我在1998年面临我的“伯纳德·巴鲁克”抉择。当时大多数人被科技板块奇迹般的持续上扬惊呆了，例如思科（Cisco）、北电（Nortel）和JDS Uniphase股价持续上涨，而微软股价则从未跌过。其实，我注意到大多数股票正在下跌。我不再注重股市，而把注意力转回到我的《CRB商品年鉴》和其他资料中，了解商品市场在交易些什么，包括农产品、能源、金属、牲畜市场上的交易，以及交易活跃的其他有价值的东西。事实表明，这些东西的市值被难以置信地低估了。实际上，一旦你把通货膨胀的因素考虑进来，你就会发现，商品的价格正处在大萧条以来从未有过的低点。可是，在我全力转向商品投资之后不久，美林证券--这个世界上最大的经纪公司却宣布即将退出商品投资领域。20世纪70年代，美林从商品投资交易中获得了巨额利润，而现在这项收入只占该公司收入的很小份额。
我不禁喜形于色。的确，如果每个人，包括美林证券那些聪明人，都认为没有哪个美国投资者会想要买入商品的话，那么这正该是开始买入商品的时候--不用说，肯定廉价。更多的证实来自一些搞商品交易的人，他们有的读过我的文章，有的收看过我在电视上关于商品的讨论，这些人开始打来电话邀请我加入他们的商品交易，但我对这些并不感兴趣。我从职业的交易行当退休已近20年了。除此之外，我正在进行为期3年的驾车环球旅行，我要在旅程中迎接千禧年。在我驾车穿越非洲大陆、西伯利亚和中国时，要我时刻关注涨涨跌跌的各种各样的商品市场，这是不可能的。
尽管如此，我还是不想错过只有少数人注意到了的一个新牛市的第一阶段，所以我决定创建一个商品指数基金。多年来的研究表明，最有效、最有利可图的投资途径是“指数基金”，因为它们与主要的指数联系在一起，诸如标准普尔500指数、罗素2 000或1 000指数。无论如何，这些基金都是以一揽子股票为基础来保证达到市场平均水平的，所以要达到市场平均收益水平，你只要购买一只基金就可以了。你投资指数基金，指数基金购买世界500强的股票以构成标准普尔指数，或者购买2 000只小盘股股票或者1 000只成长股股票构成罗素指数，就是这么回事儿。你的投资是不用你操心的。没有一笔笔的股票交易手续费，没有大笔的管理佣金，也不需要你去决策。你的成功依赖于市场平均水平，这比依赖一个天才投资经理要好。标准普尔指数上涨或下跌，你的资金也随之涨跌。有充分的证据显示，这样的平均水平要胜过大多数基金的水平。
确信商品价格将全面上涨，不用再为对商品的投资操心，这正是我要寻找的。我知道4只这样的商品指数，于是开始着手去购买一只我可能获得授权的指数。当时最有名的是CRB期货指数，经营这个指数的人就是出版《CRB商品年鉴》的人--《CRB商品年鉴》可是我认识商品的初级读本。在调查CRB指数的过程中，我很快就发现了一个大问题：指数的17个组成项目被赋予了相同的权重，这意味着原油与橙汁在基金中占有相同的百分比。我不知道对你是不是这样，但对我来说，汽油所起的作用要远比橙汁重要。
一位在《华尔街日报》工作的大学老友拉着我聊道琼斯指数，我改变了话题。“我想获得你的商品指数的授权。”我说。他看着我，好像我在发傻：“我们没有什么商品指数。”当我告知他其实这样一个东西每天都罗列在他报纸的版面上时，他惊呆了--这给了我更多证据，证明投资者对商品投资的漠视，因为就连美国国内领军的商业报纸的编辑都不关心这些。我随即发现道琼斯商品指数至少自20世纪60年代以来就没有修订过。我去拜访了一位在路透社这家国际新闻机构工作的老朋友，路透的指数也搞了很多年，但他也同样不清楚他公司有这种东西。我随即又发现路透商品指数从20世纪30年代以来就没有修订过。
我的下一站是高盛投资公司，该公司1992年建立了自己的商品指数，并一直在推广。我很快便发现了高盛商品指数（GSCI）的主要缺陷--基金65%的权重都分配给了碳氢化合物类商品。虽然石油和其他能源相关产品对世界很重要，但我不认为它们在任何指数中都应当得到近2/3的权重。如果碳氢化合物真的那么重要，你最好赶快买入石油和天然气期货。高盛商品指数是根据价格增长来分配指数的，这意味着指数每过几年就会变得面目全非。在我看来，这不是严格意义上的指数。
