书城管理寻找收益翻十倍的长牛股:价值投资时代的选股策略
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第18章 寻找收益翻十倍的长牛股(3)

从目前情况来看,2007年人民币的累计升幅在1%左右,而3月份人民币单月的累计升值幅度仅为67个基点,创下了自上一年5月以来的最小单月升幅。人民币升值的速度明显比去年放缓。笔者认为,人民币升值幅度或许在三季度加速,升值加速的压力来自于三方面:第一大压力就是巨额顺差带来的巨额储备。从央行最新数据显示,2007年3月末,国家外汇储备余额为12020亿美元,同比增长37.36%。2007年1~3月国家外汇储备增加1357亿美元,同比多增795亿美元。在庞大的外汇储备压力下,人民币的中长期升值趋势很难改变,而且随着外汇储备增速的提升,人民币升值加速的可能大大增加。第二大压力来自迟缓的升值幅度本身。由于人民币汇率始终未能升至合理水平,反而给市场带来更强的升值预期,这种预期的释放将在短期内推动人民币升值的速度。第三大压力来自国内抑制通货膨胀的货币政策的实施。为了抑制通货膨胀,管理层采取紧缩的货币政策本应是意料之中之举,但是一旦采取升息等紧缩政策,却会推动人民币加速升值。

通常意义上,人民币升值可能对部分上市公司的业绩及财务数据产生直接的影响,其巾有三大板块受益程度较大;银行股。从新兴市场发展经验看,外资大量流入以后,资本市场都会出现一个疯狂上涨过程。人民币汇率上升增加了资金吸引力,无论是从事于房地产等实业投资的资金,还是从事于期货、债券、股票等投资的资金,都将流入国内银行体系,对国内银行资产质量,资本金充足率、中间业务拓展、盈利模式等将产生积极影响。

虽然人民币升值会致使银行外币资产缩水,但目前的上市银行中,外币资产和外币负债占总资产比重较小,实际影响十分有限。值得重点关注的有:浦发银行、招商银行、民生银行和中国银行。

航空股。国际原油价格的大幅上涨,对国内航空公司经营压力不小,而人民币一旦升值,航空股的航空燃油开支将大幅降低。有分析表明,如果人民币汇率上涨5%,航空股因燃油成本降低带来的每股收益增加将超过0.1元。另外,航空公司大都通过购买飞机拥有庞大的美元外债,人民币升值将为航空股带来巨额的汇兑收益。因此,航空股作为人民币升值概念的最大受益者无可争议,值得重点关注的有中国国航、s南航等。

房地产及商业股。尽管面对部分地区房地产过热现象,国家已经出台或者仍会继续出台相关调控政策,进而影响房地产行业的未来盈利预期,但土地资源的不可复制性、群众购买力的上升以及人民币升值的预期,都构成了房地产板块中长期的利好。尽管会有调控影响业绩,但作为A股市场上的房地产上市公司,基本都是行业龙头,除了本身具有较强的抗风险能力以外,实际还可以利用政策的调控进一步进行行业内整合和并购,以进一步巩固自己的实力。另外,商业股尤其是老牌商业企业,在省会城市的中心地带大多拥有房地产作为店面,这也使得这部分商业股带有商业地产的性质,并且具备潜在的并购价值。值得重点关注的有万科A、金融街、陆家嘴、保利地产、招商地产等。

紧盯长牛市里人民币升值这根主轴线

如笔者认定的,2007年4月12日大盘果然再次漫步逼空又攻克了一个整数大关,3500点成为了历史。在业绩增长的背景下、在新增资金持续推动下、在投资者情绪逐步高涨中,大盘依托5日均线慢牛走高的格局未有改变,可以认为,市场已经进入强势加速格局,预计后市大盘仍会进一步走高,当然随着股指逐步抬高,多空分歧将进一步加剧。

在操作上,投资者应逢低买入绩优的个股,做好迎接巨幅震荡的心理准备。目前大盘呈价量齐升、均线多头排列的强势格局,两市股指加速上升,从整个大盘走势来看,已出现我们股市以来最好形态。从目前市场形态来看,场内人士普遍认为目前大盘涨得太凶猛,时刻都在做减仓或者逃跑的准备,操作上也是跑短线。但是市场却是放量稳步推进,指数也是非常有序地上行,近期指数应该说是非常真实地反映了市场的真实上涨,并没有太多失真。

笔者认为,与其时刻担心自己手中的股票而不知所措,不如好好理解中国这轮超级长牛市的真正动力。不断对大盘吹毛求疵,人为觉得股指过高,只能错失一生中最好的投资机会。也许大盘总有一天要调整,但从一个较长的时期来看,任何一次调整都是买入的良机,至少2008年奥运会之前超级大牛市趋势不会有根本改变。

