投资大师段永平说：“一个投资者在股市上所表现出的最难能可贵的品质便是知道不应该做什么，而不是应该去做什么。”而对于段永平来说，在股市上最不应该做的，就是心存幻想。没有一个成功的投资者是靠幻想赚到钱的，段永平坚信这一点，段永平劝告那些想要依靠运气和想象来投资的人们，早一点离开处处充满陷阱的股市，这里并不如他们想象的那么美好。
77.投机是一种股市上的慢性自杀行为
股市中常说的所谓“一二七定律”，就是指在所有参与股市的人中，只有一成的人能够赚到钱，两成的人能做到全身而退，剩下七成的人则是亏损的。现实中也不乏有人把股市看做是能使人倾家荡产的行业。段永平曾对普通投资者提出三个问题，即：1.你购买股票是抱着投资还是投机的心态？2.你对一只股票的价值是如何判断的？3.你是如何判断股票的上升和下跌？结果他得到这样的答案：大部分人购买股票是投机行为，他们一般凭借自己的直觉和市场的反映决定一只股票是否有价值，而且在判断将来股票的走势上大多选择相信股票分析师，或是看股票走势图。
在段永平看来，在股票市场中盲目从众本身就是一种投机行为，也正是这样的行为，把真正懂得价值的投资者们推向了成功。
在长期投资中，一个企业的价值就会慢慢显现出来。真正好的企业只会越来越优秀，而那些抱着不明目的而上市的企业，就会逐渐被淘汰掉。而段永平在投资股市时所做的就是把这些好的企业挑出来，投资，获利。
曾经有人做过这样的实验，让1000只猴子在树上投硬币，发现总会有一只能一直投到正面。投机者就像这群猴子一样，也会有人能在股票投资的每一个环节都歪打正着，在正确的时机买到正确的股票再在正确的时间卖出，但那毕竟只是少数，而大部分投机者最终将惨败。
中国投资市场的发展和起步都比较晚，各方面相对来说都不完善，尤其是投资者大多偏爱投机获利，所以在投资市场面临着许多风险。近期随着开始实行公开募股，新股开始备受股民热捧，随着市场交易的暴涨，投机也开始增多，新股的价格也不断攀升。许多投资者无视上市公司的基本情况，一味跟风炒作，哄抬股价，结果被高位套牢，血本无归，其中几乎一半的投资者损失惨重。下面是几个典型的例子：
其一便是紫金矿业，首日一开盘就涨到9元以上，到了下午曾一度冲破20元大关，涨幅达到200%，但在其后开始下跌，直到两个交易日后跌停，给相当多的投资者带来了损失。
其二就是让投资者们深陷其中的中国石油，它在发行前就深受市场热捧，以近50元每股开盘，当天也有较大的涨幅，但随着近一个月的持续下跌，许多投资者一直无法摆脱，被其套牢。
最后就是四川成渝，开盘后起伏跌宕，却依然被投资者们盲目追捧，股价忽高忽低，最高曾涨到300%以上，此后的两个交易日却以跌停告终。
段永平认为中国的投资市场要想像美国的投资市场一样完善规范，还有很多路要走，所以他一直把自己的投资重心放在美国，但他依然认为在中国的投资市场上也能寻找到可靠的投资机会。段永平劝告中国的投资者们放弃投机的行为，坚持寻找有价值的企业进行投资，不盲目不跟风，在买进新上市的股票前，一定要调查好上市公司的基本情况，详细了解其公司运营、财务状况、发展潜力等因素，掌握可靠信息来降低投资风险。
