下面，我们通过一个具体的例子来认识一下线外运动。请读者回顾图3.10——纳什汽车公司股票走势图中的下降三角形中出现了线外运动，对其做出的解释请参见 第三章。线外运动并不十分常见，但仍然值得我们认真学习。它们最经常出现在直角三角形态和矩形形态中，但是偶尔也出现在我们学过的其他形态中。或许，与其说线外运动出现在形态“中”，不如说出现在形态“外”，因为这种现象实际就是股价突然刺破已经建立的形态。但是，这种刺穿很快就被反转，股价重新回到形态以内。大多数线外运动都在一日内完成，因此又被称为“一日线外运动”（One-day Out-of-lines）。有的时候，股价可能在线外徘徊2-3日，尤其在规模较大的基本形态比较容易出现这种情况。线外运动通常伴随着高于邻近水平的成交量。如果线外运动在一天内完成，则当日的收盘价通常回到形态内，或者至少回到形态边线的附近。
有时类似真正的突破
尽管线外运动并不经常出现，但是在特殊情况下，线外运动能使股价大幅冲到形态外，并收盘于距离形态边线一个点甚至更远的位置。当这种刺破行为伴随着显著增加的成交量时，它恰巧符合有效突破的所有特征。这种线外运动非常具有迷惑性，可能致使交易者过早地进行建仓等操作。交易者看到股价大幅刺破形态，出现良好的成交量确认，而且当日收盘价也远在形态之外，因此自然将其视为突破行为，并据此向经纪商下达指令。但是接下来，他就发现股价又回到形态内，并且一直保持了几天，甚至几周的时间。幸运的是，线外运动一般表明形态即将完成，而且真正的突破常常与之前线外运动的方向一致，因此除了时间上的延迟和一点精神上的折磨之外，交易者没有什么损失，股价最终仍然会在他预测的方向上运动。但是，对于更常见的正常线外运动来说，当天的股价没有收盘于形态外显著较远的位置，因此不论成交量有多高，我们都不会将它误认为真正的突破，因此不会导致过早的操作。这种线外运动告诉我们两个重要信息：第一，形态即将完成；第二，后续运动的方向。
线外运动的示例
我们在纳什汽车公司（参见第三章，图3.10）的股票图中看到了线外运动的例子。这里我们建议学员重新读一读当时对这种现象的描述和解释。另一个一日线外运动的例子出现在图7.7，即约翰-曼维尔公司1934年的股票走势图中。从9月最后一周开始，股价首先走出类似早期上升三角形的形状。接着，10月23日股价跌至46，第二天反弹到之前三次小高点的位置，此时股票的走势类似矩形的形状。不论哪种形状，一条明确的上边界都已经建立，而且成交量的递减也表明某种具有预测意义的形态正在形成。但是，10月25日该公司的股价有些出人意料，伴随着成交量激增到高于之前数月的水平，股价一下涨到50？，高于形态上边界？个点。如果我们正在密切注视这只股票的变化路径，那么很可能认为明确的突破正在发生，因此立刻下单买入约翰曼维尔公司的股票。但是，如果我们耐心等到当天晚上或第二天早晨，在走势图上更新收盘价和成交量之后，就会发现形势已经改变，当天收盘价在价格线的底端，且位于形态边线以内一个点。根据我们学过的内容可知，当天没有发生突破。接下来八天里，股价的走势都在矩形形态边线以内，直到11月5日才出现明确的突破——不管是股价刺破边线，还是成交量和收盘价都符合要求。因此，10月25日的股价运动现象就是一日线外运动。
线外运动的解释
从约翰–曼维尔公司股票图的分析中，我们可以很明显地看到，假设一位交易者在10月25日股价上升到50时买入股票，如果他设置了止损指令（例如在47的水平上），那么第二天止损指令就会自动执行，将股票卖出。如果他没有设置止损指令，那么最好的可能性是他煎熬一周多的时间之后，才看到股票由亏转盈。但是，对于没有鲁莽操作的交易者来，一日线外运动却提供了宝贵的信息，即形态结束后，股价将按照线外运动的方向上涨。我们不希望学生得到一个错误印象，即线外运动的预测是万无一失的，因为没有任何技术形态或者现象能够百分之百可靠。但是，这种先刺破形态再回到形态内的明确变化，在绝大多数情况下都提供了我们刚刚介绍的两个重要信息。
