论企业价值最大化
2007年10月22日
作者心语：
利益相关者价值最大化对企业有五点要求：一是将为股东创造价值作为企业存在和发展的基本目标；二是与客户共同创造价值，实现共赢；三是为员工的成长和价值提升创造机会；四是要形成企业利益均衡机制；五是将回报社会作为义不容辞的责任。
一、企业价值的根本是对社会的贡献
纵观近半个多世纪的企业发展过程，随着企业所处环境的不断变化，企业的价值取向和衡量标准亦随之发生变化。作为社会资源的一种组织形式，企业价值最终体现在对社会的贡献上。
（一）企业经济价值≠企业价值
从经济价值取向模式来看，企业价值主要以追求利润最大化和股东财富最大化为目标。追求利润最大化使得出资人（股东）将利润和产生利润的载体即企业的资产和净资产作为重心，容易导致企业侧重短期行为，忽视技术研究、产品开发、人力资源开发等方面，不利于企业的长期健康发展。在非充分有效的市场中，股东财富最大化在很大程度上不属于管理者的可控范围，股东财富最大化无法成为一个公正的标准和统一衡量的客观尺度，而且有损公司管理者考核作用的发挥。比如，在上市公司中，很多管理者为了谋求股票投资者的好感，提升股票价格，可能会实施不利于公司长远发展的管理行为，发布错误或失真信息。这种例子，在中国证券市场上比比皆是。
显而易见，仅从追求利润、股东的经济利益等经济价值的角度来定义企业价值具有相当的片面性。诚然，企业是一个经济实体和经营共同体，其价值观中必定包含十分明确的“盈利”这一经济价值取向和行为准则。但这绝不意味着优秀企业在经济价值取向上是一种单纯的谋利组织，也绝不意味着企业的全部经营管理在于谋取利润最大化。
管理大师德鲁克说：“企业的目的在于企业之外。”近年来相继发生的企业丑闻，许多“昨日英雄，今日狗熊”的事例不断出现，也让我们不得不纠正过分以财务信息为中心的企业价值判断标准。
应该说企业是多边契约关系的总和，在实现经济价值的过程中会受到越来越多的驱动因素的影响，自然会出现企业利益相关者群体。企业利益相关者包括股东、债权人、经营层、政府、一般员工，包括各方面客户等。这个群体由于都有自身的利益，因此共同构成企业的利益制衡机制。于是，追求利益相关者价值最大化就成为了企业的目标。
利益相关者价值最大化要求企业一是将为股东创造价值作为企业存在和发展的基本目标；二是要以一流的产品和服务满足和超越客户的期望，与客户共同创造价值，实现共赢；三是要为员工的成长和价值提升创造机会，实现企业和员工价值的和谐一致；四是要形成企业利益均衡机制，协调好所有者、企业员工以及利益相关者之间的利益关系，以保持企业的持续发展；五是将回报社会作为义不容辞的责任，为社会的进步和文明发展作出贡献。
现在，我们已经可以看出，企业价值的评判标准已从社会的角度重新定义，即以经济增加值财务管理指标（EVA）及基于其上的管理体系来评判。
EVA考虑了企业投入的所有资本（包括权益资本）的成本，是对企业创造的新财富的价值衡量，增加值的多少体现企业为社会创造的新财富的实际水平，同时也是企业股东、债权人、经营者、政府、员工等利益相关者的利益源泉。
（二）利益相关者价值取向，需要企业关注社会责任
企业的各种活动都离不开道德价值的评判。企业的社会责任要求企业或组织在赚取利润的同时必须主动承担对环境、社会和利益相关者的责任。
企业经济利益与社会责任相统一的现代企业管理的社会综合价值体系是对传统理性管理单纯利润价值体系的扬弃，是对经济主义管理理念的超越。这是知识经济时代企业管理的高境界追求，是一种必须不断追求的目标选择。追求企业利润和社会责任双重目标的统一，是21世纪企业管理的基本趋势，它是一种全新的理念，其主要内涵包括：
（1）对资源利用、生态平衡、环境保护、安全、社会经济的可持续发展承担责任；
（2）对消费者的直接利益和间接利益承担责任；
（3）对员工的安全、身心健康和全面发展承担责任；
（4）对投资者应有的收益承担责任。
（三）企业重视和承担社会责任的意义
