一、生产机构和金融机构的关联
在上面，我们已经解剖了个别的生产机构和社会的生产机构；同时，我们已经指出了生产机构是跟金融机构密切关联着的，这两者是互相渗透联系着的。那末，这两个的关联是怎样的呢？
生产机构和金融机构的关联，从大处着眼看来，是从两方面构成的。第一是从生产机构中造出所谓资金（即放款资本）的方面；第二方面是，因此而集中在金融机构中的资金（即放款资本）的主要需要者，是生产机构的运转者，即从事于生产的企业家。
关于在生产机构中放款资本是怎样形成的这一点，直到现在，我们在各处虽已经说过一下，然而都只是附带的说明，因而在这里我们必须详细说明放款资本是怎样形成的？它是怎样来的？不用说，这章的叙述中心，是在于说明：集中在各种金融机关的放款资本，怎样增殖，以怎样的形态放款给从事生产的企业家，或消费者，或国家等等。因为所谓金融，就意味着资金的通融，即放款的缘故。
二、放款资本的来源
关于放款资本的来源，或者放款资本的形成的样式，我们可以大致分为三种。
第一是产业资本中暂时的游资部分，转化为放款资本的场合。在这个场合，又可分为：比较长期的产业资本中的游资和比较短期的产业资本中的游资。前者是由于当作固定资本而支出的产业资本中所产生的游资。例如固定资本是一部机械，它能供五年之用，在每一经营年度，机械的价值的五分之一转移在商品上，因而每年收回五分之一的机械的价值：最初收回的五分之一的机械的价值，在此后四年间；第二年收回的第二个五分之一的价值，在此后三年间；第三个五分之一的价值，在此后两年间，各变为相当长期的游资。其次，比较短期的产业资本中的游资，是当作流动资本而支出的产业资本中所产生的游资。这在每一经营年度内，伴随生产过程的前进而有支出的必要，就是说，它随时准备着被支出。其次，由于出卖商品而收回的流动资本部分，因为商品的出卖不是一时的而是慢慢出卖、渐次收回的，因此早收回的部分，一直到为次年度的生产而被支出时为止，也要休息而成为游资，其间，它就可以变为放款资本。关于可变资本——当作工资而支出的资本部分——也是同样的。
第二是由节约所得的一部分而转化为放款资本的场合。这在前面已经说过了。但必须注意：所得中的节约部分，决不只是银行存款、邮局储金等等，保险费也可以认为是所得的节约部分。
第三是由利润中的蓄积部分而转化为放款资本的场合。这是应当用来扩大生产规模用的，然而却必须蓄积来达到一定的量才行。例如增建一个工厂必需五百万元，如果每年只能蓄积一百万元，则不继续蓄积五年凑成五百万元是不能用来建筑工厂的。一直到建筑工厂为止的每年的蓄积金，就不能不说是在游资的状态。不用说，这个游资就可以转化为放款资本。
由于上述三种场合而构成的放款资本都具有现实的基础。就是说，它是跟现实的价值生产或商品生产相关联而构成的。这用不着多说，只要我们想起第二章及第三章的叙述，就会明白的。但是，没有这种现实的基础，也有假装地构成放款资本的场合，这就是所谓资本的创造。具体地说，例如：国家银行超过金准备而发行兑换券，跟支票流通相关联而发生的普通银行的透支。关于这点，留待别的机会再说。
三、放款资本的集中
放款资本虽是这样构成的，然而，例如节约来的所得，要现实地转化为放款资本，换言之，要变成产生利息的资本，在许多场合，都有集中在各种金融机关的必要。要有金融机关，节约的所得，才可能转化为现实的放款资本。
让我们举一个例来说明这点吧！例如这里有二千人，每人节约了五元。在现刻的社会，区区的五元是不能用作产业资本的，即不能变成产生利润的资本，因此不会有人想借五元来用作产业资本，从而不能把它当作放款资本而获取利息。但是，假使这许多节约了五元的人，大家都把它存在一个银行里，则该银行就会有一万元的存款。假如以存款的二成；作为提取存款的准备，则可能借出八千元。假若有八，○○○元，则能用作产业资本，因而也有借款的人；那个人八，○○○元也就可以变成放款资本。再假设它是以五厘的利息放款出去的，因为银行能够以五厘的利息放款八，○○○元出去，故银行能够支付三厘（假设是三厘）的存款利息给存款五元的每个存款者。这样，微不足道的五元也能产生利息，也能变为放款资本。但是，五元之所以变为放款资本而能获取三厘利息，决不是因为它是当作五元而存在的缘故，却是因为它变成了集中在银行里的八，○○○元的一个构成部分的缘故，这是我们不得不注意的。所以，单独的不能变成放款资本的零细资金，一集中在金融机关里，就带着现实的放款资本的性质。
其次，假如有大量的节约储金，或许会直接地变成放款资本吧。例如一个人节省下八，○○○元，那末，他可以不经过银行而直接变成放款资本家吧。但是，只要他不是高利贷者，那末他会不愿意负担直接放款给企业家的危险和许多烦琐手续吧。这样，他要把款项存在银行，通过银行而与企业家发生间接的关联。因此，从原则上说来，一个人的节约金相当多也好，也要集中在金融机关的手里。总之，金融机关是放款资本的集中者或贮水池。放款资本大部分合流于此，再由此分流到各方面去。这个事实，用法律上的用语来说，金融机关，一方面是债务者，而同时又是债权者；它当作债权者而获取（放款）利息，而同时又当作债务者而支付（存款）利息。获取的利息与支出的利息之间的差额，就构成为金融机关的利润的源泉。
四、各种金融机关
在近代的各种金融机关里，最重要的当首推银行。