在美国投资的段永平也曾经犯过类似投机的错误。他在购买两只航空股票时，主观上认为乘坐飞机的人很多，所以航空股票一定有前景，但事实上却不是这样的。航空业是一个差异化比较严重的行业，而且一旦陷入与其他同行的价格战，即使再大的航空公司也会面临窘境。航空业不但遭受着同行的威胁，其他因素也对其产生重大影响，比如油料价格的攀升、淡旺季的变化、安全隐患以及其他运输行业的冲击等因素，当时的段永平都没有考虑进去，只是单纯地以为航空业对于人们的出行来说是很重要的，就购买了很多。幸亏在他与巴菲特的午餐时询问了这方面的问题，巴菲特很明确地告诉他航空业是一个困难的生意，使段永平及早地卖掉了手里的航空股，替他挽回不少损失，事后调查大概有5000万美元之多。虽然段永平在这次投资经历中并没有遭受严重的损失，但带给他足够的警示：对自己不熟知的领域，不要只凭猜测和臆想就盲目投资，那样只会带来无法估计的损失。
无论中外，从投资行业的发展史上看，投机一定会伴随着投资而出现，任何市场都不缺乏投机者的身影，但往往都以悲剧收场。段永平的美国朋友就经常给他讲一些投资史上的早期大规模投机失败案例，比如英国在18世纪的南海泡沫，大英帝国为了加快当时的殖民主义扩张，发行债券募集资金，用于倒卖黑奴，政府的宣传再加上有心人的利用，致使发生购买浪潮，在当时股价暴涨了50多倍，各行各业的人们都开始竞相争购，而随着海外投资者大规模抛出，市场开始转冷，一直到最后公司实际资本已经所剩无几，造成当时人们最大的恐慌，民众闻股色变。而在荷兰的郁金香事件中，疯狂的投机者们把郁金香抬高到与豪宅的价格相等的地步，从而引发大众的热潮，但这样的投机浪潮不可能持久下去，第二年市场就崩溃了。
如果把迈入赌场看做是人生破灭的开端，那么股市上的投机就是一种慢性自杀。段永平认为即使在投机中获利也只是暂时的，也许你能成功一、两次，也会在以后的投机中赔个精光，运气并不是每次都有的。就好像赌场里的赌徒，肯定都赢过钱，但到最后，无一不输个精光。
78.要想赚钱就要投资于企业
段永平很看重投资机会，反对从事投机活动。段永平说在任何领域和产业中都存在着投资的机会。有很多领域和行业看似没有什么技术含量，然而投资它却不一定比技术含量高的行业所带来的收益差。就像一些轻工业行业的产业，只要看准时机进行投资，那么它所带来的收益可能会比投资那些重工业行业多。
段永平告诫投资者：“要想赚钱就要投资于企业，而不是投机股市。”段永平反对把投资和投机行为混为一谈，在他眼里投资和投机是有很大区别的：“股价下跌时，投资者看到会很开心，因为还有能够买到更便宜东西的机会；投机者想该公司肯定是出事了，赶紧撤吧。另外一个很大的差别就是你是动用大笔钱还是小笔钱。”他认为只有踏实本分地投资于企业才能赚到钱，而靠投机股市发财的人寥寥无几。
段永平说投资者和投机者的投资动机是大不相同的。投资者是想在股息、红利和差价中获得一定的收益，才会购买有价证券；而投机者是想在证券市场价格高的涨跌中以差价来谋取利益。因此，投资者和投机者之间的性质是完全不同的。除此之外，投资者和投机者之间，在对发行股票公司的态度上也有着明显的区别。投资者想要投资股票的时候，一般会对发行股票公司的经营管理、财务、发展潜质等做一个深入细致的调查，这会成为他们是否投资该股票的依据。投机者看重市场的短期供求，目的是想在短期的投资中赢得丰厚的利润，完全不会去深入了解市场，他们往往都存在着侥幸的心理。
“买一只股票就相当于买一个公司，如果要买一个公司就要对其进行深入全面地调研、了解，只有在它的价格低于其价值的时候，你才要去买它，反之就是投机。” 段永平如是说。
