书城管理大手笔:美国历史上50起顶级并购交易
26367000000008

第8章 规则利用对手的弱点(2)

田纳西煤铁一铁路公司股票很不景气,谁也不会出更高价格购买,摩根还是不事声张地为美国钢铁公司购买了这些股票。这起交易搞得实在漂亮,以至于国会在1909年和1911年召开两次听证会质询这起交易。虽然证人传唤了一个又一个,包括希利和罗斯福,证明这起交易是避免灾难的惟一途径,但立法者还是没有放过这次哗众取宠的机会。有些议员甚至说,是摩根一手造成了这场恐慌,而后又通过收购田纳西煤铁一铁路公司股票大饱私囊。

对于美国钢铁公司来说,这起收购行为肯定是一笔绝好的交易。3000万美元所购的资产不久就变成9000万到20亿美元,就连富于传奇色彩的金融分析家约翰·穆迪也估计摩根所持的田纳西煤铁一铁路公司股票总值达到了10亿美元。

成功之道

J.P.摩根算是生逢天时,身处地利。在他努力挽救美国金融机构免于崩溃时,他抓住了购买其所属的美国钢铁公司最后的对手的股票的机会。他之所以能够买断上述股票,不在于该公司的价值,而在于避免金融灾难的必要,由于危机的原因,对此交易产生的反托拉斯障碍自然就不再存在。

波士顿红袜棒球队将贝比·鲁斯出售给纽约杨基佬棒球队(1919年)

在1920年,发生在美国一级职业棒球协会赛季的两场悲剧威胁着美国棒球的未来。8月16日,一枚飞掷的棒球造成了雷依·恰普曼的死亡。9月28日,8名芝加哥白袜队队员由于卷入一场上年度冠军棒球联赛的假球丑闻而被起诉。所幸的是美国棒球运动很快恢复过来,后来由于发生了一件事而使棒球成为20年代最受欢迎的运动。这件事就是波土顿棒球俱乐部把贝比·鲁斯出售给纽约杨基佬棒球队。

贝比·鲁斯当年只有24岁,尽管还没有到达后来传奇般的职业颠峰,但人们已经意识到他是一位具有独特天资和超凡性格的棒球运动员。从1915年开始,他就成为美国职业棒球赛中最优秀的投手队员。他第一年就属于胜场最多的队员之一,第二年成为投手防率最高的队员,第三年赢得24场比赛。1918年,鲁斯除了做投手外开始打外场,照样在普通赛季赢得13场比赛,并且在冠军联赛时作为投手为红袜队争夺冠军时赢得两场比赛。

当鲁斯成为外野手后,光辉的未来从此展现在眼前。1918年在赛季的95场比赛中,他独得11次本垒打。在1918年,几乎每天都进行比赛(作为投手共参加24场比赛),鲁斯得分最多,打点最多,并以29次本垒打打破了联赛本垒打纪录。鲁斯成了美国棒球运动中最有吸引力的队员,而且这才是刚刚开始。

然而,当时的波士顿红袜俱乐部老板哈里·法拉齐有他更棘手的问题。作为一个剧院的经理和制片人,1916年11月他从乔·郎宁手中以67.5万美元的价格收购了红袜队。这是一次负债交易。3年后的今天,法拉齐还欠郎宁一半的收购价钱。朗宁正急着催法拉齐偿还债务,此外法拉齐制作的话剧票房收入也不太好,欠银行的25万美元也到了还本付息的时候。

1919年赛季过后,红袜队降到了第6位。法拉齐向纽约杨基佬队的合伙人迪林哈斯特·胡士顿诉说自己的苦衷(后来他们还记得当时正喝着酒)。胡士顿从抱怨中听到法拉齐有意要把贝比·鲁斯出让。当时鲁斯身价很高,但他对自己每年1万美元薪水的待遇并不满意,可是合同还有两年才到期。

胡士顿把这消息告诉了他的合伙人亚格布·鲁佩特。虽然两人当时合作得并不融洽,但还是同意从法拉齐那里买到鲁斯。鲁佩特的家族靠酿酒发家,对这类交易的态度很保守,尤其是禁酒令将要颁布实施的时候(实际上交易后的一个月就开始实施)。

他与纽约巨人队合用赛场的协定很快结束,需要建设新的比赛场(巨人队已经通告杨基佬队,从1920年起不再合用赛场,杨基佬队自己的赛场在1923年开始使用)。

因为当时法拉齐急着用钱,交易协议很快达成。根据1919年12月12日签订的合同,杨基佬队支付红袜队10万美元,其中2.5万美元是现金,其余为债券,3年内分3次偿还(每年11月1日,每次2.5万美元),利息为6%。法拉齐马上把债券以低价出售。根据当日信函,鲁佩特以丰威公园做抵押,向法拉齐贷款3万美元。到1920年4月,由于贷款细则没有确定,法拉齐还向鲁佩特写信,促请他尽快完成贷款事宜。

1920年,贝比·鲁斯共打了54次本垒打,排名第一。纽约杨基佬队在当年赛季的联盟冠军赛中得了第三名(建队后20年中,得过两次第二名)。可以证明,鲁斯当年的表现最佳。除了打破自己创造的本垒打记录外,鲁斯以大比分排名第一,其中包括:得分158次、打点137次、长打率为0.847(棒球联合总会记录)和148次保送(第二名为97次)。鲁斯的击打率为0.376。

