概括起来，可以说股市自动反映它能预见的一切。它如白纸黑字一样正清楚的表达，罢工状况趋于和解，对工业造成的损失已被评估并且完全反映出来了，以及经济的均衡恢复清晰可见。次级回调很大程度受到意外因素的影响，但是，就股市而言，新闻一旦被大家知道就是已经体现在股市的新闻了。它的职责是看前方。它不是记录现在的经济状况，而是记录来年的经济状况。
这里，我们没有自称可以提供个股观点。活跃的大厅交易者仍然可以在回调中偶尔获利。但是，就整个市场而言，没有那种优势的交易者站在空方似乎必定要赔钱。
《巴伦周刊》1922年8月21日
一个可以信赖的股市
《华尔街日报》，遵循它20多年的方针，在日复一日股票平均价格指数显示的价格运动研究中有具体说明，即当除了“我告诉你是这样的”外，没有什么可说的时候，避免探讨市场。8月1日，我们指出在证实前期铁路股给出的做多点的同时，工业股在整个市场上给出了一个明确的做多点。尽管铁路股有过一个向下超过1.5个点的波动，但是，在那天起，上升趋势保持一致，并且面对显然利空的因素，市场中不寻常的力量超过短暂评论的影响。市场走势的关键在《巴伦周刊》关于价格运动的道氏理论的一系列文章中清楚地进行了阐述，现在作为《股市晴雨表》出版了，书中，汉密尔顿指出，并且反复重申，从历史实例，市场从来不会深深受到短暂事件的影响，除非它们是绝对没有预料到的，并且因此无法估量。
这不是说，在铁路股罢工发展引起不安的一些情况下，铁路股票持有人不会卖出。这可能是上周初向下波动的实情。但是更重的事实是买方准备吸收因此而抛售的股票。《股市晴雨表》的结论仍然有效。忽略个股和小板块只是偶尔因特殊原因活跃外，股市运动不是依据对每个人公开的状况———铁路罢工，煤炭短缺，欧洲复杂的局面，国会的迷惑糊涂，甚至11月的国会选举———而是依据整个国家的信息和智力的综合所能看到未来许多个月的经济状况。随着煤炭罢工的解决，生产迅速的跟上，并且农业大丰收必定在望，即使这些表面的利多论据在主要上涨趋势中不像那些频繁提到的利空论据易于被相同的评论接受。
但是，现在股市始终维护它作为经济晴雨表独一无二的身份。按它的解释完全可以说，这些利空论据，像往常一样，已经反映在6月12日到8月7日期间，工业股超过6个点以及铁路股将近8个点的次级回调中，而基础条件使得主要上涨趋势继续处于支配地位。并且根据所有它综合的预见，可以认为，市场没有预见到这个大趋势的结束。
《华尔街日报》1922年9月19日
价格运动研究
过去的经验已经显示，研究股市平均价格指数的方法体现在道氏理论的价格运动中，最近在《股市晴雨表》中进行了详尽阐述，并且在这些栏目中使用了20年或更长的时间，获得高度的可靠性和实用性。市场晴雨表不会自诩能做不可能的事情。它预测，界定和证实主要运动，如1921年8月以来运行的牛市。它不会自诩能预测次级回调比它清楚预测主要下降趋势的相应反弹更好。
这是因为，次级回调与主要运动有区别，它受到不可预测的因素支配。我们记录的最重要的次级回调是在1906年，主要由于旧金山地震和火灾导致。在目前牛市中，最为显著的次级回调，发生在5月29日到6月12日，工业股出现了将近6个点的下跌，铁路股下跌了5个点多一些，这次回调由于突如其来的工业和铁路劳工状况的新难题而加强。需要注意的是，市场远走在事件之前，正如它往常一样，它处在它能看到它们的地方，因为反弹已经巩固，主要上涨趋势完全再次启航，即使煤炭罢工还没有解决。
9月11日，工业股的平均价格指数上涨到102.05，铁路股上涨到93.99，此后，市场进入了下跌，并且有一种意犹未尽的感觉。在近东地区也出现了一个不确定因素，它的影响可能是，也可能不是广泛的。至少，目前而言，没有国际银行能预见土耳其可能做什么，并且苏联可能的行动也无法猜测。这两个因素加在一起，其结果完全可能扰乱重新燃烧的战火。严格地市场的走势特征是市场应该利用牛市中的次级回调保护自己，回到综合智力能看到它的路的地方，重新开始肯定没有结束的主要运动。
