临洮县冯生，是尊贵之家的后裔，只是后来家势衰微，不再像祖上那般富有。
有个打渔的人，借了他家的债，没办法偿还，每天都要把打到的鱼送一些到他家去，用来抵偿债务。一天，渔人捞得了一只大大的鳖，额头上有无数白点，冯生觉得它形状怪异，就把它放了。
后来，冯生从岳父家回去，从恒河旁边经过，当时，天已要黑了，看见一个喝醉酒的老翁，并有两三个僮仆跟着他，颠颠跛跛地朝冯生走来。
老翁远远地看见冯生，就问道：“你是谁？”冯生漫不经心地回答他：“过路人。”老翁恼怒着道：“你没有姓名吗，谁不知道你是过路的！”
冯生急着赶路，懒得去搭理他，便径直走上去，从他身旁经过。老翁更加恼怒，一把抓住冯生的衣袖，让他走不了。老翁满是酒气，酒味熏人。
冯生也更加不耐烦，用力挣脱，可怎么用力也挣不脱，便问道：“你是谁？”老翁像说梦话似的，叽里呱啦地道：“我是南都以前的令尹，怎么样！”冯生道：“有你这样的令尹，真是辱没尽世间之人！幸好是以前的令尹，假如是新令尹，不要把路过的人都杀光吗？”
老翁十分恼怒，准备用拳头殴打冯生。冯生正色大声说道：“我冯某岂是甘受人殴打之人。”
老翁一听，怔了一下，道：“你姓冯。”然后仔细朝冯生看了看，转怒为喜，道：“是恩人啊，唐突了，希望不要见怪。”
便叫那些跟着他的人，先回去准备酒食。冯生想告辞，老翁怎么也不肯放，硬要拉着他到家去。
老翁拉着冯生走了几里，便看见了一个小村。走进去，里面廊道房舍十分华贵，像是一个大贵之家。
老翁酒醒了些，冯生便问他的姓氏。老翁道：“我说了，不要有什么惊怪，我是洮水的八大王。刚才西山的青童招我去喝酒，不觉喝多了，疯疯癫癫，冒犯了尊颜，实在感到惭愧。”
冯生知道八大王是妖，但他对待冯生的情意十分殷勤亲切，也不感到害怕，一会儿，就准备好了丰美的筵席，老翁催促冯生就坐，欢畅地饮起酒来。
八大王十分的豪爽，一连喝了几杯。冯生恐怕他再喝醉，再发起酒疯，来烦人，便假装醉了，假装不能再喝了，要八大王找地方给他睡觉。
八大王明白了他的意思，笑着道：“恩人是怕我又酒醉发狂吗？请你不要害怕。凡喝醉酒的人做出一些无礼的形状，说隔夜酒醒之后，就记不得了，那时骗人的。喝酒的人是个有九个都会有些无礼的行为，我虽然也脱不了这个毛病，但是，绝不会把那些无赖的行为，施行到长着身上，你是我的恩人，我也一样尊敬你，不用担心，请坐下来，喝个痛快，不醉绝不罢休！”
冯生又才坐下来，正色对老翁道：“既然知道酒后会失态，为何不能改掉呢？”八大王道：“老父做令尹的时候，整天沉湎于饮酒，比现在还要过分。自从触怒了玉帝，被贬谪出天界，回到岛屿上，也曾十多年不饮酒，现今已是老将就木之人，困顿潦倒，哪里还想有什么作为，因此，旧态复发，连我自己也不知道这是怎么会事，觉得不可无酒。”
两人倾谈之间，不觉远处的钟声已响起。八大王站起来，对冯生道：“真是良辰易过，和恩人相聚没多久，就要离散了。我有一样东西，聊且用来报答你的大恩。这东西不能让你长久地享有，等你的心愿满足以后，我就会去找你，让你还回来。”
便从嘴里吐出一个一寸大小的小人，然后用手爪掐入冯生的手臂，冯生感觉皮肤被撕裂一样，感到很痛苦。八大王立即把小人按捺在上面，八大王把他的手放开，那小人已埋在了皮层下。八大王的指甲的痕迹还在，那小人慢慢隆起，形成一小块肉。