1.企业主动承担社会责任可以使自己更有竞争力
今天，无论是本土企业之间还是国外企业之间的竞争已不再仅仅停留于单纯的产品、价格、渠道、促销等方面，还包括品牌、公关、社会影响力等在内的全方位的较量。企业如果能通过承担社会责任，将保护和促进社会发展作为一项经营战略，便是对政府和相关机构在管理社会公共事务上的支持，将有利于拉近自己与公众的距离，也就能最大限度争取到他们对自己经营上的支持，帮助企业树立起良好的社会形象和品牌形象。可以说，企业通过主动承担社会责任，可以将其变成一种对企业品牌、企业信誉以及企业社会形象的投资。
比如GE公司在2005年召开新闻发布会时高调宣布，今后将在绿色科技研发方面增加一倍的支出，以此支持全球环保事业，其目的是为了突出GE公司是一家负责任的绿色环保公司。GE公司的CEO杰夫·伊梅尔特并不讳言：“我们这样做是为了挣钱。”再比如BP公司，其在中国市场长期以来取得的商业成功，与坚持“承担社会责任”是分不开的，它的宣传口号“一直致力于在中国的长期发展，并对中国的能源安全作出贡献”向公众表达了“扎根中国”、“服务中国”的诉求，目的在于拉近与中国消费者的距离，让大家对其产生好感，从而促进销售。
2.有利于突破贸易壁垒和市场障碍
近年来，随着国内市场竞争的加剧，我国许多企业对外贸的依赖越来越大，一些企业甚至采取“内销亏损，外销补贴”的策略，使企业勉强生存下来。然而，一个必须重视的问题是，我们正日益遭遇进口国家利用社会责任标准设置的诸如环保、维护劳工权益等贸易壁垒和市场障碍。重视劳动者权利、提高环保标准是大势所趋。从营销的角度讲，主动承担社会责任，不仅能让我们获得一张进入国际市场的通行证，巧妙突破种种贸易壁垒和市场障碍，而且对于快速提升企业品牌形象，进入和拓宽国际市场都能起到非常重要的作用。
3.有利于促进企业稳定发展
企业只有均衡好各方的利益，和各方建立起合作、和谐、共赢的发展关系，才能兴旺发达、长治久安。要充分认识到企业与利益相关者还有一些非契约性的关系（比如保护环境、维护员工利益等）。这些关系虽然不像契约关系那样刚性，但常常会对企业经营产生影响，有时甚至可以决定企业的生死。为什么我国很多企业，特别是民营企业原本有很好的发展势头，可是一旦爆发危机后，就会“四面楚歌”，“墙倒众人推”，而日韩一些企业遇到同样的问题，包括员工、合作伙伴、政府等都能自发组织起来帮助企业渡过难关？这里面一个很大的原因就是，前者对于社会责任的理解不足，后者虽然也唯利是图，但懂得分配和调和。
二、对中国一航价值理念的认识
航空工业是集众多高新科技于一体的国家战略性产业，关系国家主权和国防大业，是一个国家工业基础水平的标志，是一个国家科学技术的集大成者，被誉为“现代工业文明之花”。正是基于此，航空工业是一个国家工业经济竞争力的典型代表，是助推国家经济竞争力提升的巨大需求引力。中国一航[1]要跻身世界航空工业强者之林，为中华民族的崛起作出最大的贡献，必须在树立和坚持正确的价值观的基础上实现企业价值的最大化。
（一）以满足国家防务为基础的战略价值最大化
中国一航的战略价值主要体现在它对国家军事实力的价值贡献和对国家工业经济竞争力的价值贡献上。
利底亚国王克里沙斯向雅典政治家梭伦夸耀他的财富时，梭伦说得好：“陛下，这些财富并没有主人，它在未来只能属于强者所有。”此言昭示了没有国家的安全，这个国家的财富随时都有可能易主，昭示了抵御外敌的重要意义。欧美早期资本主义发展所需的原始资本都是建立在本国和亚非人民的血汗和累累白骨之上的；日本的近代崛起是通过掠夺清政府甲午战争失败后2亿两白银的战争赔款，才完成了资本的原始积累。由此可见，国防工业对国家安全、军事实力具有巨大的战略价值。
中国一航肩负着为国家提供先进航空武器装备的光荣政治使命和历史责任，在这样一个“谁掌握了制空权，谁就掌握了现代战争主动权”的时代，其军事战略价值自然至关重要、难以估量。
（二）实物价值基础上的虚拟价值最大化
