其次，经营管理素质差等问题一直未能得到根治。由于H股公司几乎无一例外地脱胎于大型国有企业，因此不可避免地携带有国企所特有的“基因”，其行为模式常表现为令投资者哭笑不得的幼稚和率性，一方面稔熟于接受国家的“父爱”、得意于海外上市获得的“特许”，另一方面面对融得的资金手足无措。H股的形象不佳很大程度上缘于公司管理层的普遍低水平。因为公司管理层的水平在很大程度上左右着股票的价格走势，影响着投资者的信心，并最终造成H股公司再融资十分困难的局面。
（五）看似融资轻松，其实代价昂贵
内地企业中的幸运儿在如愿登上H股市场，品尝到一夜暴富滋味的同时，也真切地体会到一个事实，即从资本市场融得的资金是成本最高的资金。每家在港上市的公司需付的法定费用——包销费，一般情况下规定的包销费要占到总包销额的2.5%，此外还必须支付首次上市费用15万到65万港币。最后还得付上市年费。根据香港地方法律的规定，H股公司上市，除须满足香港联交所上市规则对一般公司的要求和基本条件外，还要满足一些附加条件：申请上市的中国发行人须在上市后的至少3年中续聘其保荐人或联交所接受的财务顾问；中国发行人的账目除按中国会计准则制作外，还需符合香港会计准则或国际会计准则，因此需要由国际上或香港联交所认可的在香港注册的会计师制作；H股必须可以自由转让；H股股息必须以外币支付；H股申请人必须采用中国证监会与香港联交所共同发布的兼顾到国际投资者利益的“公司章程必备条款”，以规范公司的行为，保护国际投资者利益。这每一条规则的背后，都预示着上市公司大笔的付出。由此不难想象，看似轻松的融资，其实非常昂贵。
（六）国内创业板的诱惑
H股上市费用如此之高，而上市后的股价又如此之低，远远比不上内地的股价，以前香港还有个创业板的诱惑，如今内地创业板也推出在即，相比之下，赴港上市的理由就显得不那么充分了。
另外，国企主要业务在内地，而对国企业务感兴趣的，主要是内地投资者。对于内地企业而言，香港市场的集资功能已经减退，从这个意义上说，H股的衰落也属必然。红彤彤的中国概念“艳惊”香港股市、令小投资者趋之若鹜的H股，在走过短短14个年头之后，昔日的繁花似锦似乎已一去不返，内地企业在H股上市问题上的确表现出了空前的犹豫。一些原计划境外上市的企业，如交通银行、上海宝钢及山东海尔等，均撤回了赴港上市的计划。
（第三节）H股现状及展望
一、H股现状
（一）现阶段H股的位置
首先，我们由一个问题来引出下文——H股从高位的大幅度降低，究竟意味着什么？
近期，在香港上市的中资股在超过一年半的时间内保持持续上涨的趋势，这使得我们在今年1月上旬的时候一直对H股的市场保持小心谨慎的态度。根据“中国策略：一个月透支一年的行情”的报告，我们可以得出一个结论：H股市场在大幅度上升到超越其基本面的时候就会达到一个无法在上涨的高度，此时就必须作出相应的调整，这是不可避免的。在上述前提下，投资者应该果断抛掉银行股、保险股和地产股等金融股而获得套现，与此同时也应该谨慎对待其他指数的权重股。除此之外，投资者还应该在小个股（要求具有资产注入概念）和消费股这两种股票中寻求一些风险较小的投资机会。
但是在稍后的2月底的时候，H股开始在短期内大幅度作出调整，其下跌的幅度远远超出我们的想象，根据资料显示，最低点已经跌到8426点，和1月初的高位相比，下跌百分比达22.5%。这个阶段内，另外一些市值较大和质量较高的蓝筹股也都在大幅度回落，且基本上都超过了20个百分点。
根据摩根大通的理论“尽管H股市场在猪年将会大幅波动，但仍处于牛市阶段”，在1月初我们作出判断，建议大家进行短期内的技术上的调整，也就是对大市应该持谨慎的态度，并在此时减持具有中国模式投资组合中的金融股。过去的两年内，H股由于其基本面的强劲而持续走牛，而现在值得我们看好的仍然是它的基本面。