掩饰近东局势的严重性是毫无作用的，但是有一个恢复信心的重要方面很容易被忽视。不要忘记，英国远离世界上最大的伊斯兰教领地。动乱发生在印度、埃及以及普通美国人从未听过的帝国其他地方。但是，这次动乱毫无疑问已经缓并且处于控制之下，否则英国政府不会在君士坦丁堡事件中行动如此果断。
像这些需要考虑的事，将最终主导市场，但是，目前股票平均价格指数更多是指向一个次级回调的方向。它可能不会走得太远，或者说超出6月初的水平。
技术条件将取到决定作用，包括巨大潜在储蓄存款提供给保守的投机，如现在农业收割需要的资金回流到金融中心。
《巴伦周刊》1922年9月25日
价格运动
关于股市次级运动的一方面，汉密尔顿先生的其他方法彻底分析市场运动，很可能探讨得更详细，即《股市晴雨表》的下一版中。这可能描述为牛市回调与熊市反弹之间的根本区别。在市场运动的道氏理论中，这些运动中的每一个都附属于主要运动，但是，经验表明它们可能因完全不同的原因而发生。熊市反弹极少因外部经济状况。它几乎总是建立在超卖的条件上，借助于最聪明级别的投机者的勇气，使得空头账户受到攻击，当价值线明显低于价格线时，空头账户壮大（因为它应该壮大）。
但是，次级趋势在其他方面类似，如此目前在交易所运行的，牛市回调，除了仅考虑超买的多头账户情况，几乎总是有其他事情要考虑。这样一个账户当然是连带原因，并且它的能量受到未预料到事情的考验———利用所有的信息，股市的综合智力不能预见的事情。在汉密尔顿先生的书中可以注意到，旧金山大地震，之后紧接着过度扩张的多头账户涌出，导致牛市的次级回调太严重，几乎相当于一个主要运动。并且，当时“股市晴雨表”在这些专栏中连续刊载。这个运动的分析构成了他章节中的完整一章。
这种不确定因素显然存在目前牛市先前的次级回调中，即5月末开始，6月中旬结束的次级回调。未预料到的复杂情况来自劳工局势，并且，几乎从来没有因罢工走低的市场，在反映在平均价格中的这些复杂情况中，自身发展成了一种不安的情绪。根据来自近东的战况新闻，9月11日，当不安局势再次发展，变得活跃，然后几乎是威胁时，下跌远没有得到恢复。到9月21日收盘时，这导致工业股回调了3.68点，铁路股回调了2.63点，或许一个清晰可辨的次级回调很可能进一步发展。
在晴雨表读数中，没有任何预示回调到什么程度可能发生次级反弹，但是它清楚表明牛市尚未结束。当股票平均价格指数超过9月11日的点位时———工业股102.05，铁路股93.99，将会显示主要运动的重新开始。再怎样频繁重复都不为过，股票市场会不断调整其自身运动，以适应未预料到的事件，比如在次级回调中。但是，它不是建立在周边状况之上，而是建立在市场参与者所能看到的最远预期。目前的牛市已经运行了一年多一点，然而在过去四分之一世纪，最短的牛市持续了1年零8个月。它（最短牛市）并没有显得特别费力，并且最重要的是，它并没有出现现在市场这样几乎无限制利用低息资金的状况。尽管目前季节性的农业收割资金方面的需求明显。
《华尔街日报》1922年10月18日
价格运动研究
任何一个预言家，当他的预测成功时，很可能感到发慌。人们会猜想，他知道接下来会发生什么，然而，就在这，预言往往失败。因此，可以认为，股票价格运动的研究是建立在足够多的股票基础之上，以消除任何可能的操纵，它不是预言，而是从合乎逻辑的前提进行推理。分析股市晴雨表的原理，在这里我们再三地详细阐述过。今天的股市，在经历一个典型的次级回调之后，几乎在指向1921年8月发展起来的主要上升趋势的重新开始。
对于那些不熟悉市场运动道氏理论的人，可能认为超过四分之一世纪，日复一日，年复一年市场波动的最严密的分析，表明明确界定的主要和次级运动赋予了第三种运动意义，即平均价格指数的日间波动。一个主要上升趋势有典型的次级回调，正如一个主要下降趋势受到反弹的阻碍和稳定。目前的牛市表明，过去的6月份两个平均价格指数出现了一次回调，它们相互给予了必要的确认，回调幅度5到6个点。当回调恢复之后，主要运动重新开始。
