①出于种种目的，当地政府为了吸引外资通常会出台一系列优惠的引资措施，包括税收政策、银行信贷政策等，使得当地的FDI享受超国民待遇，从而形成相对于当地民营企业的生产成本优势。这种生产成本优势意味着潜在的价格竞争力或盈利能力，有助于FDI企业获取市场竞争优势，对民营资本造成挤出。
②一国的汇率制度同样会对民营企业产生挤出效应。在固定汇率制下，当FDI源源不断地流入时，政府会采用冲销手段释放大量的本币。同时为避免产生通货膨胀，货币当局通过其他渠道投放的货币会更少，银行部门可能压缩贷款规模，提高利率，从而限制了民营企业通过融资扩张的能力，对民营企业产生潜在的挤出效应。在浮动汇率制度下，FDI的快速流入，会加快本币升值，从而降低了民营企业在其出口市场上的价格竞争力。由于劳动密集型产品的附加值普遍较低，一些不能内化本币升值成本和风险的民营企业会失去部分出口市场，减少投资，降低生产规模。因此，在汇率层面上，FDI可能会通过资本市场和产品市场，在生产和流通两个阶段间接挤出民营资本。
③一国的汇率的变化也会对民营资本产生挤入-挤出效应。当本国货币的汇率处于上升周期时，特别是存在强烈的升值预期时，将会吸引更多FDI的流入。因为此时FDI企业不仅能够获取在东道国投资的收益，还可以坐享东道国货币升值的收益。因此，可以说本币汇率的上升趋势将使FDI对民营资本的挤入-挤出效应被放大。
2．FDI对民营企业技术外溢效应的作用机制
（1）微观层面的作用机制
微观层面上，FDI对浙江民营企业的技术外溢效应主要取决于民营企业与FDI企业之间存在的技术差距和民营企业对技术的吸收能力。Cohen和Levinthal（1989）认为由于知识产品的生产具有很强的自我积累性和路径依赖的特点，因此技术模仿的最终效果取决于技术模仿者自身的技术能力以及生产条件和配备设施（彭水军、包群等，2005）。阿伯拉莫维兹的“追赶假说”从国家的角度，提出了“技术差距和社会能力决定了一个国家通过追赶来提高生产率的潜力”。这对于民营企业通过模仿、学习和研发提高对FDI技术的吸收能力同样具有借鉴意义。不同的学者对技术差距对FDI技术外溢效应的影响有截然不同的两种观点。一些学者认为，技术差距越大意味着落后企业（民营企业）学习、模仿的机会越多，因而，FDI技术外溢效应可能会越大。另一些学者认为，技术差距越大，落后企业（民营企业）学习、模仿可能会越困难，因而，FDI的技术外溢效应可能会越小。
微观层面上，FDI的技术外溢效应主要通过示范模仿和竞争效应两种渠道发生。市场竞争的压力会增强民营企业向FDI企业模仿先进技术和管理方式的动机，因而，会放大FDI对民营企业技术外溢效应。
（2）中观层面的作用机制
中观层面上，FDI对民营企业的技术外溢效应主要取决于行业结构、行业内的基础设施建设、前后性关联以及产业集群、专业市场建设等。
①自由竞争的行业结构会使得FDI企业使用先进的技术，加快技术更新的速度，增加对技术研发的投入等，以获取和巩固其在行业中的竞争优势。
同时，自由竞争的行业结构也会使得民营企业为应对FDI企业的冲击，加强对技术的模仿、学习和创新的能力。在民营企业和FDI企业的竞争互动中，FDI的技术外溢效应得以释放并实现自增强的良性循环。
②行业内的基础设施建设，包括邮电交通网络和信息网络平台的建设等，也会影响FDI的技术外溢效应。良好的基础设施建设有助于吸引外资，并能使外商直接投资企业得以快速地将自己的生产经营方式“本地化”以更好地融入当地的经营体系。此外FDI企业与FDI企业间的竞争也会促使它们使用先进技术并加快技术的更新速度。完善的信息网络平台会加强行业内企业的交流与联系，有助于行业内企业及时了解市场、技术等方面的信息，相互学习与合作，从而更好地发挥FDI的技术外溢效应。
