从来料加工到交换机的惊险跨越
第一次转型是在公司成立之初，中兴想从来料加工转到自己开发产品。当时遇到一个外商，为了推广他的IC，做了一个交换机。那时侯为贵等人还不知道交换机为何物，甚至不知道电话是怎么打通的，但是在和这个外商接触中学到了一个概念：这是微机技术在通讯行业的一个应用。
正巧，上个世纪80年代初，中国便提出了优先发展通信业的政策，并决定从纵横式直接跳到最先进的程控技术，实现跨越式发展，一步达到世界先进水平。从这一年起，中国便开始实施“以市场换技术”的策略，大规模进口程控交换机，数年内引进数量超过百万门。不久后国外厂商又陆续在国内直接建立合资或独资生产企业，生产通信设备。接下来，各种促进通信业发展的政策仍然频出不断，中国通信业进入了一个高速成长期。
这两个信息结合起来，中兴人就认识到微机应用可能是个趋势，所以就由电子产品来料加工，转为生产当时国内急需的数字程控交换机，由此一步走上了电信系统设备制造的道路。
这一转型决策在当时或许带有偶然意味，但回过头去看当时的市场趋势，又存在一定的必然性。
成功者性格中的坚定性，在企业的每一次转型中都会表现得非常明显，并且在其中起着决定性作用。
ZX-60机的初战告捷使这群大龄创业者们大受鼓舞。他们打算快马加鞭，直接上500门局用数字程控交换机。
这个决策在公司领导层产生了巨大的分歧，以当时的公司董事长为首的部分决策层形成了强大的反对阵容。反对者普遍的看法是，当时企业尚小，技术力量薄弱，绝大多数人连数字交换机都没见过，失败了承担不了损失，即便搞出来，水平也赶不上国外的产品：没有人要，因此一致要求立刻打消这个念头。公司内部的大多数技术人员也对这种想法表示了疑虑。他们的理由是：局用机技术比用户机复杂得多，中兴现有的技术力量几乎是不可能完成的。
侯为贵没有被说服，反而更为坚决。不过他考虑了技术人员的意见，决定引进新的技术研发力量。具体的办法是与北京邮电学院进行合作，1986年11月19日，北邮派出了3位教师南下深圳，帮助中兴进行500门机型的研发。
1989年11月，中兴500门数字时分用户机终于通过了邮电部的全部测试，被认定为国内具有自主知识产权的国产化第一台数字程控交换机。
ZX500的成功不但大大增强了公司的信心，也使中兴有了自己比较稳定的收入来源，短期内的生存已不是问题。
侯为贵再次决定，把赚来的钱重新投入到局用机的研发中去。1991年12月，500门局用机终于研制出来，并在江苏吴江桃园镇开局成功，这次开局成功为中兴交换机进入C5级农话局端，打下了基础。由于这款产品根据中国农话局的情况，设置了丰富的中继接口，性价比又优于国外产品，满足了中国农话局升级改造的需求，立刻在全国农话市场引起了一场“农话改革高潮”。
从此，中兴真正走上了电信系统设备制造商的道路。
功过万门机
第二次转型发生在上世纪90年代中期。
1993年年底，2500门局用机研制成功不久，中兴又将目光转向了万门交换机的研制。为此把研发的大本营搬到了南京，这样做一是考虑到当时的深圳环境浮躁，不适合做技术研发；二是南京高校多，人才资源丰富。
万门机无论从决策还是研发的角度来看，都是中兴历史上最没有悬念的产品。中兴过去产品的轨迹是：68门模拟机—500门数字用户机一500门局用机—2500门局用机—2500门用户机，即使国家不出台相应政策，单单依照技术升级的规律，下一步也应该是万门机的研发了。
1995年3月，中兴万门机终于研制出来了，7月，通过邮电部专家评审。但是，此前一直落后于中兴的华为，万门机的推出整整早了半年。之前，华为在市场上还没有形成优势，C&；C08机落后于中兴、巨龙和长虹电信。据说任正非在做万门机决策时，抱着“是生是死在此一举”的心态。中兴的心理状态却大不相同，ZXT2000的热销使他们没有太大压力，而且资金也不是很充裕，没必要去冒太大的风险，只是按部就班地去做。
以万门交换机的推出为标志，中兴由一家生产中小容量的交换机厂商，转变为一家生产万门以上大容量交换机的主流电信设备制造商。万门机满足了政策上的要求和市话市场对大容量交换机的需求，国产主流厂商迅速由农村市场转向城市市场，国产厂商威力大显，一时形成“巨大金中华，烽火普天下”的盛世局面。但是，由于中兴万门机时间上的落后，企业规模被华为一举超过，这成为中兴历史上的一大遗憾。
3个月的高压催生多元化
第三次转型发生在1996年左右。
中兴面临战略抉择：是继续做大交换机业务，然后“走出去”，还是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”走产品多元化的道路？
用现今企业界流行的话说：国际化是解决国内企业“天花板”的问题，继续提高市场增量；多元化是解决国内企业“沼泽地”的问题，化解企业风险。两者的风险在伯仲之间。
侯为贵做出了符合自己性格的选择：三全齐美。
1996年2月，中兴提出“三大转变”：产品结构突破单一的交换设备，向多元化产品领域扩展；目标市场由农话向本地网、市话网扩展；由国内市场向国际市场扩展。
