市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数，即：
市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益。
比方说，Google公司发行在外的股份有3300万股，每股的年末销售价格为88美元。在公司净利润3.63亿美元的情况下，我们就能够计算出每股盈余（EPS）=净利润/股份数量=363/33=11美元，而市盈率（PE）=市价/盈余比例=每股价格/EPS=88美元/11美元=8倍。
我们可以用最简单的办法来理解市盈率，当我们听到Google公司的股票市盈率为8时，这就是说等到8年就可以通过每股利润把投资全部收回来。所以简单的推断就是，市盈率越低越好。但是，市场更喜欢那些市盈率高的企业。我们似乎也被搞糊涂了，难道人们热衷回报率低的公司吗？
比方说，新东方是一家以出国和英语培训而著称的上市公司，它的市盈率一度高达54，这似乎意味着经过半个世纪以后公司才能回报给你足够的本金，然而为什么新东方却获得投资者更大的青睐呢？事实上，人们更看重的是教育培训的后期市场，人们期待这样高成长性的企业未来能够带来更大的回报。这种投资成长型股票的想法，就如同我们赌一家公司未来会赚大钱一样，所以当Google、IBM还非常弱小的时候进行投资，才更具价值。
说到投资和眼光，1626年，曼哈顿岛的印第安人仅仅为了价值24美元的小珠子和小饰物，就把他们拥有的整个曼哈顿岛卖给了新来的移民。300多年来，这桩交易几乎成了耻笑印第安人的把柄。在股票市场中，真正发现具有价值的投资机会是每个人的梦想，然而错误的交易却不计其数。就如同巴菲特所说：“股票市场的存在只不过是为我提供一个参考，看看是不是有人报出错误的买卖价格而做傻事，仅此而已。”
亲爱的朋友，到这里我想再次提醒您，我们所拥有的股票代表了我们对一家公司的部分所有权，因此当企业成长的时候，我们的收益才会增长。那么或许您会有这样的问题：对于普通人而言，尽管似乎懂得了很多投资的技巧，知道了许多购买股票的知识，可是购买股票的过程就和赌博没什么区别，难道真的是这样的吗？
可怕的轮盘赌
金融经济学的创始人路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier）曾经收集大量的数据，试图用概率的方法来确定股票未来的价格，然而得出的结论却令他无比失望，他发现有太多的决定因素在发生作用，从而得出结论：股票价格是无法估计的。
的确，曾经有大量的统计证据表明，股票价格的涨跌多半是无法预测的，也就是说，股票价格的浮动基本上是随机的，其变化遵循的轨迹在统计学上被称作随机游走，就好像是梦游者的行动轨迹一样，而我们所能了解的就是股价现在的位置。
1953年，英国统计学家莫里斯·肯德尔向皇家统计学会提交了一份关于股票和商品价格的颇具争议的报告。他本指望价格变化会有什么规律，但出乎意料的是，所有的数据序列都像是在“漫游”。
那么投资者该如何在股票市场中获得盈利呢？
我们可以用轮盘赌的游戏来描述买股票的过程。比方说，某一家公司的股票对应一个小球，如果小球停在数字10上，那么今天的股价就是10元，第二天小球停在了8上，那么股价就回到了8元，当然，小球指向了20，所有的股东都会大喜过望，因为他们的收益已经翻番了。
每只股票都会根据自己的情况涨跌，正确判断这些数字取决于我们每个人的判断力。能够影响股价变动的因素很多，因此不管如何分析，小球未来指向的数字谁也不知道。但这并非说明我们的分析是无益的，因为投资组合理论的出现让人们找到一些安慰。
真正有意思的是，似乎有一只“神奇的手”能够控制多个轮盘的数字。当出现“雨天”的时候，环球伞业公司的股价就会上升10个点，而旅行者背包公司的股价则会下降10个点；相反，如果轮盘的指针指向了“晴天”，那么旅行者背包公司的股票就会上涨10个点，而环球伞业公司的股价就会回落10个点。因此，精明的投资者就会同时买入这两家公司的股票，这样就能免受天气因素带来的“煎熬”。当然，凡事都有意外，假如突然有一天小球指向了“地震”，或许两只股票都会应声下跌。
这个今天看来平常不过的想法当初却受到了传统经济学家的蔑视，而正是这个“金子”般的想法真正使金融经济学发生了根本转变。
