以什么样的视野和高度去看待中国这轮长牛市格局，决定了投资者今后的财富结果。在长牛市道和财富效应面前，裹足不前只会痛失一生中最好的历史性投资机遇！用巴菲特的投资眼光和选股原则，精选长牛市道收益能翻十倍的长牛股。
我的“超级长牛市”的观点没有变
本轮行情从2005年发端以来，市场反复在言及“到顶”的问题。早在2005年初上证综指到达1300点位的时候，就已经有胆怯的资金退场，认为大盘已经涨到顶部。到了1900点时，市场出现更多的兑现资金。当大盘被疯狂地推升到2700点位时，时间已是2007年1月初。到2007年1月底，大盘已上攻到3000点附近，并在2994点戛然而止。2007年2月23日是春节长假前的最后一个交易日，股市延续这一时期的强势惯性，终于突破3000点高位，虽然在3000点位的站立时间不长，但市场突破3000点位的冲动欲强烈。2月26日，是中国农历年后开市的第一天，上证综合指数又以3018.18点跳空高开，并在汽车、医药、航空等热点带动下一度冲高至3036.35点，从而再次创下了本轮行情的历史新高。我们之所以不厌其详地描述一次次的新高被攻克，是为了表明“是顶不是顶”的观点。
“是顶而并非顶，是头也非头”。虽然走笔至此，A股已处在了深幅大调整阶段，但我们仍然坚信不移这个“是顶不是顶”的观点。未来，一个个高点将被不断刷新，也将一次次被证明为不是终点，而是多头市场的一种必然反应。我们坚信中国股市“黄金五年”的判断，而现在，股市的大繁荣才刚刚拉开帷幕。在历史性大繁荣面前，判断失误以致裹足不前，只会丧失历史性的大机遇！
在这一跨度五年的超级长牛市过程中，牛市的前进脚步不会一帆风顺，螺旋式上升、波浪式前进将成为必然趋势，反复的短线调整将始终相伴存在，难以规避。有时受国内外社会、经济或政治形势影响甚至还会有剧烈的震荡。但“青山遮不住，毕竟东流去”，市场长期向好的趋势将不会改变。股指每一次出现回调导致的蓝筹股阶段性调整，都将是投资者逢低吸纳的大好时机，调整也将为相对宽松的国内外资本源源不断地进场提供不可多得的阶段性低点。
对中国股市“黄金五年”形势的研判
中国股市的长期繁荣才刚刚开始。以什么样的视野和高度去看待股市，会决定投资者今后的财富结果。未来五年，中国牛市将制造出许多的百万、千万、亿万富翁，我们应该振奋精神，全面备战，积极行动，迎接盛世中国、盛世财富的到来！在长牛市市道面前，裹足不前只会痛失这一生中最好的历史性投资机遇！用巴菲特的投资眼光和选股原则，精选长牛市道收益能翻十倍的大牛股，然后在价格相对低估的时候买进。坚定看好人民币升值受益板块、机械装备板块、自主创新与消费升级优势板块。一旦买入，就长久地照看好集中持有的几只股票。我们建议，只要股票市场不发生系统性恶化，保持投资组合至少五年不变；可能的话，越持久越好。同时做好充分的心理准备，始终不被股票价格的短期波动所左右。
中国股市作为整个国民经济体系中举足轻重的一极，已经步入了长期健康发展的快车道，其“晴雨表”功能也将不断得到真正体现。在未来不断向上突破的大牛市道里，出现调整甚至大幅调整，都应被看作是正常的技术回档和修正。只要中国经济长期向好的趋势不变，那么，支持股市长期上涨的动力将始终存在。当然，随着股指不断攀升，泡沫化难以避免，因此也可以说，未来几年，A股必将在“泡沫化”的长期争论中不断前行。但有一点可以肯定，那就是，中国股市的长期繁荣才刚刚开始，投资者现在就裹足不前，甚至轻言退出市场是愚蠢的决策和行为，只会丧失一生中最好的投资机会。
显然，中国未来五年的超级长牛市是一系列经济增长因素“合力”作为重要推手的。
1．中国经济于1992年进入工业化进程的初级阶段；1999年进入工业化进程的成熟阶段；2010年左右进入工业化国家的行列。根据日韩等亚洲国家发展经验来看，工业化成熟阶段的两大特征（一是经济依然会高速增长；二是技术密集型的产业主要是各种机器装备制造业开始快速发展），我们完全可以作出“中国工业化进程已进入关键性阶段”的重要判断。而中国作为世界工业制造基地进程的发展加快，新农村运动的方兴未艾，城市化进程的加速以及国内庞大消费市场面临全面升级等因素，加重了我们对这一判断的砝码。
