（第一节）股票投资价值分析《股市圣手操练计划》
股票投资除了与高收益高风险相伴随之外，它还同时兼具投资价值与投机价值。投资者买人股票后，打算作为长期投资，可以享受公司分红、派息和送股带来的收益；如果要投机的话，则可在股价涨至自己理想的目标价位后将手中股票抛出，获取价差收益。由此可见，对于大众投资者来说，股票是一个相当好的投资品种。
人们一般是通过两种途径即把钱存人银行或购买债券和购买股票来实现货币增值，并根据能获得货币增值的多少决定是投资于银行或投资于股市。由此不难看出，股票的理论价格受以下两个方面的影响：一是股息收益；另一个是银行的利息率。因为对于投资者来说，股息与利息有同样的意义，即投资者把自己手头的资金去购买股票所获得的股息自然要与把同样多的资金存入银行所获的利息两相比较，然后总是把资金投入收益率较高的一方。一般说来，股票价格与股票的预期股息收益的高低和可靠程度成正比，而与银行利息率成反比。
用公式表示为：
股票理论价格＝股息收益÷利息率。
假设某公司每一股股票每年的股息为10元，同期的银行存款年利率为5%，那么这只股票的理论价格为10÷5%=200元。为什么说这只股票应值200元呢？因为从卖者立场来看，卖掉股票后每年虽然少得10元股息，但把这200元存人银行同样也可以得到10元的利息收入。再从买者立场来看，以200元价格买入这只股票不会使他遭受损失，因为他把这200元存入银行，每年也只能得到10元（200×5%=10元）的利息收入。最后这两种投资方式，其收益是相等的。由此可见，股息收益的多少直接影响着股票价格。
股份公司通常将其一年一度的纯收益分成两部分。一部分作为股息分给持股人，另一部分作为公司的发展基金。在公司盈利总数一定的情况下，股息和发展基金所占的比例即公司的分红派息政策对股价走势也有相当的影响。
股息往往是以一年一度的定期派息的方式分配的，给股票持有者带来的是实实在在的收益，因而股票持有者一般都希望将公司盈利的大部分作为股息分配给股票持有者。股票投资者预期的收益增加，他们所持有的股票的价格就会上升。比如，1988年10月，深圳发展银行即将派息的消息传开，买股票的人多了起来，股价先涨到30多元，后来又升到50元、60元。1989年1月初发展银行宣布每两股送一股及配售一股，配售价每股40元，另外每股派息7元。在这一利好消息的推动下，股价在派息前1o天上升到每股80元。假如投资者在1987年投资1万元买入发展银行股票持有至今，至今已有几百万元的身价了。
但是，任何一个股份公司也不可能把全部的盈利都作为股息分掉，它必须有足够的追加资本促进其自身的发展，这样，公司才能够长期地为股东提供较为丰厚的收益，使股价维持在较高的水平之上。将公司盈利吃光用光的作法，可能会使股东在短期内获益较丰，但却损害了股东的长远利益；可能会使该公司的股票上升一阵子，但由于公司缺乏发展后劲，极有可能分红派息后股价即一蹶不振，回升乏力，致使公司的根本和长远利益受到了损害。
（第二节）股票投机价值分析《股市圣手操练计划》
长期以来，我们把市场上的投机视为洪水猛兽，把贩买贩卖当作投机倒把，将股市投机看做是赌博，应坚决取缔和禁止。事实上，在市场经济条件下，为追求利润而投机有其必然性与合理性，它有利于稀缺资源的优化配置，有利于货畅其流，在股市中则有利于加快股票的流通性。同时，由于股票价格的波动，就必然存在希望通过低买高卖或高卖低买获取差价的投机活动。
股票市场的投机，是指通过预期股价的涨跌而从中赚取价差收益的短期股票交易行为。中国股市是一个新兴的股市，投资者还不成熟，缺乏长期稳定的机构投资者，短线投机盛行。股价波幅巨大，差价利润丰厚。纽约道·琼斯指数从2000多点上升到6000多点，花了7年时间，而深圳股市成分股指数从924点飙涨到4522点只花了不到一年的时间，涨了389%，走过了人家7年还未走完的路程。1996年底—1997年初，深沪股市又在政策调控下，短短两周时问，跌去了全年涨幅的约50%。有些个股更跌去60%一70%。如此巨大的波动幅度和价差空间，是史无前例的。因此，对于不成熟的中国股市，大多数投资者首先注重的是价差收益，其次才是股息收益。从这个角度来说，公司业绩的好坏与股价表现有时并无绝对的正比例关系，基本面及消息面只是被用来当作炒作题材罢了。
