一、2009年中国股票市场回顾
（一）股票市场运行情况
1.市场规模（1）投资者规模
根据中国证券登记结算有限责任公司网站相关数据表明，截至2009年8月21日，沪深两市共有A股账户13213.41万户，B股账户243.92万户，有效账户11443.29万户，进入2009年以来，在这8个月里股票账户数新增1131.99万户，同比2008年1至8月新增的1089.48万户多了3.9%。从2008年3月份开始，每月新开的股票账户环比下降，到了2009年1月为最低点，为32.42万户。但从2009年2月开始，每月新开股票账户数迅速增加，截至2009年8月27日，2009年总共新增股票账户1131.99万户，平均每月增加141.5万户，这足以表明投资者对市场信心的回归。事实上，投资者的信心和市场景气程度紧密相连，市场股指在2008年1月－2009年7月这段时间里呈现出V字形的形态，而每月新开股票账户数也正好呈现出一个类似的V字形的形态。
（2）上市公司数量及股票市场总市值
截至2009年8月31日，我国股票市场上市公司总共1618家，其中在上海证券交易所上市的公司达到866家，占比54%，其中，44家公司同时发行A、B股，19家公司以A股和H股形式同时在上证所和香港联合交易所上市，6家公司以B股和ADR形式同时在上证所和纽约证券交易所上市，1家公司以B股和GDR的形式同时在上证所和伦敦证券交易所上市。在深圳证券交易所上市的公司752家，占比46%。截至2009年8月31日，我国股票市场总市值187196亿元（流通市值94581亿元），其中沪市146464亿元（流通市值69080亿元），占78%，深市40732亿元（流通市值25501亿元），占22%。2009年年初我国股票市场总市值为133095亿元，因此在这8个月里我国股票市场涨幅已达56.44%。
（3）2009年新股发行情况
由于市场的连续下跌，自2008年9月16日博云新材上市后，证监会发审委就再无审核过新股发行。2009年6月10日，证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，象征着我国IPO重启近在眼前。2009年6月18日，深交所网站发布了三金药业的招股意向书及询价推介公告，至此，沉寂了整整9个月后，IPO再次回到了A股市场。
从2009年6月29日起至2009年9月2日，总共有23只新股进行了网上申购，从2009年8月份下半个月开始，平均一天多一点就有一只新股申购并等待上市，其发行速度之快超过了2007年大牛市。随着新股发行数量增加的，是新上市公司融资额的增长。新股IPO开闸之后至2009年8月21日博深工具的上市，共有12家公司完成新股申购的工作，这12家公司的融资额超过700亿元。这一融资额超过了巨无霸中国石油A股上市时的总融资额。
除了主板市场上IPO重启外，创业板也进入了实施阶段。2009年8月14日，第一届创业板发审委成立，这标志着创业板发行工作即将正式启动。截至8月20日创业板发审委成立，证监会发审委共受理了115家企业的创业板发行上市申请。目前创业板的发审工作正如火如荼地进行，2009年9月25日，首批10家创业板公司开始发行新股。
2.板块热点及涨跌分析
（1）板块热点
板块轮动特征是我国股票市场一个极其显着的特征，对于热点板块会有大量的资金流入，从而导致该板块持续活跃，投资者能获得超额收益率。但是一段时间之后必定会出现获利盘回吐，从而导致大量资金流出，继而开始板块轮动，即市场资金开始抛弃旧板块而去追逐新的板块。我国股市的热点板块有期限很短的短期活跃板块，如暑假末期的北京国庆旅游板块，也有时间比较长的中期活跃板块，如有色金属、新能源等。现在此挑几个比较有代表性的板块进行简要的分析。
A.有色金属板块
2009年以来，有色金属板块是属于涨幅比较大、活跃时间比较长的热点板块之一。从2008年年底到2009年9月1日，涨幅高达116.62%（根据申银万国有色金属板块指数收盘价计算得出），是大盘的涨幅56.44%（根据沪深300收盘价计算得出）的将近两倍。
