当我们考虑到这些过去几年中发生过兼并与合并的公司，以及它们在股票数量上的急增，就很容易判断出，即使不景气的情况只有2年，这些公司也不可能继续赚到那笔需要发放的股息，如果假设经济萧条期会长达5到7年，那将发生什么状况呢？对于任何人来说，能让你赚钱的股票才有价值，而具体股票值多少钱，决定于当你想卖股票时，你能够卖到多少钱。事实上，如果1931年一只股票的股价是200美元，即使1929年其股价达到过400美元，那对于投资者也没有任何意义，因为他的资金已经缩水了50%，他能收回的钱只能是取决于别人愿意出多少钱来买他的股票。人们总是期待着不可能发生的事。他们期望当一家公司的股票从500万到1000万这个数量增加到1000万或2000万这个级别时，公司为每股股票赚到的股息还能保持原来的水平，这在长期的经营中是不可能实现的。所以，股票不可避免地就会遭受长时间的抛盘，接下来就是最后一次暴跌或恐慌性下跌，这将给数十万投资者以毁灭性的打击，他们一直持股不动，盼着股价涨上去，等到他们醒悟过来想卖股票，却为时已晚。聪明的人会离场观望。保住资金的安全总比后悔强；手里拿的现金即使得不到分红或股息，也比冒险投资，结果损失掉50%甚至更多本金要好。最大的损失往往来自于期望过高和太过乐观。毫无疑问，乐观主义者也是对经济繁荣的最大威胁。悲观主义者是个平衡轮，我们需要他们来发出警告的声音。据说，“悲观主义者和乐观主义者的区别是很有意思的，一个看到的是甜甜圈，另一个看到的是个黑洞。”现在就到了我们需要一个人能看到这个黑洞的时候了，因为这个洞会出现在投资者随身携带的小账本上，如果他们还是只看到甜甜圈，对已经存在的那个黑洞视而不见的话，那他们就会掉进这个洞里。当心这个黑洞！它一直都存在。
战争赔款债券
1929年秋天，股市的抛售使货币市场准备发行大量的债券。在我写这本书的时候，活期贷款利率在2%左右。银行家和债券经纪人期待着欧洲的战争赔款债券在本国发售的日子。但是我不建议大家去买这类债券，不过，这类债券要是真在市场上出现，还是会有成千上万人去买它。这样会套牢大笔资金，而这些钱将被称为“冻结债券”。一旦欧洲再起事端或爆发战争，这些债券的价格就会下跌，还有可能被拒付。在华尔街和这场金融游戏中，任何事情都有可能发生，这一点始终要牢记，所以一定要做好万全的准备。美国民众已经向欧洲国家投资了几十亿，如果时局一旦有变，投资者们就有可能要面临血本无归的情况，或者至少一大部分资金将化为乌有，他们会想要卖掉手里的债券，这样就将加速导致市场恐慌和经济萧条的出现，给各行各业都造成伤害。如果大量的战争赔款债券在我国销售，大笔资金就会被带到国外，这自然会在将来影响到我们的货币市场，导致利率的提高。
投资者的恐慌
大约每20年就会发生一次投资者的恐慌或是严重的经济萧条，这往往由于投资者在低点卖出股票而引发。究其原因都是股市长期下跌，投资者失去信心所致。买气渐弱而投资者的抛盘却不断涌入市场，迫使股价越走越低，直到银行催还用于购买高等级投资型股票的贷款，最后的结果就是市场股价出现破位下跌或是急速的猛跌。这样的局面在1837年到1839年之间、1857年、1873年、1893年、1896年、1914年，以及1920年到1921年之间都曾经出现过。1929年市场的恐慌不是投资者的恐慌，而是一群赌徒的恐慌。
