拥有一些黄金只是一种保险策略，世界各国很多人也都是这样做的--包括我。我并不排除随后10年美国或世界爆发经济危机的可能性。世界可能恐慌，从而不顾一切地把黄金当成最后的手段。但同时，在各种商品舞台有诸多其他更吸引人的机会。
石油或许是那种主宰新闻的商品，更不用说对商品指数的主宰，但是没有其他哪种资产看上去比黄金更神秘和受欢迎。它一开始就是这样。
在古代，黄金之所以贵重，是因为它的稀有、耐用、装饰性好，一些人甚至相信黄金有魔力。埃及人在公元前2000年以前就开始开采黄金，在公元前1352年，他们埋葬了年轻的图坦卡门国王，依照他的形象用2 448磅黄金制作了一副精美的棺材。公元前6世纪，在位于今天土耳其的爱琴王国，吕底亚（Lydia）的克里瑟斯国王（King Croesus）定制了第一枚纯金铸币。公元前50年，罗马人发行了他们的第一枚金币，称做奥里斯（aureus，源自拉丁语“金色的”），这种金币在罗马共和国时期只是偶尔使用，直到公元前31年奥古斯塔统治开始后的罗马帝国时期，才成为罗马的通用货币。
在哥伦布发现美洲大陆前的印加时期，印加人把黄金用在他们的艺术上，用黄金来装饰每一样有内涵的东西。每一个印加皇帝都把他储存的黄金带进坟墓，让他的继承者重新积聚他自己的财富。西班牙的探险者带回的报告说，印加人的装饰中到处都是黄金，这种黄色的金属很快点燃了中世纪后期许多人的想象。进入16世纪后，西班牙的费迪南德（Ferdinand）和伊莎贝拉（Isabella）把大型帆船送到新世界找黄金，他们满载印加皇室宝藏而归，那真是令人激动不已的西班牙黄金时代。
古老炼金术士梦想把铅变成黄金，从公元前3世纪直到中世纪，有很多绝顶聪明的人沉浸在这个美梦中。你也许认为所有那些炼金术士都是没有受过教育、思想古怪的人，但想想艾萨克·牛顿吧，一个24岁就革新了物理学的人，却在1666年把他的笔记本扔到一边，把其后的20年都献身给了对炼金术的研究。
今天的黄金疯子是那些“金甲虫”，也就是相信这种古老的贵重金属是唯一有永恒价值的货币的投资人，他们相信黄金价格随时可能暴涨。金甲虫们是一群杞人忧天的家伙，他们买入黄金并持有，作为保险，以便应对公司丑闻、房地产崩盘、股市崩盘、美元崩溃以及世界范围金融混乱的风险。这些人总被同一番景象困扰：他们的孩子们未来生活在一个曾经被称做华尔街的废墟里的棚户区，他们的解脱之道就是买进更多黄金，在任何价位都买进。
从心理学的观点，对黄金的这份依恋当然令人神魂颠倒，但是带着困扰去投资则不是最好的投资哲学。随便对数个世纪来的黄金价格作一点儿历史研究，金甲虫们当然会注意到，除黄金以外，许多东西曾被当做“终极货币”：从牲畜、象牙，到贝壳和漂亮的珠子。自然，黄金有属于它的历史阶段，但白银和许多其他不那么迷人的商品也是，如铜、糖、小麦和木材。历史还显示，长期以来，黄金价格已经下跌并且没有起色。
在20世纪60年代晚期，当我动身去华尔街时，黄金是35美元一盎司。尽管金价在1980年创下了850美元一盎司的历史纪录，但不可否认的事实是，其后的25年这种金属一直处于熊市。实际上，到处都没有稳定的价格，只有米其·曼托泡泡糖卡片上的黄金曾经值一点儿钱。（1952年铸造的曼托Topps球员卡2004年在eBay上的价格是1 200美元，1963年版本的Topps卡现在能卖到252美元左右。）是的，在2003~2004年，金价得以上扬，这是由于疲软的美元和通货膨胀的威胁，再加上对伊拉克战争的忧虑、对身边持续的恐怖威胁的忧虑，这些都使金甲虫人数增加。但是即使400美元左右的金价都远比那个创纪录的850美元低很多（曾有人估计金价在2004年能涨到1 933美元一盎司）。与1999年以来大多数其他看涨商品的表现相比，黄金相对动静不大。在不远的将来，供需关系会削弱黄金和其他商品的表现，人们应该保持冷静。
虽然我是商品投资的积极追随者，但黄金并不是我的最爱。我跟我的宝贝闺女一样，私人拥有一些黄金，还有就是黄金在罗杰斯国际商品指数占3%，但是其他商品在这个牛市将表现得更好。实际上，几乎世界上每一种主要商品的供应都可能会缩小，黄金却是个例外。尽管几十年来黄金矿产的探测基本上都停止了，但黄金挖掘产量还是持续扩大--即使伴随着金价的下跌。当其他金属价格在21世纪初逐步攀升时，世界范围仍有一半的挖掘探测是为了黄金。据传闻，在2003年，世界上最大的几家矿业公司正在进行的探测工作总量的75%仍是在探求黄金。似乎矿业专家们对黄金的天真狂热并不亚于普通大众。
如果投资者们忽略了供应和需求，那终将咎由自取。没有哪一种商品像黄金那样，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清市场的基本原则。商品投资者必须设法把黄金视为许多商品中的一种，其价格依赖供需驱动，可能上涨也可能下跌。了解一下黄金自身历史的来龙去脉会有所帮助。在美国，黄金历史的来龙去脉既复杂又多彩。历史显示，黄金不总是最好的投资。据一些估计，过去的世纪许多投资黄金的钱被损失掉了，金矿股票比任何其他产业的股票亏钱都多，甚至比铁路和航空公司股票损失都大。那些可怜的投资者应该听听马克·吐温的话：一个掘金者是一个守着地面空洞的说谎者。