冯生惊讶地问他，是什么意思，八大王只笑不答，只说：“你该走了！”便把冯生送了出门，然后一个人返回去。
冯生回头过去，看那些村舍，全都不见了，只有一只巨鳖，蠢蠢浮动，沉入水底去了。冯生错愕了好久，想自己得到的，一定是件宝贝。
从此之后，冯生的眼睛十分明亮，凡是藏有珠宝的地方，他都看得见，即使是在地下，他也能知道。即使是平时不认得的东西，他也随口叫出名字。在家里的寝室之中，挖掘出数百两元宝，家里的用度便宽裕起来。
后来碰到有人要把家里的老宅子卖了，冯生看出那宅子中埋藏有无数的金银元宝，于是，就出重金卖了下来，搬到里面居住。
从此之后，冯生已和那些王公贵族一般富有了，家里也储蓄起珠宝之类的宝贝来。一次买得一面镜子，背后周围镶嵌着一只凤鸟，中间云水相间，装饰着湘妃图。镜面十分明亮清晰，远远的都能把人照得清清楚楚。
佳人一照镜子，人影就会留在里面，磨也磨不去，若是更换了装扮，重新又照，里面又更换了一个模样，前面的人影就消失不见了。
当时，肃庄王府的三公主异常绝美，冯生仰慕她的名气，等公主去崆峒山游玩之时，冯生便去隐伏在山中，窥伺着公主下马的时候，把她照下来，那回去放在书桌上。一看，见美人在里面，拈巾微笑，嘴蠢蠢欲动，似乎想要说话，眼波含情，似乎在精灵地闪动，冯生非常喜欢，就把它藏起来。
过了一年多，不小心被妻子泄露了出去，被肃庄王府的人听到了，肃庄王大怒，把冯生收押入狱，把镜子也追去，准备把冯生处斩。
冯生便让人贿赂那些在王府当差的人，让他们把自己话带给肃庄王：“王爷若是能赦免我的罪，天下至宝，想要也不难。不然，我只有一死，对王爷也没有什么好处。”
肃庄王打算去抄他的家，让冯生搬走，三公主道：“我已被人家偷看了，让他死一百次也不足以解恨，不如嫁给他。”肃庄王不答应，公主闭门不食。王妃为公主感到很担忧，极力在肃庄王的面前劝说，不如顺从公主的意思。
肃庄王才把冯生从牢狱里放了出来，让人把女儿的意思告诉给他。冯生推辞道：“糟糠之妻不下堂，宁死也不愿相从。王爷如果要我赎罪，我倾家荡产也可以，实在不能答应。”
肃庄王又大怒，又把冯生抓去。
王妃招冯生的妻子进宫去，看她有什么意见，等相见了，冯生的妻子拿出珊瑚镜台送给王妃，和王妃谈话，言辞温和，心地和善，王妃十分喜欢，便让公主来相见，公主见了，也十分欢喜，便冯生的妻子订为姐妹，让她把事情转告给冯生。
冯生的妻子把事情告诉他，冯生对妻子道：“王侯之家的女子，不能以先后论嫡庶，还是不要答应的好，我怕你会吃亏。”
妻子也不听他的，回去之后，便准备聘礼，送到王府，珍石宝玉，王府里的人，都不知道叫什么，肃庄王十分欢喜，把冯生放了回去，准备把公主嫁给他。公主便拿着镜子，嫁给了冯生。
一晚，冯生独自一个人在书房睡觉，梦到八大王掀开帘子进来，道：“所赠给你的东西，该还给我了。佩带得太久，耗人精血，损人寿命，也无甚益处。”冯生答应着他，想留他下来准备宴席饮酒。八大王推辞道：“自从恩人奉劝我不可过于嗜酒，我戒酒已三年多了。”
就又手爪来划开冯生手臂的皮层，冯生感到一阵疼痛，便从梦中醒了过来，用手一摸自己的手臂，原先的块垒已消失。此后，冯生便和常人一样了。