三、宁夏中小商业银行办理债券投资业务面临的主要风险
与传统的信贷业务相比较，债券投资业务虽然风险较小，收益稳定，但其风险仍然不容忽视。根据监管掌握的情况，债券投资面临的风险主要有信用风险、操作风险、市场风险和流动性风险。
（一）信用风险——主要表现为由于债券发行人的信用状况出现恶化，而导致债券投资本金无法收回的风险
目前，宁夏中小商业银行所持有的债券中，国债、政策性银行金融债、央行票据占比较高，由于以上债券不存在发行主体的信用违约风险。两家机构债券资产所承担的整体信用风险水平较低。
（二）市场风险——主要表现为因市场价格的不利变动而使金融机构的表内外业务发生损失的风险
目前，宁夏中小商业银行的债券投资业务面临的市场风险主要表现为利率风险。两家机构对债券利率风险水平的识别、计监测和控制能力相对薄弱，对于债投业务市场风险的管理也存在问题。自2007年以来，央行紧缩货币政策与银行扩张版并存，导致一级市场与二级市场交易利率受加息预期影响出现了明显的上涨，中债收益率曲线表现为整体上移，且更趋平坦。因此，宁夏中小商业银行债券出现不同程度的浮亏。特别是2008年以来，宏观增长及货币政策实施的不确定性进一步加大，导致债券市场的不可预测性加大，这就要求宁夏中小商业银行必须具备专业的市场风险分析能力和市场风险管控能力，对债券市场的风险识别和管理手段也需不断创新。
（三）操作风险——主要表现为由于人为错误，技术缺陷或不利的外部事件造成损失的风险
债投业务的操作风险主要来源于业务操作流程的制度设计不完善、操作系统故障的应急措施不完善、操作人员道德风险以及违规操作等原因造成操作风险的现象。分析原因凡要是近两年来，在监察案件防控工作，宁夏银行和石嘴山市城市信用社均能结合案件专项治理工作，先后制定了防范债投业务操作风险方面的规章制度。
四、对加强宁夏中小商业银行债券投资业务风险管理的建议
1.密切关注宏观经济形势的变化、货币政策调整以及金融市场的波动，特别是要注重研究市场资金面的变化，应合理确定债投业务规模，合理控制债券正回购等主动性负债的规模.努力防范因融资市场不确定性而引发的流动性风险。
2.注重加强债券投资业务风险管理制度体系的建设。修订并逐步完善债投业务风险管理政策和程序，宁夏银行和石嘴山市城市信用社董事会要进一步督促经营层细化债投业务操作程序和风险识别、计量方法。并应建立及时有效的债投业务报告制度体系，以确保董事会和高管层能够及时了解债投业务的风险状况，掌握债券资产的风险承担情况。
3.建立债券投资业务信用风险敞口限额政策和授信管理制度，有效控制债券资产的信用风险水平。应加大对债投业务利率风险的管控力度，制定明确的账户划分政策，清晰有效地划分银行账户和交易账户，并根据持债目的和交易策略，确定适当的风险管理目标，建立相应的利率风险识别、计量、监测和控制方法。
4.建立对债投业务风险管理体系的监督、评价和审查机制。内部审计部门应加大对办理债投业务各相关部门执行内控制度情况、风险管理等情况的监督检查工作力度，有效防范债投业务面各类风险。
5.加大对办理债投业务相关人员的培训工作力度，并应进一步加强与市场同业的沟通交流和合作。要通过业务进修、派往同业学习等多项措施，不断提高债券投资交易员和风险管理人员操作技能和风险防控水平。
摘要：宁夏上市公司具有数量少、规模小、行业分布、地域分布不均衡等特点。
本文从盈利能力、偿债能力、经营能力和成长性方面考察了2009年宁夏上市公司发展状况，分析了宁夏上市公司存在的突出问题和制约其发展的主要因素，进而提出了加强统筹规划指导协调、加强监管重塑形象、做大做强做优现有上市公司、加强培育后备上市公司、拓展上市融资渠道和方式、完善和提升企业管理水平、培育和加强中介服务组织建设、启动宁夏上市公司和后备上市公司发展与管理咨询服务项目、培育宁夏产业基金引导基金或创业投资引导基金等建议。
随着我国资本市场的发展，直接融资越来越成为企业扩大生产、技术更新和项目投资筹资的重要方式。在全国省、区、市中，宁夏人口最多，比重最高，是我国最大的回族聚居区，而宁夏上市公司是宁夏优秀企业的代表，对地方经济的发展起到了示范和带动作用，但仍有不尽如人意之处。究竟宁夏上市公司发展状况如何？存在哪些问题？制约宁夏上市公司发展的主要因素有哪些？采取哪些措施可有效提高宁夏上市公司的质量和后备上市公司的数量？显而易见，有必要对宁夏上市公司发展状况进行深入调查研究。