银行也有许多种类。拿我国的银行来说，第一是普通银行，或称商业银行，其主要业务是存款、放款、汇兑、贴现等等，例如：重庆银行、金城银行、中南银行等等；第二是储蓄银行。例如：上海商业储蓄银行、四行储蓄会等等；第三是特殊银行。这是由国法课以一定的义务，而同时有特殊权能的银行。最重要的，例如中央银行。这是银行中的银行，有发行钞票、经理国库、募集或经理国内外公债等等特权；同时却有维持本位货币价值、统制金融的义务。其他特殊银行，例如：中国银行、交通银行、中国农民银行等等，都各有一定的特殊业务。
第二种金融机关是信托公司。信托公司是近年才勃兴起来的金融机关。这是把节约的所得或其他财产，委托信托公司，尽量地加以有利的运用，因此而获取的收益，分配给委托者的一种组织。信托公司特有的业务是：经营公司财产、介绍证券买卖、经办房地交易、承募股份债票、调查企业事业、代办法律事项。属于信托公司方面的，例如：新华信托储蓄银行，上海的中央、通易及通商等信托公司，至于中央银行内附属的中央信托部，也可以属于此类金融机关。
第三种金融机关是保险公司。保险公司从被保险者征收许多保险费。在保留了一定的支付准备金之后，其余的保险费可用作放款资本，因而保险公司也具有金融机关的意义。
其他，例如：旧式的票号、钱庄；以及邮政储金汇业局、信用合作社、合作仓库等等，都可以认为是一种金融机关。
最后，还有平民金融——大半是消费金融——的机关的当铺、高利贷等等。
五、金融的各种形态——资本金融、货币金融、消费金融
那末，集中在这些金融机关的放款资本，是怎样放款，即怎样通融出去的呢？
为便于解答这个问题，让我们从“究竟谁是放款资本的借款者”这一点开始研究。恰像商品没有购买者就不能出卖一样，即使金融机关集中有许多放款资本，假如没有借款者则根本不能放款出去；其次，因为借款者如何而放款的方法，即金融的形态，也跟着发生差异。
最主要的借款者，是产业资本家即企业家。在前面我们已经说过，放款资本是在生产机构里构成的，即企业家是放款资本的构成者；然而，在另一方面，企业家又是放款资本的最大需要者。从这里就可以看出金融现象是怎样错综复杂的。这且不说，总之，企业家所造成的金融，我们叫做产业金融。[这个金融从信用（Credit）的方面看来，大半是由银行所给予的信用，故又称为银行信用。产业金融和银行信用，不外是同一的东西，从两个不同的角度而来的称呼。]产业金融中也有种种不同的形态。从大处着眼，这可以分为资本金融和货币金融二种。资本金融，可叫做长期金融或企业金融；从信用方面看来，则称为资本信用或设备信用。货币金融，又叫做短期金融或商业金融；从信用方面说来，则叫做流通信用，这可以认为是商业信用和银行信用的混合形态。
产业金融之所以发生两大种类，是因为企业家需要放款资本的理由（或原因）不同的缘故。
企业家为什么是放款资本的需要者，因为他本来没有资本，是无资本者的缘故，这是根本的理由。诚然，自己有资本的企业家也不是没有的，但在现代社会，这毋宁是例外的现象，在原则上，企业家常常是无资本者。（因此，可以说在现代社会，机能资本家或企业家，跟单纯的资本所有者或资本家，是完全分化开了的。）
但是，没有资本就不能开始经营企业，因而企业家第一必先表现为资本的需要者，即资本的借方。（在以前，我们的议论，好像是以企业家自己有资本为前提的；这个前提，到这里必须放弃不用，要把企业家解作资本的借方，才能够把利润的一部分为什么转化为利息的事实的根据弄明白。）
这样，在本质上，企业家不能不是资本的借方，而且还必须是巨额资本的借方。因为在竞争非常激烈的现今社会，要在经济上占优势，就必须把握着竞争场中最大的武器的巨额资本，要筹措巨额资本，就非依靠金融机关不可。这样，企业家为要利用产业资本，即为获取利润，就变为金融机关所有的放款资本的需要者，因而发生资本金融或长期金融的现象。
关于资本金融，也有两种场合必须加以区别。接受金融的企业家，他把资金用于购买固定资本（机械等）呢，抑或用于购买流动资本（原料等）；因用途的不同，而企业家与金融家的关系也跟着发生差异。即为后一个目的而接受金融时，则流动资本得以早日收回。即资本周转较快，企业家可能早日还钱。因此，企业家与金融家的关系，不能长久继续。但是，为前一个目的而借来的资本，因为要收回固定资本必须较长的期间，故不容易早日偿还借款，而企业家与金融家的关系就因此要长期继续下去。这样，通融资金给企业家的金融家，对于企业的经营不能不非常关心，更进而有派遣代表者监督那个企业的必要。再不然，他就要提出条件，他要参与那个企业，否则就不通融资金。这样，金融家参与或干涉到企业时，则那个金融家的资本，早已不是单纯的放款资本，而变成金融资本了。所以说，金融资本是由产业资本与银行资本融合而成的。这种金融资本的形成和发展，伴随着产业界里卡特尔、托拉斯等独占组织的发展，以及金融界里银行的集中和存款的集中的出现，越加一天天大规模化了。
