一、证券市场的效率
从经济学的角度来看，股市的效率是股票的价格所反映的与该只股票有关的所有公开或内幕信息的程度的计量，一般可以将股市的效率划分为以下三种形态。
（一）弱有效的市场
弱有效市场是指股票当前价格仅仅反映了该股票历史价格的变动信息，而未反映与该股票有关的所有公开信息。以某高新科技股份有限公司为例，该公司股票在2009年6月20日的某交易时刻的价格为17.8元/股，在股市是弱效率形态的前提下，我们可以认为该公司股票的价格之所以走到6月20日17.8元的价位，仅仅是6月20日之前股票价格连续变动至6月20日收盘时刻的结果，而并未反映与该公司股票有关的所有公开信息，例如该公司的年报、中报、重大信息披露等。
（二）半强有效的市场
如果股票的当前价格不仅反映了该股票历史价格的变动信息，而且反映了与该股票有关的所有公开信息，那么我们把这样的一个股市称之为半强形态效率的股市。还是以上述公司为例，在股市是半强效率形态的前提下，我们可以认为该公司股票的价格之所以走到6月20日17.8元的价位，是因为所有与该公司股票有关的公开信息已反映到了当前价格上。
（三）强有效的市场
如果股票的当前价格不仅反映了与该股票有关的所有公开信息，而且反映了与该股票有关的内幕信息，那么我们把这样的一个股市称之为强形态效率的股市。仍以上述公司为例，在股市是强形态效率的前提下，我们可以认为该公司股票的价格之所以走到6月20日17.8元的价位，是因为所有与该公司股票有关的公开信息和内幕信息已反映到了当前价格上。
遗憾的是，在人类生活的这个星球上，目前还找不到一个股票市场是强形态的市场。这是因为，在全球股市上，仍然有人可以通过内幕信息（未反映在股票的当前价格上）获取暴利。
目前西方发达国家如美国和英国、德国的股市比较成熟，对这些股市的实证研究表明它们基本上是半强形态的市场，也就是说股价在大多数情况下反映了与该只股票有关的所有公开信息。然而，国内一些研究者对中国股市的看法是，中国的股市目前基本上是一个弱形态的市场，即股价往往未能反映与其有关的所有公开信息。
二、市场效率和财务分析之间的关系
（一）市场效率的极端拥护者的观点
在西方，认为市场十分有效率的人们争辩道：既然市场十分有效率，任何市场公布的关于某只股票的信息将被市场的分析师、投资者迅速高效地分析，并做出买卖决策，从而这些公开信息将瞬间反映在股票的价格上。因此，投资者对财务报表的分析并不导致在股市上超越他人的优势。
（二）沃伦·巴菲特关于市场效率的观点
世界级“天才理财家”沃伦·巴菲特先生认为，市场效率论的拥护者关于市场是有效率的观点是对的。但是，他同时又说：“市场通常是有效率的，但并不总是有效率的。”他认为，分析者的能力是有差异的，不同的人对同一财务报表会得出不同的见解，通过超越他人的分析能力可获取超越他人的股票投资业绩。
巴菲特除了阅读大量的上市公司年度财务报告，注重财务数字分析外，还专注于金融新闻和专业杂志。他根据上市公司所在行业的前景、产品和企业经理人员使用资金的能力，对企业进行分析，判断企业的内在价值，然后估计企业将来可以赚多少钱，来确定企业股价应该为多少。巴菲特从1956年开始的35年内股票投资达到29%的投资收益率，远远超过华尔街的平均回报。他以其伟大的投资实践证明了其上述的观点。
（三）中国股市的市场效率和上市公司的财务分析
从上述西方国家关于市场效率和财务报表分析之间关系讨论中，我们可以引申出这样的一个结论：市场效率越低，报表分析对于投资者的价值越大。中国股市是一个弱形态效率的市场，这就给具有超越他人能力的报表分析者提供了通过分析指导股票投资，并获取超过市场平均回报的投资收益率更多和更大的机会。当然，细心的读者马上会提问：中国的股市并不十分规范，上市公司操控利润的事情时有发生，这将影响分析者对上市公司真实财务情况的了解，这又如何解决？我们将在后面如何剔除上市公司财务报表的“泡沫”中，作进一步深入的探讨。