我从《商业日报》有关商品的指数中挑出信息，这些商品指数已经有些年头了，其中包括混杂有皮革和油脂等平常商品的指数。是的，我们都??皮鞋，我们每年都吹一次生日蜡烛，但如今无论是皮革还是油脂都不在交易所交易，所以给这类物料的标价是有问题的。而大米在交易所交易。世界上有一半的人每天吃米饭，但却还没有哪只现存的指数里包含这种商品。其实，所有的指数都太以美国为中心了。
我断定我要找的那种均衡的、稳定的国际商品指数并不存在，这进一步证明没有人关心商品投资。如此明显地漠视商品这种即将腾飞的资产类别，这让我想起20世纪80年代早期许多人抱有的股票市场已经死去的心态，而当时正是道琼斯指数就要从800点上升到11 000点的前夜。我意识到，如果我要去投资商品，我必须建立自己的指数和基金。于是我就这么去做了。1998年8月1日，基于罗杰斯国际商品指数（RICI）的罗杰斯原材料指数基金开张了，该指数以帮助全球经济运转的一揽子36种商品为基础，对这些原材料价格走势进行有效度量，这些度量并不局限在美国，而是围绕全世界。指数中商品选择及权重分配每年评审一次，次年的权重在每年的12月份分配。迄今为止，这个指数的变化是最小的。（参看附录罗杰斯国际商品指数组成列表。）
1999年1月1日，我开始环球旅行，历时3年，行程24万多公里，驾车穿越了116个国家。在2000年1月1日的千禧年钟声中，我跟我的旅伴--佩奇·派克喜结良缘。很多人问我，当我在遥远的西伯利亚、中国和非洲旅行时，我是如何理财的。当我告诉他们，我有些钱投到了商品指数基金上时，他们吃惊地望着我，一些人还为我的健康和神志担忧。我谈论商品期货美好未来的话音未落，商品市场就跌了。实际上，罗杰斯国际商品指数到1998年年底就跌了11.14%，不过我还算满意。我作过研究，从而让我确信股票牛市已经结束。1991年，60%的美国股票下跌，1999年又是1991年的翻版。商品牛市正在到来。（现在来看，我的指数走跌时，正是商品市场探底的那几周。）
当佩奇和我结束环球旅行时，美国刚经历“9·11”恐怖袭击事件，罗杰斯国际商品指数上涨了80%。（到2004年10月，该指数上涨了190%。）就在我们旅行的时候，互联网泡沫破灭了。人们谈论我很“走运”，躲过了所有的损失，我报之一笑。岁月让我懂得，你任何时候远离群体，群体都会责备你，甚至会斥责你，会说你“太不理性”。不过对一个投资者来说这是件好事：几乎每一次我不随大溜，都能赚很多钱。从某种行为中迷失是发现新行为的途径。我到处宣扬商品投资和中国，每个人都说我疯了。但如果你违反大众的思路却能赚钱，那就不再是疯狂，那只会让你“走运”。
让我们回顾一下早些年，在20世纪70年代早期，天然气和石油的低价已经持续了有些日子。我记得那时我跟一个对冲基金经理共事，他毕业于哈佛商学院，是当时为数不多的出色的对冲基金经理之一。我跟他解释说石油和天然气供应正在萎缩，天然气管道几乎没有储备，而油气价格却非常便宜，他应该买入石油和天然气公司的股票，买入那些只要他能找到的与此相关的股票。但他对我的建议不屑一顾--尽管价格已经开始上涨。
1973年，第四次中东战争爆发，油价飙升。阿拉伯国家因美国支持以色列而联合抵制美国。油价涨得更高。我碰见了那个曾共事的对冲基金经理朋友。“你真的很走运。”他说。我惊呆了。在战争爆发和联合抵制之前，我不是已经解释过油气价格会因为供应下降和管道稀缺而上涨吗？我提醒他，石油输出国组织在1960年就成立了，其目的就是要努力提高油价。随后10年，石油输出国组织的石油部长们每年开会，一本正经地抬高油价。但是市场可不管他们，油价依然很低。然而，到了20世纪70年代，供需平衡又回头眷顾石油，油价回升，这其实与石油输出国组织的行为无关。高油价并不受阿以局势的左右，可以作为证明的一点是，不到4个月，阿拉伯国家就放弃了联合抵制行动。沙特人并不需要依靠政治手段从创纪录的高油价中赚大钱--在战争和联合抵制结束后好些年，油价依然居高不下（更让人吃惊的是，高油价甚至持续到供应超过需求的1978年之后）。
我的经验是：把该做的功课做完，一旦意识到供应和需求极不正常，就采取行动，肯定会非常走运。
朋友们，眼下正值这种大好时机！
现在正式的称谓是“路透/CRB期货价格指数”。
1999年，道琼斯公司与美国国际集团（AIG）联合创建了一只修订过的指数--“道琼斯/AIG商品指数”，我发现也存在着大问题。现在，路透社已经与美国商品研究局强强联手，推出了“路透/CRB期货价格指数”