有色金属板块成为市场追捧的板块是有一定的基本面因素支撑的。第一，在金融危机的影响下，有色金属行业遭到重挫，公司业绩纷纷出现大幅滑坡，针对这种现状，管理层出台了有色金属产业振兴规划和措施，如2009年5月份出台了《有色金属产业调整和振兴规划》，突出了扶优扶强及着力振兴铝工业的总体思路；国土资源部下发了《2009年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》。这些政策使得在资源、技术、规模等方面具有综合优势的行业龙头企业将长期受益。第二，2009年以来，有色金属的价格明显回升。根据LME数据，相较于2008年底，截止2009年8月28日，铜价涨幅已达110.91%，镍价涨幅为62.65%，锌价涨幅为55.71%，铝价涨幅为23.34%，有色金属价格的上涨对公司的业绩也形成明显的推动。不过，有色金属板块在2009年下半年开始，由于受到了过量的资金追捧，其股价远远地脱离了基本面的支撑，导致2009年8月4日大盘开始大规模调整之后大量资金逃离有色金属板块，致使该板块跌幅远超大盘。
B.新能源板块
新能源板块属于概念板块，自2008年底至2009年9月1日，新能源板块涨幅已达71%，也远远高于大盘的56.44%的涨幅。
当前的国际金融危机一定程度上源于能源结构无法支持经济的高速发展。随着石化能源总量的减少和长期价格的提升，以及新能源成本的不断降低，新能源取代传统能源的趋势是历史发展必然。新能源板块在本轮A股反弹之初曾独领风骚，然而进入2009年第二季度后，却渐趋沉寂。究其原因，主要还是在于股价狂飙后公司业绩如何支撑当前的高估值。
以华电国际为例，公司的主业实质上是发电业务，占到了主营业务收入的96%，与新能源沾边的也就是旗下有投资风电公司。而真正开展新能源业务的上市公司，收益也没有市场期望的那么大。
（2）股票市场波动分析
2007年10月16日，我国股市涨上了历史最高点，上证指数最高达到6124.04点，从这天之后，由于受到全球经济危机的影响，股市开始大跌，于2008年10月28日终于见底，但随后一直处于盘整状态，直到2009年3月初，新一波行情开始启动。上证指数在2009年上半年最高涨到3478.01，涨幅高达70.74%，但是随后又开始进行了大规模的调整。总而言之，2009年年初至今，我国股市总共经历两波行情，分别为一涨一跌。这一涨从2009年3月3日开始一直持续到2009年8月4日，这一跌从2009年8月4日开始持续至今（2009年9月2日）。
对于2009年3月份开始的上涨行情，其原因主要有以下几点：
第一，宏观经济转好。经济快速回升是推动股市上涨的一个重要原因，第一季度经济增长速度是6.1%，第二季度达到7.9%，根据我们对第二季度宏观经济数据的研究，第三季度GDP单季增速将超过8%，第四季度可能超过9%，全年可能超过8%。加上欧美等发达经济体数据也在逐季好转，因此，整个宏观经济的向好将继续支撑股市上涨。宏观经济的好转最主要是通过增强投资者信心方面影响着股市的上涨。
第二，宽松的货币政策带来充裕的流动性。毫无疑问，我国股市这一波上涨行情起初是由于经济超预期好转带来的基本面的改善，到中后期则主要是资金推动型的，而正是宽松的货币政策带来了充裕的流动性。2008年上半年，银行信贷扩张十分迅速，以一月份为例，一月新增贷款1.62万亿元，有专家认为，1.62万亿元当中有0.6万亿元左右是企业的票据融资，剩下的1万亿元大部分是基础建设，票据融资的利息非常低，目前是1.5%。票据融资只能做短期周转之用。2008年12月，票据融资是5000亿元，1月是6239多亿元，那么当2008年12月拿到了5000亿元，2009年1月又拿到6239亿元的钱之后，由于企业面临着投资环境的恶化，它准备做什么，又能干什么？因为票据只能用在短期，所以不能炒楼，只能炒股，大量资金的流入自然会抬高股价。有专家估计，2009年上半年有2万亿元信贷资金流入股市，这就给这波上涨行情起到了推波助澜的作用。