关于宁夏上市公司的研究文献数量非常少，截至2009年12月31日，只有宋克玉（2007）通过对宁夏上市公司发展状况分析，认为上市公司的主营收入增加会推动本地GDP的增长，与区域经济的发展具有关联效应，从而提出发展壮大现有上市公司和培育发展新上市公司的建议。无疑这项研究既缺乏一个整体的宏观的把握和全面系统的分析，主要采用定性分析方法，又缺乏实地调查研究和实证分析，本文可以弥补这方面的不足，为宁夏上市公司沿着健康发展之路前进而献计献策。
对宁夏上市公司发展状况的调查与分析
北方民族大学张学东张学红朱玲珊
一、宁夏上市公司基本概况
（一）宁夏上市公司数量相对较少
1994年6月17日，宁夏第一家上市公司银广夏在深圳证券交易所挂牌上市。自2003年8月29日赛马实业上市以来，至今6年多宁夏再无一家企业上市。截至2009年12月，沪深两市共有宁夏上市公司11家，其中有7家在深圳证券交易所上市，4家在上海证券交易所上市，占全国上市公司1647家的0.66%，在全国31个省区中排名第29位，在西部12省（市）区中排第10名，排在青海和西藏前列。
（二）股本规模和筹资额相对较小证券市场最基本的功能之一就是筹资。这对资金匮乏、欠发展的宁夏至关重要，而决定融资规模的因素很多，主要有发行价格、股本规模、经营业绩、股权结构、上市时机等，宁夏上市公司融资少，最主要的原因就是股本规模小。宁夏11家上市公司的总股本是27.59亿，只占全国总股本的0.11%，在全国排名靠后。总市值322.45亿，是全国总市值的0.15%，流通市值290.40亿，只有全国流通市值的1.5%。11家企业平均股本是2.5亿，其中股本最大的是银广夏6.86亿股，接近于全国平均水平；最小的是美利纸业只有1.58万股，是全国股本平均水平的五分之一左右。截至2009年12月11家上市公司累计筹资54.83亿，其中首发筹资26.07亿，增发配股28.76亿，平均每家筹资4.99亿。自1990年建立资本市场以来，全部上市公司合计筹资35071.76亿，宁夏的筹资额只占到0.1563%。股本规模小，制约了宁夏上市公司在资本市场的筹资额。
（三）行业分布和地域分布不均衡
二、宁夏上市公司发展状况分析
我们以宁夏上市公司2009年3季度报告数据为基础，从上市公司的盈利能力、偿债能力、经营能力和成长性几个方面分析宁夏11家上市公司的发展状况。
（一）盈利能力分析
企业的盈利能力是企业持续、稳定发展的基础，企业只有保持较强的盈利能力，才能获取生存与发展之道。通过对企业盈利能力的分析与考核，能促进企业合理经营，降低成本，提高产品质量和市场竞争力。
从宁夏11家上市公司公布的2009年3季度报表来看，ST银广夏每股净资产为负，公司负债比较严重，股东权益已为负值，已连续两年亏损，随时有面临退市的危险。西北轴承、宁夏恒力和大元股份3家公司每股收益为负，效益低下，加上银广夏，绩差公司占全部公司的36%；新华百货和赛马实业每股收益大于0.5元，占全部公司的18%；净资产收益率大于10%具有再融资的必要条件的公司有3家，占比27%，同比减少25%。由表3可见，主营业务收入超过10亿的有4家，其中最多的是新华百货，超过20亿，赛马实业、英利特、宁夏恒力紧随其后，这4家的主营业务收入占所有上市公司的68%。净利润排名前3位的是赛马实业、ST银广夏（净利润大增是来源于负债重组收益）和新华百货，其中赛马实业和新华百货2家公司主营业务较为突出，自上市以来一直保持着良好的发展势头，是宁夏企业优秀的代表；盈利能力比较弱的是西北轴承、大元股份、宁夏恒力，净利润都为负，特别需要指出的是有7家公司的主营收入增长率为负，4家主营收入增长率和利润增长率皆为负值，表明大部分公司2009年的经营状况相当严峻。从盈利能力看，宁夏11家上市公司相差很大，良莠不齐，两极分化比较严重。
（二）偿债能力分析
2009年11家上市公司平均流动比率为1.5714，平均速动比率为0.9635，平均资产负债率高达80.98%。其中，流动比率小于1的公司有4家，占比36%，大于2的只有2家；速动比率小于1的公司有7家，占比63.64%，说明这些公司的短期负债偿还风险较高，其中ST银广夏资产负债率高达296.25%，资产状况严重恶化。而大元股份资产负债率较低，可以适度扩大负债比例，加大财务杠杆，以增强获利机会。