由于盘中波动过程中杀跌人数减少,大盘走势相对平稳,多头自然也不会使用过多的能量,反而选择保存实力的策略,为未来行情健康的发展蓄积充足的动能。这就是笔者在过去一些时日里一直让网民关注即将到来的大市值、大垄断、大蓝筹股行情的原因。权重指标股是多头的、最大也是最后的进攻武器,只要权重指标股没有见顶迹象,投资者就可以大胆持有股票或者逢低介入,操作上建议关注既有业绩支撑又有题材炒作的个股。但见顶并不意味着这轮超级长牛市的结束。

笔者特别要求投资者长期关注在长牛市道里人民币升值这根主线条。我们说这是本轮长牛市的最大、也是最根本的动因。

坚决长期看好并持有银行股,我痴心不改

近来,银行股并未如预期所料的给市场带来上冲动力,相反,银行股延续了上周的跌势,2007年4月18日继续全线下跌。这引起了持有银行股的股民得极度焦虑,他们纷纷写来短信,询问后市。但是,在笔者看来,银行股的阴跌并非是因为基本面变化引起的,只是因为有关加息政策调控而引起下跌,而这正带来了一次不可多得的买入机会。

如笔者之前的博客文章里一再指出的那样,现在讨论银行是否高估没有任何意义,短期看可能高估,但从一个中长期看就很合理,岂止合理,而且是绝对的低估。一个成功的投资者很少有不投资银行股的。中国的银行才刚刚拉开了改革帷幕的一角。通过对银行股的分析,发现银行业的净利润将长期高于GDP增长20%~30%以上,可以预期的是,随着中国国民经济的高速发展,银行股必将享受中国经济成长带来的溢价。而银行是可以永远持续经营,盈利模式简单,确定性强。更重要的是,银行在中国是垄断的行业,垄断性就是经济学意义上的“稀缺物质”。

正如前文所述,投资大师罗杰斯在4月10日参加路透社主办的一个论坛时曾预言,在未来20年里,中国的人民币对美元可能升值高达500%。相比2005年7月21日中国进行汇率形成机制改革以前的水平,目前人民币对美元汇价仅累计升值7%左右。“人民币还有很大上升空间,”罗杰斯说,不过他拒绝预测人民币对美元到今年年底会达到什么水平。他还表示,自己已经在两家中国的银行开设账户,拥有人民币存款。在人民币升值大背景下,我们特别看好银行股的长期走势。具体表现为,在明确的人民币升值预期下,大量资金涌入中国内地,形成对金融服务业需求的激增,这种流动性时银行的利润增长具有促进作用。此外,银行业是人民币资产的拥有者,从国际经验来看,银行股权益随着人民币升值水涨船高,银行股也将因此产生溢价。从来来几年看,如果人民币升值30%,银行的获利将是多少?从国际资本市场经验看,当本币升值时,即意味着银行持有大量债权的价值上升,仅人民币升值,就能够提升国内银行(包括上市银行)的资产价格。如果上述罗杰斯关于中国人民币对美元在未来20年里可能升值高达500%预测是准确的话,那么,试想银行股因此产生的溢价将会多么巨大!

笔者长期生活在美国、加拿大、澳大利亚以及香港等发达国家或最发达的新兴地区,深知在那里所有的股票中最贵的就是银行股,动辄就是几十美元一股。证据之一,你只要随意翻开当地当日的任何金融报纸,都可以看到银行股价高高在上。而作为泱泱大国的中国,工商银行和中国银行的股价只有5元人民币,即1美元都不到!这是地板价,这是认购证式的股票。而这两大银行在全国遍布有多少营业网点?拥有庞大营业网点和客户群是一个公司持续增长的坚实基础。投资者是否静下心来算过它们的无形资产?难怪如果翻开工商银行和中国银行这两大银行的十大持机构,你发现都是世界上最为顶级的投资银行和投资机构。例如,世界著名高盛投资公司就持有工商银行的5%的股权(QFII持股上限比例);又如曾经在1997年打败过索罗斯的赫赫有名的香港中央结算(代理人)有限公司,就持有中银股权的11.92%;由于看好,连前高盛总裁(CEO)鲍尔森也持有工商银行的808万股,后来只是因为移做财长后,为了避嫌才特工商持股转给高盛。如此多的世界金融大鳄看好中国银行股的未来,愿意在里面翻腾,作为小投资者,你还需要什么来为你持有的银行股背书呢?