第三，境外热钱的流入。在这波上涨行情的背后，我们不能忽视境外流入的热钱。由于我国开放程度不高，使我们在这次百年难得一遇的经济危机中影响较轻，如果顺利实现保八的目标，这样的成绩绝对可以使中国在全世界中鹤立鸡群，从而吸引着大量的境外资金流入我国，这是2008年以来我国乃至其他一些新兴市场股市上涨的一个重要原因。据央视《经济半小时》报道社科院最新发布报告指出，2009年第二季度外汇储备净增长1778亿美元，排除顺差、投资和汇率变动的影响，原因不明的外汇流入量高达879亿美元，其中绝大多数都很可能是热钱。
但是对于资金推动型的上涨，一有风吹草动，资金便会大量出逃，导致股市的迅速下跌。
截至2009年9月2日，上证指数从8月4日的3478.01点跌到了2714.97点，在短短的一个月里，跌幅达22%。这次大跌原因何在？中国人民银行于8月5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，我们认为正是央行将进行货币政策动态微调的态度成为这次股市调整的导火线。其实，从2009年7月份开始，我国银行的信贷规模扩张速度已经开始减速，7月份新增贷款3559亿元，环比下降76.74%，据Wind资讯统计显示，8月份央行共回笼资金7030亿元，而公开市场到期资金量为7150亿元，这就意味着本月央行实现小幅净投放120亿元，这是继5、6、7月份以来连续第4月净投放。但是相比较此前3个月净投放超千亿元而言，本月净投放量大幅下降。此次央行的态度一转变，再加上新股发行的开闸，大小非减持的加速，导致资金的流入量开始减速，各机构也形成协力做空的局面。
3.成交量创历史新高
随着股票市场的逐步复苏，从2009年开始，股票市场成交量迅速放大，在这8个月时间里，成交量总计231.7亿手，已经远远超出2008年全年162.8亿手的成交量。其中2009年7月份的成交量为41.66亿手，创历史新高，我国沪市建立以来月成交量前四名都在2009年，分别为7月、2月、4月和6月，成交量分别为41.66亿手、32.44亿手、31.77亿手和29.78亿手。正是这不断放大的成交量，对股市上涨起到了不可忽视的推波助澜作用，成交量的放大说明了投资者信心增加以及市场活跃程度的增加。
（二）影响股票市场的宏观经济形势和政策评析
1.2009年上半年经济形势
（1）国内生产总值
2009年1－6月，我国共实现国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比第一季度加快1个百分点。分季度看，第一季度增长6.1%，第二季度增长7.9%。
分产业看，第一产业增加值12025亿元，增长3.8%；第二产业增加值70070亿元，增长6.6%；第三产业增加值57767亿元，增长8.3%。可以看出，继2008年第四季度和2009年第一季度的历史低谷之后，第二季度中国经济明显回升。2009年第二季度7.9%的GDP增速比第一季度上升1.8个百分点，其中，农业、第二产业和服务业GDP分别同比增长3.8%、6.6%和8.3%，增幅均高于第一季度的3.5%、5.3%与7.4%。2009年上半年，第三产业对GDP增长的贡献为47.4%，居于首位，而第二产业的贡献为35.1%，反映出政府的刺激政策短期内成效显着。
（2）投资与外贸
根据国家统计局的分析，2009年1－6月，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6%，加快6.8个百分点；农村投资13223亿元，增长32.7%，加快9.5个百分点。按照产业振兴计划及4万亿元投资计划，随着各个项目的逐步落实，在未来一段时期内，固定资产投资增速应该可以维持。