牛市的火爆气氛激发着所有人的投资热情。此前，由于投资渠道缺乏，人们一般将钱放在银行里或投资于楼市。现在，更多人开始将钱投给了专业炒股的基金公司。仅在去年12月7日一天，嘉实策略增长基金就募集了419亿元。现在，此类基金的规模已经膨胀到8000亿元左右，其中一半的数额是在去年募集的。
中国的开放式基金首次出现是在5年前。受低迷的股市影响，部分基金的净值在2005年已经跌至0.80元以下，基金经理们当时不得不笑容可掬地四处奔走，向投资者宣扬自己的投资理念。现在，他们成了被追逐的对象。
曾被喋喋不休讨论着的楼市开始受到冷落，人们的注意力集中到人民币升值、加息、两税合并、奥运等与股市相关的话题。更多的股民开始到处打探内部消息，有人便戏称：“消息在熊市的时候没用，但在牛市的时候，什么消息都有用。”
但是什么原因引起中国股市的暴涨，很多人还不十分清楚。
在2005年中期中国股市牛市启动之前，一个孱弱的几乎丧失融资能力的股市已经给中国银行业带来了巨大的风险。
当时，中国的银行业改革正进入攻坚时刻，几家国有银行正在筹备上市。但多年火爆的楼市吸纳了过多的银行资金，中国的企业融资也过度依赖着银行系统。股市已很难提供此项服务。
政府当年出台了一系列房地产市场调控政策，但收效不太明显。此时似乎只有激活股市一途，不仅可吸引楼市资金回流，还可减轻银行肩上过重的负担。
一家民间投资团队发现，2005年6月股指达到1000点附近时，中石化、招商银行、万科等几只对指数有决定性作用的权重股，缓慢地引领着大盘走到当年年底的1100点。
在人们的记忆中，上证指数回升到1100点那一刻，正是这轮牛市正式开始的标志。
此后的2006年，在楼市继续遭遇调控的背景下，股市复苏，并吸引越来越多的资金进入。
在强劲的资金支撑下，无论是当年6月恢复新股发行，还是央行加息、政府持续调控楼市，这些利空消息几乎都无法阻挡股市的上升势头。这更加坚定了人们对牛市的预期。
知名经济学专家吴敬琏近日指出：“如果没有过度流动性的存在，这样的牛市过程是无法持续的。”据吴敬琏分析，中国目前外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿元央行票据冲销，即还有6万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场上。
在这充裕资金的支撑下，中国银行、工商银行两家巨型国有银行先后闪亮登陆中国股市。从去年底到今年初，以金融股为代表的上证综合指数在短短16个交易日涨幅接近60%，房地产板块、工商银行和中国银行等金融股带动大盘疯涨，一直攀到2807点的指数高峰。
很多研究者发现并一再提醒市场，投资者对这几只大盘股的狂热追捧，使得大盘指数出现了虚假繁荣。据上海一家专业研究机构--聚源数据研究所统计，从中国银行上市日起计算，仅十大指标股就为大盘指数贡献了626点。
但即便弄明白了这一点，投资者们还是满怀信心地挤上了这趟牛市快车。对他们极具诱惑的是，在2006年短短一年时间内，国内A股市场已大涨130.4%，沪深两市的地产指数，涨幅均超过300%。
越来越多的人在最近走进股市。但在2006年年初时，人们还顽固地相信，把钱投到楼市里是他们的最佳选择。
20世纪90年代赫赫有名的上海大户“杨百万”也在2005年年底回到股市。他曾于2001年从股市撤出，走进楼市。
随着牛市的到来，除了股民数量增多，证券行业以及与之相关的行业都变得走俏起来。
在上海，第一财经频频道的《今日股市》已经成为当地收视率最高的节目之一。该节目的主持人左安龙，虽然不够年轻更不够英俊，却是第一财经最红的主持人，拥有着无数的拥趸和粉丝。第一财经频道是全国惟一的财经新闻专业电视频道。
伴随牛市而来的，还有那些似曾相识的投机者。据报道，在基金热卖之时，另一种“地下基金”也开始出现。该报记者调查一个号称“投资8000元30个月后收获40万元”的“瑞士共同基金”，结果发现这个地下基金既没有经国家批准，也没有备案登记。
在最近召开的众人瞩目的第三次中央金融工作会议上，国务院总理温家宝提出了大力发展资本市场和保险市场、构建多层次金融市场体系等目标。在过去一年，资本市场已从银行系统接过了更多的重担---中国的企业通过发行股票和债券筹集的资金，首次超过融资总额的20%。