（三）经营能力分析
从公司经营能力看，宁夏上市公司总资产周转率除新华百货，其余均未超过1，表明其余宁夏上市公司利用自身全部资产进行经营的效率还有待改进。如果公司总资产周转率长期处于较低水平，将最终影响影响到企业的获利能力。新华百货由于是零售业其总资产周转率和应收账款周转率均处首位，赛马实业、宁夏恒力、英利特和银星能源的两项指标均排在前列，说明这4家上市公司经营能力比较强。
（四）成长性分析
从2007年到2009年，赛马实业、银星能源和新华百货主营收入和净利润均实现了同步增长。从二者平均增长幅度上看，成长性良好依次的是：赛马实业、新华百货、银星能源，其中赛马实业、银星能源已经连续两年在销售收入和净利润增长上实现了较大幅度的增长，新华百货则属于稳健经营，增长速度稳定。其他公司大起大落的现象比较严重，以大元股份、宁夏恒力、中银绒业、美利纸业和英利特为代表，而西北轴承已连续两年主营收入和净利润是负增长。2009年ST银广夏净利润大增是来源于负债重组收益，其主营业务收入比2008年减少80%。
三、宁夏上市公司存在的突出问题
（一）宁夏上市公司数量多年未变
2003年8月赛马实业是股票发行制度实施核准制后宁夏第一家上市公司，虽然宁夏每年在各方的努力下都有公司申请上市，但由于种种原因，宁夏上市公司家数就此定格在11家上；2007年的股市史无前例的火暴，A股融资金额高达7000多亿，全球排名第一，而宁夏企业却没有分得一杯羹，这对宁夏各方不得不说是一件极其可惜的事。
（二）再融资能力不强
2003年至2009年，只有美利纸业在2004年配股融资16200万元，英利特在2008年配股融资68705.68万元，赛马实业在2008年增发融资71453.55万元，合计融资15.6359亿元。大元股份、东方钽业和中银绒业3家只有首发筹资，增发和配股一次也没成功。而同期国内企业在资本市场上融资26298亿元，宁夏企业仅占0.02%。自2007年以来，仅有赛马实业、新华百货和银星能源3家净资产收益率连续三年达到10%以上，具备了再融资的基本条件。
（三）控股股东异地化
宁夏现有的11家上市公司，有5家公司的大股东变身为“央企序列”，2家变身为外地公司，也就是说64%的上市公司已经不再属于宁夏控股了，但具备了“全国性甚至全球性竞争的战略姿态”。其中，东方钽业的大股东为宁夏东方有色金属集团，实际控制人中国有色矿业集团有限公司；西北轴承的大股东是中国长城资产管理公司，实际控制人财政部；赛马实业的大股东是宁夏建材集团有限责任公司，实际控制人中国中材集团公司；美利纸业大股东为中国冶金科工集团公司；新华百货的大股东是北京物美控股集团有限公司，以定向增发的方式有望成为中国A股市场第二大的零售百货企业；大元股份则归上海泓泽世纪投资公司控股；ST银广夏被广东中联实业股份有限公司接手。控股股东异地化现象值得关注和讨论。
（四）公司治理结构不完善
完善的公司治理结构和机制，健全的内控制度，是中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核企业能否上市的一个重点。自从宁夏开展公司治理活动以来，宁夏上市公司加强各项制度的建立和完善规范运作意识有所增强，并按照现代企业制度的要求，基本上搭建起了比较完善的股东大会、董事会、监事会和独立董事制度，但有“形似神不似”的情形。许多公司仍存在同业竞争、关联交易不规范、违规担保、信息披露不充分等运作不规范等问题，从而影响其再融资的申请和被批准。
（五）核心竞争力不强
核心竞争力是指一个企业适应市场，开发潜在市场或战胜竞争对手、占领市场、发展自己的能力。它不是单一的营销能力，而是反映一个企业在经营管理方面综合的整体水平和能力，是企业有价值的、独特性的、难以模仿的核心能力。企业能否在激烈的市场竞争中立于不败之地，取决于企业的综合素质和核心竞争力。近年来宁夏企业综合实力和竞争能力有了明显的提高，但与东部沿海发达地区相比，还存在着较大差距，特别是宁夏上市公司都是从国有企业改制而来的，普遍存在着人多、社会负担重、经营机制不活、产业结构层次低、技术创新能力弱、支柱产品特色优势不明显等缺点，造成宁夏上市公司整体核心竞争力不强。
四、宁夏上市公司发展的主要制约因素
（一）宁夏经济总量小