产业资本家或企业家，不只是为放款资本当作资本来利用才需要放款资本，即使为当作单纯的货币来利用也有需要放款资本的场合。这好像是反对的说法，殊不知这是因为在信用制度一般的发达之后而附带发生的现象。关于这点，在我们以后论及票据贴现时就会明白，在此仅稍加说明吧。企业家投放一定的资本，实际生产而制造出商品；商品必须拿出来卖，必须换成货币（现钱）。但在信用制度发达的场合，商品虽已出卖，但不一定有货币（现钱）到手。有些场合，到手的只是货币代用品，例如期票、汇票这类东西。不，这种场合，可以说还要多些。然而企业家为继续生产必须支出种种经费，在这个场合，假如他能以接受了来的货币代用品来支付，或者一直到货币代用品的指定支付日期为止，能够把用货币来支付的付款期限延期，那末，一点也不会发生问题吧。然而，事实上决不会是这样顺利的。支付工资不能使用货币代用品，工资必须用货币支付。在这个场合，企业家不得不把他接受了来的货币代用品换成货币。那末，要在什么地方才能换成货币呢？这只有在银行才行。就是说，他对于银行，不得不是货币的需要者。总之，信用制度的发达，在某种程度内虽使货币（现钱）无用，即能节约货币，但总不能使货币完全没有用，因此就引起货币需要，发生货币金融的现象。[上面所说的，是关于企业家向银行需要货币的场合，也有银行向银行需要货币的场合。这也是因为信用制度的发达，尤其是跟支票流通相关联而发生的。这从贷方银行方面说来，是短期贷款（Call Loan）；从借方银行方面说来，是短期资金或短期借款（Call Money）。因为这种放款在贷方银行通知时即须偿还，故叫做通知放款，又称折款。]
这样，产业金融可以分为资本金融和货币金融（长期金融和短期金融）。其次，按照接受金融的产业资本家或企业家的种类，又可分为：工业金融（对工业企业家的金融）、商业金融（对商业企业家的金融）、农业金融或不动产金融（对农业家的金融）、中小工商金融（对中小工商业的金融）、股票金融（对股票及其他有价证券的经纪人的金融）等等。
跟上述的产业金融相对立的，是消费金融。产业金融，是为广义的生产，即对于为利殖目的之需要的金融；反之，消费金融，却是对于消费目的的金融。例如因为患病而不能不有巨额的临时支出，而又无储金可供利用时，就只好从银行借款；或者为缴纳租税，在所得不够应付时也必须借款来缴纳租税。像这种场合的银行的放款，就叫做消费金融，也有把它叫做平民金融或薪水阶级金融的。
不用说，为消费的目的而借款，也是必须支付利息的。但因借款用于消费的目的，不能产生利润，故没有支付利息的本来的源泉。这样，显而易见地，要支付利息，就只有缩小将来的消费生活才行。
在消费金融中，现刻具有极大的意义的是，对国家及其他公共团体的消费金融。这个场合的金融，是以承受国债及公债的形式而通融的。诚然，国家及公共团体发行国债及公债而获得的资金，即由金融机关等以承受国债公债的形式而通融来的资金，决不是完全没有用于生产的目的即利殖目的的。然而，这种资金，用于生产事业者究属例外，普通都用于消费的目的。
在下面，让我们把金融的这三个主要形态，顺次加以详细的说明。先从货币金融（所谓短期金融）开始。
六、货币金融
（1）——票据流通和票据贴现
在前面我们曾经指出过，货币金融的最重要形态是票据贴现。那末，什么叫做票据贴现呢？
信用制度愈发达，则货币代用品——期票、汇票等——越加起着媒介商品流通的作用，即货币（现钱）的使用被节约；然而货币（现钱）的必要决未因此而消灭；故接受票据的人即票据上的债权者，还有把票据换成货币（现钱）的必要；把票据换成货币，就叫做票据的贴现。这几点在前面已经说过了。
做票据贴现的生意的，大半是普通银行。储蓄银行不贴现，特殊银行（有时信用合作）虽贴现，宁可说是例外的现象。信托公司、保险公司等是不贴现的，这用不着多说。
要明白票据的贴现，就有阐明票据的本质的必要。在原则上，票据是基于商品的流通而发生的。例如甲有某种商品，他把它卖给乙，商品就从甲流到乙。乙必须付货款，因而货币（现钱）必须从乙流到甲；但是，乙可以用期票来代替货币交给甲，就是说，乙可以拿证书给甲，这个证书上记明在一定的期间之后——例如一个月后或两个月后——要支付商品的代价。假使甲相信乙的付款能力而接受了那个证书，则商品的流通，在此暂告一段落。这样，甲对于乙就保有票据上的债权。甲可以把这个债权让给别人。例如甲从丙买来了原料，那末，甲就可以把乙发出的期票拿来支付原料的代价。因此，现刻丙就变为乙的债权者。假使甲必需货币（现钱）使用，那末他只有把那个债权让给银行，从银行接受货币（现钱）。银行从甲买收票据，支出一定的货币来当作那个票据的代价，致使银行代替甲而变为乙的债权者。所谓银行对票据贴现，就是银行从甲买来了票据，代替着甲而变为债权者。
那末，这为什么不说是买收票据，而叫做票据的贴现呢？因为银行虽说买收甲所有的债权（票据），但不是按照票据上记明的款额来买的，却是按照从额面款额扣除了一定款额后剩余下的款额来买的，即按照折扣后的款额来买的。那末，要扣除多少款额呢？即折扣是多少大呢？这就等于利率（即折扣率）乘以票据满期为止的日数之积。为什么要这样扣除呢？因为买收了票据变为债权者的银行，在票据未满期之前，不能对发出票据的人（乙）行使债权，不能从他获取货币（现钱），而对于甲又要在票据满期之前支付货币（现钱），贴出现款的缘故。总之，凡以未到期的票据，向银行预支现款，而减去其未到日期的利息者，就叫做贴现。
像上面所说的这种贴现的票据，是基于商品的流通而发生的，因此，这种票据，叫做商业票据或真正票据；从而上面所说的，是关于商业票据（真正票据）的贴现。但在世间上，却有许多不是商业票据的票据，即未基于商品的流通的票据，这就叫做融通票据或空票据。这种票据，也往往是银行的贴现的对象。真正票据和融通票据的区别，前者是立脚在商品的流通上而发生的，后者则不然。这在理论上虽是明确的；但在实际上，具体存在着的一个票据，要识别它究竟是真正票据，抑或是融通票据，却是非常困难的，从而把融通票据误认为真正票据而贴现的，也不算稀少。那末，融通票据是怎样发生的呢？例如：甲需要一定的资本时，甲跟乙商量，叫乙发出期票，或甲本人发出汇票叫乙承受，甲乙两人互相串通，这样一来，在形式上就没有任何缺点，制造出一种跟真正票据不容易区别的票据，即甲乙两人之间，假装着有商品流通的样子而发出票据。假如甲把这个票据拿到银行去请求贴现，则甲获得资本，因此，融通票据的贴出，跟商业票据的贴现不同，是属于资本金融的，它跟票据放款有同样的性质。