两日线外运动
另一个线外运动的例子出现在图7.8，即华纳兄弟1936年的股票走势图中。当年前几个月里，股价从14？开始下跌，到3月第一周止跌于9。接着，股价走出了一个松散的对称三角形态，并在6月1日试图突破形态；当天的成交量非常显著，但是收盘价却回落至10，仅稍微离开了形态，这个特点告诉我们不能将它理解为突破。但是，这一现象可以看作线外运动，它说明技术形态正在发生变化，之前下跌趋势的反转正蓄势待发。
在6月1日的尝试失败后，华纳兄弟的股价在9-10的区间内波动了三周，形成类似矩形的形状。6月24日成交量再次升高，股价上涨至10，收盘于10。这一次，收盘价虽然位于形态之外，但幅度仍然不够显著。第二天，股价涨至10，最终收盘于矩形上边线以内。这是持续两日的线外运动，它说明形态即将完成，接下来出现真正的向上突破。7月11日（周六），符合要求的突破终于出现。
对称三角形中的线外运动
学生一定会有个疑问：虽然6月24日与25日矩形形态中的线外运动后面出现了正常的预测结果，但是6月1日的线外运动却在经历了相当长的时间之后，才看到上涨趋势的开始。对于这一点，我们认为有两个原因。首先，线外运动刺破的边线代表支撑或阻力线时，其预测意义比刺破对称三角形或圆形形态边线的线外运动更重要。因此，从下降三角形下边线刺破的线外运动，或者从上升三角形上边线刺破的线外运动，或者从矩形形态上下两边刺破的线外运动，都有显著的意义。其次，对称三角形的上下两条边线并不明确。在形态完成之前，我们常常需要不断重画对称三角形的边线。如果线外运动发生在理论端点附近，那么它可以被看作一次失败的突破，正如华纳兄弟股票图中的情况。当突破失败之后，我们很自然地预期技术力量尚未成熟，还需要进一步的积累。华纳兄弟股票图中的变化过程是非常常见的：首先股价形成一个较窄的对称三角形；然后出现一次线外运动，构成矩形形态的一部分；最后股价突破矩形形态，并且突破之前经常出现一个具有良好预测意义的线外运动。
前几讲中线外运动的例子
除了已经提到的纳什汽车公司的例子之外，前几讲中还有一些较好的例子。图3.2中1932年6月10日开始出现的反弹，可以看作一次圆形顶形态中的线外运动。图3.11——哈德森汽车公司的股票图中，1933年11月27日的股价变化是具有正常预测结果的线外运动。图4.7——克莱斯勒公司的股票图中，底部矩形形态内5月26至28日出现了线外运动。在后面介绍趋势线时，我们将看到线外运动除了出现在形态中之外，还可能出现在已建立的趋势线中。
锯齿形运动
下面要介绍的价格运动现象是锯齿形运动（Zig-Zag），这种现象可以看作线外运动的变体，因为它由两次线外运动构成，但是这两次运动的方向必须相反。锯齿形运动不像线外运动那样简单，也不如后者常见，而且预测意义也十分有限。它可能出现在股票图中的任何时间任何位置，不过它经常与清晰的趋势线相关，而几乎从未出现在明确的区域类形态中。锯齿形运动首先是一次剧烈的线外运动，从趋势中突出出来，然后迅速反转，很短时间之内又在相反方向上出现一次同样剧烈的线外运动。第一次线外运动可以被称为前锯齿（Zig），第二次线外运动则可以称为后锯齿（Zag）。锯齿形运动的预测意义是，后锯齿完成后，股价将在前锯齿的方向上短暂突破。这一预测非常可靠，但是后续运动的幅度与速度都比较弱。
锯齿形运动的示例