在新股民的眼里，牛气冲天的股市几乎遍地都是黄金。去年，中国股市持股市值排名前50位的自然人已拥有近400亿元的财富，苏宁电器董事长张近东因持有苏宁电器约2.1亿股股权而成为内地股市中的“股市首富”，持股总市值接近150亿元。至今为止，张近东本人的持股市值增长了约100亿元。
事实上，除了充沛的资金推动之外，中国股市的基本面也发生了巨大的变化。
国资委在2005年9月将市值纳入国有上市公司的考核指标之后，加上股权分置改革的完成，宝钢、上港集团等国企纷纷将集团的优质资产注入上市公司，从而使上市公司获得了持续增长的能力。
如果以去年前三季度上市公司的净利润总额来推算全年的净利润总额，这一数字将超过4000亿元，比前年激增了四成之多。
此外，从去年夏天开始，越来越多的上市公司实施了股权激励计划。股权激励将公司经营业绩同管理层利益直接挂钩，显然有利于提高公司的经营绩效。
在上一轮牛市中，中国股市的市盈率高达70倍。而今年的这一数字约为30倍左右。市盈率是衡量股市泡沫的重要指标。
本轮牛市来得疾如旋风。但有人认为，现在的市场，乍一看好像很红火，再细看，问题还很多。
令人心存疑虑的是，中国的1400多家上市公司仍有一半以上属于国有企业，多数企业质量并没有得到明显改善；大约80家券商基本都属于国有，在连续4年亏损后，政府已投入上百亿元巨资拯救；中国依然缺乏多层次的资本市场，国有企业常常会获得优先上市的权利。
很多证券界人士都认为，中国经济的高速增长为这轮牛市提供了基础，股市上涨只是令其规模与经济总量相一致。但有关人士反驳说：经济高增长并不一定会导致利润高增长。中国经济是由投资驱动的，资本利用不充分、折旧严重，这是过去大多数中国企业在高增长条件下未能获得高利润的主要原因。
“在一轮牛市中，最令人担心的是公共资金会大量进入股市，这些钱通常是无人负责的。”有人这样说。上一轮牛市就是如此，大量公共资源被券商、国有银行、国有上市公司、私募基金等机构裹挟进股市。在一轮牛市结束后，此类资金大部分人间蒸发。
证监会的最新举动也印证了市场对牛市泡沫的担心。一周前，证监会已推迟批准数只共同基金的发行，以减缓大规模投资资金向股市的流入。
不过，英国《金融时报》首席亚洲事务评论员居伊·德·容凯尔在最近的一篇文章中历数了中国股市的种种隐患之后，也没敢对中国股市的未来轻易下结论。
3.A股市场运行趋势分析
宏观经济继续维持较高增长率为市场走牛创造良好环境；人民币不断升值成为市场走牛的动力；上市公司业绩保持平稳增长为市场走牛奠定基础；大盘蓝筹股不断上市成为市场走牛的重要力量；制度变革和品种创新为市场走牛增添活力；资金供需平衡为市场走牛提供相对宽松环境。
2007年市场仍将保持重心不断抬升的态势。从上市公司业绩增长、人民币升值预期以及大盘蓝筹股的陆续上市等因素的推动下，预计2007年市场将有新的突破。专家建议，2007年沿着“估值提升”、“消费升级”、“投资/产业升级”和“奥运题材”四条主线挖掘其中的投资机会。
2007年，股市将面临有史以来的最大扩容潮，预计资产供给将超过5000亿元，包括以大型国企为主的IPO约3000亿元，再融资700亿元，限售股份解禁后套现1400亿元等。与此同时，资金面的扩容亦将展开。在“坚定不移发展壮大机构投资者队伍”的政策导向下，综合QFII、基金、保险公司以及券商的资金供给能力，2007年的新增机构资金规模保守估计将达到4000亿元左右。另外，提高保险资金、社保基金、企业年金等机构资金入市比例的政策2007年可能出台，同时不排除放宽入市机构投资者的范围，允许国有、国有控股、国有参股在内的“三类企业”的资金投资股市。加上超过1000亿元的私募基金、民间游资等社会资本的涌入，我们认为，2007年股市新增资金供给将超过5000亿元，资产大扩容下资金供需有望保持平衡。
（1）2007年市场走势预测