七、货币金融
（2）——票据交换和通知放款（折款）
前面已经说过，货币金融的第二个形态，是所谓通知放款或折款（Call Loan， Call Morey）。它的特色，本来是银行对银行的货币金融。从放款银行说来，这叫做放出通知放款；从借款银行说来，这叫做吸收通知放款。通知放款的放出或吸收是为什么发生的呢？这主要的是因为关联到票据交换而发生的。（不用说，也有不是因为这个缘故而发生的场合，这留待以后再说。）这样，我们不能不对票据交换稍加说明。
所谓票据交换，就是银行与银行之间所成立的债权债务相抵消的一种手续。一个银行对别的银行保有着债权，而同时对它又负有债务，因而债权债务可以互相抵消。那末，银行与银行之间的债权债务关系是怎样成立的呢？这主要是由于发出支票。例如：A企业家（他是生产者也好，商人也好）是甲银行的存户，他有一定额的款项当作活期存款存在甲银行。（企业家在他常常交易的银行存放活期存款，是普通的事。）A按照他的存款额可以发出支票。（甲还可以发出超过活期存款以上的支票，即在活期存款透支的限度内可以发出支票。所谓活期存款透支，就是银行对于存户之活期存款已经提尽时，与存户缔结契约，许其在一定的金额内，得随时发出支票借用款项，且得随时偿还。）这样，A从B购买商品时可以用支票来支付商品的代价，这样，B变为甲银行的债权者，他对甲银行保有支票（A发出的）上记明的那样多的款额的债权，但B对甲银行不行使债权，却把那个支票存放在跟自己交易的乙银行。这样，乙银行现刻就变为甲银行的债权者，它对甲银行保有支票（A发出的）上记明的那样多的款额的债权。在别一方面，跟乙银行交易的C，他在乙银行有活期存款，他为支付从A买来的商品的代价而发出支票。A如果把那个支票存放在甲银行，则甲银行就对乙银行保有那样多的债权。这种关系，互相渗透错综，在银行与银行之间就形成了债权债务的关系网。
这种债权债务，每天在票据交换所清算。即甲银行也好，乙银行也好，每天在一定的时间到票据交换所去清算。假如甲银行对乙银行所保有的债权是一万元，而乙银行对甲银行所保有的债权也是一万元时，则此两债权相抵消，没有任何的货币（现钱）的流通，就结束了从B到A的商品流通，从A到C的商品流通。但是，像这样的一个银行的债权额跟它的债务额恰好一致的场合，是非常偶然的。例如乙银行对甲银行负有一万元的债务，但若对甲银行只有八，○○○元的债权，则乙银行就有二，○○○元的债务超过额，这才是普通一般的情形。在这个场合，乙银行手边如有丰富的现款，则可能清算这个债务超过额，否则就必须从别的银行借款来清算偿还。到了翌日，乙银行或许能转到债权额超过的地位，在那个场合，上述的借款就可以立刻偿还，因而乙银行只借用非常短期的款项就行了。这从放款的银行方面说来，因为在短期间中就能偿还的缘故，有时它甚至可以把支付准备金的一部分拿来放款。普通说通知放款构成为支付准备的第二线，就是因为它在极短期间中可以确实收回放款的缘故。
由此可知通知放款，主要的是关联到票据交换而发生的。其次，证券业者也有吸收短期资金的时候，这是因为要把它当作买卖有价证券（尤其是股票）的资金来利用的缘故。
八、资本金融
（1）——放款
让我们看资本金融即所谓长期金融吧。我们认为资本金融有三种形式：第一是放款，第二是公司债券投资，第三是股票投资。第二，第三跟第一有非常不同之点；不同的地方，是由于公司债券和股票是在有价证券市场买卖的缘故。即以投资购买公司债券和股票的形式，把放款资本通融给了产业资本家的金融家，不管在任何时候，只要把他所有的公司债券和股票出卖，就能够收回他的放款资本。但放款则不同，假如借款的产业资本家不还出借款，则不能收回放出去了的资本，不能够把产业资本家所提出的借约（借款证书）像公司债券和股票那样出卖而收回放款。（因为公司债券和股票随时都可以出卖，收回放款资本，所以我们把公司债券投资和股票投资叫做长期金融，不能不有一些踌躇。）
放出资本金融的机关，决不限于银行。信托公司、保险公司等都经营放出资本金融的业务。诚然，最重要的机关是银行，尤其是普通银行。
让我们先说一说放款吧。
放款的主要形式，是证书放款和票据放款。前者是对借款证书（借约）的放款，后者是对约定支付的票据的放款。票据放款，类似票据贴现普通常常是比较短期的放款。
从实质上看来，放款可以区分为：抵押（或担保）放款和信用放款。在抵押放款的场合，社会的资本的总量，决不因此而增加。（因为提供抵押的东西，已经是一个价值，是资本的一种形态，故以此为基础而放款，不会增加资本的总量。）在信用放款的场合，社会的资本的总量，就要因此增加到放款额那样多。
九、资本金融
（2）——公司债券投资