最早提出这个想法的是一位出身经济学领域但又明显离经叛道的学者，他就是1990年度诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨（Harry Markowitz）。1952年，马科维茨发表了他的首篇论文《投资组合选择》，这位芝加哥大学25岁的研究生发展了在不确定条件下选择投资组合的理论，这个理论进一步演变成了现代金融投资理论的基础，被誉为“华尔街的第一次革命”。马科维茨向人们揭示了投资者怎样才能更好地实现投资目标。
这项我们今天看来可以彪炳史册的成果，在当时却受到传统经济学家的蔑视。当马科维茨提交其博士毕业论文并向论文答辩委员会解释其投资组合选择理论时，一名委员会成员认为这不属于“真实经济学”而对文章进行了批评，这位委员的名字叫米尔顿·弗里德曼。这位货币主义大师甚至认为马科维茨的理论是“四不像”，因为当时“真正的”经济学家倾向于认为，金融经济学家是如此势利，他们总是主动从事一些世俗性工作，而传统经济学家们是不愿意“弄脏”自己的手的，对此，甚至连萨缪尔森也说过，我一度将金融学当做周日的绘画消遣。
不过颇具讽刺意义的是，就是这个被弗里德曼看成“四不像”的理论把金融学和经济学彻底分开了。
哈里·马科维茨
马科维茨的论文发表20年后，这篇14页的论文才受到人们的关注。这位不太幸运的小伙子直到1990年才获得诺贝尔经济学奖。然而，正是马科维茨的收益风险均衡模型，使得金融学彻底摆脱了以供求均衡为基础的经济学理论框架，这也使得金融学成了一门独立的学科。
现代投资组合理论将问题的焦点集中在个人投资者的问题上，它围绕一个简单理念，即投资者不应该只做一个投资决策，而应该在整个投资组合的背景下考虑每一笔买进或者卖出会带来什么样的影响，投资者尤其应该考虑投资组合的风险集中度。
马科维茨首先区分了单一证券的风险和证券组合的风险，他根据收益率的变化程度来定义单一证券的风险，发行企业的净收入有可能在长期平均水平之上大幅摆动，有时又会在长期水平之下大幅摆动，投资者也许会在收益变化很大的股票中获得收益，但同时他们也承担了巨大的损失风险。
马科维茨的研究使人们懂得，在投资证券时，投资风险来自于证券组合的总体变化，一起上升或者一起下降的证券组合会形成一个特殊的风险组合，低风险的组合可能包括按完全相反方向移动的不同证券。这种投资组合多样化的原则，就是马科维茨对金融经济学的最大贡献。
资本资产定价模型
另一位经济学家威廉·夏普（William Sharpe）简化了这个复杂的计算过程，这位从小迷恋计算机的男孩最初的理想是成为一名内科医生，随后却转向了商业，最终因为讨厌会计又转向了经济学。用他自己的话说，他是运用科学规律来考察比会计学更广阔的领域。
年轻的夏普使得马科维茨的理论更具操作性。他发明了一种计算方法来测量证券相对整个市场的平均收益，他把这一测算值称作贝塔（Beta）。
假如一家企业发行的证券相对市场有较大的收入变异性，那么该证券就有较大的Beta值，从而其投资者的收益和风险都会高于市场的平均水平。同样，Beta值较小的股票意味着这种股票变动的范围受市场的影响较小，因此小Beta值是与低风险低收益相关的。
威廉·夏普
比方说，两种证券的Beta值为+0.6和-0.6，这代表着随着市场的波动，分别向上和向下变化60%，把这两种证券组合起来作为一个投资组合，这就意味着预期收益等于市场收益。
实际操作中，厌恶风险的投资者就会倾向于购买低Beta值的股票，而偏好风险的投资者就可以购买高Beta值的股票。毫无疑问，一种资产的期望收益与其风险之间应该是正相关的，也就是说，只有当风险资产的收益可以抵消其风险时，投资者才会持有这种风险资产。
“资本资产定价模型”（CAPM）指出：在某种条件下，期望收益与贝塔之间的关系可以表述为如下模型：
某种证券的期望收益=无风险资产收益率+证券的贝塔系数×风险溢价这个公式表明某种证券的期望收益与该种证券的贝塔系数线性相关。在实际中，市场的平均收益高于平均的无风险资产收益率，因此应是个正数。
尽管资本资产定价模型是在完美的假设下建立的，即一个没有税负、无交易成本、信息可自由流动、可买卖任何数量的证券的完全竞争的市场，但是，资本资产定价模型代表了财务经济学领域最重要的进展和突破。因为资本资产定价模型表明了资产的期望收益是什么以及如何与其贝塔系数相联系，所以对于投资来说，它显然是十分有用的。