就目前形势来看，H股仍然有着非常稳健的基本面，趋势也仍然看好。而分析师对中国企业在未来的盈利增长率仍然估计过低。两年以来，他们仍然在不断调整着对中国企业盈利能力的预期。
另外，我们在未来几月的投资策略组合方面，一方面要继续对银行股、地产股和保险股保持谨慎的态度，另一方面还得继续关注那些有资产注入概念的个股和消费股。如果大市仍然保持较大幅度的波动或者下跌的状态，我们将选择在上述三种股票进一步下跌到极具反弹机会的时候开始增持。等到H股公布业绩的时候，现阶段我们的预测就会不言而喻了。
（二）短期内H股将再度被炒上
长期以来一直都有内地的投资者去香港投资。在内地公布放宽《合格境内投资者制度》的时候，投资者大多都选择偷步买的手法，然后获利回吐。邓建初（时富证券联席董事）表示，当H股回吐至一定水平，或A股上升令折让再扩大时，大折让股又会再被炒上。而有的经济学家则认为，股市短期对调组合将会保持平静。而谢清海（惠理基金投资总监）则认为，市场早预期加息，股市投资收益仍然高出存款利息一大解，故宏调措施短期或见效，惟不能真正阻止内地股市的疯狂，而调整股市仍需要其他配套。孟原（法国巴黎证券高级经济师）预测，在三招宏调手段下，估计A股将出现调整，但投资者憧憬人民币加快升值，对港股起着缓冲作用，H股未来数个月将再度被炒上。
二、H股展望
（一）入世带来的机遇
随着中国加入WTO，资本市场尤其是证券市场的开放程度将会逐步加大，通过H股市场吸引战略投资者，以分享我国经济持续高增长所带来的收益。比目前国有企业部分股份的一个渠道，并成为外资进入中国资本市场的一个跳板。
原中国证监会主席周小川、副主席高西庆在不同场合下，都曾谈到要积极研究引进外国机构投资者，逐步将允许外资有限度地进入A股市场，并可能会通过设立中外合作基金（或者仿效于台湾省OFII制度），在开放的这种制度下，允许有条件的外资可以同时投资于H股和A股。如果这一措施可以落实的话，下一步的可能就是H股和A股的巨大股价落差现象就会被缩小，这样做很大一方面因素是为了H股的扬升提供一个巨大的想象空间。
把目光放长远一点来看的话，A、B、H股这三种股票的合并只是早晚的事。目标既然如此，也是合乎逻辑关系的，如果将来在资本项目下人民币可以自由兑换，A、B股的合并将会自然而然地就形成，并可以为在香港上市的H股合并提供非常有利的条件。
（二）上市公司的价值被严重低估
由于H股上市公司基本都是国内各行业举足轻重的企业，港口、高速公路、供水和电力能源类，基本都是国民经济的骨干企业，其经营运作已上档次和上规模了，是相对比较规范、盈利较为稳定的企业。现在这些H股的股价，基本在发行或者发行价以下徘徊，这是一种不合理也不正常的现象。相信随着我国经济持续增长，资本市场的逐步开放，A、B、H股价格的巨大差异，从今后发展的角度上看，将会呈现逐步缩小的趋势。
（三）将有利好政策出台
著名的里昂证券发表研究报告，建议投资者由中国内地B股换马至香港的H股，估计中国政府在放宽B股市场予境内居民后，将在未来三五年内进一步放宽香港的H股予内地居民投资。届时，不排除H股将会有类似于2001年上半年B股的行情。
在消息方面，有传媒引述投资银行界消息：中国证监会官员已明确表示，H股企业要在B股市场上市，对此应该没有障碍。据透露，此举已引起部分H股企业的关注，已有H股企业希望在B股市场上市集资。近期，中国证鉴会计划修改中国公司法，让在香港上市的“H”股公司，能够回购公司的股票。经过企业长时间的争取，中国证鉴会已开始研究容许国有企业回购，所有这些消息对H股市场无疑均是利好。