公司债券或公司债票，是企业公司发行的债务证书，这一点虽跟借款证书（借约）没有不同；但是公司债券是在有价证券市场上买卖的对象，这一点是根本的差异。这样，因为公司债券是买卖的对象，那末，用发行公司债券的方法而能获得必需资本的公司，不能不是在社会上的信用相当好的公司。详细地说，放款的关系，只是金融机关与接受放款的公司之间的关系，第三者对此毫无关系，因而只要接受放款的公司对金融机关有信用，就足以接受放款。然而公司债券则不然。公司债券是在证券市场上买卖的，即以承销公司债券的形式而融通了金融给该公司的金融机关，不能不预期着：只要把公司债券拿到证券市场上出卖，就可能收回它通融了出去的放款资本。在这个场合，因为公司债券的购买者，是别的金融机关或一般投资家，即系第三者，因此，假如在社会上它是信用不好的公司，就不能发行公司债券，假如是信用不好的公司，金融机关也不会答应承销那种公司的债券。
十、资本金融
（3）——股票投资
同是有价证券投资的形式的金融也好，股票投资跟公司债券投资却有大不相同之点。其不同之点，是由于公司债券，是附有确定利息的证券，而股票是附有股票红利的证券。就是说，金融机关在承受（销）了公司债券时，就把债券的代价的资本提供给产业公司，收得利息，这利息是对于通融了出去的资本的预定利息（其利率预先决定）。这跟产业公司的营业成绩（即其收益的多少）没有任何关系，甚至在公司营业亏损的场合，也要收得利息。即在此场合，金融机关是以利息的形式而增殖它所有的放款资本。但在股票投资的场合则不然。以股票投资的形式而通融了给公司的放款资本，究竟要增殖多少，不能预先决定，这普通是由社会经济情势的如何，由该公司的营业状况如何而决定的未知的事情。而且，对股票投资的报酬，正好依靠着这个未知的资本增殖的程度。换言之，以股票投资的形式而通融的资金，虽是接受股票红利来当作报酬，但此股票红利的多少，却由该公司营业的收益状况而决定。因此，在股票投资中，有一点也得不到红利的危险；反之，也有获得（放款利息或公司债券利息不能跟它相比较的）高率红利的可能性。
但是，股票是股票交易所里的买卖的对象，它有一个价格；而且它的价格是因股票红利的多少而有极大的差异，即红利多的股票，有已缴股款的金额以上的价格，红利少的股票，只有缴纳股款未满的价格。这样，对于股票投资者的股票的利得，跟公司债券的利息就没有多大的差异。因此，股票投资者（个人也好，银行也好），虽说接受红利，即以红利的形式而增殖放款资本，但因红利愈多，则元本的股票价格也跟着愈高，结局这就跟接受利息，以利息的形式而增殖放款资本没有一点不同。这样，在此就必须把股票价格的决定法则加以大概的说明。
在股票价格里面，有所谓市场价格和中心价格。它的市场价格，是由影响股票的需要供给的种种事情而决定的，这用不着多说。中心价格是由红利额和一般利率而决定的。假设有股款五○元全缴了的股票，该公司的红利率如果是一成（百分之十），则每股就有五元的红利额。假定一般利率是四厘，则该公司股票的中心价格，是以四厘除五元所得的商，即一二五元。这样，假设利率不变，则股票价格是因红利的多少而涨跌；红利不变，如果利率降低，则股票价格上涨，利率上升，而股票价格下跌。
这样，取得该股票的人，不能不以一二五元来买缴纳了五○元的一股，因而即接受一成（百分之十）的红利，而实际只有四厘的利得，这跟以一般利率四厘放款一二五元的情形没有什么不同，即当作股东和放款资本家，一点也没有什么差别。
但是，只有一个场合，可以用五○元取得上述缴纳五○元的股票。那就是该公司的发起人的场合。拥有许多放款资本的银行，有时它加入发起人的团体，这就是银行经营发起（股份公司的）业务的场合。在这个场合，银行所通融的金融叫做发起金融，银行就获得发起人利得。就是说，假如银行当作发起人，承销某一股份公司的一万股，每股缴纳五○元，则银行就通融了五○万元出来；再假设那个公司成立之后，确实能够分配一成（百分之十）的红利，而且当时的利率如果是四厘，则每股能卖一二五元，一万股即能卖一二五万元，因而银行就获得差额七五万元的利得。这个七五万元，就是发起人利得。
因为股票的额面价额（或股款缴纳额）跟它的价格不一致，于是经过股票投资而通融的全部资本，在现实上没有起着产业资本的作用，这个结果，是不得不注意的。就是说，由额面价额五十元全额缴纳的股票十万股而构成的一个公司，在现实上运用着的资本虽是五○○万元，但在上述的条件下，这个公司的股票价格却膨胀到一，二五○万元。这样，全部股票如果经过股票交易所转卖了出去，即转移到了新股东的手里时，则新股东是拿出一，二五○万元才把全部股票买来的，然而在那个公司里现实上起着作用的资本，仍旧是五○○万元。即新股东是用一，二五○万元（其利息为四厘）把产生一成红利的五○○万元买了来的。这个五○○万元，叫做现实资本（现实上运用着的资本）；一，二五十万元，叫做虚拟资本。
据此可知：股票价格的上涨，即虚拟资本的膨胀，不管是怎样厉害也好，现实上起着作用的产业资本，决不因此而有所增加。换句话说，股票投资额不管怎样增加也好，决不能只根据这点就认为是产业资本的增加。
最后，我们在上面是以金融机关的股票投资为中心来考察的；但是，一般投资家对股票投资的作用，也是不能忽视的。即投资家把他节约下来的所得，直接用于股票投资，购买股票。在以前（第二章第十二节）我们曾经说过，所得中的节约部分，一部分集中在金融机关手里，别的部分流到证券市场；这个事实，就是跟一般投资家的股票投资相关联的。
十一、消费金融
（1）——平民金融
消费金融的对手方，有个人与国家（及公共团体）的区别。对于个人的消费金融——这是把融通来的资金，用作个人消费之用，可以叫做平民金融。诚然，在平民金融里，也有意味着对中小工商业家的产业金融的场合；但是，这可以说是例外吧。
