利率和汇率变动已成常态。对此，股市是否会作出相应的反应？利率、汇率究竟与股市有何关系？本节简单论述此三者的关系，供大家参考。但是，因为影响因素众多，还得具体情况具体分析。此外，我们还将对资金在储蓄、房市和股市之间的流动做些阐述。
股市和利率的反向运动
一般来说，证券市场随利率变化而反向运动。也就是说，加息会使证券市场下跌；减息则会刺激证券市场上扬。这一机理大体上是通过三渠道来运行的。下面以利息上涨来分析其运作原理。
从上图可以看出，利率上扬将对股市构成实质性的威胁。但是，事实上，股票在加息前后期可能表现相反。加息的初期，股价往往会继续上升，因为只有在经济增长强劲，对资金需求增加的时候才会加息。在理想的经济环境下，企业大多会有良好的盈利表现，支持股价上升。当股票收益回报率远高于银行存款利息时，资金仍会流入股市，因此在加息初期股市仍会走好。不过加息期过后，加息滞后效应开始真正显现，股市就极有可能走坏。当然，利率上调的幅度起到至关重要的作用，一开始的微调可能无济于事，但是利率不断提升，效应逐步积累，极有可能在某一天就把股市压垮了。
汇率和股市的正向运动
进一步，我们看看汇率与证券市场的关系。一般的，汇率对证券市场的影响可以区分为对个股和对整个股市的影响。
因此，投资者应该密切关注人民币升值的幅度。事实上，自2006年开始的股市大牛市的内在的推动力之一就是人民币升值。人民币升值，导致以人民币计价的各种资产价值都得以重估。
具体来说，外资进入中国股市、房市等可以享受双重好处。
这样，我们也就可以理解为什么国外各种基金要争先恐后地进入中国了。
储蓄与股市、房市间的逐利运动
这三者的关系主要由资金连接而起，社会资金在存款、股市和房市三者图4-26资金在各个市场流动之间流动，具体的决定因素是各市场收益率的高低，这充分体现了资金的逐利性：哪个市场收益率高，资金就流向哪个市场。如图4-26所示。
总体上，储蓄存款增长与实际存款利率成正比，与消费增长、商品房销售、股票投资成反比。一般而言，储蓄分流最为主要的去向是股票市场，而储蓄存款分流又与股票市场价格上涨显著相关。如果储蓄存款分流加快，则表明投资者预期未来股价将持续上涨，如2006年开始的大牛市就是如此。至于1999年-2001年行情，储蓄存款增长变化对行情波动也具有明显的领先关系。
储蓄分流总体上利大于弊。有利的方面在于可推动直接融资发展，适当减轻商业银行负债过高的压力，促进银行转变经营机制，并在一定程度上促进消费增长；弊端有可能加大中小银行流动性管理压力，减少其相应利息收人。
至于房市，也是资金分流的一大去向，虽然目前房价很高。但是，比较房市和股市的收益率，资金也会在两者之间来回转换，并取得一个大体的平衡。