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第40章 用别人的钱

长久以来,在华尔街的产权交易大亨中,威尔逊被人称为“借钱者”,因为他一直以拥有“用别人的钱来为自己工作”的杰出才能而引人注目,这在西北航空公司的交易中达到了顶峰。

加里·威尔逊,1940年1月1日出生在俄亥俄州一个平淡无奇的中产阶级蓝领家庭,1958年进入杜克大学,获得了会计学学位,1963年在沃顿大学获得了工商管理硕士学位。

从商学院毕业后不久,威尔逊作出了他第一个重大的择业决定,去了一家位于华盛顿,由阿尔·谢希的叔叔文森特经营的,富有开拓精神的小公司。这是一家国际经济咨询公司。威尔逊很快就小有名气,最初是财务总监,接着便介入经营业务,担当起首席执行官的角色,通过卖掉一家糖厂和购进一家建筑公司,使企业发生了变化。5年后,他遇见了阿尔·谢希,并建立起密切的关系。俩人一起做从运动器材到直升机公司的产权交易。1974年威尔逊被聘为马里奥特公司的财务主管人员,后成为财务总监,在此期间,威尔逊名声大作,使公司的赢利在五年间增加了三倍。

80年代初,威尔逊认识了西北航空公司的首席执行官罗思梅尔,从而加盟西北航空公司的董事局。不久,他就发现这是一家严重管理不善的公司,在顾客不满方面排名第一。他开始产生了购买西北航空公司的想法。最好的一点是,西北航空公司只有极少的债务,威尔逊因而能够借到数以亿计的美元来购买这家公司,而不像大多数航空公司担心背上付息的重负。

与此同时,公司的资产是第一流的。它拥有自己的喷气式飞机,以及飞往世界增长最快的亚洲地区的赢利航线。与老朋友谢希商谈后,他们决心尽一切努力买下这家公司。

早有谣言说,西北航空公司可能会被拍卖。公司的股票已从1987年10月的股市危机中慢慢反弹,但那年10月公司未能就将日本的不动产以3.5亿美元售出的交易达成预期的协议,致使分析师们开始仔细研究公司的资料。他们发现这家公司资产雄厚,赢利好,债务低,但在股票市场上它的价值被严重低估,这正是投机购买商最理想的目标。据预测,那时卖到40多美元的公司股票,如果以破产企业清理价值计算,每股可能值100美元。在10月下旬的10天期间,公司股票攀升了将近20%,每股高达50多美元。

这时,威尔逊进入了。他辞去了西北航空公司董事职务,1988年11月引人注目地成立一了家叫温斯控股公司的合伙人公司。他注入了2000万美元,很快买到西北航空公司4.9%的股份(如果达到5%的话,就必须公开具体的投资情况)。但威尔逊买下全部股份的要求遭到了公司董事会的回绝,一位著名的投机购买商戴维斯突然宣布,要以每股90美元的价格购买西北航空公司的股票。一时间华尔街交易商疯狂购买西北航空公司的股票,4月17日,董事会宣布将考虑各种可能,包括将公司出售。

戴维斯每股90美元的出价比西北航空公司最初期望的要价还要高,如果威尔逊他们要与之竞争的话,就需要得到帮助。威尔逊不停地跑去请求银行提供更多资金,而银行也答应了他的请求,因为当时银行已经开始参与产权交易,他们很急切地想要达成这一交易。最终威尔逊和谢希上交了他们的竞价,每股115美元,总计34亿美元。这比整个事情开始时公司市价的两倍还多。银行家托拉斯答应向威尔逊提供5亿美元,并且他高度自信能够联合其它银行提供余下的29亿美元,来为这一大笔产权交易融资。但公司董事会称他们还不能决定把公司卖给谁,将再进行一次投标,十天之后,威尔逊递交了他的投标,这一次的竞价是每股20美元。而公司的董事会贪得无厌,他们对威尔逊说尽管他的竞价是最高的,但董事会还有其他考虑,可以把公司卖给别人,如果威尔逊情愿毫不拖延地再支付给股东1美元,他们就立刻结束这一拍卖。即所谓的关闭投标。于是威尔逊提供了每股121美元的竞价,结束了投标,保证了他的伟大交易。1989年8月4日,威尔逊和谢希最终完成了这一大笔产权交易,买下了西北航空公司。

汗水带给他巨大的经济收益,他的小组中的后来者为了得到他们的股份,不得不付出远比他更大的代价。他总是能得到一位他所需要的合伙人,这种需要也就是情愿支付溢价。结果是威尔逊自己花的钱很少。因此,他比别的竞争者更能承受高价格。这就是为什么银行允许他出高价的原因,这就是他赢得投标的原因。

点评:成功经营者往往就是大决策家,他们凭借自己的睿智和拼搏,让机遇降临到自己头上。经营中,创业者的决策水平,是不可缺少的关键能力。你必须能够看到可能发生的情况,才能寻找自己的对策。