在平民金融的场合，因为个人是为消费而借款，借去的资金，在借款者手中是不会利值的，从而借款者要偿还借款，就必须增加所得，否则就要缩小将来的生活。但因所得的增加，决不是由个人的意志可以左右；而生活的缩小，生活水准的降低，又伴随着相当的痛苦，故放款比较难于收回，一般的金融机关就不大欢迎这种平民金融。但是，也有一种特殊的金融机关，专做平民金融的业务，那就是极端剥削借款者的高利贷、当铺等等。
十二、消费金融
（2）——公债投资
前面曾经说过，在消费金融中，它的社会经济的意义最重要的，要算是对国家及公共团体的消费金融。
对国家的消费金融，是以公债投资的形式来进行的。就是说，利用发行公债的办法，国家从金融机关及一般投资家获取消费资金。发行公债的办法有二：第一是国家直接向金融市场发行，或直接向人民募集，这叫做直接发行；第二是由国家向银行承借，就是说，先使国家银行承受公债，再由国家银行斟酌金融市场的情况而卖到金融市场，这叫做间接发行。利用前一个方法，则金融市场上的放款资本，直接被吸收到国家手里，因此，在金融梗塞的场合，或在发行巨额公债的场合，因为它会使金融陷于非常梗塞的状况，故非适当的办法。在这种场合，就利用间接发行的办法。国家银行有发行钞票的特权，由此可以造出放款资本，因此，国家银行如果承受公债，一点也不会使金融市场梗塞。不仅这样，加以国家从国家银行获得的资金，因为是用于消费的目的，故能在金融市场上增加那样多的放款资本，而形成金融缓慢的情势。因此，国家银行以后把公债拿到金融市场去卖，就能够吸收所谓游资。例如拿“七七”抗战以来我国发行的公债来说，直接向人民募集的只有抗战初期所发行的救国公债一种（发行额五万万元），其余的公债，大都由国家银行承借，并未向社会普遍募集，故最主要的还是采用间接发行的办法。
不论哪一种发行方法也好，总之，由发行公债而获得的资金，在国家的手里是不会增殖的（所谓生产的公债，在此暂且不谈）。因此，支付公债的本和利息，就只有缩减将来的国家的支出，否则就要增税以增加岁入，此外别无办法。但因对公债的信用，依靠着支付公债本利的确实性如何，因此对公债的信用，由将来的财政状况而决定。国家如果陷于为支付公债利息而发行公债的财政不健全状况，则对公债的信用不能不为之坠地。所以我们能够说，现在的公债增发，预想着将来的财政紧缩或者增税。
其次，在金融机关（及其他一般投资家）当作公债投资而支出的资金（放款资本）中，也有两种不同的东西。第一是显现为国家手里的新购买力的东西；第二是跟购买力的增减没有关系的东西。前者是投资于新发行的公债的场合，后者是投资于既已发行的公债的场合。这恰像在股票投资的场合，投资于新发行的股票的资金，起着产业资本的作用；而投资于既已发行的股票——它是经过股票交易所而买来的资金，其全部不会变为产业资本，由发行公债而获得的放款资本，即使在几年前已经用在消费方面了也好，只要那个公债（即借款证书）是产生利息的东西，那末它在市场上就是以一定的价格来买卖的，它的价格，等于利率除利息的商。例如：额面价格一○○元的公债的卖出价格是九八元，现在的市场价格是一○二元。那末，国家发行公债所获得的资金是九八元，这是已经用在消费方面了的。按照这个发行价格九八元来买公债的投资家，虽然添加了那样多（九八元）的购买力给国家，但按照现在的价格一○二元来买公债的投资家，却没有添加那样多的购买力（一○二元）给国家。即一○二元中的九八元，只是代替最初是公债投资家而现刻变为公债出卖人所通融的资金；不用说，这不是新购买力的增加，其差额四元，只是出卖公债人的利得，它对于国家所有的购买力，毫无关系。
十三、以上的概括
现刻让我们把上面说过的地方简单地归纳一下吧。
在生产（流通）机构中形成的放款资本，大部分集中在金融机关，再从此以各种形式通融出去；一部分不经过金融机关，直接流到证券市场，或用作股票投资，或用作公债投资，或用作公司债券投资。其次，还有个人的放款资本家，例如高利贷就可说是代表者。其主要关系，我们可以表解如下：
最后，放款资本，是被金融机关所吸收的场合也好，它由金融机关放出的场合也好，不用说，利息都是要成为问题的。即金融机关吸收放款资本时不能不支付利息，放出放款资本时不能不取得利息，这两种利息的差额，是金融机关的利润的源泉。放款资本是因为收得利息而增殖起来的，故利息的问题，有很重要的意义。
十四、利息的各种形态
利息有种种不同的形态。第一是存款利息。不用说，这是各个存款人把放款资本存在银行时所取得的利息，这是银行不得不支付的利息，因为银行是由于支付利息而能吸收存款，故存款利息是存款的费用。
银行及其他金融机关所取得的利息：有票据贴现率、再贴现率，短期资金日息、放款利息、公债利息、公司债券股票的利得等等。这些利息，假定总称为贷出利息吧。
那末，在这些利息中哪一种利息的意义最重要呢？假如以存款利息跟贷出利息相比较，则贷出利息较为重要。即存款利息的高低，是以贷出利息的高低为标准而决定的。这是因为在现刻的金融市场，有着决定的势力的，是金融机关，而不是各个存款人的缘故。
其次，在贷出利息中哪一种利息的意义最重要呢？我们认为它们全部是互相关联着的，不容易指出明白的主从关系。由于各个时期的金融情势的不同，有时某种利息占支配的地位，而别的利息则在从属的地位。例如在票据贴现的需要非常旺盛的场合，贴现率就会领导支配别的利息；普通银行的金融梗塞，大家都请求国家银行放款时，则再贴现率就有着决定的意义。其次，以放款或贴现的形式而引起的放款资本的需要比较少，而公债发行额非常之多的场合，则公债利息就成为别的一切利息的标准，即借款最多的人所付的利息，就成为利息的标准。