中国股市的投机气氛是比较浓厚的。当然，在股票市场上，投机和投资有时是很难加以区分的。首先，投资者购买股票的动机只有当事人自己知道，难以进行界定；其次，投资和投机在一定条件下可以相互转换。例如，原本为“投资”买入的股票，可能会因为情况变化需在短期内卖出而变成“投机”；或因原来只想为“投机”而买入的股票，遭遇股价大幅下跌，出售无利可图，又不愿“割肉”，而变为持有时间较长的“投资”。
（第三节）经营与股价分析《股民必读》
一.经营业绩和股价的数学关系
炒股虽有各种各样的题材，但总的来说，一般都是炒经营业绩或与经营业绩相关的题材。所以在股市上，股票的价格与上市公司的经营业绩呈接近正比例的关系，业绩愈好，股票的价格就愈高；业绩差，股票的价格就要相应低一些。但这一点也不绝对，有些股票的经营业绩每股就那么几分钱，其价格就比业绩胜过它几十倍的股票还高，这在股市上是非常正常的。
竞争决定股票的价格，只要股民愿意、有足够的资金，且在股票交易过程中遵纪守法，其最后的成交价就由出价最高的一方决定。
从理论上来讲，经营业绩对股价的影响通常用两个公式来表达，一个是股价的静态计算公式，另一个是动态计算公式，净态的计算公式如下：P＝L/i其中P是股票的价格，L是每股股票的税后利润、i是股民进行其它投资时可取得的平均投资利润率，一般用储蓄利率代替，因为储蓄是当前股民所能从事的最普通和最便利的投资方式。
这个公式的意义是，当股民从事其它投资每元可获得收益i时，若在投资股票时要取得收益L，股民所必须支付的资金量就为P，此时，投资股票的收益就与其它投资相等。
如一年期定期储蓄存款利率为10.98%，现某只股票的税后利润为每股0.66元，按上述公式计算，则该股票的价格就为6.01元。此时，将6.01元投资于股票或将其存银行，其投资收益都一样。
在上式中，股票的价格与经营业绩成正比、与其它投资的平均利润率成反比。如果上市公司的经营业绩提高或储蓄的利率降低，都将会导致股票的价格上升。如1996年5月后，中国人民银行两次调低居民储蓄利率，就导致上海股市股票价格上涨一倍多。
但用这个公式来计算股价并不准确。事实上股票市场上的股价也不是因此而确定的，影响股票价格变化的因素也不仅是经营业绩和平均投资利润率两项。另外，上市公司的经营业绩也会随着经营环境及产品市场的竞争而变化。上例中，如果下一年上市公司的经营业绩降到每股0.55元，按此公式计算，其股票价格就会下跌到5元多。如果股民在本年度就预测到上市公司下年度的业绩会降低，则就不会用每股6.01元的价格去购买股票，而只会用5元多的价格去购买这只股票。
上面这种计算股票价格的方法是一种净态法，它假定所选用的参数如股票的税后利润及储蓄利率是一成不变的，其结果肯定会有相当的误差。如果要精确地计算和预测股价，可用动态计算公式。应用动态计算公式计算出来的股票价格是非常准确的，但前提是要能精确地预测到今后每年股票的税后利润及储蓄利率。很遗憾的是，没有人能达到这种水平。
虽然股票的价格难以用一个精确的公式来表示，但有一点，它总是和上市公司的业绩即税后利润成正比或成正相关关系的。税后利润愈大，股民的投资收益就高，相应地，股票的价格就愈高。
二.影响企业经营的因素
企业的经营业绩是影响股票价格的决定因素，那么，影响企业经营效益的因素有那些呢？概括起来，可将这些因素分为两类：一是企业所处的外部经营环境，这就是通常所言的投资环境，其二是企业本身的内在素质。
1.企业的外部经营环境。企业所处的外部经营环境，主要指企业所在地的政治、经济及社会发展情况和相配套的服务设施建设等。当企业的外部经营环境较差时，企业与外界的信息联系、原材料的组织供应、人力资源的投入、正常的生产秩序、产品的销售等都将受到一定程度的影响，企业的经营会处于相对困难的境地，从而影响上市公司经营效益的发挥和提高。
企业的经营环境又可简单地分为三部分，一是政治及社会发展情况，另外就是经济发展情况，其三是社会服务条件包括配套设施的建设等。
政治及社会发展情况主要包括：国家的政权或政府的稳定状态、是否有战争发生、社会安定情况等。
（1）战争。战争对股价的影响有长期的，亦有短期的；有好的方面，也有不良的方面；有范围广的，也有单一项目的；到底影响力度如何，要视战争的性质而定。战争会使武器及医疗等工业需求增加，与此相关的股票价格就可能上涨；如果战争中断了原材料或产品的运输，影响了购买力或原料的供应，相应的股票价格就会下跌。但总的来说，在一国国内发生的战争对股票市场的影响是不良的，因为它既影响社会的安定，也影响人们的工作情绪。