不同时期的恐慌有着各自多种多样的起因，但是所有这些东西背后的真实基础就是货币市场。在经济繁荣时期，银行过度放贷，到后来又迫使投资者抛售股票还贷，造成市场恐慌。大多数银行家在经历了长期的经济繁荣之后都变得过于乐观，而在熬过了长期的股市下跌和经济萧条以后，他们又变得太过悲观，从而不愿意发放贷款。事实上，他们非但没有发放新的贷款，而是忙着催还以前的贷款，这使得原本还撑得下去的局面变得不可收拾。而大部分报纸起到的也是同样的作用。他们知道在世道好的时候，乐观的言论大家都爱听，就无所不用其极地大唱赞歌，而在世道差的时候，他们通常又能添油加醋地进行抹黑报道。
当然，在所有这些恐慌期当中，一些经纪人和银行已经看出些许征兆，清楚地知道什么样的情况即将发生，但他们从未将这些征兆告诉过他们的客户。那么投资者就必须停下来，自己去看，自己去听。他必须为自己着想，不能指望银行家或经纪人能让他在正确的时间出局。因为过去的经历证明，他们在关键时刻给出的建议往往是派不上用场的。
即将来临的投资者恐慌将是有史以来最严重的一次，因为目前在美国至少有1 500万到2 500万投资者手中持有那些业界领军公司的股票，当股市经过几年的下跌之后，一旦他们变得越来越慌，开始抛售股票时，抛盘将非常之大，没有买盘可顶得住这样的狂抛。股票已经被如此充分地派发到了公众投资者手中，以至于在1929年社会发生恐慌后，很多人认为股市不会受恐慌的影响，但这其实是典型外强中干的表现。公众投资者现在不是好的市场领导者，而且将来也永远不会实现。因为他们内心的情绪很容易被调动，股票涨就满心欢喜，跌了就开始害怕。如果股票都掌握在少数的强人手中，那么投资者和国家都会很安全。但是当股票的持有者是上千万的民众时，由于他们既没有组织和也没有领袖，接下来的情况就会很危险。精明的人不会等一切都来不及挽回了才卖出股票。而公众投资者却会一直握有股票不撒手，他们盼着股价能涨回去，而接下来所有人都会在同一时间惊慌失措，并开始抛售股票，但这时已经没有买盘去接了，这样就给本已恐慌的市场来了个火上浇油。这就是1929年恐慌的成因。当时的投机者和赌徒们都被吓得犹如是惊弓之鸟，在同一时间开始狂抛手中的股票。
人们对钱财的贪恋将会引发下一次的市场恐慌，而且对金钱的贪欲还会是下一场战争的导火索。“战争是地狱！”你可能会问，那战争来了，手里的股票该怎么办。战争总是会引起大家的恐慌。如果战争将至，那么恐慌也必将降临股市，而这一次，股市的恐慌可能会导致战争的发生。人们经常会对一个观念有错误的理解，或是做出错误的引用。我们常听到人们说，“金钱是万恶之源”。他们认为这句话引自《圣经》，但其实不是。圣经上说的是，“贪财是万恶之源。”事实上，历史已经证明，所有的战争都是源于人们贪恋金钱和谋求权力。而对金钱的贪欲是以往每一次金融危机和经济萧条的起因，即将到来的这一次大恐慌将是世界上迄今为止规模最大的一次，因为现在美国国内的资金比以往任何时候都要充足，所以就会有更多的人为之而拼杀。
一旦他们发现资金从他们手中悄悄溜走了，他们为钱而战的拼劲比争抢其他任何东西时都要来得足。
【后记】
在成千上万买过《股票行情的真谛》一书的读者最诚挚的恳求下，我写了现在这本书。那些读者把《股票行情的真谛》称之为有史以来股票类书籍中最好的一本书。能够帮助别人在华尔街这场危机四伏的博弈中取得更大的成功，让我感到非常欣慰。如果《股票行情的真谛》是最好的一本书，那我就努力并希望让《江恩华尔街选股术》这本书能够更上一层楼。我所写的东西都是从实践中得来的，也正是广大读者所需要的。从我自己的操作失误和赔钱的教训中，我已经发现了一些法则和方法。我已经在华尔街上历经了将近30年的磨炼，时间已经向我证明，什么才是一个人在投机中取胜的法宝。
我很有信心，只要人们遵循我的交易法则来操作，就永远也不会后悔。而去帮助那些想要帮助他们自己的人，让我感觉得到了很好的回报。