锯齿形运动的一个完美例子出现在1936年罗意威公司的股票趋势图（图7.9）中。注意到从6月开始，股价进入由两条平行边线构成的上涨通道。但是，8月12日，股价向上大幅突破边线，紧接着8月14日又反转回到边线以内。这种现象本身是一次线外运动，如果没有特殊变化，那么一般会很快出现另一次向上突破，从而建立更陡峭的新趋势。但是本例中出现了特殊变化，第一次线外运动之后股价下跌，8月21日股价以同等幅度向下刺破边线。然后，股价又回到之前的趋势内。此时，这已经不再是单纯的线外运动，而是锯齿形运动，其中前锯齿发生在8月12日，后锯齿发生在8月21日。这意味着在前锯齿的方向上将再出现一定幅度的运动，图中9月10日的股价运动印证了这个预测。注意到锯齿形运动直到第二次线外运动，即后锯齿回到形态内时才完成。简而言之，每次线外运动必须大幅超出趋势边线，而且必须再回到形态内，这样才能得到锯齿形运动，才能预测将在前锯齿的方向上出现第三次运动。至于每次运动的幅度，罗意威公司中的情况是平均水平。学习技术分析的学生偶尔会发现锯齿形探到基本趋势边线以外更远的地方。第三次运动的幅度一般至少等于前锯齿运动，有时幅度会更大，不过总体来讲，锯齿形运动的预测意义是有限的。
价格运动的重复模式
每一位学习股票图表的学生都会注意到，有的股票走势中相同的形态或模式一遍又一遍地重复。我们知道，经济周期使证券市场产生主要的上涨或下跌趋势，体现在图表上就是一轮轮高峰和低谷，但是这些主要趋势持续时间各异，我们难以仅根据时间因素来进行操作。我们还知道，某些行业、公司的股票存在明显的季节性，但是这方面的例外情况太多，以至于我们也无法根据季节周期来交易。但是，在个股的主要趋势甚至中期波动当中，我们有时确实可以找到重复的形态或者周期性的运动，而且并非由收益等基本面因素或其他逻辑因素引起。简而言之，这些重复出现、可以识别的股价运动就被称为周期性重复运动（Recurrent or Repetitive Patterns）。为了更好地解释这种主要趋势中的重复运动，我们来看切萨皮克–俄亥俄公司（Chesapeake&；Ohio）和商业溶剂公司（commercial Solvents）的周线图（图7.10中并列的两张图）。图中显示了1929年顶峰之后，股价在长期熊市中重复出现的下跌与反弹。在切萨皮克和俄亥俄公司的图表中，股价变化的模式是大幅下跌并迅速反转的底部，与较紧凑的圆形顶部交替出现。图中唯一一次“例外”出现在1930年6月30日，此次股价下跌后没有立刻反转形成尖锐的底部，而是在底部停留了一段时间。对于这只股票，这种例外情况出现的概率为25%。
商业溶剂公司（COMMERCIAL SOLVENTS）
在商业溶剂公司的图表中，股价的运动模式则大不相同。股价在底部形成更为紧凑的圆形形态，而在顶部则是比较尖锐的峰状。这两张图表告诉我们，即使在长期图表中，不同股票也表现出完全不同的运动模式。但是，这些长期的运动模式并非本讲讨论的重点，我们更关心的是中期趋势里股价波动的重复模式。
扇形模式——机会还是警告
一种经常重复出现的形态是扇形（S c a l l o p），如图7。11——集 装箱公司（Container-A）1935年前九个月的股票走势图所示。注意图中股价在6月之前逐渐下跌、6-9月之间逐渐上涨的大趋势中，反复出现小幅上涨与下跌变化的规律性。小型底部的规律性尤其明显，每个底部都发生在距上一个底部六周左右的时间。我们可能较难找到对于这种模式的合理解释，不过解释本身并不重要。我们只需要发现图中出现几次这种波浪时，关注这种重复的股价运动，并意识到这个现象具有技术分析价值。这种重复运动现象一旦清晰可见，就很可能会继续重复一段时间，直到图中出现新的形态干扰了它的节奏。在集装箱公司的图表中，学生可能清楚地看到这一模式如何在10月第一周里被突然破坏。之后的股价运动没有包含在图中，我们在这里简要叙述一下：股价进入连续六周的快速上涨，一直涨到19的峰值，然后横向徘徊了四周，接着在一周内又上涨了4点。显然，扇形模式一旦清晰可见（例如集装箱公司的图中5月第一周时），就为交易者提供了快速获利的周期性机会。每一次操作可能只有很小的利益，但是利用所有小幅反转处进行交易的总利润仍然可以非常可观。
关于重复运动的警告