2．中国正迎来股权分置后改革时代，表现在：政策与制度变革的力量；股权激励、资产注入；严厉监管下更良好的公司治理和诚信；大盘蓝筹股注入新鲜血液；金融创新产品不断出现，为不同的风险偏好者提供了更多的选择权；券商——中介机构大治之后活力再现；机构——投资主体队伍的跨越式壮大；QFII——走向国际化的需求方；国务院批转证监会关于提高上市公司质量的意见；八个部委联合清理大股东占款问题。总之，无论是上市公司的数量、质量，还是资本市场的参与者，都将在这个市场里获得长足的发展。金融创新更为中国资本市场的长远发展打开了广阔的空间，使得证券市场能够满足各类不同风险偏好投资者的需求。更为重要的是，参与市场各方利益主体的共同基础变大了，有了共同经营好上市公司的内在动力和机制。
3．从2002年开始，中国进出口贸易开始快速增长，进出口总额占全球贸易总额的比重从4%上升到2006年的8%左右，外汇储备在6年里增长了6倍，国内资本流动性开始充裕，中国开始成为世界经济的中心之一。伴随着这一过程，国际资金流入将是一个长期的过程，A股市场也将成为国际资金的重要配置中心。而流动性充裕带来了中国资产价格的快速上涨。由于行业发展的周期性差异，如果说2006年是中国房地产和证券两大类资产的重要分水岭的话，那么，2006年之前的流动性充裕更多地体现在房地产市场上，而从2006年开始转向证券市场。
4．2006年是A股市场的重要转折年。随着股指的大幅上涨以及大量优质大蓝筹的价值回归，A股市场一举成为全球第九大股票市场。2006年的指数涨幅，更是高居全球主要股票市场之首，中国A股已经引起全球资本市场的密切关注。近年来，A股结构发生的翻天覆地的变化，也成为全球资本市场关注的一个重要原因。经过工商银行、中国银行、中国航空等一些大型H股的回归，A+H股占沪深市值的比重已从2005年末的18.3%剧增到2006年年底的45.8%，从而实现了自A股成立以来首次与国际市场的高度联动，A股与H股形成的良性互动成为推动A股不断上涨的重要原因。
引起国际市场高度关注的一个更重要原因是上市公司绩效的大幅度提升。上游原材料价格的下跌对整个上市公司利润的提升、两税合并行将实施，以及新会计准则的引入等，都将使上市公司总体盈利能力自2006年超重拾升势。我们预计，2007年、2008年上市公司业绩仍将保持持续稳定增长，增长率分别为30%、20.1%，同时预计2007年、2008年沪深300指数下的公司业绩增长率将为32.63%、24.2%。事实上，我们上述的盈利预测是非常保守的，说它保守是因为我们并没有将另外一些重要因素考虑进去。例如，股权分置改革后的制度变革力量；股权激励与市值考核；市场与投资主体态度的变化；优质资产注入、资产重组以及整体上市等。同时，随着市场的发展，新的变革因素还在如雨后春笋般地涌出。如果将这些可见的和不可见的因素都加总起来，我们完全相信，未来五年A股的盈利增速将极大地超出我们的保守预估。
鉴于上述观点，我们认为：
1．由中外宏观经济营造的良好大环境氛围下的上市公司盈利增长、本币升值、估值水平等在牛市中的合理扩张，将成为未来五年推动中国股市上涨的主要动力。我们测算，上证综指盈利增速为24%、本币升幅15%～20%以及市盈率估值水平将达到25倍。未来五年的前三年（2006年～2008年）市场整体估值水平相对合理，整体上不应有明显的泡抹出现。在国内外充裕的流动性及良好的宏观和微观基本面的推动下，市场将维持不断盘升的格局。
2．同时也要看到未来五年A股市场的风险因素，它们主要包括：美国经济出现增速放缓明显乃至衰退的迹象；中国A股公司的盈利增速在五年为期的后两年可能出现剧烈波动甚至下降趋势；随着通货膨胀严重，政府宏观调控的力度将可能超出市场的预期；本币升值速度将在2010年后开始逐渐减弱。尽管这样，我们仍然认为，在这五年为期的时期内出现金融危机的可能性比较小。
我们的结论是：在中国经济发展大方向难以改变的宏观背景下，未来中国股市不长期处于长牛市都很难！
长牛市精选个股的思路选择
优秀的公司
