公司
持股量（股数）
持股比例（%）
市值（美元）
美国运通
151,610,700
11．8%
73．12
可口可乐
200,000,000
8．2%
101．5
吉列
96,000,000
9．5%
35．26
H&Rblock
14,610,900
8．2%
8．09
HCA
15,476,500
3．1%
6．65
M&Tbank
6,708,760
5．6%
6．59
穆迪
24,000,000
16．1%
14．53
中石油
2,338,961,000
1．3%
13．4
华盛顿邮报
1,727,7651
8．1%
13．67
富国银行
56,448,380
3．3%
33．24
其他
-
-
46.28 尽管这个投资组合的市值高达400多亿美元，但是他持有的主要个股却只有10家公司。
其中美国运通、可口可乐、吉列是巴菲特持有的股票中比较热门的股票，也是巴菲特精选的几只最优秀的股票。巴菲特曾经买入中石油的股票23亿多股，据有关资料报道，他已经抛售了相当一部分。
同巴菲特一样，许多价值投资大师都采用集中投资策略，将其大部分资金集中投资在少数几只优秀企业的股票上，却也正是这少数几只股票为其带来了最多的投资利润。这正好与80∶20原则吻合：80％的投资利润来自于20％的股票。
投资者需要小心谨慎地把资金分配在想要投资的标的，以达到降低风险的目的。正如巴菲特所说，如果一个人在一生中，被限定只能作出十种投资的决策，那么出错的次数一定比较少，因为此时他更会审慎地考虑各项投资，才作出决策。于是，少而精的组合绝对是有着非常大的优势的，这也验证了费舍的那句“少就是多”的名言。
49. 集中投资的两大主要优势
【巴菲特如是说】
我认为最近几件事显示出了许多躺着赚的有钱人遭到了许多的攻击，因为他们好像没做什么事就使得自己的财富暴涨起来，然而在过去的那些积极活跃的有钱人来说，像那些房地产大亨、企业并购家和石油钻探大亨来说，却只能看着自己的财产一点一滴的缩水。
——1991年巴菲特致股东函
在巴菲特眼中，最为优化的投资政策为集中投资，他用他几十年的投资经验也验证了这一点。但这种方式似乎有着异乎寻常的魅力，可以受到他如此长久的垂爱。它到底有什么其他策略不可比拟的优势？头脑中的疑惑仍需要进一步解决。
优势一：持股越少，风险越小
巴菲特认为，风险和投资者的投资时间也有关系。他解释说，如果你今天买下一只股票，希望明天把它卖出去，那么你就步入了风险交易。预测股价在短期内攀升或下跌的概率就如同预测抛出的硬币的正反面的概率一样，你将会损失一半的机会。如果你把自己的投资时间延长到几年，你的交易转变成风险交易的可能性就会大大下降。当然，你购买的必须是优势股。例如，如果你今天早上购买了可口可乐的股票，明天早上要把它卖出去，那么它是一笔风险非常大的交易。但是，如果你今天早上购买了可口可乐的股票，然后持有10年，这样，就把风险降到了零。
很多投资者为了规避投资风险，往往把资金分散在不同的股票上。与投资大师不同的是，他们根本不理解风险的本质，他们不相信赚钱的同时避开风险是有可能的。更为重要的是，尽管分散化是一种让风险最小化的方法，但它也有一个令人遗憾的副作用，即利润会最小化。
优势二：持股越少，获利越多
由于大多数投资者根据现代投资组合理论选择分散投资策略，采用集中投资的持续竞争优势价值策略就具有一定的竞争优势。正如巴菲特所说：“我们宁愿波浪起伏的15％的回报率，也不要四平八稳的12％的回报率。”
巴菲特自从1965年接手伯克希尔公司后，伯克希尔公司每股净值由当初的19美元长到现在的50498美元，年复合成长率约为22.2％。巴菲特之所所以在能够在投资领域保持持续的获利，其中最大的愿景就在于他在获胜概率最大的股票上集中投入了最多的资金，所以能够40多年来持续的战胜市场。
投资者在集中投资的过程中，一定要知道集中投资的优势所在，当然在上面的分析中
还没有把交易费用考虑进去。如果考虑交易费用，投资越分散，交易成本越大，战胜市场的概率更小。相反投资越集中，交易成本越小，战胜市场的概率越大。
50. 巴菲特选股22只赢利318亿美元
【巴菲特如是说】
“在与商学院的学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后可以做一张印有20个洞的卡片。每次做一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会更加富有。原因在于，如果你为大的想法而节省的话，你将永远不会打完所有20个洞。”
——《巴菲特投资语录》
巴菲特常说的就是“把鸡蛋放在一个篮子里”，然而目前占市场主导地位的现代投资组合理论所提倡的就是分散投资用以减少投资所产生的风险，可以看出巴菲特赞同：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10％以上投入此股。”