③随着产业链的不断延伸和完善，民营企业有机会融入FDI企业的生产体系中，成为FDI企业的原材料、中间品供应商或者服务提供商。通过建立起前后向联系，民营企业更容易接触到FDI企业的先进技术和管理经验，会获取更多FDI技术外溢。
④产业集群的完善和专业市场的形成也有助于FDI的技术外溢效应。
产业集群的完善和产品专业市场的形成有助于树立和巩固东道国在世界市场上的地位和影响，从而吸引更多的FDI的流入和扩展产品的销售网络。
大量FDI的流入给当地民营企业提供了更多技术外溢的机会、世界市场信息和前沿的产品技术信息。此外，产品投资和需求规模的扩大，有助于民营企业获取规模经济收益，改善产品的质量，获取更高的利润，进而提高民营企业进行R&；D投入的意愿和能力，促进技术研发能力的提升，增加人力资本的积累，从而有助于吸收和消化FDI的技术外溢效应。
（3）宏观层面的作用机制
宏观层面上，FDI对民营企业的外溢效应主要取决于东道国（或地区）的贸易开放度、金融市场的效率以及知识产权保护制度等。
①贸易开放度会通过产品和技术贸易使得本土的民营企业获取更多技术模仿和学习的机会，有助于发挥FDI的技术外溢效应。贸易开放度还会通过加强国内市场的竞争效应提高技术利用效率和模仿速度。
②金融市场的效率通过降低民营企业自主创业的门槛，加快其技术、管理水平的提升，以便更好地利用FDI的技术外溢效应。
③知识产权保护制度也会影响FDI的技术外溢效应。东道国严厉的知识产权保护制度会是对FDI企业使用先进技术的一种激励，但是会减少民营企业对FDI企业技术模仿和学习的机会，限制FDI外溢效应的发生。反之，东道国宽松的知识产权保护制度，会抑制FDI企业使用先进技术的动机，会增加民营企业技术模仿和学习的机会。
（三）浙江省FDI对民营经济的效应分析
1．浙江省FDI对民营资本的挤入-挤出效应
（1）理论模型
借鉴Agosin‐Mayer（2000）构建的FDI对国内资本的相对挤入-挤出模型和王志鹏（2004）对Agosin‐Mayer 模型进行改进后建立的FDI对国内资本的绝对挤入-挤出模型，从研究目的出发，本节在继承这些模型的基础上对其进行了一定的改造。
包含港澳台商直接投资和外商直接投资的FDI对浙江省民营资本存在挤出效应。其中，前一期FDI对当期浙江省社会固定资产投资存在挤入效应，具体表现为前一期的FDI增加1单位将导致当期浙江省社会固定资产投资增加1.58个单位，也就是说前一期FDI会挤入当期的民营资本，前一期的每1单位FDI将导致当期民营企业固定资产投资增加0.58个单位；前两期FDI对当期浙江省社会固定资产投资存在挤出效应，具体表现为前两期的FDI每增加1单位将导致当期社会固定总资产减少0.81个单位，也就是说前两期会挤出当期的民营资本，前两期的每1单位的FDI将导致当期民营企业固定资产投资减少1.81个单位。
由于，考虑到FDI的国别属性以及我国国情的特殊性，来自港澳台地区的在华直接投资与来自世界其他国家的在华直接投资不同，是一种特殊的外来资本，也可以说是一种特殊的内源资本，其对浙江民营经济的影响效应可能既有别于国内资本，又有别于真正意义上的外国资本。下文将区别外国资本和来自港澳台的资本，分别研究两者对浙江民营资本的影响。
采用与上文同样的实证模型，分别采用外商直接投资和港澳台商直接投资的数据代替FDI的相关数据，在Eviews 中进行回归分析。利用D．W．检验和怀特检验对样本的自相关性和异方差性进行了检验，发现两组样本均不存在自相关性和异方差性。
港澳台商直接投资对浙江省社会固定资产投资①总体上是呈现挤出效应，具体表现为每1单位的港澳台商直接投资将导致浙江省社会固定资产投资增加0.71单位，也就是说，港澳台商直接投资挤出了民营资本。其中，本期的港澳台商直接投资对浙江省社会固定资产投资的影响是不明显的。前一期每1单位的港澳台商直接投资将导致本期浙江省社会固定资产投资增加2.61个单位，也即每1单位的港澳台商直接投资将挤入1.61个单位的本期民营资本。前两期每1单位港澳台商直接投资将导致浙江省本期社会固定资产投资减少1.9个单位，也即每1单位的港澳台商直接投资将挤出2.9个单位的本期民营资本。
