艺术品价值形成的特殊性。艺术品作为艺术要素与劳动相结合的产物，其本身的艺术价值和艺术品通过市场交换产生的收益能力就是艺术品的内在价值。[279] 但与一般资本具有的货币价值或交换价值相比，艺术品的价值呈现了多元化的表达，在精神消费需求的基础上还受到诸如文化、历史、投资者心理等诸多因素的影响。
（2）艺术资本流转的特殊性。普通资本流转依靠的物质消费需求的支撑，而艺术资本的运动是以精神消费需求为核心。精神消费需求是艺术资本流转的载体，如果没有精神消费的兴起与发展，艺术资本这一概念就很难走入我们的生活。艺术资本在精神消费中成长与运动的现实决定了艺术资本的精神倾向；[280] 同时，艺术品价值的构建与实现，也必须以精神消费需求为研究基点。
2.艺术品在份额化过程中的特殊性分析
（1）艺术品份额化过程中权利基础的特殊性。相对于股票市场的股权来说，艺术品份额化交易的主体———艺术品的价值则不能完全通过货币来衡量。在证券交易所流通的股票等证券是以上市公司的业绩为基础，以期待的资本利得和上市公司分红作为期待收益，而在文交所份额交易的艺术品份额则是以艺术品的增值利得作为期待利益，其可期待利益和将要面临的风险都要比上市公司的股票要大得多，而所有权的份额流转与股票的股权买卖也有着本质性的区别。
（2）艺术品份额化交易在艺术品鉴定、估值方面的特殊性。一般证券化的资产其评估主要采用收益还原法、市场比较法、剩余法、成本逼近法、路线估价法。虽然艺术品份额化过程中在一定程度上与证券的评估方法相似，但由于其艺术品本身特性的影响，因此在评估艺术品的时候，有些方法要受各自的范围限制，应根据每一件艺术品所体现的不同价值来实际运用上述方法。而由于艺术品的价值鉴定的方式不同，导致了对艺术品份额化过程中所涉及的艺术品资产定价评估也需要重新进行系统的评价。
3.艺术品份额化的投资理念的特殊性
证券和证券衍生品的投资理念在于其市场价格的上升或下降从而获得价格变化的利润收益，重在投机理念，基本没有长期和固定的增值计划，风险相对较大。而艺术品份额化交易的投资理念重在艺术品的价值发现和价值增值预期，是对艺术品的市场价格、增值收益等全方位价值的考察，是追求艺术品长期稳定增值的收益。
（三）我国艺术品份额化交易的合理性
宏观方面：①艺术品份额化是促进文化产业的发展的需要。艺术品份额化交易作为艺术与资本对接的重要手段，吸引着大量的资本进入艺术品市场，这对文化产业的资本化、社会化和市场化有很大的促进作用；同时，对形成我国区域文化金融体系，构建全球性中国文化艺术产业的话语权具有极其重要的战略意义。[281] ②艺术品份额化交易是艺术品资本市场的创新的需要。艺术品份额化交易大大提升了艺术品资产的流动性，降低了金融体系的流动性风险；同时，艺术品份额化交易是立法机关和政府部门认识与研究艺术品资本市场的发展规律，构建完善的艺术品资本市场体系，进行有效监管的试验田。
微观方面：①艺术品份额化交易满足了投资者的多样性投资需求。传统的艺术品投资具有资金门槛高、投资周期较长、流动性差的缺陷，艺术品份额交易拓展了资本投资的渠道，有助于降低投资门槛、提高交易效率和流动性，并疏导多余的资金，形成金融市场的另一个蓄水池。②艺术品份额化交易减少了艺术品市场的投资风险。艺术品份额化交易的关键在于购买一部分份额，相对于单独持有来说，分散了风险；在投资之前，专门的鉴定与保险中介机构解决了鉴赏与估值判断的问题，即使保险是按艺术品份额的原始价格赔偿，也大大地降低了投资者入市的风险；艺术品份额化交易采取的是网络交易形式，借助计算机和电子通信设备实现数据的传输，并采取相应的备份措施，避免了人工操作的风险。③艺术资产份额化交易制度可以培养文化、艺术、金融等复合型人才。目前各地文交所的经验与作用，将会对以后艺术品市场的创新和发展提供更为有效的借鉴作用。[282]
二、艺术品份额交易的制度困境
艺术品份额交易作为一个新兴的金融与艺术市场结合的事物，在现有的法律框架和配套制度环境上陷入了异常困境。
（一）艺术品份额化的前置性障碍
1.艺术品的确权问题
在中国艺术品市场存在着很多不成文的惯例，艺术品的所有权问题一直作为一种隐私而存在，但这些交易习惯对艺术品份额交易无疑起到了一定的阻碍作用。在艺术品份额交易这个平台上，需要合理的信息披露，才能使投资者获得相应的信息来为投资做出决策，否则艺术品份额交易便很难发展。
2.真伪鉴别问题
艺术品的真伪鉴别十分复杂，是言传身教和个人经验积累的产物，但是即使是权威专家，也存在着意外“打眼”和故意误鉴的情况。[283] 因此，监管机构必须制定相应的规范，确定公认的艺术品鉴定标准，确定科学的艺术品鉴定方法，制定可行的艺术品鉴定规则。
3.合理估值问题
相对于有可观指标体系分析的上市公司来说，艺术品估值较为主观，一件艺术品的价值和衡量标准很难量化。由于定价的主观性较强，基本上很难约束艺术品的估值，艺术品份额交易便很容易被一些投机者或者利益团体“做局”，极易产生利益输送和洗钱等问题。另外，艺术品份额化需要的评估不是模糊的价值评估，而是精确的价格评估，而传统的计量经济学和传统的数量定价模型很难直接运用到艺术品上。如果艺术品的评估难题不能有效的解决，艺术品的定价和之后的份额化及上市交易便无从谈起。
4.保险托管问题
由于艺术品份额化交易中的标的艺术品价值一般较高，存在着艺术品保管和损毁、灭失等问题，或者存在艺术品鉴定评估的差错引起的保险问题等，这些问题都将影响投资者对艺术品份额化交易市场的投资热情，也将影响投资者对整个市场的风险认同。
（二）文交所面临的困境
1.文交所发展的外部环境欠佳
当前，市场对艺术品份额化交易的认识存在一定的错位，政府想金融创新，而投资者想尽快地从艺术品份额化过程中获得超额收益，媒体和学者对这种新的市场形势创新又存在着很多不同的看法，并想以自己的声音来影响政府在文交所规制方面的决策。以上的种种原因，导致了文交所的发展受到了一定的制约。
2.文交所在资本市场和艺术品市场的定位不清