(1)我国证券市场正进入新的发展阶段。以国务院《国九条》的正式发布为标志，我国证券市场的发展已进入了一个新的阶段。在政府大力发展资本市场的指导思想下，近年来监管层加强了资本市场各项基础性制度的建设，特别是2005年在上市公司质量提高、上市公司信息披露、保护投资者合法权益、金融创新、机构投资者的发展壮大等基础性制度的建设，同时逐步解决困扰我国证券市场发展的瓶颈等方面取得了重大的进展，其对市场发展的积极效应不断显现。去年5月份启动的股权分置改革堪称我国资本市场发展史上的第二次革命，股改的完成将根本解决我国资本市场制度性的缺陷，使我国证券市场从一个有缺陷的“半流通”市场成为一个“全流通”市场，恢复一个健康资本市场所具有的定价、投资、融资、资源配置等功能，为我国资本市场长期健康发展奠定基础。从目前来看，已完成股改公司由于各类股东利益基础一致，大股东和经营层有着强烈的欲望通过上市公司经营业绩的改善而提升股权价值进而推动股价的不断上扬。过去大股东以占用上市公司募集资金、让上市公司为其巨额贷款进行担保等多种方式“掏空”上市公司。而随着股权分置改革的完成，这种局面已出现了极大的改变。目前大股东对向上市公司注入优质资产以不断改善上市公司的经营业绩有着强烈的欲望和动力。2006年已有几百家上市公司承诺向上市公司注入优质资产，一些已实施的公司出现了脱胎换骨的变化，经营业绩出现了大幅度的上升。由过去掏空上市公司资产到向上市公司注入优质资产，对上市公司未来业绩的增长将会发生非常深刻的影响，其带来的积极效应将在未来证券市场运行中不断体现。新机制下的IPO将大大改善我国上市公司的结构，提升上市公司整体质量，使我国证券市场的内在价值不断提升。今年5月8日《上市公司证券发行管理办法》正式实施，未来融资和再融资将通过强化发行环节的市场约束机制和加大中介机构责任等措施，充分体现了保护公众投资者权益，拓宽上市公司融资方式的目的，将推动更多的优质企业发行上市。可以预见，未来更多的国民经济支柱行业龙头企业的不断上市，将使我国证券市场与国民经济的发展联动进一步加强，真正发挥证券市场国民经济“晴雨表”的功能。
人民币的长期升值预期将使证券类金融资产受到各类资金的青睐。我国国民经济的快速发展以及未来巨大的发展空间是推动人民币升值的内在因素。从日本等国家货币升值的经验来看，外资购买流动性极佳的金融类资产是首要的选择，进而推动该国证券市场的不断上升。目前以QFII为代表的外资机构强烈看好我国证券市场，一再要求增加投资额度；近期国外大行的投资报告也进一步提高对我国A股市场的投资评级。同时，目前国内庞大的人民币储蓄存款，各类机构投资者的快速发展所带来充裕资金以及通过购买证券类资产保值增值的强烈愿望，将为证券市场提供强大的资金来源支持。综合我国证券市场正发生根本性变化，市场内生力正不断增强，将推动我国证券市场走出熊市阴影并逐步走上牛市轨道。
(2)2007年市场仍将保持重心不断抬升的态势。目前市场已创出历史新高，但与2001年2245的高点有着较大的不同。在2001年市场高点时，市场整体的市盈率达到40多倍，2000年甚至超过了50多倍。2006年尽管市场整体出现可观的涨幅，但目前A股市场的平均市盈率水平约在23倍左右，而沪深300指数约为20倍左右。另外，扣除今年上市的工行、中行等大盘蓝筹股上市对指数的贡献，目前市场指数约在1800点-1900点左右。因此我们认为市场仍处于理性阶段。但值得注意的是，市场在经过持续快速上涨后，面临着较大的获利回吐压力。从上市公司业绩增长、人民币升值预期以及大盘蓝筹股的陆续上市等因素的推动下，预计2007年市场有30%左右的涨幅，上证指数有望达到2600-2800点。正如我们前面所分析的，2007年上市公司整体业绩增长幅度将达到20%左右、人民币升值幅度预计将达到4%-5%左右。中国人寿、平安保险等大盘蓝筹股的回归及央企集团的上市有望继续对指数的上涨提供贡献。因此，2007年市场仍将保持重心不断抬升的态势。
（2）投资策略建议
我们认为，今年股市运行的制度环境已经发生根本性改观，市场投资信心得到了明显恢复。而作为股市运行的基础，上市公司质量正稳步改善。同时投资者结构也在发生显著变化，以证券投资基金为代表的机构投资者已经崛起。此外，市场估值水平、投资理念已逐步与国际接轨。尤其是重大制度变革为A股市场步入新一轮牛市提供了重要动力。因此，从2007年策略上看，应该是“确立牛市思维，突出投资主线，坚持价值投资，精选优质个股”。在具体操作方面，我们需要沿着“业绩增长”和“制度变革”等投资主线去积极挖掘市场中的各类主题性投资机会，布局核心优质资产。即2007年投资理念应该从盲目投机型向价值投资型转换。目前以新基金为主的价值投资理念逐渐代替了盲目投机，崇尚绩优、成长的价值投资理念已经成为了市场的主流投资思路。具体投资策略建议：