外商直接投资对浙江省社会固定资产投资总体上呈现挤入效应，具体表现为1单位的外国资本将导致浙江省社会固定资产投资增加1.83个单位，也就是说外商直接投资挤入了民营资本。其中，本期和前两期的外商直接投资对本期浙江省社会固定资本投资的影响效应是不显着的。
前一期每1单位的外商直接投资将导致本期浙江省社会固定资产投资增加1.83个单位，也即每1单位的外商直接投资将挤入0.83个单位的民营资本。
2．浙江省FDI对民营企业的技术溢出效应
（1）理论模型
假设一个经济体由民营部门、非民营部门和外资部门三部分组成，分别建立外资部门的生产函数和民营企业部门的生产函数。
在上述假设条件下，第一，外资企业可以通过其在劳动边际生产率和资本的边际生产率上的优势影响民营企业的增长，又由于外资企业在劳动边际生产率和资本的边际生产率上的优势来自其在技术、管理经验上的优势。换句话说，外资企业与民营企业在技术和管理技能上的差距越大，即δ、λ 越大，则FDI的技术外溢效应就越明显，民营企业的生产效率提高得就越快。
第二，外资企业的规模，包括其所雇佣的劳动力规模和投入的资本规模，及其在某一行业所占的比重，会直接影响FDI的技术外溢效应。
（2）数据说明
考虑到FDI滞后的影响效应，并将影响FDI技术外溢效应的因素引入实证研究，包括FDI的规模和技术差距以及民营经济本身的规模，本节采用以下实证分析模型考察FDI对浙江民营企业的技术外溢效应：
lnY t＝α＋β1lnKt＋β2lnFt＋β3lnFt－1＋β4lnFt－2＋β5λt ×lnFt＋εt（7‐24）
本部分是采用2003-2006年浙江省制造业中28个行业的截面数据进行计量分析。笔者将对样本数据的自相关性以及异方差性进行检验，并采用最小二乘法进行回归分析。由于很难以找到民营企业制造业各部门的从业人员数，故笔者没有将Lt纳入分析模型其中。在本节估计模型中，Yt用t期民营企业的工业生产总值表示，Kt用t期民营企业的固定资产投入额表示，Ft、Ft－1、Ft－2分别用t、t－1、t－2年FDI企业的固定资产投资额表示，λt用t年FDI企业劳动生产率与民营企业劳动生产率之差占民营企业劳动生产率的比重表示。本节鉴定的民营企业是除外资和国有及其控股企业以外的经营主体。由于民营企业中只有集体企业的劳动生产率的统计数据可以在浙江省统计年鉴找到，其余主体统计数据难以找到，故用集体企业的劳动生产率来替代民营企业的劳动生产率。
制造业外商直接投资的增加将导致民营企业生产能力的增加，表现出正的技术外溢效应。λt的系数为负，说明外商企业与民营企业的技术差距愈大，外商直接投资增加对民营企业投资的影响越小。这与理论模型中关于技术差距和FDI外溢效应的关系是矛盾的，原因可能在于浙江省人力资本积累不够，技术吸收能力不强，从而限制了FDI的技术外溢效应的发生。
3．浙江省FDI对民营企业的综合影响效应
上文从FDI的挤入-挤出效应和技术外溢效应两个方面探讨了FDI对民营企业的影响。实证研究的结果发现，FDI对浙江民营资本存在挤出效应，且这种挤出效应具有滞后性。其中，当期的FDI对民营企业不存在显着的影响，前一期的FDI对民营资本存在挤入效应，但是前两期的FDI对民营资本的挤出效应远远大于前一期的FDI对民营资本存在挤入效应，因而FDI表现出净的挤出效应。FDI技术外溢效应的实证研究发现，目前浙江省制造业中的FDI存在技术外溢效应，但是，民营企业与FDI企业技术差距越大，技术外溢效应就越不明显。
然而，综合考虑FDI对浙江民营企业的挤入-挤出效应、技术外溢效应及其他相关影响效应，FDI对浙江省民营经济的影响效应如何呢？本部分将利用格兰杰因果检验，就FDI对浙江民营企业的影响效应做一个定性的分析。