当年纽约杨基佬队吸引观众达120万,与上年相比翻了一倍,打破了巨人队保持了12年的观众纪录(超出30万人)。对于鲁斯和杨基佬队,还有更好的事情在等着他们。从1921年到1935年,杨基佬队在鲁斯的带领下获得7次一级职业棒球联赛冠军,4次冠军联赛的第一名。此外鲁斯为棒球俱乐部的建设奠定了基础,直到20世纪60年代中期,在他45年的比赛生涯****获得20次冠军。

红袜队在1915年、1916年和1918年成为冠军联赛第一名之后,再没有得过冠军。在1920年和1921年取得第五名。以后的9个赛季中,红袜队8次排名倒数第一。法拉齐除了把鲁斯出售外,接着又把红袜队中最好的队员出售给杨基佬队,包括投手卡尔·梅斯、威特·霍伊特、乔·布什、萨姆·琼斯和赫伯·彭诺克,捕手瓦利·什昂以及内野手艾夫利特·斯各特和乔·杜干。

名列美国棒球名人榜的外野手哈利·胡佩尔在《过去的荣耀》一书中毫不客气地评价法拉齐说:“法拉齐想要的就是钱,他缺钱就把整个球队卖得一干二净,好让他的脏鼻孔露在水面。就这样把一个这么好的棒球俱乐部给糟塌掉了。我打心眼里对这起交易感到厌恶。在1920年赛季过后,我以1.5万美元被挂牌出售。法拉齐有幸把我卖到芝加哥白袜队。我很高兴远离这片死地。”

法拉齐最终在1923年将红袜棒球俱乐部以125万美元的价格全部出售,大赚了一笔。他的剧院也获得了成功,制作了现在仍然有名的音乐剧《不,不,纳奈特》,在1925年引起轰动。

80年后,当年签订的出售合同原本以18.95万美元的标价从索斯比拍卖行售出。

失败之因

这起转让交易改变了美国棒球发展的历史,并为纽约杨基佬棒球俱乐部进入辉煌时代奠定了基础。主要原因是红袜俱乐部的老板哈利·法拉齐的命运不济,因为他制作的话剧搞砸了,原棒球俱乐部老板又催着要他还债,法拉齐被迫将鲁斯和波士顿的冠军球队的核心队员悉数出售。

皮埃尔·杜邦收购威廉·杜兰特的通用汽车公司的股票(1920年)

1915年,通用汽车公司的创始人威廉·杜兰特试图重新回到通用汽车公司,在争夺管理权的斗争中,他邀请杜邦和他的总顾问约翰·拉斯克布加入董事会。当时杜邦已经是美国最富有的家族之一,拥有100多年历史的化学工业(主要是生产火药)。尽管当时杜邦和拉斯克布各自只拥有500股通用汽车公司的股票,但拉斯克布已经参与到通用汽车公司的事务中。拉斯克布惊奇地发现整个公司主要依赖于杜兰特。杜兰特从大到小在他的脑子里掌管通用汽车公司广泛复杂的经营业务。库存管理和财务管理系统实际上并不存在,比如,通用汽车公司当时搞不清有多少辆汽车正在下线。

1920年美国经济下滑,特别严重地影响了汽车工业,通用汽车公司股票一落千丈。从1915年8月的最高点——每股558美元——跌到1920年11月的每股13美元。股价一下跌,杜兰特作为一名职业投机者开始买进股票。到股价跌到最低时,杜兰特已经持有300万股,同时为购买股票负债2700万美元。追加保证金的日期即将到来,杜兰特不但自己面临着破产的危险,这件事一旦公开,还将导致通用汽车公司的垮台。杜兰特这时候急需搞到94万美元,以便在11月19日股市开盘后支付追加保证金。

在杜兰特极想得到解决办法时,杜邦为他提供了一个建议。

他向杜兰特提供一笔117万美元的紧急贷款,经过一系列复杂的运作,以每股9.5美元的价格换取杜兰特的通用汽车公司股票。

杜兰特从售出的股票中得到2400万美元和150万美元的处置费,这样就可应付各种债务。

在得到的股票中,杜邦拥有1/3通用汽车公司的股票。结果证明这宗交易获得了大笔利润。后来就凭这些股票,通用汽车公司每年仅分红就超过2000万美元。在与通用汽车公司的密切合作中,杜邦能够销售大量的汽车零部件,最后股票价格也开始反弹。

皮埃尔·杜邦在1921年被任命为通用汽车公司董事会主席。

他提升了一名年轻的管理人员阿尔夫雷德·斯罗恩,并看着他创立了一个现代企业的典范。在斯罗恩的掌管下,通用汽车公司顺利地渡过了1929年10月股市大崩溃、大萧条时代和第二次世界大战。

1949年,美国司法部以反托拉斯法的名义指控杜邦家族控制杜邦公司和通用汽车公司从而违反了克雷顿法案(该反托拉斯法案禁止某些企业间的联合)。当时杜邦家族拥有25%杜邦公司的产权,而杜邦公司又拥有23%通用汽车公司的产权。本案持续了8年,最后由美国最高法院判定杜邦败诉。又经过几年的法律诉讼,通用汽车公司股票市值30亿美元。(杜邦家族又通过议会游说,成功地免除自己7.5亿美元股票的应缴纳税额。)