十五、利息的高低
那末，利息（以下单说利息时，就是说贷出利息。）的高低是怎样决定的呢？一般地说来，这是被放款资本的需要与供给的关系所决定的。关于放款资本的供给，在说明放款资本的来源（或形成）时，已经大概说明了。在别一方面，关于放款资本的需要，在论及金融的各种形态时，亦已大概说明了。即主要的需要者是产业资本家，其次还有当作消费者的个人和国家的需要。
利息的高低，虽是由放款资本的需要供给关系而决定的，但是也有一个最低限度存在。就是说，利息决不会降低到零，利息不能不在零以上。因为利息如果降低到零，就会阻止放款资本的产生或形成。其次，利息有无最高限度呢？我们或许可以认为利息有最高限度。因为前面已经说过，利息是从利润中支出的，因而利息不会高过利润以上，否则就不会有借资本使用的人。然而，这种见解不一定正确。利息有时可以把利润吃尽吞完。在经济恐慌的时候，就明白地出现这种现象。因为在恐慌的场合，产业资本家不是为利殖、为资本增殖而借用放款资本，却是单纯地为付款而借用放款资本，即为避免破产而借款，因此，不管利息多高他也得借款；在别一方面，放款的人也感到危险，如果不是高利，他决不放款。这样，利息就要超过利润的水准，上升到很高的地方。
从这点看来，利息跟利润的关系，可以这样说——因为利息的源泉是利润，故利润是决定者，利息是被决定者。利润多的时候利息高，利润少的时候利息少。但是，利润的多少跟利息的高低，不一定是平行的，这点必须注意才行。
有好些人说，利息低则利润多。这是首尾颠倒的说法。利息低是利润少的证据；在利润增加的情势里，利息必然地要涨高。因为利润少，放款资本的需要就少，因而利息低；假如利润多，则放款资本的需要增加，而利息也跟着涨高。说利息低，于是利润加多的人，就没有看见这个事实。
十六、国家银行的贴现政策
银行是最重要的金融机关，是一种营利的企业，而且跟产业界的企业一样，各个银行之间也有着非常猛烈的竞争关系。为缓和乃至避免竞争，银行与银行之间也有种种协定，例如关于存款利率的协定，关于承销有价证券的条件的协定等等。这就是银行界的自动的统制。除了银行界的自动的统制以外，还有政治的权力的统制银行的机关，那就是国家银行。国家银行统制金融的方法有二：第一是贴现政策；第二是公开市场政策（Open Market Policy）。让我们先说明一般的国家银行的贴现政策的意义吧。
所谓国家银行的贴现政策，就是如何决定票据的再贴现率的高低的政策，其目的是想藉此左右票据贴现率，更支配到一般的利率的高低。要了解这点，就必须先知道什么叫做票据的再贴现？它是怎样发生的？
以前我们说过，普通银行从企业家买来票据，即对票据贴现，提供货币给企业家，因此，在普通银行手里，常常有着商业票据。在别一方面，普通银行不知道存款者在什么时候要来提取存款，故预备着一定额的支付准备金；这个准备金大约只有存款的一成（百分之十）或一成五分（百分之十五）。假如因为某种原因，发生想象不到的大规模的提存，则银行会立刻陷于不能支付的窘境。在这个场合，普通银行互相援助，现金过剩的银行，就可以用短期放款的办法来通融给别的银行，然而最后还是要靠国家银行。在这时，普通银行所有的商业票据就发生作用了，就是说，普通银行把它从企业家那里贴现买来的商业票据，提交国家银行请求贴现，即请求再贴现。（再贴现率较之最初的贴现率要低，这在前面已经说过了。）其代价即从国家银行接受现款（货币）的供给。因为国家银行有发行钞票的特权，故能接受再贴现的任何要求；但是所谓任何要求，决不是无限度的意义，在那里也有一定的限度。那末，这个限度是怎样决定的呢？在金本位制下，这个限度是由金准备来决定的；在脱离金本位后的纸币本位制下，这个限度是由物价水准来决定的。就是说，假如因为兑换券发行额增加，而金准备率（兑换券跟金准备的比率）急激降低时，或者金准备本身急激减少时（因为在金本位制下，能实行黄金的自由兑换和海外输出），则国家银行有提高再贴现率而阻止货币的需要。其次，在纸币本位制下，假如物价暴涨，出现通货膨胀的征兆时，则实行提高再贴现率。如果国家银行的再贴现率提高，则普通银行的贴现不能不与此相照应地提高起来（否则普通银行就要受损失）。这样，一般的放款利息也跟着要涨高吧。反之，假如金准备丰富，或金准备率提高了，或者物价水准降低了的场合，则再贴现率减低，引起一般的利率降低，这是用不着多说的。
十七、贴现政策的效果
这样，国家银行的贴现政策的实施，是以普通银行的票据再贴现的要求为前提，所以它的效果，也是在普通银行的票据再贴现的要求非常猛烈的场合，才最鲜明地显出现来。换句话说，在普通银行所有的放款资本不丰富时，或者放款资本即使丰富而运用的程度极高，很容易发生手边现金不足的情形时，则国家银行的贴现率的提高或减低，很敏感地反应在普通银行方面，因而可能领导支配一般的利率。
但是，假如普通银行有的放款资本丰富，或者对于资金的运用能应付裕如时，则普通银行很少依赖国家银行的地方，因此，即使国家银行提高再贴现率也好，而普通银行也没有提高贴现率的必要。（事实上，在这种场合，国家银行不会提高再贴现率。）这样，普通银行对国家银行是相对的、独立的，贴现政策没有效果，国家银行反而追随普通银行。
贴现政策的效果，跟随普通银行的资力的越加充实，当然要越加微弱；而且因为银行的集中和存款的集中，普通银行的资力日趋于充实之一途，故除贴现政策以外，有采用别的金融统制方法的必要。普通一般所采用的方法，就是公开市场政策（Open Market Pol－icy）。