巴菲特在1977～2004年长达27年的时间里，他投资3年以上的股票仅有22只，‘但投资61亿美元仅仅选股22只就为巴菲特创造了318亿美元的投资回报，平均投资回报率高达5．2倍以上。《福布斯》的专栏作者马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验表明：如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。”分析表明，巴菲特对自己集中投资的股票数目限制在10只，对于一般投资者集中投资股票的数目建议最多20只(20个洞的卡片)。事实上他集中投资的股票常常只有8只左右。
巴菲特的投资业绩之所以远远超过市场平均水平，关键在于他的集中投资：投资组合策略：巴菲特对自己集中投资的股票数目限制在10只。事实上他集中投资的股票数目平均只有8．4只左右，而占投资组合的比重平均为91．54％。
巴菲特管理的伯克希尔公司在过去的39年中，也就是巴菲特自1965年÷接手之后，伯克希尔公司每股净值由当初的19美元成长到2004年底的55824美元，年复合成长率约为22．2％。在战后美国，主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特却达到了22．2％的水平。由于伯克希尔公司以上收益中同时包括了股票投资、债券投资和企业并购等，并不能直接反映巴菲特股票投资的真实收益水平。罗伯特·哈格斯特朗(1999)对伯克希尔公司1988～1997年10年间年报中披露的主要股票投资情况进行了分析，结论如下：如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金平均投资在每只股票上，那么同等加权平均收益率将为27．0％，比集中投资29．4％的帕收益率降低低2．4％，使其相对于标准普尔500指数的优势减少了近44％。如果巴菲特不进行集中投资，而采用流行的分散投资策略，持有包括50种股票在内的多元化股票组合，假设伯克希尔持有的每一种股票均占2％权重，那么分散投资的加权收益率仅有20.1％，略微超过标准普尔500指数1.2％，基本上没有什么优势。
可见，集中投资于获胜概率最大的股票，是巴菲特39年来持续以很大的优势战胜市场的主要原因。而集中投资的前提在于正确地选股，成败的关键在于选股的正确与否。
51. 控制股票的持有数量的标准
【巴菲特如是说】
集中投资于投资者非常了解的优秀公司的股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的公司的股票。
——巴菲特
巴菲特一直以来都在坚持将自己的资金集中投资在几家杰出的公司上，他强调如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5～10家价格合理且具长期竞争优势的公司就足够了。传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。”要简单回答“到底买多少种股票才算是集中持股”的问题，按巴菲特学派的人来说，其答案就是持股最多不超过15种。大家都知道，巴菲特是倡导并实践集中投资的领军人物。在上世纪60年代还在他经营巴菲特合伙公司的时候，他就将公司40%的投资金额共计1300万美元用于购买美国运通5%的股票，持有两年之后卖出持股，获得了2000万美元的利润。在1988年至1989年期间，巴菲特拿出其麾下的伯克希尔·哈萨威公司大约1/4的资产，总计投资了10亿2千万美元，购买了可口可乐7%的股票，开始了他在投资史上的一段佳话。巴菲特认为，只有投资人不了解他们自己在做什么的时候，广泛分散的投资策略才可以得到回报。
对于中小投资者来说，集中投资于一只股票意义更大，资金少于100万的投资者，最好不要搞分散投资。如果投资者账户中只有几万元，但买了二十只股票，每只股票只买几百股，结果由于太分散，收益被亏损明显消耗。更主要的是，这么多股票，一个普通投资者根本照顾不过来。一个人的精力是有限的，用同样的时间和精力研究3家公司和研究20家公司，其深度肯定是不一样的。如果投资者介入太多的股票，势必对上市公司一知半解，而且在统计成本、设计组合时都会搞得很复杂。一般的投资者购买3～4只股票就完全可以了。在投资时，如果通过对公司的分析，确实认为这只股票在一定的时期具有投资价值并能够带来较大的投资收益，筹码适当可以向这只股票集中。
在我们的投资操作中，“对投资略知一二”的投资者，最好将注意力集中在几家公司上。
信奉传统的投资理念实际上只会增加投资风险，减少收益率。投资者如果能够清楚地了解公司的经济状况，投资于少数几家你最了解，而且价格很合理、利润潜力很大的公司，将获得更多的投资收益。从目前的投资环境来看，从市场上挖掘到5～10家具备长期竞争能力的企业，进行长期投资，是投资者最佳的投资组合。