企业的价值要通过一系列有联系的价值活动来实现，即必须建立和管理好企业价值链。价值链首先是一种高层次的物流模式，我们的产品要由原材料作为投入资产开始，直至通过不同过程销售给客户为止，其中的所有价值增值活动都是价值链的组成部分。基于此，中国一航首先必须做精自己的产品和做好服务，不断提升企业资产、规模、效益，实现实物价值的最大化。同时，随着客户需求、市场、竞争及技术的变化，在价值链上流动的不仅仅是物流，还包括资金流、信息流和知识流，即虚拟价值链。现代信息经济和人们对数据化信息商品的需求，使得虚拟价值链管理不仅创造附加价值，还可以创造价值。
中国一航的虚拟价值是投资者和潜在投资者对集团资产和未来经营业绩的预期。这其中，我们要特别关注集团的品牌知名度等无形资产。企业文化影响力、社会形象、投资者欣赏度等无形的影响力或认可度虽是无形的，但却都有不容忽视的价值，它们是企业虚拟价值的重要构成，它们的卓越发展会带动集团整体价值的上升。企业价值最大化必须体现在对社会供需双方的满足上，不论是实物价值还是虚拟价值的最大化，归根结底，中国一航最终应该形成内外部、全方位的完美和谐。
（三）坚持以诚信经营为基础的道德价值最大化
企业是一个由外部协作和内部协作构成的利益关系集合体。作为利益关系集合体的中国一航，所有行为都涉及利益的权衡和选择，而所有利益选择都受制于一定的道德观念和原则，这就注定了中国一航既是经济实体也是道德实体，因此，中国一航在具有法人资格的同时还应具有“道德人格”。换言之，如果一个企业公然宣称自己一切行为只是为了经济利益，或者让公众认为其是唯利是图的话，就必然会失去社会基础。一个没有社会责任感的企业，往往会有较大的道德风险，而这种道德风险随时可能转化为商业风险。
增强道德实力能促进企业价值最大化的实现。道德实力是企业道德追求的客观反映，是企业道德选择和道德实践的结晶。企业的道德价值主要表现在遵规守法、尽职尽责、诚信奉献等方面。全球化时代是规则化和信用化的时代，遵规守法是企业起码的道德义务。企业生而有责，企业的道德责任不仅表现为经济责任，更重要的是其社会责任，企业的经济责任必须通过尊重相关利益者的利益，通过道德建设来实现。中国一航要以对国家、对人民特有的忠诚和信义，诚信经营，在为国防和国民经济的发展提供精良航空产品和优质服务的同时，将诚信、质量转化为企业的竞争优势，实现道德价值的最大化。
（四）经济效益基础上的利益相关者价值最大化
利益相关者价值最大化，一方面能够有效地均衡中国一航多边契约各方的利益，有利于协调各个利益相关者之间的关系，从而有利于调动集团各方面的积极性；另一方面符合科学发展观，符合构建和谐社会的基本方针，符合中国一航可持续发展的长远目标。
当然，从经济学的角度看，企业的根本价值在于为社会创造财富，而盈利是企业得以创造财富和不断扩张的前提。赚取利润是企业最基本的目标，利益相关者的利益只有在企业盈利的情况下才能得以保证。所以，中国一航仍要坚持以利润和股东利益为基础的利益相关者价值最大化的价值理念。
三、中国一航如何实现价值最大化
实现中国一航价值最大化的理念，必须寻找到实现价值最大化的有效途径，我们必须在各项工作中有所突破和创新，必须要有新的思维，“思想有多远，我们才能走多远”。
（一）转变观念，体现利益相关者价值最大化
科学发展观需要我们通过重新定义与利益相关者的关系，来实现利益相关者价值最大化，构建和谐社会。
1．进行技术创新和管理创新，实现客户价值最大化
中国一航要坚持强化危机意识和市场竞争意识。危机意识要求我们在军品市场还相对较好的今天，必须站在集团的高度研究和思考下一步的经济增长点及未来发展方向。市场是产品的试金石，我们的军用产品同样要通过市场的检验和客户的认可才能实现价值，也就是林左鸣总经理所讲的“既要技术创新，又要注重商业成功”。在市场运作上，中国一航需要从客户的角度和立场思考问题，维护客户的利益，不断提升客户忠诚度。除了市场导向的技术创新外，也需要根据客户的需求特点，在企业的组织和管理方面进行相应的创新，提高组织反应速度。