段永平说投机和投资之间也有着不可分割的联系，并不是完全对立的。在危险很大的时候，很多投资者会为了他们心中所向往的利益而贸然行动，这样的行为就有很大的投机性，但是他们也会选择规避达到一定程度的大的风险，这样看来又是一种纯粹的投资行为。段永平认为即便是那些在股票投资中很出名的投资家也无法判定风险性的大小。很多投机者虽然全身心地想在股票价格的跌涨中获得差价的收益，但也不能否认他们还有重视股票质量的一方面。他们会在投资前对自己想要投资的股票进行调查和分析研究，进而预测股票的发展趋势，这样的做法又不乏投资性。
那么投资与投机是以什么为判断标准呢？段永平认为这要看投资人是不是根据企业的内在价值而进行投资。如果投资人购买股票的时候是在低于企业的内在价值的情况下，而卖出股票的时候是在股票高于企业内在价值的情况下，这个就是股票投资的行为。反之，投资人是在没有关心内在价值的情况下购买及抛出股票，那么，这种行为就完全脱离价值了，是一种纯粹的投机行为。
UHAL在美国是一家主要做拖车租赁的公司，这家公司相当有规模，分店遍布全美国各地，甚至加拿大。然而在2000年左右，这家公司因为扩张过度而负债累累，而且因其旗下的保险业务进入高风险的风投领域，给这家公司带来了很大损失。三年后，UHAL进入了破产保护。就在这期间，段永平以每股3.5美元的价格吃进此股票。虽然这只股票是朋友推荐给他的，但段永平自己还是亲自做了很多功课，走访了市场：特意跑到UHAL的店里感受这家公司的业务与服务，并请会计师和律师来分析公司报告。段永平得出的结论是，市场严重低估了这家公司的价值。虽然这家公司的财务处在困境中，但其核心业务依然很清晰，现金流持续充足，在市场上还是有稳定的竞争力的。只要它退出风险投资领域，并出售一些商业地产，它的财务数字将会立刻得到改善。
事态真是按着段永平的思路一路走来，2004年初，UHAL就解除了破产保护，其后股价便一路上扬。这主要归因于段永平的投资依据企业的内在价值进行，决不会将自己的投资变为纯粹的投机。
79.投资不需要勇气，需要勇气的是投机
段永平用他的投资经历告诉我们，一个成功的投资者在投资时并不需要勇气，需要拿出勇气来投资的是投机者。有人问段永平在投资中有没有遇见过需要勇气来选择的时候，段永平回答道：“我所做的投资只不过是用一块钱去买值两块钱的东西，这并不需要什么勇气，我所需要做的就是去判断它确实值两块钱。”段永平还说，当一名投资者需要借用勇气来帮他做出选择时，说明他正处在恐慌之中，而之所以陷入恐慌中，是因为他对他不了解的行业做出了投资的举动。
有许多人认为，巴菲特在投资中对于看好的公司经常大量买入，往往非常大胆，这出自巴菲特的非凡投资魄力。但段永平却不这么认为。在他看来，巴菲特在投资当中无一不是在所投资对象股票价格小于其本身价值时出手的，这怎么能叫大胆呢，而应该叫理性。就像只花几块钱就可以去买价值几十元的东西一样，和大胆并无关系，而很多投资者所缺乏不是胆量而是理性。
段永平在投资中经常表现出稳重、保险的风格，用他的话说，在这么多年做企业和投资的过程中，深有体会的就是对于发展要能驾驭住。就像开车，如果无法驾驭，开再快也没有意义，投资也是一样的道理。只有根据自己自身的情况去选择，才是最正确、最稳妥的，选择那些超出自己范围的领域，只会让自己陷入无法掌控的境地，从而陷入风险之中，只有有勇无谋的人才会这样做。
2008年的金融风暴中，市场上许多依靠勇气的投资者们惶惶不安，也让段永平亲眼目睹了人们在股市中如何陷入恐慌，如何急不可待地抛售自己的股票。但这些对于一直保持一颗平常心的段永平来说，只是一个可以低价买入的好机会而已。这时的市场，就像巴菲特经常说的那样，当别人都陷入恐惧时，你应当表现出贪婪。一个市场存在很多价格低于价值的股票时，正是下手的最好时机。