但是，做好“三大”中的任何一“大”，对中兴而言都不是一件容易的事。它此时毕竟还只是一家年销售额仅有2亿多元的公司，即使是1995年的销售额已经达到14亿元，在全国电子百强企业中位列第26位的华为，也没有同时在这三个方面有明显的突破。
1995年成立了上海研究所，但没有规定具体的研究方向，上研所就在移动通信、接人、SDH传输等领域进行广泛的尝试。后来又相继在北京、西安、成都、欧美设立了近10家研究所，这些研究所之间在研发方向上互不干扰。这正是为多元化做前期的找路工作。
经过探索，中兴初步选择了交换、传输、接入网、视讯、电源等五个领域作为多元化的起点。大多数新业务的基础平台都来自于交换机——这就是中兴的风格：在既有的“跑道”上“起飞”。
就在人们对“三大转变”战略还没有完全理解时，中兴突然一改过去的低调作风，向有关部门下达了一项几乎不可能实现的命令——高调参加分别将于7月份和11月份举办的96上海国际通信展和‘96北京国际邮电通信及办公室自动化设备展（这两次展会是中国通信业规格最高的展会，影响力远不止于国内），要求到时必须在交换、传输、接入、视讯、电源5个方面都拿出有吸引力的产品，而此时离第一个展会的召开只有3、4个月时间。
7月初，96上海国际通信展如期举行，各部门也以惊人的毅力如期完成任务。踌躇满志的中兴以300平方米的展位参展，创了国内厂商之最。河南、四川等地的邮电部门当场与中兴签订了27000多线的合同。
至此，中兴从单一的交换机产品发展到传输、接入、视讯、电源等5个相关多元化领域。这种看似遍地撒种子的做法，与华为将“鸡蛋放在一个篮子里”，以高风险博取高利润的做法，恰好相反。不过这次转型的长期意义要远远大于短期意义，为以后的发展埋下了种子，比如移动通信产品的萌芽，转型的一个短期收获就是接入网，这个产品解决了市场这一时期的难点，从而使国产程控交换机成为城市主流机型。
上市：让资金赶上技术
第四次转型主要缘于1997年的上市和1999年的管理整顿。
在中兴的早期发展历史中，有一个问题始终让创业者们感到头疼，那就是钱。创业之初，投资方就没有多少实质性的资金投入，主要是靠银行贷款。从ZX-60开始，为了跟上市场和技术的升级，中兴不得不一个新产品接一个新产品地推出，巨大的资金需求成为最大的心头之患。
深圳市决定推荐中兴在国内上市，以解决其资金问题。
1997年10月6日，深圳市中兴通讯股份有限公司（2003年更名为中兴通讯股份有限公司），正式发行人民币普通股（A股），发行价为每股6.81元。11月18日，在深圳证券交易所正式挂牌交易。总股本为25000万股，每股面值1.00元，注册资金2.5亿元，其中，中兴新占有15700股，占约63％的股份，社会流通股为6500万股，占约26％，职工股650万股，占约2.6％。挂牌交易首日，开盘价便直冲21.81元。
这次的融资一是用于程控交换机生产线技术改造项目，最后促成了单班年产高性能ZXT10型程控交换机200万线的生产能力；二是投入CD-MA无线接入项目。
1999年7月和2001年3月中兴两次在股市融资20多亿元，为中兴在3G、数据和光通信等领域的研制提供了有力保障。
上市使中兴在越来越动荡的电信市场的抗风险能力大为增强。在固话时代，程控交换机是核心，其技术多年来很少有突破性进展，整个产业的不确定性相对较小；但是当IT与通信开始融合后，技术上或应用上的变革随时都在发生，使旧有的产品和技术迅速贬值。比如PHS、CDMA、3G等，每一个新的技术或产品的出现，都意味着巨大的投资机会，同时也给设备制造商带来巨大的风险。上市解决了中兴实施多元化的巨大资金压力，使尝试更为大胆，提升了成功机率。中兴在CD-MA、GSM、PHS、3G等领域成功与其在在股市上的融资密不可分。
从1993年以“中兴新”开始，到1997年进入“中兴通讯”时代，中兴的销售额从1.7亿元上升到了13.5亿元，整整增长了7倍；员工从574人增加到了2600人，增长了3.5倍。现在又有资本市场作后盾，一切看来都非常不错。
整改风暴
接下来的1998年被中兴老员工称作“最快乐的一年”。对一家13.5亿元销售额的公司而言，4.28亿元的股市资金不是一个小数目。
许多想做的事这下全可以做了。
从外部环境来看，电信部门全年共完成业务总量2413亿元，同比增长35.70％，完成固定资产投资1754亿元，同比增长39.20％。
从内部来看，ZXJ10在市话和本地网上大单不断，全年销售超过500万线，市场份额达到20％；接入网也开始大量商用，该年度为中兴贡献了10亿元的销售额。
国际市场也满面春风，10月，与巴基斯坦签署了合同总值为9500万美元的交钥匙工程。
所有这些，带动中兴全年一路高歌，据1998年年报，该年度中兴各类产品共实现订货额41.73亿元，较1997年增长209％。
掌声和鲜花之中，中兴人没有意识到正在逼近的外部寒流和内部危机。
风云突变。