十八、公开市场政策
所谓公开市场政策，就是政府使国家银行卖出公债（或票据）或买入公债（或票据），藉此使金融市场松动或使金融市场紧缩的一种办法。因此，这个办法有两方面：第一是卖出机能或政策（Selling Operation），第二是买入机能或政策（Buying Operation）。究竟该用哪一个办法，需看金融市场的各个时期的情势如何，及政府采用什么样的金融政策，才能够决定。
例如现在的金融市场非常松动，资金堆积过多，如任其自然，或许有引起物价暴腾即通货膨胀的危险时，就必须稍加紧缩，因而政府使国家银行发动公债（或票据）的卖出政策。就是说，国家银行把所有的公债（或票据）在金融市场上出卖，吸收银行及其他金融机关里的过剩资金，从而使金融市场紧缩起来；反之，假如金融市场梗塞，资金太少，利息涨高时，则政府使国家银行从金融市场买入公债（或票据）。买入公债（或票据），不外是以相当于公债（或票据）价格的资金供给金融市场，因而金融就会松动。
在赤字公债（为填补政府岁入不足而发行的公债）堆积很多的国家（例如日本），因为公债普通是由国家银行承借，公债金经过政府之手遍撒各处，故金融市场常有过剩资金堆积着的现象，要使金融市场紧缩，国家银行就有出卖公债的必要。这样，在赤字公债堆积很多的国家，所谓公开市场政策大半是指公债（或票据）的卖出政策，因为在这里只有公债的出卖成为问题的缘故。在这个时候，假使因为工商业界方面的需要，普通银行及其他金融机关所有的资金，不能用来购买公债时，则国家银行想卖公债也卖不掉，致使所谓公债消化力（公债的消化，就是公债的卖出）成为问题。公债不能卖出，则不能吸收金融市场上过剩资金，其结果，很可能引起物价暴腾发生恶性通货膨胀。这样，由于公债的堆积而引起的通货膨胀，就叫做公债通货膨胀；许多国家会因此破产过，尤其是在战时，国家不能不发行大批公债以获得战费的场合，它的威胁更加严重。
十九、银行的集中和独占
随着资本主义的发展，竞争的尖锐化，银行企业跟产业企业一样，也自动地统制起来，结合起来了。银行的规模愈益扩大，积集了巨额的资本。银行的数目减少了，小银行都关门或被大银行并吞了，少数的大银行，越加起着决定的作用。例如：柏林的大银行，在第一次帝国主义世界大战的前夜，集中了约有德国一切银行存款总额的一半，而在一九二九年—一九三二年已经有了三分之二；同时，银行的数目，却在不断地减少：战前柏林的大银行共有九家，一九二四年就减至七家，一九二七年减至六家，一九二九年再减至五家，末了，一九三一年就只剩下四家了。
在英国，一九○○年有九八家银行，而在一九三二年就减少到二十七家了。
伦敦的五大银行，一九○○年有总存款的二十七%，一九三一年有四%，
而在一九二九年—一九三二年则激增到百分之七十四%了。
在美国、法国、意大利、日本等国，银行事业的集中，都是以迅快的速度在进行。
跟在工业领域中一样，银行事业的集中，不可避免地会引到独占。占着决定地位的最大银行，成为银行事业的独占者，它们用各种方法，使小银行都隶属于自已。所以说：“大企业，尤其是大银行，不仅直接并吞小企业，并且用‘参与爷到小企业资本中去的方法，用购买或交换股票的方法，用借贷关系的方法等等，去《联合》小企业，使它们屈服，吸收它们加入‘自己的爷集团。”（《帝国主义论》吴清友译，六七页）这样，银行的集中和独占的结果，只保留着极少数的最大银行，掌握着资本主义社会的统治权。例如在美国，最高的统治权，事实上是属于摩尔甘（Morgan）和洛克菲纳（Rockefeller）两大银行团。
二十、金融资本和金融寡头统治
银行的集中和独占，使银行的作用发生新的变化。本来，“银行为少数资本家管理流水账，这样；它似乎只做了些纯粹技术性的并且完全辅助性的工作。可是，当这种工作范围扩展得很大的时候，结果便是少数独占者支配了整个资本主义社会中全部工商业的活动。它们便能以银行的联系，流水账以及其他金融活动，先去正确地探知各个资本家的景况，然后就以扩大或缩小、促进或阻碍信用的方法去统制他们，去影响他们；末了，它们就会完全决定了他们的命运，决定了他们的收入，夺去了他们的资本，或者是使他们有迅速地而且大规模地增加自己的资本的可能。”（同上，七三页）。这样，银行就从卑谦的中介人，变为支配工商业的要人了。“同时，银行和工商大企业之间的所谓人事的结合，也发展起来了。以占有股票的方法，以派遣银行理事充当工商企业董事会会员（或管理处的人员）的方法，或是反过来以派遣工商企业负责人员参与银行管理机关的方法，彼此融合起来。”（同上，九○页）
所以说，“生产集中；由集中所发生的独占；银行同工业的融合或混合生长——这些便是金融资本的产生历史和金融资本这个概念的内容。”（同上，一○八页）据此可知所谓金融资本，就是在资本主义的独占阶段，由于产业资本和银行资本融合而成的。银行资本和产业独占的结合，是帝国主义的主要特征之一。因此，帝国主义，又可叫做金融资本时代。
在金融资本时代，极少数的大金融资本家，不仅掌握着巨额的银行资本，并且还支配着各种各样的重要产业。大金融资本家的一举一动、一颦一笑，影响到千千万万人的生命和财产。他不仅统制着人们的经济生活，而且支配着舆论机关、教育机关、政治机关等等。政府、议会、法庭等，都不外是替他工作的事务所。
极少数的大金融资本家，掌握着最高统治权，这就形成了所谓金融寡头统治。