严格按先例来说，这个主要运动再次被从9月11日高点以来的次级回调打断，工业股回调了5.75个点，铁路股回调了4.39个点。目前，就工业股而言，10月14日，回升幅度已经超过了这次的回调。在写本文的时候，20只铁路股低于9月11日的最近高点差不多接近0.5个点。根据所有前期经验，如果铁路股平均价格指数进一步反弹到94以上，它将给出最可能的做多点，因此证实10月14工业股给出的试探性做多点。
两个平均价格指数必须相互确认是不变的经验。工业股甚至可能从10月14日103.43的高点开始回调，但是，如果铁路股上涨到94，市场的做多点仍然有效。在汉密尔顿先生众所周知的权威著作《股市晴雨表》中，所有这些市场运动分析，从来没有一个比这更加一致的市场运动，《股市晴雨表》表明，20多年来，《华尔街日报》是怎样能够以惊人的精确度预言大的市场趋势。
就这个方法而言，它不是什么经验主义，更不是什么江湖骗术。如果市场现在不能预示一个一致的上涨将完全持续到1923年，那么股市将毫无意义的进入混乱状态，并且几乎无需证明，道氏理论是读晴雨表的简单方法，但也是专业的方法。
《华尔街日报》1922年11月3日
价格运动研究
波士顿一个股市价格运动研究者，即本栏目记录的20只活跃铁路股平均价格在远超过四分之一世纪的运动，正确指出了目前次级下降趋势的性质。他发现它非常类似于汉密尔顿先生《股市晴雨表》书中分析的7次牛市中的3次。在那每一个案例中，一个明确界定的主要上升趋势中，都有一次温和的次级回调，之后的恢复性上张起出了回调，按看见一次更严重，更不规则的次级回调，正好图表中显示的，但是在主要上升趋势结束前，恢复性的上涨也会超出这次的回调。
在1919年、1916年和1906年中的牛市中，我们可以看到这些运动。
许多研究者要求股市晴雨表———也就是基于道氏理论的三种价格运动———具有一定程度的数学上、甚至是几何图形方面的精确性，道氏理论并不具备这一点，它不需要具备这一点。这些人中的一些人问过，如果10月31日的平均价格指数低于目前次级回调中9月30日出现的前期低点，会不会因此预示主要上升趋势的结束。答案是不会。9月的价格，是10月14还没有完成的顶部的一部分，当时工业股创造了新高，但是铁路股没有，再次证实已有的规律：当股票平均价格指数之间没有相互确认，它们的信号总是会给人以极大的假象。
关于牛市中的次级回调，有一个观点认为，在一个没有经验主义或者江湖医术成分的科学研究体系中，它不应该被忽视。在这里我们注意到，在这种次级回调开始之前，它不可能被预见到。它们的出现显而易见是要有效地清洗掉市场中超买的仓位。市场正大在行使它最有价值的服务功能，让牛市得以健康地前进。
价格不断朝着更加安全的点位撤退，直到那些看起来模糊不清的市场不利因素变得彻底清晰为止。我们甚至可以说，对熊市的争论如果真的做到旁观者清，最好的办法是别理会它。目前，市场打断了它的主要上升趋势，以保护它的运动受到无法估量因素的攻击。
这个威胁可能是任何人的猜想。最近法国抛售持有的铜业股票对市场产生了一些干扰，原因不是完全清楚。整个中西部的银行持有证券抵押贷款，当地要求催缴这些贷款，目的是为农业发展提供资金，尽管不是向纽约要款，然而，股市反映了这一点。不止一个股票经纪商有过度扩张，并且一些业务上的客户被追踪，一个预期的钢铁企业合并仍悬而未决。完全可能有其他方面还没有澄清，以满足市场。
然而，根据平均价格指数的所有经验，1921年8月左右开始的牛市，仍然是主要和根本的趋势。从晴雨表中没有证据表明，它按常规发展，推测它发展的时长是没有意义的。
《巴伦周刊》1923年1月8日“先知才被尊敬”