书城管理选股其实很简单
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第12章 赢利模式决定收益4:中长线策略的要点

1什么才是中长线

什么是中长线操作,持股时间长就是中长线吗?从严格意义上讲,中长线和短线操作并没有非常明确的划分,而是仁者见仁,智者见智。笔者认为,所谓中长线投资,是因为所持品种的价值点持续释放的时间长,因此采用长期投资策略,以期持续获得利润、累积财富的操作。这是主动受益的过程,而并非很多投资者那样,短线失败改中线,中线失败改长线,确切地说,这并不是中长线操作,而应该说是被套。投资者要明确,无论短线还是中长线操作,都是一种主动的操作,操作的决定权永远都在你自己手中,你是主体,个股是被操作的对象,主体依照个股价值点进行不同策略的操作。

在时间方面,笔者认为1~6个月内的操作为中线,6个月以上为长线,之所以这样定义,源于股市的新变化。自2006年后,股指的振幅加大,股市规模扩大,个股品种增多,单一风格持续时间的极限为7个月,因此笔者定义中线的极限时间为6个月左右。当然这并不固定,需要投资者根据市场风格进行调整。

中长线操作也应该和短线操作一样,自上而下地进行。先确定大盘当下环境处于哪个阶段,是否适合中长线行情,中长线操作需要选时,资金成为市场中的主导力量,往往是以大的经济变化、政策变革、资金面情况为主要的契机,通过这条主线再去挖掘板块,从板块中挖掘个股,最后制定策略,整个操作就会非常明确。比如2006~2007年的牛市中,人民币升值引发的价值重估,使得矿产资源、土地资源价格大幅度提升,上市公司业绩也出现了飞跃,笔者在此时就选择了有色金属和地产股。

2如何建立中长线策略

明确了中长线的定义之后,下面就需要把握中长线的策略。由于价值点持续时间较长,期间会经历很多的波动,在市场发生变化时,如何让自己的策略跟随市场的变化而变化,是中长线操作的重点。做短线的精髓是把握量价关系,而做中长线的要点就是把握大的变革主线,主线不变我亦不动,主线变我即跟随。这其实也体现了“主体思维选股法”的精髓,由于采取了自上而下的思考方式,确立个股之时就是明确相应策略之时。下面笔者就以钢铁板块和酿酒板块为例,阐述一下如何一步步地制定中长线策略,投资者在以后的应用中,只需对动态信息进行一些跟踪,其余整套的思路和操作过程,都可以套用和复制,这样一来实际上降低了投资者在变化的市场中操作的难度。

钢铁板块是一个周期性的行业,而股市的牛熊往往伴随着周期性行业的低谷、复苏、繁荣、衰退、低谷这样的循环往复。笔者在2008年11月抓住了钢铁板块的机会,当时由于金融危机,整个行业已经陷入了谷底,虽然国家此时已经启动了一系列刺激政策,但政策显现需要时间,因此短期内市场情绪依然较为悲观。事情总有两面性,金融危机使得行业陷入低迷,这实际上也给并购、重组带来了良机,很多在平时行业高点时期无法完成的收购,在此时都成为了可能,且价格低廉。一些大型企业开始着手收购周边资产,诸如宝钢(宝钢集团有限公司)整合广钢(广州钢铁企业集团有限公司)、八一钢铁、沙钢(江苏沙钢集团有限公司);河北钢铁(河北钢铁股份有限公司)重组唐钢(唐山钢铁集团有限责任公司)、承钢(承德钢铁集团有限公司)、邯钢(邯郸钢铁股份有限公司)三家钢企等都是在此时进行。所以笔者认为这里面存在大的变革,尤其是同期股指已经完成了对1 664点底部的确认,开始反弹,场外资金入场救市抄底,市场开始存在中长线的机会。此时,可以着手进行相关板块的进一步研究和操作。(注意,这里是先分析行情产生的条件,再制订一系列策略,进行相关操作,这个次序很关键,如果市场没有此类行情的条件,那么后面再如何分析也是徒劳的。)

前面介绍过中长线策略的制定是源于其价值点的持续时间,以钢铁业为例,资源重组和业绩复苏是重要的两个价值点。数据显示,中国现有粗钢生产企业500多家,平均规模不足100万吨,排名前5位的企业钢产量仅占全国总量的285%,而美国、欧盟、日本等发达国家和地区排名前4位企业钢产量占全国或全地区比重为60%~70%。因此重组是第一要务,同时重组也是A股市场上永恒的炒作题材。周期性行业会呈现业绩的周期性变化,一旦从低谷复苏,往往会给股价带来巨大的爆发力。投资者也可以记住钢铁板块这两大特性,从这两大特性出发,就很容易找到相关个股,从而进行具体的操作。

从A股市场的1 700多只个股来看,已经有接近10%的个股复权价超过了百元,而且分布的板块很广泛,几乎各个板块都有涉及,其中最为集中的就是酒类个股。换句话说,酒类板块最容易出中长线牛股。以2009年为例,五粮液(000858)从135元启动,涨到了32元多,同比上涨超过了130%(见图2-5)。更难能可贵的是,股指在8月出现了一个月的调整,随后就再也没有到达过3 478点的年内高点,而五粮液则是在经历了7~8月的短暂调整之后,迅速收复了失地,再度上行,创出了新高,表现出了良好的抗跌性和持续上涨能力。那么这个板块的价值点在哪里,是什么支撑了这样的行为?

