书城经济喧哗与骚动
3443800000032

第32章 动荡时期:“熊”途漫长(7)

然而正是在一片看空中,市场却在不知不觉中走出了熊市的阴影,股民们摆脱心理上的阴影,要比市场摆脱熊市的阴影来得缓慢,许多股民到1996年下半年,才真正敢于承认低价股革命把中国股市带出熊市,牛市全面展开这个事实。这时启动行情的正是在1995年筑底后的低价股,以1996年9月13日~10月29日的深市为例,低价股中苏三山涨幅达139%(3.32元→7.95元),中厨涨151%(4.42元→11.10元),川化涨116%(2.90元→6.25元),星源涨104%(5.53元→11.29元),低价股普通涨幅都超过了100%。而高价股的涨幅却大都在20%左右,如深发展27%(14.52元→18.46元)、深科技22%(16.68元→20.30元)、苏常柴19%(13.60元→16.20元)。

这就是低价股革命的真正意义所在:封杀熊市。

1993~1995年这段熊市,对于中国第一代股民来说,是终身难忘的,是他们走向成熟的实实在在的经历。同样以深市为例,深发展从62元跌到5.90元,万科从36.7元跌到3.20元,金田从81.69元跌到3.83元,而宝安则从33.95元跌到2.57元。在熊市底部时,大多数股票与牛市高位相比,市价损失均超过90%,不少高价股价位在6元左右,中价股在3~4元,而低价股则在3元以下。经过连续三年的调整,到1996年初,深沪两市的平均市盈率仅16.3倍,其中深科技市盈率6.45倍,深发展7.14倍,四川长虹3.29倍,按当时1年期存款利率9.18%计算,10.89倍市盈率以下的个股,投资价值已经超过银行1年期存款。

那份“金银钱米都消为尘垢”的感受,是1996年以后入市的股民无法想象的。1996年以后入市的股民是幸福的,他们没有被大熊咬伤过,没有经历过股价被斩去90%以上的惨痛,对他们来说,套牢的概念只不过损失“几档”而已。

第四、谁是谁非我风流

场内演“蹦极”

中国新兴的股市也烙上了中国长期计划经济的印子,很有点“一管就死,一放就乱”的劲头。从1993年开始,证券管理机构进一步明确责任,归口管理,针对市场投机气氛较浓和法律法规等方面的不完善,管理层开始了规范管理:禁止证券欺诈行为,企业不设股票交易岗,坚持“依法治市,依法监管”的原则,着重抓立法、执法和市场监管工作,初步建立证券市场特别是股票市场运转的新秩序,同时对违规违纪行为加大了处罚力度。

可是这一管却管“死”了股市。股指闻讯而跌,上证指数从1993年4月29日的1392点,经过15个月时间的阴跌,直跌到1994年7月29日的326点。市场人气低迷,投资者损失惨重。

1994年7月,当管理层推出“三大利好”救市措施(券商可以融资、新股暂时停发、成立中外合作基金),股指马上起跳狂蹿,上证指数从1994年7月29日到1994年9月13日,仅用一个半月,就从326点上涨到1052点,上涨幅度高达223%,成为中国证券史上股指上涨速度最快的一次。这种“一放就乱”的局面不免令管理层“魂飞魄散”。

1996年春节过后,走出熊市阴影的中国股市连连跳空高开,股民们心有余悸地开始建仓跟进。实际上并不是像股民们想象的那样,是“利好”救市才让股市摆脱熊气的,真正的原因是中国的第一轮经济增长重新启动了。虽然中国股市带有令专家们看不懂的“蹦极”性质,可它仍然是中国经济的晴雨表。到1995年底,抑制经济过热和通货膨胀的目标已经到位,新一轮刺激经济增长的调控即将展开,这才是牛市到来的真正因素。

1996年3月30日,央行发布公告,从4月1日起停办新的保值储蓄业务。5月1日,央行第一次宣布降息,8月23日,央行再次宣布降息,第二次降息的幅度颇大,存款利率平均下调1.5个百分点,而贷款利率平均下调1.2个百分点。不到4个月两次降息,意图相当明显,再次启动消费、投资和出口,启动新一轮经济的增长。于是1996年上半年GDP增长到9.8%,外贸由年初的逆差到6月份开始转为??差,企业整体赢利开始增加。与刺激经济相应推出股市的“利好”有:1996年3月17日全国人民代表大会通过《中华人民共和国国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标纲要》,提出推动和促进了“九五”期间股票发行和交易的快速发展。1996年4月1日,国务院领导在听取了中国证监会关于股市情况的汇报后,批示要“稳步发展,适当加快”。虽然话说得四平八稳,但与“说规范,喊查处”的调子已明显不同,仔细想来,与降息启动经济完全配套。

这对股民是巨大的鼓舞和振奋。十几天后消息传到股市,行情高升。在这轮行情中,加油打气的不仅仅是国务院领导,还有地方政府和各路券商。股市炒得红红火火,看清了是“牛头”而不是“牛角”的股民,人人高叫着:“买进!买进!”