（2）政权。政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定，它是影响股价的重要因素，如美国股市，曾就因总统艾森豪威尔心脏病复发、肯尼迪的遇刺而大幅下跌。而在我国沪深股市，每到一个阶段性的顶部，就有关于领导人健康问题的传言，从而导致股市的暴跌。
（3）社会安定情况。当一个社会安定，治安情况良好时，就有利于企业的运营与发展。反之，如果一个地区社会治安状况不佳，罢工浪潮此起彼伏，就会影响所在地企业的经营。
经济发展情况对企业经营的影响主要有三个方面：经济周期、通货膨胀和产业政策。
（1）经济周期。经济周期是指经济的运行具有一定的周期性，即经济从谷底向上翻升，经扩张期到高峰后，复又下降，经收缩期再跌至谷底，构成一个循环，这就是复苏、繁荣、危机和萧条四个阶段。我国现在实行的是社会主义市场经济，虽然市场建设尚待完善，经济的周期性并不十分明显，但我国将来经济的周期性波动将会对股市产生较大的影响。
在经济进入危机和萧条阶段，整个社会的经济发展基本上处于一种停滞状态。此时，社会的总需求不强，产品的销售发生困难，原材料的供给也不通畅，许多企业处于停工停产甚至倒闭状态，企业的经营处于较困难时期，其经营业绩低下。
而当经济走出低谷从复苏阶段向繁荣阶段过渡时，此时的经济发展会处于一种高速增长状态，社会上的各行各业都显得生机勃勃，对各类产品的需求处于极度的旺盛状态，此时的企业经营水平一般都会发挥到最佳状态，经营业绩也处于较高水平。
（2）通货膨胀。通货膨胀对企业经营的影响比较复杂，它既能刺激企业的生产，又能压抑企业的经营。
通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量面造成的物价上涨现象。货币供应量增加，开始时能增加市场需求并拨高产品价格，从而提高上市公司的销售额并导致利润的增长。但当通货膨胀对国家的经济生活以至社会安定造成威胁时，中央政府一般会采取如紧缩银根、提高银行利率等措施来抑制通货膨胀。而国家对经济的宏观调控将会对企业的经营产生反作用力，从而又抑制了市场的需求，导致企业的生产经营萎缩，引起经营水平的下降。
（3）产业政策。产业政策是政府为某些产业制订的发展目标和规划，以及实施措施等。毫无疑问，当企业所处的产业受国家产业政策的扶持时，企业的经营如相关项目的审批、原材料和资金等的供给乃至税收等方面都可能会享受到国家的一些优惠，从而有助于经营水平的提高。反之，如企业处在产业政策的限制之列时，企业的经营将要受到较大的影响。如1996年，我国政府为鼓励和扶持汽车行业的发展，曾制定了一系列的产业政策，在一定程度上刺激了汽车产业的生产与消费。
企业所在地的社会服务水平及配套设施情况也是影响企业经营的主要因素之一。这些方面主要包括运输、通讯、电力供应等等。如通讯设施落后，企业与外界的联系就会发生困难，影响信息的传递及产品的销售等等。如我国过去违反生产力布局的基本原则，将一些工厂建在偏僻的大山沟中，当地的水、电供应及通讯、运输条件都相对比较落后，从而造成了这些企业的经营困难。这些企业的大部分现在都陷入困境。
三.企业的内在素质。
除了外部的经营环境外，影响企业经营效益的就是企业的内在素质，它包括：企业领导者的素质与管理水平、企业的规模、产品的市场占有率及企业所拥有的资产数量、员工的工作热情和文化素养、生产装备的现代化程度、工艺水平和企业的外部形象等等。这些因素中任何一项的变化，将直接影响企业产品的生产和销售，影响成本的增减，从而直接影响着企业经营效益。
（1）领导者的素质与管理水平。这是一家企业经营管理的决定因素，企业领导者的品质优良，思维敏锐、作风正派、处理问题果断、决策水平高、组织能力和号召能力强、群众基础好，就为企业的经营管理奠定了基础。反之，即使一家再好的企业，如果领导人的素质和管理水平低下，其良好的经营业绩也难以为继，这样的事例比比皆是。本来一家企业经营得好好的，换了一个厂长或经理后，用不了几年，企业就陷入了倒闭的边缘。所以在香港，证券管理机构对企业的领导人都有特别的规定和要求，如在多少年内曾有犯罪记录的人就不得就任上市公司的董事及经理等等。