美国黄金
那些定居在詹姆斯敦和普利茅斯的英国殖民者们声称，他们到新大陆来是为了寻求精神上的避难所，而不是为了黄金屋。数百万跟来的移居者寻找政府允诺的大片农场，他们主要的梦想是走出贫困。在追寻美国梦的过程中，出现了许多土地投机者、夸夸其谈的艺术家，以及急于赚取利润的工业资本家，但美国的建设者们却很少沦为黄金的奴隶。美国建国后很多年甚至都没有颁布联邦采矿法令，第一部法令直到1866年才颁布--那是在成千上万掘金者开始在联邦加利福尼亚州的土地上寻找黄金18年后，在那里首次发现黄金是1848年。在经过激烈的全美范围争论之后，美国在1900年决定确立金本位制，国会设定了黄金的兑换价格--“金本位”--一盎司20.67美元。金本位保持到大萧条时期，当时，富兰克林·德拉诺·罗斯福总统让美元对黄金贬值，以应对经济和货币危机。
很多美国人仍然对罗斯福的黄金政策发脾气。1933年，罗斯福禁止黄金出口，停止美元与黄金兑换，宣布个人以投资目的拥有黄金不合法，甚至取消政府与私人签订的所有基于黄金定价的合同。为什么？“因为你拥有黄金。”政府说，没有更多解释，好像在民族的食谱上推荐大家吃更多菠菜一样，不要问为什么。1933年，美国把金价抬高到25.56美元，1934年提价为34.95美元，并在那一年再次进行修订，钉在35美元。为什么是35美元？很明显罗斯福只是为了凑个整数。世界上持有美元的各国政府对这个改变拍手称快，因为他们能把美元储备兑换成黄金。每个拥有黄金的人都能兑现，并获得67%的升值--每个人，更确切地说，除了美国公民。第二次世界大战让国际经济贸易暂停，对黄金的需求随之消失了。
1935~1970年，金价一直保持在每盎司35美元，到最后是个非常低的价格。由于黄金的价值被如此低估，谁还打算投资极度资本密集型作业，去超过3 000米深的地层勘探黄金呢？谁还愿意启动开采大金矿的工程呢？可以理解，黄金产量持续下降。在1970年以前，当时供需等式已经变得很不平衡，由于如此万能的金属的价格如此便宜，制造商正设法构思使用这种材料的途径。很快，更多黄金用于牙医业和电子业，需求增长了，价格也随之增长。与此同时，美国从20世纪50年代起靠贸易逆差和印钞票过活，政府设法通过价格和汇率管制去支持美元，而不是去处理不值钱的货币和恼人的逆差。美国经济变得动荡不安，美元亦是如此。到20世纪60年代早期，美国没有足够的黄金储备去抵偿其他国家的国家债务。其他国家，尤其是法国，突然挥动着他们的美元储备要求兑换成黄金。纳克斯堡招架不住了。
最后，尼克松总统得到了要旨--干脆改变规则。1971年，他宣布美国将不再把美元兑换成黄金，这招有效，不履行国家允诺欧洲人把他们的美元兑换成黄金的义务。黄金需求增加了。尽管世界各国的政府试图将金价控制在35美元，持有美元的人都跑出来要把美元兑换成黄金。毫无理性可言。但是随后世界各国的央行似乎总是设法支持货币、金属和其他商品使用人为的价格，不管涨价还是削价，尽管聪明的投资者可以选择别的路。由于数十年的人为低价使黄金供应减少，唯一可做的聪明的事情就是买入价格35美元的黄金。
当时，除美国公民不能合法拥有黄金之外，瑞士人可以拥有黄金，德国人、法国人、日本人也可以。1973年，尼克松政府让美元与金本位脱钩，允许金价自由浮动--金价冲上了120美元一盎司。次年底，国会表示美国投资者已经成熟，可以拥有黄金了。由于预期到美国人即将进入黄金市场，金价飙升到200美元一盎司，但随即又回落到100美元一盎司，因为世界各地都把黄金倾销给了美国人。在早期金价便宜时，美国人不被允许拥有黄金，结果被外国人狠狠地宰了一通。
随后讲述的是一个过去35年来金价走势相当好的故事。1976年后，金价冲上了顶峰。由于美国的通货膨胀比以往的历史时期都更为严重，投资人确信纸币将一钱不值。1979年的伊朗伊斯兰革命，以及后来的美国人质危机，似乎应验了乌鸦嘴们的忧虑。被抑制的巨大需求涌进了一个数十年来供应被束缚的市场。1980年1月，金价达到了非凡的每盎司850美元。但是人质最???得以获释，新任美国总统里根宣布美国即将复苏，通货膨胀被驯服了，美元保住了。
不必惊讶，图表也显示自大萧条以来，世界范围黄金生产在1980年第一次开始加速。由于创纪录的高金价，世界上每一个矿业公司似乎都在找这种金属。随后的20年，世界差不多每年都比往年生产更多黄金。同时期，随着价格涨涨跌跌，黄金失去了70%的价值。黄金的神秘性也无法抵抗金价的暴跌--黄金太多了。金价跟其他的东西一样，屈从于纯粹的供应和需求。