要买到一个收益能够翻10倍的股票，说难也难，说不难也不难。拿香港股市来说，为数不少的股票在香港的牛市中做到了这一点，甚至还有涨幅达到50～100倍的。而这些股票长期的复合增长率在17%左右。如果一家上市公司的业绩能够实现这样可预见的持续增长，股价上涨10倍并不是一个梦想。我们可以这样算一下，如果一家上市公司的盈利增长每年能够达到15%，那么在市盈率不变的情况下，该公司股票价格在17年后就可以达到基准价的10倍了。如果一家上市公司盈利的增长每年能够达到20%，该公司股票价格只需要13年就可以超过基准价格的10倍。爱因斯坦所说“复利的威力大于原子弹”就非常形象地说明了这个道理。
如何选择一家优秀公司？
1．公司业绩每年增长15%左右，我以为这是我们选择股票的第一要求。要达到这个要求其实并不困难。中国的GDP年增长率每年可以达到9%～10%，而国内很多行业的增长速度远远高于这一水平，例如奶制品行业每年可以增长30%，商业零售业可以增长20%还多。
2．除了看上市公司的历史业绩，一家优秀的公司还应具备：
良好的管理层。管理层涉及到公司的治理结构、管理能力以及管理团队。
足够长的成长或景气周期。这也是我们判断一家公司成长空间有多大的重要因素。
企业的核心竞争力。核心竞争优势体现在：一是技术，二是管理，二是品牌，四是营销，五是成本控制，六是其他一些因素。
所处的行业是需求稳定增长，而不是暴涨暴跌。
有良好的业绩和分红记录。
估值相对较低。主要考虑公司的成长性是否突出，是否持续，成长预期是否合理。
3．在中国具有价值投资空间的公司主要有：首先，与中国的宏观经济发展相呼应，在一个中短期内，它应受益于“十一五”规划；其次，受益于人民币升值，其资本、人力、产品价值都会因此得到提升；再次，重大题材带来的投资机会；最后，实质性资产重组。
4．综合评估这几个方面，把同类型、同行业的公司加以仔细分析，货比三家，最后在一个合理的价位作出投资决策。
围绕人民币升值主线的公司
人民币升值将全面提升以人民币计价的资产价值，比如拥有人民币资产的房地产、拥有矿山资源的煤炭、金融业和拥有地产资源的商业企业；外汇负债率比较高的企业如航空、贸易等以及原材料或零部件进口占比较高的行业如造纸、钢铁、轿车、石化、航空等。
在人民币升值大背景下，我们特别看好银行股的长期走势。通过对银行股的分析，发现银行业的净利润高于GDP增长20%以上，可以预期的是，随着中国国民经济的高速发展，银行股必将享受中国经挤成长带来的溢价。具体表现为，在明确的人民币升值预期下，大量资金涌入中国内地，形成对金融服务业需求的激增，这种流动性对银行的利润增长具有促进作用。此外，银行业是人民币资产的拥有者，从国际经验来看，银行股权益随着人民币升值水涨船高，银行股也将因此产生溢价。
两税合并将使银行有效税率的下降远远不止8个百分点，而应在15个百分点左右。两税合并不仅是税率的统一，其税基也将统一。上市银行的有效税率偏高主要是因为大量的工资性支出和拨备支出不能在税前抵扣，随着两税合并，所有A股上市银行的工资有望在税前全额抵扣，拨备支出压力下降，使拨备对于税率的负面影响明显下降。同时由于银行的国债利息收入是免税的，两税合并后有效税率将会低于名义税率。
即将推行的股指期货，其市场地位由权重股决定。股指期货必将促进权重股溢价，银行股是当前最大的权重股板块，产生流动性溢价当不在话下。
看好消费类公司
根据其他国家的历史经验，在一国的人均GDP达到3000美元后，消费服务需求将呈现迅速膨胀之势，金融、保险、旅游、文化传媒、信息服务、医疗等消费服务类行业会获得广阔的发展空间。看好消费类公司的重要基础，首先是城市化进程的加快和城市中产阶级队伍的壮大，以及消费需求或者是享受需求的提升，这为培育中高端市场提供了很好的机会，市场的扩张也带来了产品定价能力的提高。在国家一系列鼓励消费和扩大内需的政策驱动下，消费升级必将成为经济增长的主要动力，而这种增长必将给市场带来巨大的投资机会。
此外，随着建设社会主义新农村运动的深入，各项惠农政策落实到位，农村低收入群体的收入将明显增加，并有效拉动农村消费市场，特别是农村消费和生活必需品类的“草根消费”有望增长迅猛，使得农村批发零售贸易行业的景气度进一步提升。
所以，对于在这些行业里的品牌企业尤其值得关注。