1996年4月23日,申城两年多来首个新股“张江高科”精彩亮相。自1994年“三大利好”之后,股民们还没有尝过“新”,这次尝“新”者铆足了劲。“张江高科”集合竞价以22.90元开出,全日保持高位徘徊,一度摸高至23.90元价位,报收于22.62元,较发行价上涨267%,把还处于6~7元的深沪股市领头羊深发展和四川长虹羞得无地自容。但在一片鼓励声中,市场人士解释“张江高科”高开高走时说,由于其登场正值上海证券所会员大会成功召开,加之受到国家“科教兴国”发展战略的鼓舞,因此使得集浦东概念、房地产概念、高科技概念、新股概念、小盘绩优股概念等题材于一身的“张江高科”备受投资者的青睐。这一解释令股民与管理层都很满意,没人敢把恶炒的帽子扣到熊市过后第一只新股头上。

国庆节过后,深沪大盘全线飘红,一路狂飙。到12月,沪市站上了1200点,而深市更是站在4500点高位。我们从1996年4月1日算起,1996年12月12日,上证综指涨幅达124%,而深成指涨幅高达346%,登上了当年世界股市涨幅排行榜的冠军宝座。两市涨幅达5倍以上的股票超过百种。两个领头羊更是雄赳赳气昂昂,深发展从6元起步,到12月12日达到20.5元,若把当年1送1的分红算上,则达到40元的高价;虽然沪市弱于深圳,可领头羊四川长虹也从7元拉到了27.45元。

仅仅7个月,股价翻了几翻,那时的中国股市可以在几个月内从历史最低位“蹦极”到历史最高位,若不是12月份管理层“翻脸”,极有可能七八个月就从熊市底部飙出历史新高,可谓世界股市中震荡幅度最大的股市。

两市角斗出“30”

市场内震荡的同时,深沪股市的管理层也在暗自较劲,这无疑增加了股市的动荡。

事情由来已久,1993年以后深圳股市在各方面都被沪市抛在了后面。1995年的“梅雁北飞”事件招致深圳人一片“重振深市雄风”的呼声。所谓“梅雁北飞”,是指当时的广东梅雁原定在深圳上市,由于深市相对沪市过于低迷,广东梅雁舍近求远,改在了沪市上市,一点不给老乡面子,令深市管理层很难堪。

1995年下半年深市努力完善硬件设施,提高服务质量。果然功夫不负有心人,在1996年的狂牛震荡中,深强沪弱的局面形成,无论在成交量(大约3:2)还是在涨幅(大约深市300%:沪市100%)上,深市都赶超了沪市,沪市的资金大量流向深市。这回轮到沪市管理层觉得脸上无光了,这不仅关系到面子,还关系到地方财政收入的减少。

1996年3月18日,深圳管理层编制并公开发布深圳基金指数,编制基日为1996年3月15日,基日指数为1000点,发布当天收报999.49点。这可以看做是上海30指数推出的动因,也可以看做1996年沪深两市争夺市场份额的开始。为了回击深市的“叫板”,把流向深圳的资金夺回来,1996年6月7日沪市宣布指数系列再添新成员:“上证30指数”。

从面上来说,推出“上证30指数”是为适应上海证券市场的发展,有利于进一步揭示市场价值,强化指数系列的灵敏性功能,为未来指数衍生品种的设计打下了良好的基础。然而从推出的方式来看,不免有激活市场吸引资金的嫌疑。因为管理层明确表示“上证30指数”将在上证综合指数发布5周年之际,即1996年7月1日开始发布。从透露这个消息到正式发布,管理层实际给上海的股民们留下了炒作的时间,同时也留下了炒作的题材。因为“上证30指数”必须对现有上证指数系列进行长期的追踪分析和实证研究,在此基础上再正式提出选择市场代表性最强的30家上市公司为样本,最后才进行编制。上交所为此还决定建立由7位有关专家组成的上证指数专家咨询委员会,该委员会将对“上证30指数”的编制、样本的选定和调整行使最终裁定权。更让股民产生炒作遐想的是:先选出60家,然后再确定30家,而30家定了之后又不搞终身制,过一段时间就淘汰1/2(实际上后来只调整过一次),这样题材就会源源不断,专家上面选,股民下面猜,猜一个炒一个,其乐无穷。

上海的媒体大张旗鼓地报道“上证30指数”,为此还赢得了海外媒体的广泛关注。日本四大报纸之一《日经新闻》,在该指数尚未公布的6月下旬,便以《中国谋求搞活股票市场》为题,向日本投资者介绍,文章中提到,中国最大的上海股票市场,将选择30家具有代表性的股票,设立“上证30指数”;路透社每天向全球公布刚刚问世的上证30指数;道琼斯公司对该指数予以了高度关注;彭博社(Bloomberg)也加入了有关报道的行列。

一时间,“上证30指数”未炒先热。在臆想的“上证30指数股”的炒作下,沪市越过“777”关口,一路过关斩将,挺进千点大关。

1996年6月29日“上证30指数”样本股正式亮相,7月1日起正式实时发布。这一指数以在上海证券交易所上市的所有A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象,并以流通股数为权数的加权综合股价指数,取1996年1月~1996年3月的平均流通市值为指数的基期,基期指数定为1000点。选出的30家上市公司,是根据既定的样本股选择原则(即五项基本原则:行业代表性、流通市值规模、交易活跃程度、上市公司财务状况和经营业绩、地区代表性),同时按照定性分析和定量分析相结合,总量分析与结构分析相结合的方法,通过对各种资料的翔实分析后进行综合考虑,由专家委员会采用讨论的方式最后敲定。它们基本上覆盖了上海证券交易所上市公司的各个行业,在200多家上市公司中具有代表性。

方方面面的专家为此一致叫好,认为“上证30指数”的发布将对市场产生深远的影响。第一,“上证30指数”将客观反映市场具有代表性股票的总体走势,引导投资者以产业政策为导向、重视上市公司经营业绩的投资理念,推动证券市场的健康发展,逐步实现股价指数反映国民经济“晴雨表”的功能。第二,“上证30指数”可以满足投资者多角度、多侧面地审视上市公司的市场表现,为投资者提供一个重要的参考依据。第三,还将增强上证指数的完整性与科学性。第四,也是最主要的,这一举措进一步繁荣和活跃了上海证券市场,并为今后研究和设计新的金融产品奠定基础。对于股民来说,别说那么多废话,只有一条是重要的,那就是给了一个“炒”的理由。