图2-5五粮液日K线图(20093~20101)

主要因素有三点,投资者可以借鉴一下,这也是发掘其他板块中长线牛股时可以借鉴的特征。其一,资源的垄断、行业内龙头的地位,保证了公司持续增长的业绩预期。在股市中,我们经常可以看到一些公司的业绩持续地增长,无论行业景气度如何,总是那么稳定,这其实源于其对行业内资源的垄断和绝对控制地位,酒类、科技、有色金属等皆属此类。以酒类为例,无论是茅台、五粮液,还是泸州老窖等其他名酒,或拥有独特配方,或拥有独特的生态环境,或拥有独特的窖藏资源,这些都是其特有的,无法复制,因此,它们在行业内便处于不败之地。

其二,抗风险能力,即拥有自主定价和完整的产业链。有了垄断资源,还得有行业内话语权,这样可以有效规避风险,如果出现成本上涨、行业景气度下降、金融危机等情况,企业可以通过提高产品价格将风险转嫁出去,或者是通过完整的产业链自行消化。2009年尽管有年初金融危机和各种因素的考验,五粮液销售收入仍然达到2005年以来的最高水平,全年销售收入突破350亿,品牌价值再度提升,连续15年居行业之首。能够取得这样成绩的重要因素就是其自主定价能力高,以及其对于市场资源的掌控度,拥有稳定的占有率和产业链,保证了其具备抵御风险的能力。

其三,市场资金的认可度。光有以上这些因素还是不够的,毕竟再好的基本面因素,最后还是需要通过市场来体现,而市场中的力量就是资金。如果一只股票在股指环境平稳的时候能够跟随股指上行,股指出现调整的时候,虽然也会调整,但幅度较小,时间较短,且自我恢复能力强,就说明其本身的股性是活跃的,得到了市场的认可。中长期持股,目的还是为了中长期获利,其必须拥有活跃的市场走势,才能够积累利润。如果你的个股具备以上特征,那么恭喜你,你已经找到一个持续赢利的品种。

3中长线操作的卖出法则

前面的中长线策略只是完成了一半——选股,那么何时卖出,持股阶段需要关注哪些要点呢?根据“主体思维选股法”的卖出原则,选股思路就是卖出操作的依据。

仍旧以钢铁板块为例,通过上面的分析我们可以看出,要点是三个方面,首先是市场中长线的环境(大的变革引发价格重估、选时资金主导行情、市场风格的持续极限时间等)。其次是重组和业绩增长预期,这个是我们选股时启用的思路,也是买入的主要依据,如果这个依据发生了变化,也就意味着持股根基动摇了,那么就要考虑及时进行减仓和出局操作。以重组为例,从预期到消息公布,到最后资产的注入,这就是重组的过程,一旦重组进入到执行期(到时会有相关公告),其炒作往往就已基本完成,此时投资者就要开始准备兑现利润。最后是趋势止赢和止损,保护本金和利润。很多人认为短线操作对技术要求很高,需要频繁操作,而中长线只需持有即可,无须太多的技术要求,这其实是一个很大的误区。的确中长线在表面上看,操作次数少,似乎较为简单,但实际上通过上面的分析可以发现,中长线操作需要做的功课也是很多的,期间虽然没有盘面操作,但相应的思考并不少。在持股期间,除了对以上三点进行关注之外,也需要对个股的走势作一个技术分析,设定一个自己可承受的风险范围,比如将10%、15%作为止损位。计划制订得再科学,蓝图勾画得再完美,也需要通过市场走势去体现,有时候由于市场变化、突发事件等因素的影响(比如2007年的“5·30”,就是很典型的例子,政策深夜突袭,造成市场短期恐慌,股价大面积重挫),市场走势会与和自己的预期相左,此时只要遵循严格的操作纪律就能够保证你不会有非常大的损失。让风险可控,本金的存在就有东山再起的机会,这个对于中长线操作来说也非常重要。

控制风险是一方面,保护利润也是如此。一旦自己精心制订的计划得到了市场走势的验证,个股真的如期上涨了,大多数投资者都会变得飘飘然,忘乎所以。但实践经验告诉我们,账面利润不等于最后的实际利润,只有卖出,才会变成真金白银,所以不能因此放松警惕(太多的投资者将大赢利变成了小利润,将小赢利变为了亏损)。因此当中长线操作的个股出现上升行情时,也应该有一个动态的止赢位,如果是能力较强的投资者,我建议采取趋势止赢法,也就是动态地根据个股上涨的趋势线操作,一旦跌破趋势线3个交易日,就要考虑出局;而普通投资者,可以采取均线止赢法,比如20日、30日均线(因为是中长线操作,往往采取周期稍长的均线,避免短线扰动的发生),或者是5周、10周线,也同样可以达到类似的效果。

以上三点哪怕有一点发生了变化,都会触发投资者进行中长线的卖出操作。所以中长线操作说简单也简单,只需把握相关的中长线策略,一步步分析和制订好计划,遇到问题的时候,按照自己的计划进行分析,达到操作线就卖出,未到就继续持有。但说困难也真的很困难,需要进行很多的案头准备,比如从一开始就要对市场大环境进行判断——市场中是否存在中长线操作的条件;随后还要分析大的行业——哪些大的变革能带来大的机会;接着要分析具体行业内部,研究其中最突出的价值点,跟随价值点研究相关公司;最后找到卖出的三点法则,定期观察其中变化,采取相应的操作。这一系列的动作,都需要投资者自己梳理清楚,做到心中有数。